Tag: 资产配置

我国近年来外汇储备结构浅析

我国黄金储备占外汇储备比，从2009年的1.1％上升到2023年底的4.3％。美国国债占外汇储备比，则从34.7％下降到27.7％。在连续增持黄金储备的同时，中国也一直在减持美国国债。“一增一减”反映了我国的外汇储备结构更加稳健。

黄金储备增长幅度大

1月7日，中国人民银行官网披露最新数据，截至2023年12月底，我国黄金储备约为2235.41吨（7187万盎司）。我国连续第14个月增持黄金储备，共增持约287.09吨（923万盎司）。

从2001年至2023年底的20多年时间里，我国黄金储备量呈现出大幅增持、保持不变和小步快走三种特征交替的态势。

2001年12月，我国黄金储备从394.08吨增加到500.14吨。

2002年12月，从500.14吨增加到599.99吨。

2009年4月，从599.99吨大幅增加到1054.1吨，增加量达454.11吨。

在2001年至2009年近十年里，我国曾三次大幅增持黄金。但黄金储备占外汇储备的比值仅为1.1％（截至2009年底）。

2009年5月至2015年4月，中国黄金储备连续5年保持不变。

2015年6月，我国黄金储备又大幅增加至1658.44吨。此后连续11个月小幅增加，至2016年4月，增至1808.36吨。

间隔仅仅一个月后，2015年6月至2016年10月，我国又连续5个月增持黄金至1842.57吨。2018年12月至2019年1月，我国又连续2个月增持黄金至1864.34吨。

2019年2月至2022年10月的3年多时间里，我国黄金储备保持不变。

2022年11月至2023年底，我国又连续14个月增持黄金储备。截至2023年底，我国的黄金储备达2235.41吨。黄金储备占外汇储备的比例逐渐上升至4.3％。我国黄金储备占外汇储备比重从1.1％上升到4.3％，增长幅度达290.91％。

减持美国国债的十年

国家外汇管理局中央外汇业务中心负责管理和具体操作购买美国国债。购买美国国债的美元主要来自外汇储备超额增长的部分。由于我国出口旺盛，长期顺差，积累了大量的美元盈余。这些盈余中的其中一部分去购买美国国债，目的是产生收益，避免贬值。

2001年至2013年，我国一直在购买美国国债，收益稳定。至2013年11月，中国投资者持有美国国债规模达到13167亿美元的历史性峰值。

该峰值之后，中国投资者持有美国国债的规模整体上呈现出波动中下行的态势，且这一态势在2022年变得更加明显。

2013年11月至2022年12月，中国投资者持有美国国债规模累计降幅达到34.1％，并在2022年4月，首次跌破1万亿美元大关。根据美国财政部披露的数据，2021年12月底至2022年12月底，中国投资者持有的美国国债规模由10403亿美元下降至8671亿美元，下降了1732亿美元，降幅达到16.6％。截至2023年9月，中国共持有美国国债7781亿美元，比2022年同期减少1236亿美元。

中国不再是美国国债最大持有国。根据美国财政部发布的国际资本流动报告（TCI）2023年9月份的统计，全球各国共持有约7.6万亿美元的美国国债。其中日本持有1.08万亿美元，位列第一；其次是中国，持有7781亿美元；英国持有6689亿美元，排名第三。

大幅减持美国国债的原因

首先，近三年来美国国内通货膨胀率居高不下，美联储被迫连续加息与缩表，导致美国国内长期利率快速攀升、美国国债市场价值显著贬值。此种情形下，减持美国国债自在情理之中。

其次，我国在“一带一路”沿线基础设施建设的贷款利率开始高于购买美国国债的收益率。回报率比以购买美国国债的形式借给美国划算。而且，“一带一路”借出去的美元，又间接回流国内采购机械设备、工程材料及支付中国员工的工资等，等于在国内循环一次，又回到中国央行的外汇储备。

再其次，用于进口黄金。2015年，中国开始采用国际货币基金组织的数据公布特殊标准（SDDS），按月发布“官方储备资产”和“国际储备与外币流动性数据模板”两部分。按照SDDS要求，我国首次发布黄金储备规模并按月发布黄金储备动态变化。

这些年来，基于对黄金的资产价值评估和价格变化分析，在不对市场造成冲击和影响的前提下，我国通过国内外多种渠道，逐步积累黄金储备。增持渠道主要包括国内的杂金提纯、生产收贮、国内外市场交易等方式。

