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民生加银鑫福灵活配置混合型证券投资基金

本基金通过对宏观经济、财政政策、货币政策、市场利率以及各行业等方面的深入、系统、科学的研究,采用“自上而下”和“自下而上”相结合的投资策略,在严格控制风险和保持充足流动性的基础上,动态调整资产配置比例,力求最大限度降低投资组合的波动性,力争获取持续稳定的绝对收益。大类资产配置策略本基金主要对国内外宏观经济环境、货币财政政策形势、证券市场走势等进行综合分析,采用定量和定性相结合的研究方法,确定本基金在股票、债券等各类资产的投资比例。股票投资策略本基金充分发挥基金管理人的研究优势,通过对宏观经济、政策走向、市场利率以及行业发展等进行全面、深入、系统、科学的研究,积极主动构建投资组合,并在实际运行过程中将不断进行修正,优化股票投资组合。具体来说,本基金股票投资策略主要是以研究部的基本面研究和个股挖掘为依据,主要考虑的方面包括上市公司治理结构、核心竞争优势、议价能力、市场占有率、成长性、盈利能力、运营效率、财务结构、现金流情况等公司基本面因素,对上市公司的投资价值进行综合评价,精选具有较高投资价值的上市公司构建投资组合。并根据市场的变化,灵活调整投资组合,从而提高组合收益,降低组合波动。存托凭证投资策略本基金可投资存托凭证,本基金将结合对宏观经济状况、行业景气度、公司竞争优势、公司治理结构、估值水平等因素的分析判断,选择投资价值高的存托凭证进行投资。资产支持证券投资策略在有效控制风险的前提下,本基金对资产支持证券从以下方面综合定价,选择低估的品种进行投资。主要包括信用因素、流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。股指期货投资策略本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,本着谨慎原则,参与股指期货的投资,有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置、品种选择,谨慎进行投资,以降低投资组合的整体风险。债券投资策略本基金的债券投资策略主要包括债券投资组合策略和个券选择策略。(1)债券投资组合策略本基金的投资组合策略采用自上而下进行分析,从宏观经济和货币政策等方面,判断未来的利率走势,从而确定债券资产的配置策略;同时,在日常的操作中综合运用久期管理、收益率曲线形变预测等组合管理手段进行债券日常管理。1)久期管理本基金通过宏观经济及政策形势分析,对未来利率走势进行判断,在充分保证流动性的前提下,确定债券组合久期以及可以调整的范围。2)收益率曲线形变预测收益率曲线形状的变化将直接影响本基金债券组合的收益情况。本基金将根据宏观面、货币政策面等综合因素,对收益率曲线变化进行预测,在保证债券流动性的前提下,适时采用子弹、杠铃或梯形策略构造组合。(2)个券选择策略在个券选择上,本基金重点考虑个券的流动性,包括是否可以进行质押融资回购等要素,还将根据对未来利率走势的判断,综合运用收益率曲线估值、信用风险分析等方法来评估个券的投资价值。此外,对于可转换债券等内嵌期权的债券,还将通过运用金融工程的方法对期权价值进行判断,最终确定其投资策略。本基金将重点关注具有以下一项或者多项特征的债券:1)信用等级高、流动性好;2)资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有明显改善的企业发行的债券;3)在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券;4)公司基本面良好,具备良好的成长空间与潜力,转股溢价率合理、有一定下行保护的可转债。

股票、外汇、黄金：如何构建一个“三足鼎立”的稳健投资组合？

在充满不确定性的投资世界里，将所有鸡蛋放在同一个篮子里是风险极高的行为。股票、外汇、黄金，作为三大主流投资品类，各自具有独特的属性和市场逻辑。聪明的投资者不会只押注其一，而是思考如何将它们有机结合，构建一个能够抵御风浪、捕捉机遇的多元化组合。

那么，普通投资者如何才能高效地同时投资这三者呢？这并非难事，关键在于理解其特性，并选择正确的工具和策略。

一、 理解三大资产的“性格”与角色

在组合中配置任何资产前，你必须清楚它扮演的角色。

· 股票：“增长引擎”

1) 属性： 代表对实体公司的所有权，长期来看是分享经济增长红利的最佳工具之一。

2) 角色： 为组合提供长期资本增值的核心动力。其价格受公司业绩、行业发展、宏观经济影响最大。

3) 风险： 波动性大，短期可能大幅回撤。

· 外汇：“双刃剑”与“对冲工具”

