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外汇期货合约

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

外汇期货(foreign exchange futures)

外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。自1972年5月芝加哥商业交易所的国际货币市场分部推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。

1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。从1976年以来，外汇期货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务，1979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。

目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。

国际货币市场主要进行澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎的期货合约交易；

中美洲商品交易所进行英镑、加拿大元、德国马克、日元和瑞士法郎的期货交易；

费城期货交易所主要交易法国法郎、英镑、加拿大元、澳大利亚元、日元、瑞士法郎、德国马克和欧洲货币单位。

此外，外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等，每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。在外汇市场上，存在着一种传统的远期外汇交易方式，它与外汇期货交易在许多方面有着相同或相似之处，常常被误认为是期货交易。在此，有必要对它们作出简单的区分。所谓远期外汇交易，是指交易双方在成交时约定于未来某日期按成交时确定的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式。远期外汇交易一般由银行和其他金融机构相互通过电话、传真等方式达成，交易数量、期限、价格自由商定，比外汇期货更加灵活。在套期保值时，远期交易的针对性更强，往往可以使风险全部对冲。但是，远期交易的价格不具备期货价格那样的公开性、公平性与公正性。远期交易没有交易所、清算所为中介，流动性远低于期货交易，而且面临着对手的违约风险。

货币期货交易的特点

货币期货交易与远期外汇交易相比，具有以下几个特点：

(1)市场参与者不同。远期外汇交易的参与者主要是银行等金融机构及跨国公司等大企业，货币期货交易则以其灵活的方式为各种各样的企业提供了规避风险的管理工具。

(2)流动性不同。远期外汇交易由于参与者在数量上的局限性，一般而言合约的流动性较低，货币期货交易则由于参与者众多，且有大量的投机者和套利者，流动性较好。

(3)交易手段不同。远期外汇交易的市场是无形的，是由金融机构与其客户用各种通讯手段构建的，货币期货交易则是在专门的交易所中进行的，是有形市场交易。

(4)合约的标准化程度不同。远期外汇交易的合约内容是由金融机构与客户根据其要求协商而定的，货币期货交易的合约则是标准化的合约，交易品种、单位、变化幅度、涨跌停板、交割时间等项目都是事先确定的。

(5)信用风险不同。远期外汇交易双方的交易主要建立在对方信用的基础上，相对而言风险较大，货币期货交易由交易所或结算机构作担保，风险由交易所承担。(6)履约方式不同。远期外汇交易的履约主要是外汇的全额现金交收，货币期货交易则大多采取对j中方式了结交易，一小部分采取现金交割方式。

外汇期货合约的大致规格

外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。它主要包括以下几个方面的内容：

第一，外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。例如，德国马克期货合约的交易单位为每份125000马克；

第二，交割月份，国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样的，为每年的3月、6月、9月和12月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；

第三，通用代号，在具作操作中，交易所和期货佣金商以及期货行情表都是用代号来表示外汇期货。八种主要货币的外汇期货的通用代号分别是，英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、德国马克DM、日圆JY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法国法郎FR；

第四，最小价格波动幅度，国际货币市场对每一种外汇期货报价的最小波动幅度作了规定。在交易场内，经纪人所做的出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。八种主要外汇期货合约的最小波动价位如下；英镑0．0005美元、加元0．0001美元、荷兰盾0．0001美元、德国马克0． 0001美元、日元0．0000001美元、 墨西哥比索 0．00001美元、瑞士法郎 0．0001美元、法国法郎0．00005美元；

第五，每日涨跌停板额，每日涨跌停板额是一项期货合约在一天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅度。八种外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：马克1250美元、日元1250美元、瑞士法郎1875美元、墨西哥比索1500美元荷兰盾1250美元、法国法郎1250美元，一旦报价超过停板额，则成交无效。

利用外汇期货进行套期保值的方法

汇率和利率的大幅波动，使得持有者、贸易厂商、银行、企业等均需要采用套期保值，将风险降至最低限度。所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买本盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。外汇期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。买人套期保值是指在现货市场处于空头地位的人期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进口商和短期负债者。卖出套期保值是指在现货市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。它适用于出口商、应收款货币市场存款等。

外汇期货行情表的认读

下表是刊载于香港1993年7月19日出版的《亚洲华尔街日报）上的一则外汇期货行市表，它报道了加拿大元的期货行情

CANADIAN DOLLAR（CME）~100，000dlrs; ＄ PerCan＄

Lifetime Open

Open

High

Low

settle

Changee

High

Low

Interest

Sept

.7788

.7816

.7770

.7813

＋.0026

.8335

.7515

25288

Dec

.7752

.7793

.7750

.7790

＋.0026

.8310

.7470

1345

Mr94

.7730

.7770

.7730

.7766

＋.0026

.7860

.7550

1010

Est Vol 4505; Vol Thur2072; Open int 27634，十32

行情表第一行中的- 100,000dlrs是指加拿大元的合约交易单位，＄PerCan＄表示下面表中的数额是每加拿大元合多少美元，如：7788表示每一加元合0． 7788美元，左侧第一栏的SePt（9月）、Dec（12月）、 Mr94（94年3月）是指交割月份，第二栏open（开盘）下面的. 7788，是指CME（芝加哥商业交易所）93年7月 16日开盘时九月份交割的加元合美元的价格，第三栏的High．7816是指7月16日交易的九月份交割的加元期货最高曾达0．7816美元，第四栏中的 Low．7770表示该加元期货该日最低为0．7770美元，第五栏的Set－tle.7813表示7月 16日的结算价，第六栏的Change+．0026是指同前一交易日的结算价相比，该日的结算价增加了0．0026，第七栏中的Lifetime High．8335， Low．7515是指该加元期货合约曾经到达过的历史最高和最低价格，最后一栏的open Interest 25288是指未平仓合约数为25288份。