据国家外汇管理局统计数据显示，我国的外汇储备在2014年6月底达到39932亿美元的历史性顶峰后，开始下降，至2023年底，我国外汇储备规模为32380亿美元。

我国的外汇储备虽然略有下降，但未来仍然以美元储备为主。

我国持有的美国国债与外汇储备占比，则从34.7％下降到27.7％，下降幅度达20％。减持的美国国债，一部分变成外汇储备，另一部分用于黄金进口。

从2013年底至2023年底，我国的黄金储备从1054吨增加到2235吨，增长幅度达112％。

外盘期货是什么交易？核心风险与机遇全解析

在金融投资圈，“外盘期货”是个高频词，但不少人对它的认知停留在“高杠杆、高风险”的模糊印象里，甚至将其与“非法投机”画上等号。其实，外盘期货本质是全球化资产配置的工具，既藏着普通人对接全球市场的机遇，也暗藏诸多容易踩的陷阱。

本文从基础定义入手，帮你搞懂“外盘期货到底是什么交易”，再深度拆解其核心风险与潜在机遇，兼顾专业性与通俗性，无论是新手入门还是老玩家梳理思路，都能有所收获。

一、先厘清基础：外盘期货到底是什么交易？

简单来说，外盘期货就是在境外交易所上市的期货合约交易，这里的“外盘”相对国内期货（内盘）而言，核心标的涵盖全球范围内的能源、金属、农产品、金融指数等。

举个直观的例子：我们常说的美原油期货（纽约商品交易所上市）、伦铜期货（伦敦金属交易所上市）、标普500股指期货（芝加哥商业交易所上市），都属于外盘期货。它的交易逻辑和内盘期货一致——通过预测标的未来价格走势，做多或做空合约，到期前平仓赚取差价，或到期交割实物（个人投资者多以平仓为主）。

和内盘期货相比，外盘期货有两个显著特点：一是交易时间覆盖广，多数品种支持24小时连续交易，能适配不同时区投资者的需求；二是品种更丰富多元，可对接全球核心资产，比如通过恒生指数期货参与港股走势，通过布伦特原油期货把握国际油价波动。

需要特别强调的是：外盘期货本身是合法的金融工具，并非“洪水猛兽”，但国内投资者参与需通过合法渠道，警惕无资质的“黑平台”。

二、机遇：为什么有人愿意参与外盘期货交易？

外盘期货能吸引不少投资者，核心在于它提供了内盘难以替代的机遇，主要集中在三个方面：

1. 资产配置多元化，分散单一市场风险

这是外盘期货最核心的价值。国内投资者的资产多集中在A股、国内基金、房产等领域，受国内经济周期影响较大。而外盘期货覆盖全球市场，比如美股、国际原油、黄金等，与国内资产的相关性较低。

比如在国内股市低迷时，国际黄金因避险需求上涨，投资者可通过外盘黄金期货对冲国内资产的亏损；再比如全球经济复苏期，工业金属（伦铜、美铝）价格上涨，可通过相关期货分享全球经济增长的红利。这种跨市场配置，能有效降低单一市场波动对资产组合的冲击。

2. 交易机制灵活，多空机会均等

外盘期货的交易机制更灵活，核心优势是“双向交易+T+0交割”：无论标的价格上涨还是下跌，只要判断准确，都能通过做多或做空盈利；且当天买入的合约当天就能平仓，没有持仓时间限制（除临近交割期外）。

对比A股“T+1”且以做多为主的机制，外盘期货能捕捉更多短期波动机会。比如某突发地缘政治事件导致油价短线暴涨，投资者可快速买入原油期货，获利后立即平仓；若预判油价会下跌，也能提前做空，避免“只能看着下跌却无法操作”的无奈。

3. 品种覆盖全面，适配不同投资需求

外盘期货品种几乎涵盖所有核心资产类别，能满足不同投资者的需求：

尤其是部分稀缺品种，比如天然气期货、欧洲碳排放期货等，内盘暂无对应标的，外盘期货成为唯一的参与渠道。

三、风险：这些“坑”比机遇更致命，新手必警惕

外盘期货的机遇背后，是远超内盘的风险，不少投资者栽在这些“隐形陷阱”里，核心风险集中在四个方面：

1. 高杠杆风险：收益放大，亏损也放大

外盘期货的杠杆普遍在10-50倍，部分合规平台甚至可调整至更高（但不建议新手使用）。高杠杆能让投资者用少量保证金撬动大额合约，比如50倍杠杆下，5万元保证金就能交易250万元的合约，收益翻番的速度极快。