1) 属性： 两种货币之间的汇率波动，反映国家间的经济强弱和利率差异。

2) 角色：

1. 投机性： 通过判断货币对（如欧元/美元）的走势进行交易，潜在波动高。

2. 对冲性： 如果你持有大量海外资产（如美股），汇率波动会严重影响你的最终收益。通过外汇操作可以对冲这部分风险。

风险： 高杠杆、24小时交易，风险极高，需要专业知识和严格风控。

· 黄金：“避险压舱石”

1) 属性： 传统的避险资产，具有商品、货币和金融三重属性。

2) 角色： 在市场动荡、地缘政治危机、高通胀时期，黄金往往表现坚挺，起到对冲风险、保值增值的作用。它能有效降低整个组合的波动性。

3) 风险： 在风险偏好高涨的牛市中，黄金可能表现平淡，无法产生股息或利息。

二、 实战路径：如何同时投资这三类资产？

现代金融工具的发展，使得同时投资这三者变得非常便捷。你不需要分别去开立复杂的账户，核心平台是证券账户和专业的外汇/期货交易商。

1. 通过一个综合证券账户实现（最推荐的主流方式）

目前，许多大型互联网券商（如富途、老虎等）或传统券商的国际业务，都提供了“一站式”的服务。

· 投资股票： 这是证券账户的基本功能。你可以轻松交易A股、港股、美股等全球主要市场的股票。

· 投资黄金： 在证券账户中，你可以购买：

1) 黄金ETF： 这是最方便的方式。例如，代码为GLD的ETF跟踪国际金价，代码为IAU的ETF也是流行选择。在国内，则有诸如华安黄金易ETF等产品。它们像股票一样交易，门槛低，流动性好。

2) 黄金矿业公司股票： 投资金矿公司（如纽蒙特矿业），其股价与金价相关，但波动性可能更大。

· 投资外汇（间接/直接）：

1) 间接投资： 当你投资海外市场股票时（如买入美股），你本身就已经进行了“人民币换美元”的外汇投资。你的总收益取决于“股价涨幅+美元兑人民币汇率涨幅”。

2) 直接投资： 部分券商也提供外汇期货或外汇ETF的交易权限，允许你直接交易欧元/美元等货币对。

2. 通过专业的外汇交易平台（适合有经验的投资者）

如果你希望进行高杠杆、短线为主的外汇交易，那么专业的MT4/MT5外汇交易商是更合适的选择。在这些平台上，外汇是核心产品，同时它们也普遍提供：

· 黄金（XAU/USD） 的现货合约交易。

· 股指CFD（差价合约），让你可以间接交易标普500、道琼斯指数等，相当于投资一篮子股票。

注意： 这类平台通常杠杆很高，风险极大，需要非常专业的技能，不适合普通投资者。

三、 核心策略：资产配置与动态平衡

同时投资不是简单地把钱分成三份。真正的艺术在于资产配置——即决定每类资产占你总资金的比例。

1. 根据风险偏好设定基准比例（示例）：

· 激进型投资者（年轻，追求高增长）：

1) 股票：70%

2) 外汇：10% （用于对冲或轻度投机）

3) 黄金：5%

4) 现金/货币基金：15%

· 稳健型投资者（中年，稳健增值）：

1) 股票：50%

2) 外汇：5%

3) 黄金：10%

4) 现金/债券：35%

· 保守型投资者（临近退休，保值为主）：

1) 股票：30%

2) 黄金：15%

3) 现金/高等级债券：55% （外汇可完全不配置）

2. 实施“动态再平衡”策略：

这是资产配置的精髓。假设你设定的比例是股:金:外 = 60:10:30。

· 半年后，股市大涨，你的股票占比被动升到了75%。

· 此时，你应该卖出部分盈利的股票，将资金投入到占比降低的黄金和外汇中，使比例恢复到60:10:30。

· 这个过程的本质是 “高卖低买” ，强制你锁定利润，并买入相对低估的资产，能有效提升长期回报并降低风险。

四、 重要提醒与风险控制

· 知识是第一道防线： 在不了解一个市场之前，不要投入重金。尤其是外汇市场，复杂性远超股票。

· 避免高杠杆： 特别是对于外汇和黄金衍生品，杠杆是一把双刃剑，可能让你快速盈利，也可能让你瞬间爆仓。

· 关注相关性： 在某些时期，这些资产的相关性会发生变化。例如，通胀高企时，黄金和股票可能同涨。要动态观察，而非僵化理解。

总结：

同时投资股票、外汇、黄金，是现代投资者进行全球资产配置的必然选择。通过一个主流的综合证券账户，你已经可以高效地实现这一目标。成功的关键不在于精准预测每个市场的涨跌，而在于建立一个符合你自身情况的资产配置框架，并坚持执行动态再平衡的纪律。

