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33387亿美元！外汇储备创年内新高，央行连续第11个月增持黄金

北京商报讯（记者 刘四红）最新一期外储数据公布。10月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。北京商报记者注意到，这是我国外汇储备连续两个月站上3.3万亿美元大关，创2015年12月以来最高。

对于当月外汇储备规模变动，国家外汇管理局指出，2025年9月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

中国民生银行首席经济学家温彬指出，9月，受就业数据疲软影响，美联储如期降息25个基点，全球资产价格整体上涨，美元则低位震荡。受资产价格变化与汇率波动综合影响，9月末外储环比上涨165亿美元至33387亿美元。

汇率方面，9月，美元指数收平于月初的97.8，前期市场对美联储降息已有充分定价，美元阶段性下跌压力基本释放。非美货币相对疲弱对美元亦有支撑，日元、英镑兑美元分别下跌1.1%、0.5%。

另在资产价格方面，温彬称，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.7%，美股延续强势上涨，9月美国标普500指数上涨3.5%。美联储降息向全球释放流动性，主要经济体股市保持高景气，日经指数上涨5.4%，欧洲斯托克指数上涨1.2%，股债双强对外储形成支撑。

黄金储备上，据人民银行官网发布的最新官方储备资产数据，截至9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司（约2303.523吨），较上月末增加4万盎司（约1.24吨）。目前，人民银行已连续11个月增持黄金。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，从短期来看，9月金价累计涨幅超过10%，创14年最大月度涨幅。人民银行连续第11个月增持黄金，但增持规模略低于近几个月环比增加6万到7万盎司的水平，显示出人民银行继续在优化储备结构、扩大黄金储备规模和控制增持成本等目标间取得动态平衡，以更好地进行投资组合流动性管理、规避地缘政治不确定性和市场风险、对冲其他类别金融资产波动性。

从中期来看，伴随着全球贸易形势依旧不明朗、地缘政治不确定性持续、市场对美元体系和美元资产信心走弱等态势，庞溟预计，各国央行和投资者将会继续增持黄金投资，并以其投资需求和避险需求持续为金价提供支持。

另从长期来看，庞溟认为，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍存在不可替代的优点，兼具金融和商品的多重属性，因此我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。

展望后续，温彬称，美国特朗普政府“对等关税”政策基本落地，多数经济体税率低于4月最初设定的水平，中美贸易谈判亦稳步推进，国际贸易环境的不确定性有所收敛，叠加我国贸易伙伴多元化、出口商品结构优化，出口继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。我国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

宏观观察：2026年我国外汇储备大概率在3.3万亿美元的基础上稳步上行

郑后成 英大证券首席经济学家

10月我国外汇储备录得3.34万亿美元，较前值上行46.85亿美元，连续3个月位于3.3万亿美元之上，连续24个月位于3.2万亿美元之上，连续37个月位于3.1万亿美元之上，且创2015年12月以来新高。

外汇储备是指为应付国际支付的需要，各国中央银行及其他政府机构所集中掌握并可以随时兑换成外国货币的外汇资产。充足合理的外汇储备，有利于增强偿还短期外债的能力，维护国家经济安全，也有助于防止人民币汇率超预期贬值，维护国家金融稳定。因此，研判我国外汇储备走势意义重大。我们认为，2026年我国外汇储备大概率在目前3.3万亿美元的基础上稳步上行。

外汇储备是名义变量，即用货币表示的变量，因此，对外汇储备走势的研判，可以有两个层面。第一个层面是数量角度的绝对规模变动，第二个层面是估值与计价角度的相对价值变动。首先看数量角度的绝对规模变动。我国外汇储备的来源主要有三个：一是贸易顺差，是我国出口商品和服务赚取的外汇收入；二是外商直接投资（FDI），即跨国公司在我国投资建厂带来的外汇流入；三是资本流动，包括国际投资者购买我国股票、国债等金融资产带来的外汇资金。