但风险也同步放大：若标的价格反向波动2%，5万元本金就会瞬间亏光（即“爆仓”）。更可怕的是，极端行情下平台会要求“追加保证金”，若无法及时补足，就会被强制平仓，连翻身的机会都没有。2020年WTI原油负油价事件中，大量散户因高杠杆持仓，不仅本金归零，还需倒贴资金交割。

2. 合规与平台风险：黑平台是最大“收割机”

这是国内投资者参与外盘期货的最大痛点。目前我国尚未向任何机构颁发境外期货经纪业务许可证，个人投资者的正规参与渠道极少（多为境内期货公司境外子公司），且准入门槛较高。

这就给了“黑平台”可乘之机：它们仿冒正规交易所牌照，以“低门槛、高返佣、专家喊单”为噱头，搭建虚拟交易盘，与投资者形成“对赌关系”——投资者的亏损就是平台的利润。不少投资者被诱骗入金后，要么被“喊单老师”误导亏光本金，要么提现时被平台以各种理由拒绝，甚至直接跑路。

重要提醒：判断平台是否合规，核心看是否持有NFA（美国）、FCA（英国）等境外正规监管机构的牌照，且资金需存入第三方托管账户，而非平台私人账户。

3. 信息不对称与认知鸿沟风险

外盘期货受全球宏观经济、地缘政治、政策变动等因素影响极大，比如美联储加息、OPEC+减产、非农数据公布等，都会导致行情瞬间反转。但国内投资者普遍存在“信息滞后”问题：一是时差原因，部分重要数据在国内凌晨公布，投资者难以实时跟进；二是信息渠道有限，难以获取一手信息，多依赖二手解读。

更关键的是认知鸿沟：外盘期货的交易规则、交割制度、监管政策与内盘差异较大，比如原油期货的交割月份、持仓限制等，若不提前吃透，很容易踩坑。比如有散户因不了解“近月合约”的交割风险，持有到期后被迫交割，最终损失惨重。

4. 资金安全与汇率风险

正规外盘交易需通过合法渠道购汇入金，但个人年度购汇额度仅5万美元，难以满足中等以上资金投资者的需求。部分投资者为规避额度限制，通过地下钱庄换汇，不仅违反外汇管理规定，还面临资金被挪用、截留的风险。

此外，外盘期货交易以美元等外币结算，汇率波动会直接影响实际收益。比如投资者交易美原油期货赚了1000美元，但期间人民币对美元升值，兑换成人民币后，实际收益可能缩水甚至亏损。

四、总结：外盘期货适合谁？该如何理性参与？

综上，外盘期货不是“普通人的暴富捷径”，而是一把“双刃剑”：它能提供多元化的资产配置机遇和灵活的交易机制，但也暗藏高杠杆、黑平台、信息不对称等致命风险。

它更适合两类人群：一是有充足资金、具备专业宏观分析能力和风险承受力的投资者；二是有跨境资产配置需求，想对冲单一市场风险的投资者。

若新手想尝试，建议遵循三个原则：① 从小资金、低杠杆开始，先熟悉规则，积累经验；② 只做自己熟悉的品种，不盲目跟风小众品种；③ 坚守合规底线，远离黑平台和“喊单”诱惑，建立自己的交易逻辑。