关于外汇期货产品

外汇期货——英镑

英国发展资本主义的历史很长，曾经是世界工业强国，整个19世纪和本世纪初，英镑一直是最重要的国际支付手段和中心储备货币。但自第一次世界大战起，英镑由盛到衰，1944年布雷顿森林会议后，美元取代了英镑的世界金融霸主地位。自30年代席卷西方世界的经济危机后，英国经济一直处于萧条状态，二战的破坏更加重了对英国经济的削弱，使经济发展基本上处于停滞状态， 1983年的国民生产总值仅为1948年的2倍，财政连续28年出现赤字。英国企业竞争力下降，已经很难与其它资本主义国家相抗衡。虽然撒切尔夫人在任期间曾做过一些大胆的尝试变革，但经济增长的速度并没有很大的提高。尽管一度使国民生产总值的增长速度达到4．8％。国内需求转旺，通货膨胀率下降，可是仍然未从根本上扭转英国经济的不利局面。总之，通货膨胀率和失业率长期居高不下，外贸收支连年逆差，经济状况不佳是导致英镑持续疲软的根本原因。

在1947－1972年间，英镑发生了14次危机。92年更是英镑史上最不幸的一年，9月16日，英镑兑马克的汇率跌破欧洲货币汇率机制规定的浮动下限，纽约外汇市场的英磅兑马克汇率跌到二战后的历史最低点，英国中央银行为维持外贸远景及经济增长，不得不在一天内两次宣布降低利率。英国被迫宣布退出加入不到两年的欧洲货币汇率机制。

英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。

标准合约

交易单位

62，500英镑

最小变动价位

0．0002英镑（每张合约12．50英镑）

每日价格最大波动限制

开市（上午7：20——7：35）限价为150点，7：35分以后无限价。

合约月份

1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份

交易时间

上午7：20一下午2：00（芝加哥时间）

到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。

最后交易日

从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午

交割日期

合约月份的第三个星期三

交易场所

芝加哥商业交易所（CME）

外汇期货——日元

日本自1886年起采用金本位制，并发行可以兑换金币的日本银行券。第一次世界大战期间，日本废除了金本位制。1964年日元成为可兑换货币。布雷顿森林体系瓦解后，日元于1973年起实行浮动汇率。此后，日元日趋坚挺，与美元的弱势形成强烈对照，成为一种较强的国际货币。

日本是一个自然资源贫乏、国土狭小的国家，经济发展的强劲推动力必须来自对外贸易。日本的进口额很高，但出口额更高，每年都有巨额的外贸顺差，是世界第三大进口国和出口国。日本经济近年来一直保持着很高的增长速度，1951－1973年国民生产总值年平均增长率为10．1％，在众多西方国家中首屈一指。1968年日本国民生产总值已达到1428亿美元，仅次于美国，居世界第二位。 1985年日本取代美国成为世界最大的债权国。虽然 1985年日元升值给对外贸易造成了不利影响，但经过产业调整，工业生产很快复苏，失业率降低。 1991年底至 1992年初，日本金融丑闻迭出，经济开始萧条，增长速度减缓。目前日本经济尚未全面复苏，日本银行又再度降低利率，以期刺激经济发展。

日元期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。

标准合约

交易单位：

12，500，000日元

最小变动价位：

0．000001日元（每张合约12．50日元）

每日价格最大波动限制：

开市（上午7：20—7：35）限价为 150点，7：35分以后无限价

合约月份：

l，3，4，6，7，9，10，12和现货月份

交易时间：

上午7：20一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘．具体细节与交易所联系。

最后交易日：

从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午

交割日期：

合约月份的第三个星期三

交易场所：

芝加哥商业交易所（CME）

外汇期货——美元

1933年美国取消了金本位制，美元开始作为确定其它货币的固定比价和贸易结算工具，争夺世界中心货币的地位。1944年布雷顿森林会议创造了旨在解决大萧条及由二战引起的其它经济和金融问题而设计的国际货币体系。根据布雷顿森林协议，各国中央银行可按每盎司35美元的官价同美国兑换黄金，各国货币与美元订出固定比价，美元成为各国货币定值的标准和等同黄金的储备货币。60年代，受美国国际收支经常性逆差和黄金储备减少的影响，美元的地位不断的削弱，固定汇率制度开始动摇。从1971年开始美国连续八年的贸易收支由顺差转为逆差，加剧了美元和黄金的外流，西方各国的货币纷纷采取浮动汇率，与美元脱钩。

欧洲美元是美国境外的所有美元存款。欧洲美元市场的出现和发展是本世纪五、六十年代世界政治局势日趋紧张的结果。前苏联等社会主义国家为防止美国冻结和没收其在纽约的存款，而将美元存款转移到伦敦和欧洲其它金融中心。现在，欧洲美元市场已成为不受美国联邦储备系统管辖的一个国际资本市场，越来越多的银行和公司开始利用欧洲美元市场为偿付外债提供资金。

一国货币币值的波动受诸多经济因素影响。进入八十年代以来，美国经济低速增长，财政赤字问题长期得不到解决，外贸收支连年逆差。1985年，美国由世界最大债权国变为债务国，年偿债利息达2649亿美元，超过社会保障开支（2450亿美元）成为仅次于国防开支（2998亿美元）的第三大支出项目。 1991年美国经济增长率自1982年来首次为负增长。除八十年代前期，由于美国采用高利率政策使美元短时期回升外，美元基本上处于跌势。美国经注状况不佳是美元下跌的真正原因。

美元的特殊地位决定了美元汇价的下跌，必然导致发达国家所持有的大量的美元储备价值的降低，加剧发展中国家的国际收支逆差，减少石油输出国的石油收入，使国际货币金融市场经常处于动荡之中。美元危机频发，汇率波动加剧，各国中央银行经常利用利率升降、汇率涨跌的双重金融风险，这也同时促成了国际金融期货市场的发育和完善。多年来，外汇期货合约作为一种理想的避险保值工具，为越来越多的人所认识和利用。