贸易顺差方面，海外宏观经济与我国宏观经济的相对强弱变化是贸易顺差的影响因素，但是一个大的趋势是，随着全球经济总量与全球贸易总量的不断扩大，作为绝对数额指标，我国贸易顺差总体而言是不断扩大的。在此背景下，2026年我国贸易顺差大概率续创历史新高。外商直接投资方面，逐利是资本的本性。产业资本是否进入一国进行投资，决策标准之一是一国的工业企业利润总额累计同比是否为正值。从历史走势与宏观逻辑看，我国工业企业利润总额累计同比领先于外商直接投资实际使用金额累计同比：在工业企业利润增速向好的情况下，FDI增速是上行的，而在工业企业利润增速走弱的情况下，FDI增速是下行的。资本流动方面，我国工业企业利润增速对应A股市场的分子端，其上行走势对A股大盘具有重要的提振作用，而A股赚钱效应增强，将吸引海外金融资本进入我国。众所周知，PPI当月同比是工业企业利润增速的重要组成部分。我国PPI当月同比连续37个月居于负值区间，自2025年6月与7月触底之后，已经连续3个月累计上行1.50个百分点。随着美联储在中短期内进一步降息，以及我国“综合整治‘内卷式’竞争”，叠加2025年的低基数，预计2026年我国PPI当月同比大概率进入正值区间，对工业企业利润增速形成较强的正向拉动，进而利多海外产业资本与金融资本流入我国。综上，2026年我国外汇储备大概率在绝对规模上面临较强支撑。

其次看估值与计价角度的相对价值变动。截至2025年2季度，在全球已分配的外汇储备中，美元占比为56.33%，欧元、日元、英镑的占比分别为21.13%、5.57%与4.83%。与之相对应，我国外汇储备的主要组成部分是美元资产，且主要持有形式是美国国债和机构债券，因此美债自身价格的变动对我国外汇储备有较大影响，与此同时，由于外汇储备以美元计价，汇率变动在很大程度上影响非美外汇储备转化成美元计价外汇储备的金额。

10年期美债收益率是全球资产定价的“基石”。我们认为，10年期美债收益率大概率在当前4.0%的基础上下行，推升美债价格，利多我国外汇储备。从技术面看，自1981年触顶以来美债收益率总体呈下行走势，但是在此过程中，10年期美债收益率依旧呈现出较强的周期性，周期时长为3-5年。从本轮周期看，10年期美债收益率自2020年5月启动上行进程，自2022年底在高位盘整达3年左右，合计时长为5.5年，远超此前周期的平均时长，与此同时，从技术形态看，已经走出了“圆弧顶”的形态，因此后期下行是大概率事件。从宏观基本面看，11月美国消费者信心指数录得50.30，较前值下行3.30个百分点，创2022年7月以来新低。消费者信心指数是美国消费增速的领先指标，进而是美国宏观经济的领先指标。在美国消费增速承压的背景下，中短期内美国CPI同比不具备大幅上行基础，且大概率低于市场预期。在此基础上，叠加美国就业情况出现恶化，我们认为中短期内美联储大概率持续降息，带动10年期美债收益率下行，推升美债价格。

美元指数是全球投资的“风向标”。2026年美元指数大概率呈下行走势，将推升非美外汇资产的美元价格。从周期角度看，布雷顿森林体系解体以来，美元指数走出了两轮完整周期，时长约为17年。第三轮美元指数周期始于2011年4月，周期高点出现在2022年9月。当前美元指数已经启动下行进程，且已跌破前期支撑位。从宏观基本面看，美国ISM制造业PMI连续8个月位于荣枯线之下，预示美国制造业处于收缩区间，与之相对应，美国失业率在8月录得4.30%，突破前期震荡区间的上沿，预计在中期继续上行。这将对美元指数形成压力。最后，对比美元指数走势与美债收益率走势，可以看出，10年期美债收益率的拐点，领先美元指数的拐点，因为10年期美债收益率的下行，压低美元资产的收益率，使得资金流向非美资产，对美元指数形成压制。值得指出的是，美元指数的走势在我国外汇储备走势的研判中具有非常重要的地位：一是美元指数下行，大概率推升美元计价的大宗商品价格，如国际油价与国际铜价，进而推高全球贸易总量与全球贸易增速，推升我国贸易顺差规模；二是美元指数下行，意味着人民币汇率升值，海外大概率加大对人民币资产的配置，推动产业资本与金融资本流入我国；三是美元指数下行，非美外汇储备占比上升，转化为美元计价时增厚美元计价的外汇储备。