最后提醒：投资的核心是“先活下来，再谈盈利”。外盘期货的风险远大于机遇，若没有足够的专业储备和风险承受力，不如优先选择内盘低风险品种，稳步积累财富。

你对参与外盘期货有哪些疑问？或者有过相关交易经历？欢迎在评论区留言讨论，一起避坑～

#外盘期货 #金融投资 #风险控制 #资产配置 #知乎财经

民生加银鑫福灵活配置混合型证券投资基金

本基金通过对宏观经济、财政政策、货币政策、市场利率以及各行业等方面的深入、系统、科学的研究,采用“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略,在严格控制风险和保持充足流动性的基础上,动态调整资产配置比例,力求最大限度降低投资组合的波动性,力争获取持续稳定的绝对收益。大类资产配置策略本基金主要对国内外宏观经济环境、货币财政政策形势、证券市场走势等进行综合分析,采用定量和定性相结合的研究方法,确定本基金在股票、债券等各类资产的投资比例。股票投资策略本基金充分发挥基金管理人的研究优势,通过对宏观经济、政策走向、市场利率以及行业发展等进行全面、深入、系统、科学的研究,积极主动构建投资组合,并在实际运行过程中将不断进行修正,优化股票投资组合。具体来说,本基金股票投资策略主要是以研究部的基本面研究和个股挖掘为依据,主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况等公司基本面因素,对上市公司的投资价值进行综合评价,精选具有较高投资价值的上市公司构建投资组合。并根据市场的变化,灵活调整投资组合,从而提高组合收益,降低组合波动。存托凭证投资策略本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。资产支持证券投资策略在有效控制风险的前提下,本基金对资产支持证券从以下方面综合定价,选择低估的品种进行投资。主要包括信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置、品种选择,谨慎进行投资,以降低投资组合的整体风险。债券投资策略本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。(1)债券投资组合策略本基金的投资组合策略采用自上而下进行分析,从宏观经济和货币政策等方面,判断未来的利率走势,从而确定债券资产的配置策略;同时,在日常的操作中综合运用久期管理、收益率曲线形变预测等组合管理手段进行债券日常管理。1)久期管理本基金通过宏观经济及政策形势分析,对未来利率走势进行判断,在充分保证流动性的前提下,确定债券组合久期以及可以调整的范围。2)收益率曲线形变预测收益率曲线形状的变化将直接影响本基金债券组合的收益情况。本基金将根据宏观面、货币政策面等综合因素,对收益率曲线变化进行预测,在保证债券流动性的前提下,适时采用子弹、杠铃或梯形策略构造组合。(2)个券选择策略在个券选择上,本基金重点考虑个券的流动性,包括是否可以进行质押融资回购等要素,还将根据对未来利率走势的判断,综合运用收益率曲线估值、信用风险分析等方法来评估个券的投资价值。此外,对于可转换债券等内嵌期权的债券,还将通过运用金融工程的方法对期权价值进行判断,最终确定其投资策略。本基金将重点关注具有以下一项或者多项特征的债券:1)信用等级高、流动性好;2)资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有明显改善的企业发行的债券;3)在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券;4)公司基本面良好,具备良好的成长空间与潜力,转股溢价率合理、有一定下行保护的可转债。

股票、外汇、黄金：如何构建一个“三足鼎立”的稳健投资组合？

在充满不确定性的投资世界里，将所有鸡蛋放在同一个篮子里是风险极高的行为。股票、外汇、黄金，作为三大主流投资品类，各自具有独特的属性和市场逻辑。聪明的投资者不会只押注其一，而是思考如何将它们有机结合，构建一个能够抵御风浪、捕捉机遇的多元化组合。

那么，普通投资者如何才能高效地同时投资这三者呢？这并非难事，关键在于理解其特性，并选择正确的工具和策略。

一、 理解三大资产的“性格”与角色

在组合中配置任何资产前，你必须清楚它扮演的角色。

· 股票：“增长引擎”

1) 属性： 代表对实体公司的所有权，长期来看是分享经济增长红利的最佳工具之一。

2) 角色： 为组合提供长期资本增值的核心动力。其价格受公司业绩、行业发展、宏观经济影响最大。

3) 风险： 波动性大，短期可能大幅回撤。

· 外汇：“双刃剑”与“对冲工具”

1) 属性： 两种货币之间的汇率波动，反映国家间的经济强弱和利率差异。

2) 角色：

1. 投机性： 通过判断货币对（如欧元/美元）的走势进行交易，潜在波动高。

2. 对冲性： 如果你持有大量海外资产（如美股），汇率波动会严重影响你的最终收益。通过外汇操作可以对冲这部分风险。

风险： 高杠杆、24小时交易，风险极高，需要专业知识和严格风控。

· 黄金：“避险压舱石”