让股票为你攻城略地，让黄金为你守护城池，让外汇为你对冲风险。当这三者在你手中协同作战时，你的投资组合便拥有了应对各种市场环境的韧性与潜力。

【一篇搞懂所有基金“路子”从入门到精通，小白也能轻松选基赚钱

基金投资说复杂也复杂，说简单也简单。今天咱们就把基金的“路子”一次性讲清楚，从基金分类、挑选技巧到操作策略，让你看完就能上手，再也不用被各种术语绕晕。

一、先搞懂基金有哪些“门派”

– 货币基金：这是最安全的“门派”，像余额宝就是典型代表。它主要投资于银行存款、国债等超安全资产，几乎不会亏，收益比活期存款高，还能随时取用。2025年以来，货币基金平均七日年化收益率在2.0%-2.5%之间，适合放零花钱、应急资金。

– 债券基金：主要投资于债券，风险比货币基金高一点，但收益也更高。债券基金又分为纯债基金、一级债基、二级债基。纯债基金只投债券，风险较低；一级债基可以打新（参与股票一级市场申购）；二级债基可以买不超过20%的股票，收益潜力更大，但风险也更高。2025年上半年，纯债基金平均收益率在3.0%-3.5%之间，二级债基在4.0%-5.0%之间。

– 股票基金：主要投资于股票，风险最高，收益潜力也最大。股票基金又分为主动型和被动型（指数基金）。主动型基金靠基金经理选股，考验基金经理能力；指数基金跟踪特定指数（如沪深300、创业板指），涨跌跟着指数走，手续费还低。2025年上半年，沪深300指数基金收益率在5.0%-8.0%之间，部分行业指数基金（如人工智能、半导体）收益率超过20%。

– 混合型基金：股票和债券都投，比例比较灵活。基金经理可以根据市场情况调整股票和债券的仓位，兼顾收益和风险。混合型基金的收益和风险介于债券基金和股票基金之间，2025年上半年平均收益率在4.0%-10.0%之间。

二、选基金的“黄金法则”，避开90%的坑

– 看业绩但不唯业绩：选择基金的时候，要看看它的历史业绩，但不能只看短期业绩。比如某只基金最近一个月涨了20%，但之前三年都在亏损，这样的基金就不能选。要选那些长期业绩稳定，在同类基金中排名靠前的基金。可以看近1年、3年、5年的收益率，还有最大回撤（基金下跌的最大幅度）。

– 看基金经理：基金经理是基金的灵魂，尤其是主动型基金。要看看基金经理的从业经历，管理过哪些基金，业绩怎么样，投资风格是否稳定。比如有的基金经理擅长价值投资，有的擅长成长投资，要根据自己的投资风格选择。像管理某蓝筹基金的张经理，从业10年，年化收益率达到15%，最大回撤控制在20%以内，就是一位很优秀的基金经理。

– 看基金规模和成立时间：基金规模太大或太小都不好。规模太大，基金经理操作起来不灵活；规模太小，容易出现流动性风险。一般来说，股票基金规模在20亿-100亿之间比较合适，债券基金规模在50亿-200亿之间比较合适。另外，成立时间超过3年的基金，经历过牛熊市场，业绩更具参考性。

– 看费用：基金的费用包括申购费、赎回费、管理费、托管费等。这些费用会直接影响你的收益，所以要尽量选择费用低的基金。比如指数基金的管理费一般在0.5%以下，比主动型基金的1.5%-2.0%低很多。

三、基金操作的“实战策略”，让收益最大化

– 定投策略：定投就是定期定额投资，比如每个月拿出1000元买基金。这种方式可以摊薄成本，降低风险，适合大多数普通投资者，尤其是投资股票基金和混合型基金。定投的关键是坚持，不要因为市场短期波动而停止定投。比如从2023年开始定投沪深300指数基金，到2025年上半年，收益率达到12%，比一次性投资的收益更高。

– 止盈止损策略：投资基金不能一直拿着不放，要学会止盈止损。当基金盈利达到你的预期（比如20%），就可以考虑止盈；当基金亏损达到一定幅度（比如10%），而且你判断市场还会继续下跌，就可以考虑止损。止盈止损可以让你落袋为安，避免坐过山车。

– 资产配置策略：不要把所有的钱都投在一只基金或一个行业上，要进行资产配置。比如可以把30%的资金投在货币基金或债券基金，作为防守；70%的资金投在股票基金或混合型基金，作为进攻。这样可以在控制风险的同时，追求较高的收益。