综上，2026年我国外汇储备在相对价值变动角度面临利多，叠加考虑在绝对规模变动角度面临较强支撑，在二者共振的背景下，2026年我国外汇储备大概率在3.3万亿美元的基础上稳步上行。这将产生以下两点效应。第一，有利于提升我国偿还短期外债的能力。2025年2季度我国短期外债与外汇储备之比为42.29%，较前值下行1.44个百分点，创近6个月新低。随着我国外汇储备的稳步上行，这一指标还将继续下探，有利于维护我国的经济安全。第二，有利于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，对人民币汇率形成有效支撑，防止人民币汇率贬值，在此背景下，我国A股大盘将面临较强支撑，进而有利于维护我国的金融稳定。 （作者郑后成为英大证券首席经济学家）

央行，连续出手！10月外汇储备继续环比上升

国家外汇管理局（下称“外汇局”）11月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%，为2015年12月以来的最高水平。目前，我国外汇储备已连续3个月稳定在3.3万亿美元以上。

对于当月外汇储备规模变动，外汇局指出，10月受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

当天更新的官方储备资产数据显示，截至10月末中国官方黄金储备为7409万盎司，较上月末增加3万盎司，增幅降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。目前，中国央行已连续12个月增持黄金。

全球股市债市走强支撑10月外汇储备

目前，我国外汇储备规模已连续第23个月稳定在3.2万亿美元以上。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，10月我国外汇储备规模继续环比上升。

从汇率视角看，10月美元指数上涨、非美货币贬值，降低了经汇率折算后的中国外汇储备规模。过去一个月，美元指数累计上涨约1.95%，当月欧元、日元、英镑兑美元汇率分别下跌1.7%、4%、2.2%。

虽然美联储在10月如期降息，美元指数却实现逆势上涨。市场机构普遍认为是因为美联储主席鲍威尔在近期讲话中暗示12月降息待定，市场对美联储降息预期降温。此外，中美经贸关系缓和、海外政治不确定性加剧等因素也推动美元走强。“这是一个海外政治不确定性与美联储降息预期共同作用的美元升值过程。”国金证券首席经济学家宋雪涛在研报中指出。

从资产价格视角看，10月全球股市、债市整体走强，全球金融资产价格的上涨对中国外汇储备形成支撑。过去一个月，在美联储降息带动美国国债收益率下跌，美国政府停摆推动投资者涌向美债等避险资产等因素影响下，当月10年期美国国债收益率累计下跌约5个基点。民生银行首席经济学家温彬同时指出，美联储降息向全球释放流动性，10月主要经济体股市保持高景气，美国标普500指数、日经指数、欧洲斯托克指数均有所上涨。

展望未来，外汇局指出，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

央行连续12个月增持黄金

当天更新的官方储备资产数据显示，截至10月末中国官方黄金储备为7409万盎司，较上月末增加3万盎司，增幅降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。

3月以来，中国央行每月小幅增持黄金储备，量级均低于10万盎司。东方金诚首席宏观分析师王青向记者指出，近期央行在国际金价大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的清晰信号。