外汇期货——马克

原西德马克从1959年起可以自由兑换。1970年西德加入欧洲经济货币同盟，并于1972年宣布对欧共体成员国的货币汇率的上下浮动限度不超过2． 25％。1978年西德加入欧洲货币体系（EMS）和欧洲货币单位（ECU）。1990年东西德统一后，原西德马克成为德国的统一货币单位，即现在的德国马克。

第二次世界大战对德国经济破坏十分严重。战后德国经济得到了恢复和迅速发展，1965一1980年保持经济增长年均3．5％的较高的发展水平，是西方国家中的佼佼者，马克的信用和国际地位也因此而不断加强和提高，六十年代即成为国际上较抢手的硬通货之一。

德国的工业化程度很高，属于以重工业为主、出口导向型的经济。对外贸易作为其经济中十分重要的环节，一直保持着良好的发展势头，外贸收支连年顺差。虽然1990年两德统一给经济发展带来了一些影响，但1991年德国的经济增长率仍达到了2．4％，统一后东部企业面临体制转换，失业率居高不下。尽管如此，从总体上看，低通货膨胀率和保持国际竞争的符合实际的汇率仍强有力地支持着马克。1992年马克兑美元、英镑的汇率达到创记录的水平，给欧洲外汇市场带来了巨大震动。最近，为了刺激经济发展，德国中央银行也采取了宽松的货币政策调低利率。

德国马克期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。

标准合约

交易单位：

125， 000德国马克

最小变动价位：

0．0001马克（每张合约12．50马克）

每日价格最大波动限制：

开市（上午7：20—7：35）限价为 150点，7：35分以后无限价

合约月份：

l，3，4，6，7，9， 10， 12和现货月份

交易时间：

上午720一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘．具体细节与交易所联系。

最后交易日：

从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午

交割日期：

合约月份的第三个星期三

交易场所：

芝加哥商业交易所（CME）

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外汇期货合约

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外汇期货(foreign exchange futures)

外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。自1972年5月芝加哥商业交易所的国际货币市场分部推出第一张外汇期货合约以来，随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。

1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。从1976年以来，外汇期货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务，1979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。

目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。

国际货币市场主要进行澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元和瑞士法郎的期货合约交易；

中美洲商品交易所进行英镑、加拿大元、德国马克、日元和瑞士法郎的期货交易；

费城期货交易所主要交易法国法郎、英镑、加拿大元、澳大利亚元、日元、瑞士法郎、德国马克和欧洲货币单位。

此外，外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、法国国际期货交易所（MATIF）等，每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。在外汇市场上，存在着一种传统的远期外汇交易方式，它与外汇期货交易在许多方面有着相同或相似之处，常常被误认为是期货交易。在此，有必要对它们作出简单的区分。所谓远期外汇交易，是指交易双方在成交时约定于未来某日期按成交时确定的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式。远期外汇交易一般由银行和其他金融机构相互通过电话、传真等方式达成，交易数量、期限、价格自由商定，比外汇期货更加灵活。在套期保值时，远期交易的针对性更强，往往可以使风险全部对冲。但是，远期交易的价格不具备期货价格那样的公开性、公平性与公正性。远期交易没有交易所、清算所为中介，流动性远低于期货交易，而且面临着对手的违约风险。

货币期货交易的特点

货币期货交易与远期外汇交易相比，具有以下几个特点：

(1)市场参与者不同。远期外汇交易的参与者主要是银行等金融机构及跨国公司等大企业，货币期货交易则以其灵活的方式为各种各样的企业提供了规避风险的管理工具。

(2)流动性不同。远期外汇交易由于参与者在数量上的局限性，一般而言合约的流动性较低，货币期货交易则由于参与者众多，且有大量的投机者和套利者，流动性较好。

(3)交易手段不同。远期外汇交易的市场是无形的，是由金融机构与其客户用各种通讯手段构建的，货币期货交易则是在专门的交易所中进行的，是有形市场交易。

(4)合约的标准化程度不同。远期外汇交易的合约内容是由金融机构与客户根据其要求协商而定的，货币期货交易的合约则是标准化的合约，交易品种、单位、变化幅度、涨跌停板、交割时间等项目都是事先确定的。

(5)信用风险不同。远期外汇交易双方的交易主要建立在对方信用的基础上，相对而言风险较大，货币期货交易由交易所或结算机构作担保，风险由交易所承担。(6)履约方式不同。远期外汇交易的履约主要是外汇的全额现金交收，货币期货交易则大多采取对j中方式了结交易，一小部分采取现金交割方式。

外汇期货合约的大致规格

外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。它主要包括以下几个方面的内容：

第一，外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。例如，德国马克期货合约的交易单位为每份125000马克；

第二，交割月份，国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样的，为每年的3月、6月、9月和12月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；

第三，通用代号，在具作操作中，交易所和期货佣金商以及期货行情表都是用代号来表示外汇期货。八种主要货币的外汇期货的通用代号分别是，英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、德国马克DM、日圆JY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法国法郎FR；

第四，最小价格波动幅度，国际货币市场对每一种外汇期货报价的最小波动幅度作了规定。在交易场内，经纪人所做的出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。八种主要外汇期货合约的最小波动价位如下；英镑0．0005美元、加元0．0001美元、荷兰盾0．0001美元、德国马克0． 0001美元、日元0．0000001美元、 墨西哥比索 0．00001美元、瑞士法郎 0．0001美元、法国法郎0．00005美元；

第五，每日涨跌停板额，每日涨跌停板额是一项期货合约在一天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅度。八种外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：马克1250美元、日元1250美元、瑞士法郎1875美元、墨西哥比索1500美元荷兰盾1250美元、法国法郎1250美元，一旦报价超过停板额，则成交无效。

利用外汇期货进行套期保值的方法

汇率和利率的大幅波动，使得持有者、贸易厂商、银行、企业等均需要采用套期保值，将风险降至最低限度。所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买本盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。外汇期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值。买人套期保值是指在现货市场处于空头地位的人期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进口商和短期负债者。卖出套期保值是指在现货市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。它适用于出口商、应收款货币市场存款等。