写在最后：基金投资，心态很重要

基金投资是一个长期的过程，不要指望一夜暴富，也不要因为短期亏损而焦虑。只要选对了基金，坚持正确的操作策略，长期下来一定能获得不错的收益。当然，投资有风险，基金也不例外，所以要根据自己的风险承受能力选择合适的基金。

你对基金投资有什么疑问吗？是不知道怎么选基金，还是不知道怎么操作？评论区聊聊你的困惑，咱们一起交流交流！

建信转债增强债券C (531020)

本基金在合同约定的范围内实施稳健的整体资产配置,根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势,判断当前所处的经济周期,进而对未来做出科学预测。在此基础上,结合对流动性及资金流向的分析,综合股市估值水平和债市收益率情况及风险分析,进行灵活的大类资产配置进而在固定收益类资产、权益类资产以及货币类资产之间进行动态配置,确定资产的最优配置比例和相应的风险水平。1、固定收益类资产投资策略针对各类资产的不同特性,本基金将市场细分为普通债券(含国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券等)、可转债、资产支持证券三个子市场,因此本基金的固定收益类资产投资策略将分为普通债券投资策略、可转债投资策略、资产支持证券投资策略三个方面进行阐述。(1)普通债券投资策略本基金采取自上而下的方法确定投资组合久期,结合自下而上的个券选择方法构建普通债券投资组合,投资所采用的主要投资策略如下:①债券投资组合策略本基金在综合分析宏观经济、货币政策的基础上,综合运用久期管理策略、期限配置策略、类属配置策略、套利策略等组合管理手段进行日常管理。I、久期管理策略本基金将债券市场视为金融市场整体的一个有机部分,通过“自上而下”对宏观经济形势、财政与货币政策以及债券市场资金供求等因素的分析,主动判断利率和收益率曲线可能移动的方向和方式,并据此确定债券投资组合的平均久期。当预测利率和收益率水平上升时,建立较短平均久期或缩短现有债券投资组合的平均久期;当预测利率和收益率水平下降时,建立较长平均久期或增加现有债券投资组合的平均久期。本基金建立的分析框架包括宏观经济指标和货币金融指标,分析金融市场中各种关联因素的变化,从而判断债券市场趋势。宏观经济指标包括GDP、CPI/PPI、固定资产投资、进出口贸易;货币金融指标包括货币供应量M1/2、新增贷款、新增存款、超额准备金率。宏观经济指标和货币金融指标将决定央行货币政策,央行货币政策通过调整利率、调整存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等方式,导致市场利率的变动;同时,央行货币政策对金融机构的资金流也将带来明显的影响,从而引起债券需求变动。本基金将运用上述债券分析框架,预测利率变化趋势及债券需求变动情况,确定投资组合的目标平均久期,实现久期管理。II、期限配置策略本基金资产组合长、中、短期债券主要根据收益率曲线形状的变化进行合理配置。具体来说,本基金在确定债券投资组合平均久期的基础上,将结合收益率曲线变化的预测,适时采用跟踪收益率曲线的骑乘策略或者基于收益率曲线变化的子弹、杠铃及梯形策略构造组合,并进行动态调整。III、类属资产配置策略本基金资产在不同类属债券资产间的配置策略主要依靠信用利差管理和信用风险管理来实现。在信用利差管理策略方面,本基金一方面分析经济周期和相关市场变化对信用利差曲线的影响,另一方面将分析信用债市场容量、结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响,最后综合各种因素,分析信用利差曲线整体及各类型信用债信用利差走势,确定各类债券的投资比例。同时本基金将根据经济运行周期,分析公司债券、企业债券等信用债发行人所处行业发展状况、行业景气度、市场地位,并结合发行人的财务状况、债务水平、管理能力等因素,评价债券发行人的信用风险、债券的信用级别,对各类信用债券的信用风险进行有效地管理。IV、套利策略在市场低效或无效状况下,本基金将根据市场实际情况,积极运用各类套利策略对资产投资组合进行管理与调整,捕捉交易机会,以获取超额收益。