过去一个月，黄金市场震荡加剧。受避险情绪回落等因素影响，当月金价一度涨破4000美元/盎司，随后金价迅速回调，最低跌破3900美元/盎司。

展望后市，建设银行贵金属及大宗商品业务部在研报中指出，央行购金、投资需求可能放缓，受益金价上涨，部分新兴市场买家已接近其阶段性目标水平，近期包括中国在内的多国央行购金节奏有放缓迹象。短期，黄金因中美贸易局势、地缘风险缓和，预计继续盘整。长期，美元信用趋弱，央行购金继续支撑需求，黄金牛市逻辑未动摇。

黄金具有金融和商品的多重属性，是各国国际储备多元化构成的重要组成部分，具备避险、抗通胀、长期保值增值等优点。王青认为，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

我国目前有多少家底-国际储备，存款？

改革开放以来，随着我国经济的持续发展，外汇储备和存款的数量也在不断地增长。

来源：中国人民银行，官方储备资产

2023年3月末，国家外汇储备余额为3.18万亿美元，黄金储备1316亿美元

国际储备是一个国家经济实力和金融市场发展的重要指标之一。在国际贸易和金融市场中，外汇储备的数量对于一个国家的信用评级和国际地位有着非常重要的意义。

国际储备，又称“国际储备资产”。是指一国官方所持可用于国际支付，并能维持本国货币汇价的货币资产。主要由下列几部分组成：官方持有的黄金；官方持有的自由兑换的货币；在国际货币基金组织的储备资产和特别提款权。现在，国际收支中使用最多的仍是美元。由于国际金融市场的各国货币汇率可能波动，国际储备中的自由兑换部分易受影响。国际储备中，最重要的就是一个国家的外汇储备和黄金储备。

根据中国人民银行统计数据，2023年3月末，国家外汇储备余额为3.18万亿美元，世界排名第一。2014年7月，当时我国外汇储备余额为39662.67亿美元，为统计以来最高值。2023年3月末，人民币汇率为1美元兑6.8717元人民币。全世界各个国家外汇储备的排名，可以参考我之前的文章：世界各国总储备前十名（2021年）

外汇储备在国际经济中扮演着非常重要的角色。它们能够提供货币稳定性、保护财富以及提供紧急资金支持。以下是外汇储备的几个常见作用：

一、货币稳定性

外汇储备的最重要的作用就是维持货币稳定性。当一个国家的货币汇率一直处于波动状态，那么这个国家的进口和出口就会受到影响，还可能引发通货膨胀和经济衰退等问题。当中央银行拥有一定量的外汇储备时，它们可以用来干预市场，稳定货币汇率。

二、保护财富

外汇储备能够提供保护财富的作用。当一个国家的资本市场出现大幅波动时，中央银行可以使用外汇储备来保护国家的金融体系和财富。这样可以确保国家在经济衰退时仍然有足够的资本以应对风险。

三、提供紧急资金支持

外汇储备还可以提供紧急资金支持。当一个国家面临财政危机，失去国际信誉并且难以借贷时，外汇储备可以被用来提供必要的资金支持。这一权利是非常重要的，因为它能够避免通货膨胀和经济不稳定。

黄金储备指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。作为国际储备的主要形式之一，黄金储备在流动性上有其自身存在局限性，主要作为外汇储备的补充。

2023年3月末，我国有本外币存款余额280.17万亿元

根据中国人民银行统计数据，2023年3月末，我国有本外币存款余额280.17万亿元，同比增长12.2%。其中，人民币存款余额273.91万亿元，同比增长12.7%。2023年一季度我国人民币存款增加15.39万亿元。其中，住户存款增加9.9万亿元，非金融企业存款增加3.18万亿元，财政性存款增加2974亿元，非银行业金融机构存款增加7987亿元。值得一提地是，居民存款是中国金融市场中最为重要的组成部分之一。作为中国人民的主要储蓄方式，居民存款为个人资产形成和我国金融体系稳定做出了重大贡献。