外汇期货行情表的认读

下表是刊载于香港1993年7月19日出版的《亚洲华尔街日报）上的一则外汇期货行市表，它报道了加拿大元的期货行情

CANADIAN DOLLAR（CME）~100，000dlrs; ＄ PerCan＄

Lifetime Open

Open

High

Low

settle

Changee

High

Low

Interest

Sept

.7788

.7816

.7770

.7813

＋.0026

.8335

.7515

25288

Dec

.7752

.7793

.7750

.7790

＋.0026

.8310

.7470

1345

Mr94

.7730

.7770

.7730

.7766

＋.0026

.7860

.7550

1010

Est Vol 4505; Vol Thur2072; Open int 27634，十32

行情表第一行中的- 100,000dlrs是指加拿大元的合约交易单位，＄PerCan＄表示下面表中的数额是每加拿大元合多少美元，如：7788表示每一加元合0． 7788美元，左侧第一栏的SePt（9月）、Dec（12月）、 Mr94（94年3月）是指交割月份，第二栏open（开盘）下面的. 7788，是指CME（芝加哥商业交易所）93年7月 16日开盘时九月份交割的加元合美元的价格，第三栏的High．7816是指7月16日交易的九月份交割的加元期货最高曾达0．7816美元，第四栏中的 Low．7770表示该加元期货该日最低为0．7770美元，第五栏的Set－tle.7813表示7月 16日的结算价，第六栏的Change+．0026是指同前一交易日的结算价相比，该日的结算价增加了0．0026，第七栏中的Lifetime High．8335， Low．7515是指该加元期货合约曾经到达过的历史最高和最低价格，最后一栏的open Interest 25288是指未平仓合约数为25288份。

关于外汇期货产品

外汇期货——英镑

英国发展资本主义的历史很长，曾经是世界工业强国，整个19世纪和本世纪初，英镑一直是最重要的国际支付手段和中心储备货币。但自第一次世界大战起，英镑由盛到衰，1944年布雷顿森林会议后，美元取代了英镑的世界金融霸主地位。自30年代席卷西方世界的经济危机后，英国经济一直处于萧条状态，二战的破坏更加重了对英国经济的削弱，使经济发展基本上处于停滞状态， 1983年的国民生产总值仅为1948年的2倍，财政连续28年出现赤字。英国企业竞争力下降，已经很难与其它资本主义国家相抗衡。虽然撒切尔夫人在任期间曾做过一些大胆的尝试变革，但经济增长的速度并没有很大的提高。尽管一度使国民生产总值的增长速度达到4．8％。国内需求转旺，通货膨胀率下降，可是仍然未从根本上扭转英国经济的不利局面。总之，通货膨胀率和失业率长期居高不下，外贸收支连年逆差，经济状况不佳是导致英镑持续疲软的根本原因。

在1947－1972年间，英镑发生了14次危机。92年更是英镑史上最不幸的一年，9月16日，英镑兑马克的汇率跌破欧洲货币汇率机制规定的浮动下限，纽约外汇市场的英磅兑马克汇率跌到二战后的历史最低点，英国中央银行为维持外贸远景及经济增长，不得不在一天内两次宣布降低利率。英国被迫宣布退出加入不到两年的欧洲货币汇率机制。

英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。

标准合约

交易单位

62，500英镑

最小变动价位

0．0002英镑（每张合约12．50英镑）

每日价格最大波动限制

开市（上午7：20——7：35）限价为150点，7：35分以后无限价。

合约月份

1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份

交易时间

上午7：20一下午2：00（芝加哥时间）

到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。

最后交易日

从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午

交割日期

合约月份的第三个星期三

交易场所

芝加哥商业交易所（CME）

外汇期货——日元

日本自1886年起采用金本位制，并发行可以兑换金币的日本银行券。第一次世界大战期间，日本废除了金本位制。1964年日元成为可兑换货币。布雷顿森林体系瓦解后，日元于1973年起实行浮动汇率。此后，日元日趋坚挺，与美元的弱势形成强烈对照，成为一种较强的国际货币。

日本是一个自然资源贫乏、国土狭小的国家，经济发展的强劲推动力必须来自对外贸易。日本的进口额很高，但出口额更高，每年都有巨额的外贸顺差，是世界第三大进口国和出口国。日本经济近年来一直保持着很高的增长速度，1951－1973年国民生产总值年平均增长率为10．1％，在众多西方国家中首屈一指。1968年日本国民生产总值已达到1428亿美元，仅次于美国，居世界第二位。 1985年日本取代美国成为世界最大的债权国。虽然 1985年日元升值给对外贸易造成了不利影响，但经过产业调整，工业生产很快复苏，失业率降低。 1991年底至 1992年初，日本金融丑闻迭出，经济开始萧条，增长速度减缓。目前日本经济尚未全面复苏，日本银行又再度降低利率，以期刺激经济发展。

日元期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。

标准合约

交易单位：

12，500，000日元

最小变动价位：

0．000001日元（每张合约12．50日元）

每日价格最大波动限制：

开市（上午7：20—7：35）限价为 150点，7：35分以后无限价

合约月份：

l，3，4，6，7，9，10，12和现货月份

交易时间：

上午7：20一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘．具体细节与交易所联系。

最后交易日：

从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午

交割日期：

合约月份的第三个星期三

交易场所：

芝加哥商业交易所（CME）

外汇期货——美元

1933年美国取消了金本位制，美元开始作为确定其它货币的固定比价和贸易结算工具，争夺世界中心货币的地位。1944年布雷顿森林会议创造了旨在解决大萧条及由二战引起的其它经济和金融问题而设计的国际货币体系。根据布雷顿森林协议，各国中央银行可按每盎司35美元的官价同美国兑换黄金，各国货币与美元订出固定比价，美元成为各国货币定值的标准和等同黄金的储备货币。60年代，受美国国际收支经常性逆差和黄金储备减少的影响，美元的地位不断的削弱，固定汇率制度开始动摇。从1971年开始美国连续八年的贸易收支由顺差转为逆差，加剧了美元和黄金的外流，西方各国的货币纷纷采取浮动汇率，与美元脱钩。