A、回购套利本基金将适时运用多种回购交易套利策略以增强静态组合的收益率,比如运用回购与现券的套利、不同回购期限之间的套利等策略进行相对低风险套利操作,从而获得杠杆放大收益。B、跨市场套利本基金将利用同一只债券类投资工具在不同市场(主要是银行间市场与交易所市场)的交易价格差进行套利,从而提高债券投资组合的投资收益。②个券选择策略在个券选择上,本基金综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用风险分析、流动性分析等方法来评估个券的投资价值。具有以下一项或多项特征的债券,将是本基金重点关注的对象:a、利率预期策略下符合久期设定范围的债券;b、资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有较大改善的企业发行的债券;c、在信用等级等因素基本一致的前提下,高债息的债券;d、在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券;e、公司基本面良好,具备良好的成长空间与潜力,转股溢价率和纯债溢价率合理、有一定下行保护的可转债;f、在合理估值模型下,预期能获得较高风险-收益补偿且流动性较好的资产支持证券。(2)可转债投资策略可转债是指由公司发行的,投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券。可转债同时具备了普通股所不具备的债性和普通债券不具备的股性。当标的股票下跌时,可转债的价格可以受到债券价值的支撑;当标的股票上涨时,可转债内含的期权使其可以分享股价上涨带来的收益。可转债的理论价值应该等于作为普通公司债券的基础价值加上内含的转股期权价值。可转债投资的收益主要来自两大块:转股价值和估值水平的提升,前者与正股价格紧密相连,后者与转股溢价率和隐含波动率等有着密切的关系。可转债收益与其正股收益有较强的相关性,同时可转债还有其自身特点,特定情况下其走势还可能背离正股的走势,因此,本基金在股票分析框架的基础上建立一套特定的可转债分析方法和投资策略。①行业配置策略本基金对可转债行业选择的分析是结合经济周期、股票市场和可转债本身估值特点等因素综合考虑,结合基金管理人对股票市场各行业的数量分化析,挖掘出特定时期下最优的行业并进行合适的配置。②个券精选策略可转债的理论价值应等于普通债券的基础价值和可转债自身内含的期权价值之和。可转债的基础价值,即纯债价值,本基金对该部分价值的计算与普通债券价值的计算方法一样,即按照债券市场相应的收益率水平将未来的一系列现金流进行贴现。可转债价值中的另一部分即期权价值的定价是可转债定价的核心,该部分定价涉及到对应正股的价格及其预期、可转债发行条款、该发债上市公司基本面特征、股价波动率等关键要素。本基金在分析期权价值的过程将结合定价模型(二叉树模型、修正的BS模型等)、市场定性分析(行业地位、竞争优势、治理结构、市场开拓、创新能力等)和定量比较分析(期权的可转债溢价率、隐含波动率;正股的P/B、P/E、PEG等),充分考虑市场各时期的特征,合理地给出可转债的估值。在合理定价的基础上,尽量有效地挖掘出具有良好投资价值的可转债进行投资。③分阶段投资策略在可转债发行和存续的各个阶段,由于品种本身的特征和属性,可转债的走势随市场环境会呈现出与股票市场正相关或相对独立的规律,这种规律仅在少数情况下受可转债的个性影响而不适用。因此,本基金将充分利用可转债各个阶段的特征,并结合个券的具体情况,适时运用分阶段投资策略。④买入并持有策略与股票市场类似,可转债市场存在着周期性的起伏波动。当股票市场持续下跌时,投资者容易过度悲观,可转债的期权价值可能被市场低估,表现为可转债的债券溢价率很低。本基金将在信用风险可控的前提下,买入债券溢价率较低的可转债,并坚持长期持有,以获取低风险稳定回报。⑤条款博弈策略通常情况下,可转债均设有一些特殊条款,如修正条款、回售条款、赎回条款等。修正条款给予发行人向下修正转股价格的权利,有利于提升可转债的期权价值,对投资者是一种保护条款,有时甚至能直接推动可转债价格的上涨;回售条款给予投资者将可转债回售给发行人的权利,对于投资者有保护作用,回售价格是判断可转债安全边际的重要因素之一;赎回条款给予发行人从投资者处赎回可转债的权利,如发行人放弃赎回权则会提高可转债的期权价值。