2023年3月末，我国有本外币贷款余额230.66万亿元

近年来，随着我国经济高速的发展，我国不仅存款快速增加，贷款也是快速上升。根据中国人民银行统计数据，2023年3月末，我国有本外币贷款余额230.66万亿元，同比增长11.1%。其中，人民币贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%。2023年一季度，我国人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。分部门看，住户贷款增加1.71万亿元；企（事）业单位贷款增加8.99万亿元；非银行业金融机构贷款减少791亿元。

#头条创作挑战赛#

我国外汇与黄金储备规模续创新高！贸易顺差和外储之间有何关联？

兄弟们，数据又创新高了！截至2025年12月末，我国外汇储备规模达33579亿美元，创十年新高，官方黄金储备增至7415万盎司，实现连续14个月增持，量质齐升下，形势不是一般的好，是很好、非常好！

因为，从宏观角度看，这两组数据叠加后，既反映了当前国内外经济金融环境的变化对我经济结构的影响，也凸显了我国储备资产配置的战略性纵深进一步夯实。

我这里也不多说什么，快速的把外储和顺差类的一系列最新情况和大家客观的介绍下！

一、核心数据简解

从外汇储备数据来看，33579亿美元的规模较11月末增加115亿美元，增幅0.34%，且已连续5个月稳定在3.3万亿美元以上，充分印证了我国外储的稳定性，2025年我国外储始终稳定在3.2万亿美元以上，发挥了经济金融“稳定器”和“压舱石”的核心作用，而人民币也持续升值，目前已升破7字头关口。

再看黄金储备方面，本次3万盎司的月度增持虽属小幅增量，但连续14个月的增持周期意义重大。2025年全年累计增持86万盎司，截至年末，黄金储备占官方国际储备的比例约9.5%，尽管仍低于全球15%的平均水平，但持续增持的趋势明确，凸显储备结构优化的长期导向。值得注意的是，这一增持周期与全球黄金市场牛市形成共振，2025年国际金价累计涨幅超70%，多次刷新历史纪录，我国央行逆势增持的战略贡献尤为突出。

此外，我发现外储的上涨斜率显著高于我国黄金规模的增持斜率，这证明我国人民币升值和外汇结汇潮下，美元价值规模显著上升，也能说明当下A股高景气和输入性通胀的流动性支持有所关联！

不过，在此我们还是需要警惕，当下金银价格高企，西方主动在AI叙事下制造原材料和金银市场供应量通缩，价格通胀，叠加美元主动贬值，导致制造业成本大增，替代美元体系成本大增，且因为制造业的备货及库存特征，会造成正常定价和现价之间巨大的泡沫空间，在全球非需求端第三方囤积规模大增的情况下，市场当下存在“非理性挤兑”，极易造成“郁金香式泡沫”！

二、双重增长的深层动因！

从外部环境看，全球经济格局重构与货币政策分化是核心背景！

一方面，美联储2025年三次降息带动美元指数全年下跌9.41%，12月单月下跌1.2%至98.3，非美货币兑美元汇率普遍升值，使得我国外储中的非美元资产折算成美元后实现估值增值，直接推动外储规模上升。

另一方面，全球地缘政治冲突持续发酵，巴以、俄乌等冲突加剧市场避险情绪，叠加美国债务规模膨胀侵蚀美元信用，美元在全球外汇储备中的占比降至1995年以来新低，在我国参与倡导的“去美元化”叙事下，黄金作为最终支付手段的价值凸显，各国央行纷纷加入购金潮，我国央行的持续增持正是顺应这一全球趋势，这里我要说明一句，美债目前的海外持仓规模在2025年创下历史新高，叠加稳定币的持续扩张，这说明美元的趋势短期彻底结构性扭转还需时日！

而从内部支撑看，2025年我国出口量质齐升，前三季度外贸顺差突破1.08万亿美元，出口对国际收支的基础支撑作用显著增强。同时，资本市场开始发力，在半导体、新能源、机器人的加持下，表现优于全球整体，国际机构对我国经济前景和人民币资产的信心提升，境外证券资本流入规模保持高位，与贸易顺差、外商直接投资共同构成外储增长的三大基础性来源。