欧洲美元是美国境外的所有美元存款。欧洲美元市场的出现和发展是本世纪五、六十年代世界政治局势日趋紧张的结果。前苏联等社会主义国家为防止美国冻结和没收其在纽约的存款，而将美元存款转移到伦敦和欧洲其它金融中心。现在，欧洲美元市场已成为不受美国联邦储备系统管辖的一个国际资本市场，越来越多的银行和公司开始利用欧洲美元市场为偿付外债提供资金。

一国货币币值的波动受诸多经济因素影响。进入八十年代以来，美国经济低速增长，财政赤字问题长期得不到解决，外贸收支连年逆差。1985年，美国由世界最大债权国变为债务国，年偿债利息达2649亿美元，超过社会保障开支（2450亿美元）成为仅次于国防开支（2998亿美元）的第三大支出项目。 1991年美国经济增长率自1982年来首次为负增长。除八十年代前期，由于美国采用高利率政策使美元短时期回升外，美元基本上处于跌势。美国经注状况不佳是美元下跌的真正原因。

美元的特殊地位决定了美元汇价的下跌，必然导致发达国家所持有的大量的美元储备价值的降低，加剧发展中国家的国际收支逆差，减少石油输出国的石油收入，使国际货币金融市场经常处于动荡之中。美元危机频发，汇率波动加剧，各国中央银行经常利用利率升降、汇率涨跌的双重金融风险，这也同时促成了国际金融期货市场的发育和完善。多年来，外汇期货合约作为一种理想的避险保值工具，为越来越多的人所认识和利用。

外汇期货——马克

原西德马克从1959年起可以自由兑换。1970年西德加入欧洲经济货币同盟，并于1972年宣布对欧共体成员国的货币汇率的上下浮动限度不超过2． 25％。1978年西德加入欧洲货币体系（EMS）和欧洲货币单位（ECU）。1990年东西德统一后，原西德马克成为德国的统一货币单位，即现在的德国马克。

第二次世界大战对德国经济破坏十分严重。战后德国经济得到了恢复和迅速发展，1965一1980年保持经济增长年均3．5％的较高的发展水平，是西方国家中的佼佼者，马克的信用和国际地位也因此而不断加强和提高，六十年代即成为国际上较抢手的硬通货之一。

德国的工业化程度很高，属于以重工业为主、出口导向型的经济。对外贸易作为其经济中十分重要的环节，一直保持着良好的发展势头，外贸收支连年顺差。虽然1990年两德统一给经济发展带来了一些影响，但1991年德国的经济增长率仍达到了2．4％，统一后东部企业面临体制转换，失业率居高不下。尽管如此，从总体上看，低通货膨胀率和保持国际竞争的符合实际的汇率仍强有力地支持着马克。1992年马克兑美元、英镑的汇率达到创记录的水平，给欧洲外汇市场带来了巨大震动。最近，为了刺激经济发展，德国中央银行也采取了宽松的货币政策调低利率。

德国马克期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。

标准合约

交易单位：

125， 000德国马克

最小变动价位：

0．0001马克（每张合约12．50马克）

每日价格最大波动限制：

开市（上午7：20—7：35）限价为 150点，7：35分以后无限价

合约月份：

l，3，4，6，7，9， 10， 12和现货月份

交易时间：

上午720一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘．具体细节与交易所联系。

最后交易日：

从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午

交割日期：

合约月份的第三个星期三

交易场所：

芝加哥商业交易所（CME）

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2024年11月【中国外汇】新市场环境下汇率风险中性理念的挑战与对策

面对中美利差倒挂、远期贴水等新市场现象，监管、银行与企业层面都需要有针对性地细化汇率风险中性工作，有效落实专业化分工，确保市场经营主体能够及时应对内外部环境变化，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

世界百年变局加速演进。面对复杂多变的国际形势，汇率风险管理的挑战愈发严峻，企业与商业银行都应在实践中学习，在实践中成长，落实行业级的专业化分工，推动汇率风险中性工作进一步走深走实。尤其是面对当前中美利差倒挂、远期贴水等新的外汇现象，银企双方要站在完善人民币汇率市场化形成机制、理顺外汇市场供求关系、响应国家高质量发展号召的维度来看待汇率风险管理。企业应聚焦主营业务，正视套期保值成本变化，理解其背后的市场逻辑，构建更加科学、高效的汇率风险管理长效机制，在复杂多变的国际市场中稳健前行。商业银行应不断探索与实践新市场环境下的汇率避险服务，提升服务质量，发挥外汇市场行业级经验，从理念宣导、市场沟通、产品服务、系统支持等方面帮助企业提升避险能力，最终协助企业形成目标明确、决策有效、执行有力的汇率风险管理体系。

市场进入新一轮叙事逻辑  远期深度贴水引发企业避险难题

近期部分出口企业提出困惑：“现在做套期保值很‘贵’，一笔远期结汇的‘套保成本’差不多3%，同时即期汇率又比较稳定，远期交易到期后发现提前锁定的套保汇率还不如即期汇率，套期保值总是在‘亏钱’。”那么，如何看待新市场环境下部分出口企业套期保值的问题与困境呢？

2015年“8·11”汇改以来，人民币汇率打破单边升值态势，汇率弹性显著增强。经过几轮升贬值周期，双向波动已成为人民币汇率的新常态，汇率走势的不确定性也令企业汇率避险需求日益增加。然而，最近两年，市场环境变化令部分出口企业认为套期保值的“性价比”不高，企业汇率风险中性的管理理念面临挑战。这一变化在最能反映出口企业套保意愿的远期结汇产品上有所体现。可以看到，企业远期结汇签约规模增速近两年来有所放缓（见图1）。尤其是进入2024年，企业月均远期结汇规模较2023年和2022年分别下降26%和42%，企业远期结汇规模在银行对客人民币外汇业务规模中的占比由2021年末的8.5%降至2024年9月末的4.5%。