本基金将充分发掘各项条款博弈给可转债带来的投资机会。⑥低风险套利策略由于可转债可以按照约定的价格转换为股票,因此在日常交易过程中会出现可转债与标的股票之间的套利机会。当可转债的转换溢价率为负时,买入可转债的同时卖出标的股票可以获得套利价差;反之,买入标的股票的同时卖出可转债也可以获得套利价差。当对可转债未来的转换溢价率有比较明确的趋势判断时,该种套利策略同样适用。在日常交易过程中,本基金将密切关注可转债与标的股票之间的对比关系,恰当的选择时机进行套利,以增强基金资产组合的收益。⑦分离交易可转债的投资策略分离交易可转债是一类特殊的可转债品种,与普通可转债不同的一点主要在于分离交易可转债在上市后债券部分跟权证部分实行分离交易。在分离交易可转债投资方面,本基金一般不主动从二级市场上买入权证部分,如果通过申购分离交易可转债而获得部分权证,本基金采取上市后尽快卖出的策略以降低权证高波动风险。在分离交易可转债纯债方面,本基金将综合分析纯债部分的信用状况、流动性以及与利率产品的利差等情况,以及分析可分离转债纯债跟股市之间的相关性,在此基础上合理评估可分离转债纯债部分的投资价值并作出相应的投资决策,力求在保持流动性的基础上为组合增强收益。(3)资产支持证券投资策略资产证券化是将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产,通过一定的结构化安排,对资产中的风险与收益进行分离组合,进而转换成可以出售、流通,并带有固定收入的证券的过程。资产支持证券的定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上,对资产支持证券的交易结构风险、信用风险、提前偿还风险和利率风险等进行分析,采取包括收益率曲线策略、信用利差曲线策略、预期利率波动率策略等积极主动的投资策略,投资于资产支持证券。2、权益类资产投资策略(1)新股申购策略本基金将研究首次发行(IPO)股票及增发新股的上市公司基本面因素,根据股票市场整体定价水平,估计新股上市交易的合理价格,同时参考一级市场资金供求关系,从而制定相应的新股申购策略。本基金对于通过参与新股认购所获得的股票,将根据其市场价格相对于其合理内在价值的高低,确定继续持有或者卖出。(2)二级市场股票投资策略①行业配置策略基金管理人对宏观经济形势与政策、行业景气程度、上市公司代表性等方面进行研究,以此为基础,以投资业绩比较基准中各个行业的权重为参照,进行行业配置决策。各行业之间的预期收益、风险及其相关性仍然是制定行业配置决策时的根本因素,因而基金管理人的研究将围绕着对它们产生重大影响的因素或指标展开,主要包括各行业竞争结构、行业成长空间、行业周期性及景气程度、行业主要产品或服务的供需情况、上市公司代表性、行业整体相对估值水平等。通过对上述因素或指标的综合评估,基金管理人定期确定各行业的配置水平。②个股投资策略本基金在大类资产配置和行业配置下,通过对股票基本面的分析来精选个股。本基金的分析框架主要包括股票的价值性指标和成长性指标。价值性投资的核心思想是寻找市场上价值被低估的上市公司,具体指标包括:市盈率、市净率、市销率、股息收益率等。成长性投资的核心思想是寻找市场上未来能够高速成长的上市公司,具体指标包括:预期净利润增长率、中长期净利润增长率、内部成长率及历史增长率等。具体来说,本基金遵循如下投资步骤:I、对股票的风格特征进行评估,从股票池中选择成长与价值特性突出的股票。II、应用基本面分析方法,确定优质成长股与优质价值股的评价标准,在第一步选择出的具有鲜明风格的股票名单中,进一步分析,选出基本面较好的股票。III、根据市场环境确定成长股与价值股在股票资产中的配置比例,动态调整,以控制因风格带来的投资风险,降低组合波动,提高整体收益率。本基金可投资存托凭证,本基金将结合宏观经济状况、市场估值、发行人基本面情况等因素,通过定性分析和定量分析相结合的办法,精选出具有比较优势的存托凭证进行投资。(3)权证投资策略本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基金资产稳定的当期收益。