然而这一切都要归功于央行通过适度的外汇操作调节规模，这不仅解决了年初外储下降的问题，也避免了外储在高位过快增长的现象，兼顾了安全性与收益性。

只有美元美债的问题稳定了，才能通过用美元买黄金的方式，推进人民币国际化的推进中。当下，黄金是主权货币信用的重要基石，充足的黄金储备向全球传递了“人民币价值有实物资产支撑”的信号，增强了国际社会对人民币的信心，为人民币在跨境贸易结算、国际储备货币竞争中提供了保障。

三、贸易顺差猛增与外储平稳增长的原因！

2025年，我国外贸顺差预计实现1.2万亿美元的历史最高水平，但我国的外储却继续稳定在3.3万亿美元左右，那么新增的顺差去了哪里？

我们说，贸易顺差是外汇储备的核心基础性来源，但外储规模变动并非仅由贸易顺差决定，还受资本流动、汇率估值、资产价格等多重因素影响。

从传导机制看，我国实行有管理的浮动汇率制度，企业出口获得外汇后，需通过商业银行进行结售汇，商业银行再将超额外汇头寸卖给央行，央行买入外汇的过程即为外汇储备的积累过程。2025年前三季度，我国外贸总顺差达1.08万亿美元，这部分顺差构成了外储增长的“基本盘”，也是外储规模稳定在高位的核心支撑。

但需注意两者变动的非同步性，核心原因在于其他因素的对冲效应，这也解释了为何2025年预计外贸总顺差突破1.2万亿美元，我国外储仍稳定在3.3万亿美元左右。

从国际收支平衡视角看，贸易顺差属于经常账户范畴，而外储变动是经常账户与资本和金融账户综合作用的结果。

2025年前三季度，我国经常账户顺差中包含1.08万亿美元外贸总顺差，但同期资本和金融账户逆差达5181亿美元，跨境资本流动的波动大幅抵消了贸易顺差对外储的推动作用。

此外，汇率估值效应和资产价格波动的对冲影响对储备绝对额增长也有显著影响，如2025年12月，美元指数下跌带来的非美元资产升值推动外储增加，但10年期美债收益率上升16个基点导致美债价格下跌，又对外储规模形成下拉，两者对冲后仅实现小幅增长。这种“顺差支撑和多元因素对冲”的格局，使得外储难以随贸易顺差同步大幅增长，而是维持在相对稳定的区间。

根据国家外汇管理局定义，我国储备资产包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸和外汇储备四大类。其中，货币黄金即官方持有的黄金储备，截至2025年末已达7415万盎司！特别提款权是国际货币基金组织分配的账面资产，主要用于偿还IMF债务或弥补国际收支逆差~在基金组织的储备头寸是我国在IMF普通账户中可自由动用的资产！外汇储备则是央行持有的可用作国际清偿的流动性资产和债权，是储备资产的核心组成部分，占比超90%。

综上，我国外储创十年新高与黄金连续增持，本质是储备资产规模与结构的双重优化。贸易顺差作为外储的基础性来源，2025年前三季度1.08万亿美元的规模为外储稳定提供了核心支撑，但受资本流动对冲、估值效应等多元因素影响，外储并未同步大幅增长，而是维持在3.3万亿美元左右的合理区间。

展望2026年，中期内美联储大概率持续降息，美元指数或延续下行走势，叠加我国经济长期向好的基本趋势，外储规模有望在3.3万亿美元基础上稳步上行。黄金增持方面，考虑到我国黄金储备占比仍低于全球平均水平，叠加全球地缘政治风险犹存，央行持续小幅增持的趋势大概率延续，但预计会对市场交易和炒作进行进一步的规范和对投机行为进行遏制。