远期结售汇的定价由即期汇率+远期升贴水（掉期点）构成，而决定升贴水的核心因素是两国利差。2007年次贷危机爆发后，美联储连续多次降息，将联邦基金利率从5.25%快速降至0.25%的历史低位并维持至2015年。在经历3年的缓步加息后，美联储再次进入降息周期，并维持零利率至2022年初。美国多年的零利率政策使得中美间长期保持正利差，以中美十年期国债利差为例，在2022年4月前的十余年间始终维持在正数区间，利差平均值达到1.3%，最高2.5%，这在美元对人民币汇率上体现为远期升水（掉期点为正），同时正利差对人民币即期汇率也有支撑作用。对出口企业来说，在正利差的市场周期，落实结汇端的套期保值可以用优于当前即期市场汇率的价格锁定人民币升值的风险，相当于套保是有“汇差收益”的，企业接受意愿比较高。

2022年3月后，为应对通胀压力，美联储开启了20世纪80年代以来最快速度的加息周期。我国为应对新冠疫情冲击、降低实体经济融资成本，货币政策保持稳健基调。中美两国经济周期的错位与货币政策的分化使中美利差出现倒挂，且倒挂幅度不断突破历史极值，中美十年期国债利差倒挂最深时接近-2.5%，持续多年的远期结汇升水也被打破，美元对人民币一年期掉期一度下探到-3000点水平（见图2），年化成本约4%，人民币即期汇率也相应有所走弱。在新的市场叙事逻辑下，远期结汇价格要低于当前即期市场汇率，所以部分企业会认为结汇套期保值从“汇差收益”变成“汇兑亏损”，套保成本骤然增加。对于很多出口企业，尤其是前期落实高套保率的企业来说，套保策略的执行面临着前所未有的压力，甚至通过下调套保比例来压降成本，造成较大的风险敞口暴露。

上述问题看似是单纯由市场变化引发的，但透过现象看本质，其背后有着更深层次的影响因素。

第一，企业财务管理压力不断上升。近两年全球经济增长动能减弱，贸易保护主义加剧，面对复杂多变的内外部环境和严峻的市场竞争，涉外企业的经营压力也日益增加。企业为达成利润率目标，对财务成本的管理更加精细化，财务人员的管理压力骤然提升，这也是企业对汇率避险愈加重视和关注的原因。但需要注意的是，汇率风险属于市场风险，对企业财务状况的影响是被动且不可控的，如果不通过搭建汇率风险管理体系进行防范，企业的主营利润更难以保障。

第二，部分企业套保目标制定未能及时适应市场化定价。套期保值的目的是规避市场风险，是一种市场化行为，其成本应紧随市场变化进行定价，并及时体现在企业整个财务管理链条中，其作用应该被合理看待。从国际先进企业经验来看，套保目标汇率的制定通常采用相对科学的市场化方式，财务部门会将实时测算的套保成本反馈至业务部门，由其前置到订单合同的谈判环节，财务部门只需按照既定流程落实汇率风险管理操作即可。而国内很多出口企业在国际谈判中面临较严峻的订单竞价，议价能力相对较弱，或是企业业务部门尽管掌握定价权，但未能充分考虑套保部分的市场化定价，造成财务人员处于整个定价链条的末端，只能基于一个偏离市场的价格目标进行套期保值，在策略执行时必然捉襟见肘。

在目标成本汇率测算中，如某出口企业于2024年10月30日与进口商签订一笔3年期的出口订单，预计3年后将收到1亿美元货款。订单签署当日的美元对人民币即期结汇汇率为7.12，3年期远期贴水为-4500点，相应美元对人民币远期结汇汇率为6.67。套期保值效果的评估公式为：（锁汇汇率-目标成本汇率）×金额。如果企业将即期汇率作为目标成本汇率，在贴水的市场环境下，远期锁汇汇率必然无法达到企业的目标价格，可能会造成企业持汇观望，或进一步向银行议价。但如果企业将远期汇率作为目标成本汇率，则可于订单签订日与银行签订3年期远期结汇合约，完全锁定汇率风险，达成目标价格。

第三，部分企业未能建立合理的套保效果评价机制。目前仍有不少企业以衍生品到期日的即期汇率来评判套期保值是“亏”还是“赚”，或者单纯以衍生品的单边盈亏来评价汇率风险管理效果，忽视“期现结合”，甚至将不科学的评估结果纳入对财务人员的绩效考核，造成财务人员无法客观、中性地执行套期保值策略，乃至发生投机行为，导致企业难以在汇率波动中保持稳定的财务状况。

套期保值应回归风险中性管理的本源

套期保值的本质是有效规避市场极端风险，从而确保企业财务表现的稳定性。如果企业只在微观层面看重短期市场变化和成本问题，必然会忽视对未来市场尾部风险的防范和有效管理。

近年来，随着人民币汇率市场化形成机制不断完善，人民币汇率展现出有升有贬、双向波动的特征，其弹性日益增强。从过往几年的市场情况看，人民币经历了数轮快速升值的周期，如2022年11月，人民币在8个交易日内升值4.1%；2023年11月，在18个交易日内升值2.7%；2024年三季度，人民币汇率经历了一轮从7.2775到7.0050的快速升值，2个月内升值幅度达3.6%。预计未来一段时间，主要发达经济体的货币政策预期仍会反复调整，国际金融市场波动加大，地缘政治风险上升，汇率测不准是常态。

在此背景下，坚持汇率风险中性理念显得尤为重要。它倡导企业将汇率波动视为日常财务决策的考量因素，专注于主营业务发展，通过积极管理来最大程度地减少汇率波动对核心业务及企业财务状况的潜在负面影响。这一理念的实施，有助于提升企业经营的可预测性，并有效管理投资风险，从而更好地实现企业的主营业务目标。