银华成长先锋混合型证券投资基金

本基金将采取积极、主动的资产配置策略,重点投资于成长型行业和公司及信用债券,注重风险与收益的平衡,力争实现基金资产长期增值。1.大类资产配置策略本基金属于混合型基金,力争通过灵活的资产配置,在规避市场波动风险的同时优化资产组合的收益水平。本基金将采用定量和定性相结合的分析方法,通过对股票市场综合收益率与10年期国债到期收益率等指标的定量分析比较,并结合对宏观经济环境、国家经济政策、行业发展状况、股票市场风险、债券市场整体收益率曲线变化和资金供求关系等因素的定性分析,综合评价各类资产的市场趋势、预期风险收益水平和配置时机。在此基础上,本基金将积极、主动地对权益类资产、固定收益类资产和现金等各类金融资产的配置比例进行实时动态调整。2.权益类资产投资策略(1)股票投资策略本基金将重点关注在中国经济持续快速发展过程中,由经济结构优化、产业结构升级和技术创新带来的对成长型行业和公司的投资机会。本基金采用自上而下行业配置和自下而上个股精选相结合的股票投资策略,精选成长型行业和成长型公司,并重点投资于成长型行业中的成长型公司。①自上而下行业配置策略本基金将重点配置具有强大生命力的、市场前景广阔的、代表未来发展趋势的成长型行业。本基金以中国证监会制定的上市公司行业分类指引中的各行业及其细分行业为研究对象,通过定量和定性相结合的方法定期分析和评估各行业及其细分行业的成长性,从而确定本基金重点投资的成长型行业,并根据定期分析和评估结果动态调整。A.定量分析本基金通过各行业及其细分行业的主营业务收入增长率和净利润增长率指标比较来评估行业成长性。为了更直观地反映行业成长性,本基金引入行业综合成长率指标,即行业综合成长率=0.5×行业主营业务收入增长率+0.5×行业净利润增长率。同时,本基金还将通过分析研究各行业及其细分行业的资产收益率、固定资产周转率、存货及应收账款周转率、产品或服务价格等变量的时间序列来评估行业成长性。B.定性分析在定量分析的基础上,本基金还将运用定性分析方法,分析各行业及其细分行业的产业环境和产业政策,以进一步考察和评估行业成长性。a.产业环境产业环境主要是指产业要素条件、市场容量、需求状况、产业集中度和产业制度结构等。通过对产业环境的分析,评估各行业及其细分行业的成长空间。b.产业政策本基金通过以下两方面分析国家产业政策安排及其有效性对行业成长的重要影响:第一,产业政策安排能否有效地管理与规范产业外部投资者的进入行为,从而使市场保持良性竞争;第二,产业政策安排能否使行业的结构保持相对合理并根据环境变化及时调整以维持其活力。②自下而上个股精选策略根据企业生命周期理论,企业发展通常经历创业期、成长期、成熟期和衰退期。结合企业生命周期理论,本基金定义的成长型公司包括:具有持续成长潜力的创业期上市公司;具有技术创新能力、领先商业模式、投资回报率高、市场竞争力和风险抵御能力强的成长期上市公司;因基本面发生重大有利变化而获得新的成长机会的成熟期上市公司。本基金通过定量和定性相结合的分析方法,自下而上精选成长型公司。A.定量分析由于上市公司收入增长和盈利增长状况是其成长能力的体现,而代表上市公司成长性的财务指标主要有主营业务收入增长率和净利润增长率,因此,本基金选择预期未来两年主营业务收入增长率和净利润增长率高于A股市场平均水平的上市公司,构成本基金股票投资的基本范围。在此基础上,本基金将分析所选上市公司的估值指标(如PE、PB、PEG)、现金流量指标和其他财务指标(主要是净资产收益率和资产负债率),从中选择价值低估、现金流量状况好、盈利能力和偿债能力强的上市公司,作为本基金的备选股票。B.定性分析在定量分析的基础上,本基金采用定性分析方法,通过对决定主营业务收入和净利润增长的驱动因素的归因分析,从多角度研判上市公司成长的质量和持续性。a.技术创新能力分析上市公司的产品自主创新情况、主要产品更新周期、专有技术和专利、对引进技术的吸收和改进能力。b.商业模式分析上市公司是否具有领先的商业模式和经营理念,以及该公司是否因此能有效配置各种生产要素,形成一个完整的高效率的具有独特核心竞争力的运行系统。c.业务前景分析上市公司所处行业的周期特征、行业景气度、行业集中度以及上市公司在所处行业中的地位。d.资源储备分析上市公司所拥有的资源储备情况、资源可持续开发情况以及资源储备水平在同行业中的地位。e.市场竞争力分析上市公司是否在经营许可、品牌、资源、技术和成本控制等方面具有竞争对手在中长期时间内难以模仿的显著优势,是否拥有出色的销售机制、体系及团队。f.投资回报率分析上市公司主要产品和重大投资项目的投资回报率是否高于预期的回报率,是否能够支撑上市公司的持续成长。g.风险抵御能力分析上市公司的财务状况是否稳健,是否能够抵御财务风险;分析上市公司产品是否满足市场需求,是否能够抵御市场风险;分析上市公司管理团队是否具有较强的管理能力并足以抵御经营风险。h.公司法人治理结构分析上市公司法人治理结构是否完善,并在公司的日常运营中有效发挥作用。i.基本面分析上市公司基本面是否已经发生或即将发生资产注入、并购、技术创新、产品创新、股东变换、主营业务变更等重大变化,以及该重大变化能否给上市公司带来有利发展机遇和成长动力。C.实地调研本基金投研团队将实地调研上市公司,深入了解其管理团队能力、公司法人治理情况、经营状况、重大投资项目情况以及财务数据的真实性和可靠性等。