1) 属性： 传统的避险资产，具有商品、货币和金融三重属性。

2) 角色： 在市场动荡、地缘政治危机、高通胀时期，黄金往往表现坚挺，起到对冲风险、保值增值的作用。它能有效降低整个组合的波动性。

3) 风险： 在风险偏好高涨的牛市中，黄金可能表现平淡，无法产生股息或利息。

二、 实战路径：如何同时投资这三类资产？

现代金融工具的发展，使得同时投资这三者变得非常便捷。你不需要分别去开立复杂的账户，核心平台是证券账户和专业的外汇/期货交易商。

1. 通过一个综合证券账户实现（最推荐的主流方式）

目前，许多大型互联网券商（如富途、老虎等）或传统券商的国际业务，都提供了“一站式”的服务。

· 投资股票： 这是证券账户的基本功能。你可以轻松交易A股、港股、美股等全球主要市场的股票。

· 投资黄金： 在证券账户中，你可以购买：

1) 黄金ETF： 这是最方便的方式。例如，代码为GLD的ETF跟踪国际金价，代码为IAU的ETF也是流行选择。在国内，则有诸如华安黄金易ETF等产品。它们像股票一样交易，门槛低，流动性好。

2) 黄金矿业公司股票： 投资金矿公司（如纽蒙特矿业），其股价与金价相关，但波动性可能更大。

· 投资外汇（间接/直接）：

1) 间接投资： 当你投资海外市场股票时（如买入美股），你本身就已经进行了“人民币换美元”的外汇投资。你的总收益取决于“股价涨幅+美元兑人民币汇率涨幅”。

2) 直接投资： 部分券商也提供外汇期货或外汇ETF的交易权限，允许你直接交易欧元/美元等货币对。

2. 通过专业的外汇交易平台（适合有经验的投资者）

如果你希望进行高杠杆、短线为主的外汇交易，那么专业的MT4/MT5外汇交易商是更合适的选择。在这些平台上，外汇是核心产品，同时它们也普遍提供：

· 黄金（XAU/USD） 的现货合约交易。

· 股指CFD（差价合约），让你可以间接交易标普500、道琼斯指数等，相当于投资一篮子股票。

注意： 这类平台通常杠杆很高，风险极大，需要非常专业的技能，不适合普通投资者。

三、 核心策略：资产配置与动态平衡

同时投资不是简单地把钱分成三份。真正的艺术在于资产配置——即决定每类资产占你总资金的比例。

1. 根据风险偏好设定基准比例（示例）：

· 激进型投资者（年轻，追求高增长）：

1) 股票：70%

2) 外汇：10% （用于对冲或轻度投机）

3) 黄金：5%

4) 现金/货币基金：15%

· 稳健型投资者（中年，稳健增值）：

1) 股票：50%

2) 外汇：5%

3) 黄金：10%

4) 现金/债券：35%

· 保守型投资者（临近退休，保值为主）：

1) 股票：30%

2) 黄金：15%

3) 现金/高等级债券：55% （外汇可完全不配置）

2. 实施“动态再平衡”策略：

这是资产配置的精髓。假设你设定的比例是股:金:外 = 60:10:30。

· 半年后，股市大涨，你的股票占比被动升到了75%。

· 此时，你应该卖出部分盈利的股票，将资金投入到占比降低的黄金和外汇中，使比例恢复到60:10:30。

· 这个过程的本质是 “高卖低买” ，强制你锁定利润，并买入相对低估的资产，能有效提升长期回报并降低风险。

四、 重要提醒与风险控制

· 知识是第一道防线： 在不了解一个市场之前，不要投入重金。尤其是外汇市场，复杂性远超股票。

· 避免高杠杆： 特别是对于外汇和黄金衍生品，杠杆是一把双刃剑，可能让你快速盈利，也可能让你瞬间爆仓。

· 关注相关性： 在某些时期，这些资产的相关性会发生变化。例如，通胀高企时，黄金和股票可能同涨。要动态观察，而非僵化理解。

总结：

同时投资股票、外汇、黄金，是现代投资者进行全球资产配置的必然选择。通过一个主流的综合证券账户，你已经可以高效地实现这一目标。成功的关键不在于精准预测每个市场的涨跌，而在于建立一个符合你自身情况的资产配置框架，并坚持执行动态再平衡的纪律。

让股票为你攻城略地，让黄金为你守护城池，让外汇为你对冲风险。当这三者在你手中协同作战时，你的投资组合便拥有了应对各种市场环境的韧性与潜力。