汇率风险中性落地卓有成效  企业套期保值理念逐步加深

为确保市场主体能够合理应对汇率风险，避免单边预期积累，国家外汇管理局近年来多措并举，持续引导企业树立汇率风险中性意识，并通过推动金融机构不断优化对企服务，协助企业有效落实汇率风险管理。

一是加强政策宣导与培训。充分利用线上线下多种渠道开展汇率避险宣传，发布包括汇率避险案例、外汇衍生品介绍等宣传材料，帮助企业提升汇率风险管理意识和能力；2022年和2024年先后发布两版《企业汇率风险管理指引》，从风险认知、机制搭建、产品选择、场景案例等多维度提供实践标准，作为企业落实汇率风险中性的参考指南。

二是推动金融机构加强汇率风险管理服务能力建设。引导银行优化外汇衍生品授信机制，加强人员专业化培训，提升分支机构展业能力；鼓励银行为企业提供线上汇率避险服务，积极参与银企服务平台建设与推广。

三是支持中小微企业汇率避险。引导银行通过减费让利、设立保证金资金池、专项担保、政策性保险等方式降低中小微企业外汇套期保值交易成本。

四是丰富外汇避险产品。建设完善外汇衍生品体系，满足企业多样化避险需求，提升跨境贸易和投融资便利化水平。

五是加强监管与评估。通过对银行汇率风险管理服务进行评估和监督，提升金融机构的汇率风险管理服务质量和效果，引导资源向实体经济集中。

随着汇率风险中性相关工作的推进，企业对汇率风险认知不断加深，越来越多的企业开始注重套期保值理念的执行。根据国家外汇管理局披露的数据，2024年前三季度，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超过1.1万亿美元，套保率达到27%，首次办理汇率避险的商户超过3.2万家，均处于历史较高水平。

行百里者半九十  企业汇率避险工作道阻且长

不同企业由于规模、行业、国际业务占比等因素的不同，对汇率风险管理的认知水平和重视程度存在显著差异。即便在同一企业内部，不同的部门和员工对汇率风险管理的理解也存在较大偏差。上文提到的部分出口企业面临的困境，很大程度上也是认知差异造成的。因此，当前企业汇率风险管理的第一要务仍是消除认知偏差，只有思想统一，才能形成下一步举措。针对新的市场形势和部分企业面临的困境，笔者认为，在前期工作基础上，未来监管政策、银行支持以及企业自身层面都需要进行更加细化、有针对性的安排，有效落实专业化分工，以确保市场经营主体能够及时应对内外部环境变化，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

监管层面

探讨形成企业汇率风险管理评估体系。金融监管部门与企业监管部门可进一步加深企业汇率风险管理方面的政策合作，探讨制定企业汇率风险管理的具体实施方案，形成最佳实践标准。加强企业端市场风险敞口的计量和管理，搭建针对企业汇率风险管理的评估体系，通过评估考核促使企业建立正确认知，将汇率风险管理纳入日常经营的必要环节，从根本上解决企业汇率风险管理的能力和动力制约问题。

持续推进多层次外汇市场体系建设。进一步提高外汇市场的深度和广度，引入更多的市场参与主体，促进人民币在岸、离岸市场形成良性循环，完善人民币汇率市场化形成机制，尤其是完善中长期限产品和复杂产品的价格发现机制，提升金融机构定价能力，进一步降低企业汇率风险管理成本。

持续进行服务性政策创新。推动政府、银行和企业之间建立更加紧密的协作机制，结合区域客户特点因地制宜地推出属地便利化政策，共同研究解决企业在汇率风险管理方面遇到的问题，降低企业外汇套保成本。

银行层面

进一步提升汇率风险中性宣导的广度和深度。培训对象除企业财务人员以外，还应覆盖企业管理层和前台业务人员；培训内容除了帮助企业了解汇率市场动态和常规避险策略外，也应着重加强避险工具定价逻辑、先进企业汇率风险管理机制搭建、套期保值效果评估等方面的内容，自上而下提升企业对汇率避险重要性的认识，促进企业建立避险文化。

定制化提供汇率避险全面解决方案。目前我国境内市场已经形成远期、外汇掉期、货币掉期、期权及期权组合等多品种的基础产品体系。未来银行一方面应持续丰富汇率避险产品线，加强产品结构化设计，满足客户差异化需求，另一方面应进一步参与到企业构筑完备的汇率风险管理架构和工作机制的过程中，结合企业的组织架构、管理体系、经营情况和汇率管理经验等综合因素，为企业定制化提供产品、服务、系统三位一体的综合服务方案。

积极探索创新服务模式。推出外汇衍生品风险中性专项授信方案，对于符合标准的企业给予外汇衍生品专项授信额度，缓解企业担保品压力，切实降低客户套保成本。积极参与政银企合作便利政策，与政府性融资担保机构合作，为中小微企业提供汇率避险增信服务。加强与外贸综合服务平台、市场采购平台等外贸新业态平台的合作，由点及面“一站式”地服务更多被代理企业的套期保值需求，为企业降低操作成本。

从技术层面为企业进一步降本增效。目前银行主要为企业提供线上外汇交易平台，满足企业报价、交易、交割清算、市值查询等需求，未来银行可以发挥在金融市场业务领域的行业级经验，将服务延伸至企业的财务管理系统，协助企业搭建基于企业资源规划（ERP）系统层级、可视可控可管的市场风险管理模块。特别是在汇率风险管理方面，银行既可以协助企业实现对确定风险敞口的实时归集和可视化管理，也能够结合企业的业务发展对未来潜在风险敞口进行预估，通过设置风险限额和预警机制，帮助企业及时识别并评估汇率变动对财务状况的影响，为决策提供数据支撑，实现对汇率风险的精准把控，做到目标明确、决策有效、执行有力。

企业层面

统一思想，建立企业汇率风险管理的长效机制。确保管理层和有权决策人树立汇率风险中性理念，将汇率风险管理纳入日常财务决策链条，建立科学高效的汇率风险管理框架，并通过制定相应的管理制度约束落实。对财务人员的考核评价体系应重过程、轻结果，关注执行人员是否按照既定流程落实汇率风险管理操作、操作过程是否规范合规等。

提高认知，不断优化套保策略。企业可根据财务管理的目标进一步优化套保策略和套保比例，例如建立常规套保和机动套保机制，利用买入期权等策略防范尾部风险，合理看待期权费财务成本支出，采用套期保值会计记账方法，将期权费用与相关的风险对冲效果相匹配，平滑企业财务表现。

加大培训力度，加强专业人才队伍的培养。企业可根据实际需求和长远发展战略，制定相应的人才培养计划，可与银行协同建立持续、系统的专业培训体系，确保决策人员和执行人员真的懂业务、懂市场、懂产品，全面提升企业汇率风险管理能力。

银行外汇衍生品交易策略：对冲汇率风险的高级工具?