③股票投资组合构建本基金结合自上而下行业配置和自下而上个股精选投资策略,精选成长型行业和成长型公司,并重点投资于成长型行业中的成长型公司;通过实地调研,以最终确定本基金的股票投资组合。本基金还将根据股票市场运行情况对入选股票进行动态调整,据以作出买入、增持、持有、减持或剔除的决策,动态调整股票投资组合。对于存托凭证投资,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,精选出具有比较优势的存托凭证。(2)权证投资策略本基金将在遵循法律法规的相关规定和严格控制风险的前提下,在深入分析权证标的证券基本面的基础上,发掘权证投资机会,实现稳健的超额收益。一方面,本基金将深入研究行权价格、标的价格和权证价格之间的内在关系,以利用非完全有效市场中的无风险套利机会;另一方面,本基金将以价值分析为基础,运用期权、期货估值模型,根据隐含波动率、剩余期限、标的价格走势,并结合基金自身的资产组合状况进行权证投资,力求取得最优的风险调整收益。3.固定收益类资产投资策略在固定收益投资方面,本基金重点投资于信用债券等固定收益类资产,同时采取久期调整策略、类属配置策略、收益率曲线配置策略、套利策略、个券精选策略、可转换公司债券投资策略和资产支持证券投资策略,以兼顾投资组合的收益性与流动性。(1)久期调整策略本基金将根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断,形成对未来市场利率变动方向的预期,进而主动调整所持有的债券资产组合的久期值,达到增加收益或减少损失的目的。当预期市场总体利率水平降低时,本基金将所持有的债券组合的久期值延长,从而可以在市场利率实际下降时获得债券价格上升的收益,并获得较高利息收入;反之,当预期市场总体利率水平上升时,则缩短组合久期,以规避债券价格下降的风险和资本损失,获得较高的再投资收益。(2)类属配置策略类属配置是指对各市场及各种类的固定收益类资产之间的比例进行适时、动态的分配和调整,确定最能符合本基金风险收益特征的资产组合。具体包括市场配置和品种选择两个层面。在市场配置层面,本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下,根据交易所和银行间等市场的固定收益类资产的到期收益率变化、流动性变化和市场规模情况,相机调整不同市场中固定收益类资产所占的投资比例。在品种选择层面,本基金将基于各品种固定收益类资产信用利差水平的变化特征、宏观经济预测分析以及税收因素的影响,综合考虑流动性、收益性等因素,采取定量分析和定性分析结合的方法,在各种固定收益类资产之间进行优化配置。(3)收益率曲线配置策略本基金将在考察收益率曲线、历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等债券市场微观因素的基础上,运用金融工程技术,通过预期收益率曲线形状的变化来调整投资组合的头寸,确定采用集中策略、哑铃策略或梯形策略等,以从收益率曲线的形变和不同期限债券的相对价格变化中获利。一般而言,当预期收益率曲线变陡时,本基金将采用集中策略;而当预期收益率曲线变平时,将采用哑铃策略;梯形策略则在预期收益率曲线不变或平行移动时采用。(4)套利策略一是跨市套利,本基金将积极把握我国交易所市场与银行间市场可跨市交易的相同品种收益率的差异、同期限债券品种在一二级市场上的收益率差异、同期限债券回购品种在不同市场之间的利率差异所产生的套利机会。二是跨期套利,本基金将利用一定时期内不同债券品种基于利息、违约风险、久期、流动性、税收特性、可回购条款等方面的差别造成的不同券种收益率的失衡性差异,同时买入和卖出这些券种。(5)个券精选策略本基金将根据债券市场收益率数据,在综合考虑信用等级、期限、流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,建立不同品种的收益率曲线预测模型,并通过这些模型进行估值,重点选择具备以下特征的债券:较高到期收益率、较高当期收入、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发现。(6)可转换公司债券投资策略本基金在综合分析可转换公司债券的股性特征、债性特征、流动性、摊薄率等因素的基础上,采用Black-Scholes期权定价模型和二叉树期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,选择其中安全边际较高、发行条款相对优惠、流动性良好,并且其基础股票的基本面优良、具有较好盈利能力或成长前景、股性活跃并具有较高上涨潜力的品种,以合理价格买入并持有,根据内含收益率、折溢价比率、久期、凸性等因素构建可转换公司债券投资组合,获取稳健的投资回报。此外,本基金将通过分析不同市场环境下可转换公司债券股性和债性的相对价值,通过对标的转债股性与债性的合理定价,力求选择被市场低估的品种,来构建本基金可转换公司债券的投资组合。(7)资产支持证券投资策略本基金将深入分析资产支持证券的市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、风险补偿。