在全球经济一体化的大背景下，企业和金融机构面临着日益复杂的汇率波动风险。银行外汇衍生品作为一种高级的金融工具，能够帮助市场参与者有效对冲汇率风险。以下将详细介绍银行外汇衍生品及其交易策略。

外汇衍生品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础外汇资产的价格变动。常见的外汇衍生品包括外汇远期合约、外汇期货、外汇期权和货币互换等。这些产品各有特点，适用于不同的市场情况和风险偏好。

外汇远期合约是交易双方约定在未来某一特定日期，按照事先约定的汇率，买卖一定金额外汇的合约。它的优点在于灵活性高，可以根据客户的具体需求定制合约条款。例如，一家出口企业预计在三个月后收到一笔美元货款，为了避免美元贬值的风险，该企业可以与银行签订一份三个月的美元远期卖出合约，锁定未来的汇率。

外汇期货是在交易所内进行交易的标准化合约。与远期合约相比，期货合约的流动性更强，交易成本更低。期货合约的标准化也使得其信用风险相对较低，因为交易所会提供履约担保。对于一些大型金融机构和专业投资者来说，外汇期货是一种常用的对冲和投机工具。

外汇期权赋予期权买方在未来某一特定日期或之前，按照约定的汇率买入或卖出一定金额外汇的权利，但不承担必须履约的义务。期权的买方通过支付一定的期权费，获得了在汇率朝着不利方向变动时的保护。例如，一家进口企业预计在未来一个月内需要支付一笔欧元货款，为了避免欧元升值的风险，该企业可以购买一份一个月期的欧元看涨期权。如果到期时欧元升值，企业可以行使期权，按照约定的汇率买入欧元；如果欧元贬值，企业可以放弃期权，直接在市场上以较低的汇率购买欧元。

货币互换是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。货币互换通常用于降低融资成本、规避汇率风险和调整资产负债结构。例如，一家中国企业在美国有投资项目，需要借入美元资金。同时，一家美国企业在中国有业务，需要借入人民币资金。两家企业可以通过货币互换，各自获得所需的货币资金，同时降低汇率风险。

在选择外汇衍生品交易策略时，企业和金融机构需要考虑多个因素，如自身的风险承受能力、交易目的、市场预期等。以下是一个简单的对比表格，帮助大家更好地理解不同外汇衍生品的特点：

外汇衍生品类型灵活性流动性信用风险成本

外汇远期合约

较高

外汇期货

外汇期权

货币互换

较高

总之，银行外汇衍生品是对冲汇率风险的有力工具。企业和金融机构应根据自身的实际情况，合理选择外汇衍生品和交易策略，以实现风险管理和资产保值增值的目标。

出口货物外币报关收汇人民币或人民币报关收汇外币能享受出口退税吗？

出口货物，报关采用人民币或者收汇采用人民币结算的，属于跨境人民币结算。

跨境人民币结算有如下模式：

报关外币               收汇人民币

报关人民币           收汇人民币

报关人民币           收汇外币

即报关或者收汇其中一个环节采用人民币或者这两个环节都采用人民币，都属于跨境人民币结算。

注：上面所说的收汇收人民币指的是收的跨境人民币，即从境外收取、或者从境内NRA人民币账户收取、自贸区NRA不落地结汇支付出来的、从自贸区FT账户或者EF电子账户收取的才属于跨境人民币，才符合出口退税。

我国自2009年试点跨境人民币的贸易结算业务，2011年开始全国推行。现在越来越多的出口企业采用跨境人民币结算，采用跨境人民币结算最大的好处就是能够规避汇率风险，消除外币结汇造成的汇兑损失(前提也得采用人民币报价)。

1、根据国税函(2009)470号、国税函(2010)303号的规定，采用跨境人民币结算的出口货物，享受退(免)税政策，符合退税条件的，可以申请退税；

2、税务总局公告2022年第9号：出口货物为跨境贸易人民币结算、委托出口并由受托方代为收汇，或者委托代办退税并由外贸综合服务企业代为收汇的，可提供收取人民币的收款凭证

3、根据财税(2010)26号及财税(2012)39号，对于边境地区的边境小额贸易，允许跨境人民币结算。但需要注意，必须是通过银行结算才符合退税要求，对于人民币现金结算的不能退税，但可以免税。如边境地区企业直接向境外客户收取人民币现金，不符合退税要求。

通过以上政策文件可以看出，不论是外币报关收取跨境人民币、还是人民币报关收取外币，或者报关和收汇都是跨境人民币都是符合退税要求的(从没有规定必须报关和收汇必须同时是采用跨境人民币才属于跨境人民币结算，在实务中发现有某些地区的税务机关要求出口企业必须两头都采用人民币或者外币才给予办理退税，这是错误的！)。对于代理出口，由于是有代理方收汇后再划转外币或者结汇成人民币支付给委托方，则委托方收取的属于境内人民币，也符合退税要求。

另外注意：根据税务总局公告2013年第65号的规定，销售给特殊区域并把货物报关运入特殊区域的，可以直接跟特殊区域内企业采用境内人民币结算，这种也符合退税。

（转自：智汇大叔）