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金融界“甲流”？美国第14大银行告急 做空“秃鹫”盯上了欧洲银行

↑储户在第一共和银行营业网点排队取款

储户排起长队取钱，取款等待时间漫长，银行股价持续暴跌…… 在美国第16大银行硅谷银行倒闭后的短短几天内，美国第14大的第一共和银行也陷入到相似境地。 第一共和银行的“主阵地”在美国加州，其中一家网点甚至和硅谷银行在斯坦福大学的网点只有1.2公里的距离。美国银行业危机似乎像甲流一样，迅速传染开来。 同时在大洋彼岸，欧洲各国主要银行也受瑞信危机影响承压。据标准普尔全球市场情报，欧美银行股的空头头寸正在快速累积。嗅觉灵敏的“秃鹫”们正在金融市场上空盘旋，等待扑向下一个像硅谷银行那样倒下的机构。↑两家银行网点距离很近

储户取款要等70小时

华尔街紧急注资送来“救命钱”

美国当地时间3月16日，第一共和银行在美股开盘后股价曾一度暴跌超35%，由于很多储户连夜取走存款，市场担心第一共和银行会像硅谷银行那样因现金准备不足而走向倒闭。

据英媒发布的现场照片显示，该行网点外很多人排着队取钱。

而据第一财经报道，一位储户表示一次原本只要几秒钟的取款手续在本周却花了70个小时。

在第一共和银行设立了公司账户的一位美国对冲基金合伙人称，“从周一开始就无法取款，周二系统虽然接受了提款指令，但要48小时才能到账。以前只要几秒钟就能到账。”

值得注意的是，第一共和银行一直以来都被认为是业内“优等生”，它的贷款业务主要是为富有客户（如马克·扎克伯格）发放巨额抵押贷款，这些贷款几乎没有可能变成坏账。截至去年年底，该行的存款达到了1764亿美元。

如今，这种资产相对健康的银行也遇到了挤兑。

危机关头，在美股政府的主持下，华尔街巨头们紧急向第一共和银行输血注资。

在16日美股盘中交易时段，美国11家大银行存入300亿美元支持第一共和银行，以阻止最近在美国银行系统的恐慌情绪进一步蔓延。其中美国银行、富国银行、花旗集团和摩根大通每家将出资约50亿美元，高盛和摩根士丹利表示将存入约25亿美元。信实金融、合众银行和纽约梅隆银行等机构将每家存入约10亿美元。

消息传出后，第一共和银行股价快速拉升，并将涨幅一度扩大至近30%以上。截至收盘，第一共和银行报34.38美元，涨幅10.33%。在盘后交易时段，一波三折的形势再起波澜。第一共和银行宣布暂停发放普通股股息，股价再度大跌，跌幅一度达29%。

第一共和银行在声明中还表示，在过去一周内从美联储和联邦住房贷款银行借了数百亿美元补充流动性，而且储户取钱的速度在“大大放缓”。

↑储户在第一共和银行营业网点排队取款

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美国银行会连锁倒闭吗？

做空者盯上了欧洲银行

第一共和银行的股价走势表明，目前美股市场上意见分歧较大，多空双方博弈激烈。

著名金融咨询公司InfraCap的首席执行官哈特菲尔德认为，投资者普遍在观望期待下周的美联储会议，以了解央行将如何在银行业洗牌的情况下继续抗击通胀。

“目前市场存在推拉效应，多空拉锯交锋。区域性银行业危机对美国经济和市场是一个巨大的负面影响。但更根本的问题是美联储过于强硬和非理性。我们敦促人们保持谨慎，尤其是在我们听到美联储要说什么之前。”

据报道，美股交易员正密切关注密歇根大学消费者信心指数初值以及工业和制造业生产数据，以便在美联储下周会议之前更好地了解经济情况。

标准普尔全球市场情报公司的数据显示，在硅谷银行倒闭引发危机蔓延的担忧之后，卖空者在迅速积累欧洲银行股的做空头寸。研究人员追踪113家融券贷方发现，在3月10日至14日期间，借出的股份数量明显增加。来自奥地利、意大利、瑞典、英国、西班牙和波兰的公开文件显示，包括法国巴黎银行、德意志银行等欧洲主要银行都已被做空者盯上。

在这几天，做空者已在瑞信身上尝到了巨大的甜头。

S3 Partners的研究显示，根据市场价格计算，持有瑞士信贷空头头寸的交易员本月迄今可能获利高达2.386亿美元。

业内人士：

美国放松监管致中小银行陷危机

在很多业内人士看来，美国两党之争导致对银行业监管放松，是此次加州多家中小银行陷入流动性危机的根本原因。

美国国会2010年通过金融监管改革法案，规定资产超过500亿美元的银行必须参加美联储年度压力测试，此举旨在通过更严格的监管避免2008年金融危机重演。特朗普上台后，共和党人2018年推动国会修改该法案，将相关资产门槛提高到2500亿美元。这意味着，资产规模约2000亿美元的硅谷银行和第一共和银行等不必参加压力测试。

与此同时，全球市场正在承担美国金融监管宽松的后果。德国联邦金融监管局13日叫停了硅谷银行在德国分支机构的业务；英国央行已介入硅谷银行英国分行的破产程序，以保护相关英国企业的存款。

爱尔兰央行前副行长格拉克认为，美国银行业的风险状况让其他国家央行面临更加艰难的政策抉择，即如何在确保金融稳定和治理通胀之间取得平衡。

红星新闻记者 王雅林 实习生 郑直

汇市悲喜录：人民币炒家冷暖两重天

年初至今，人民币对美元汇率延续去年上涨趋势，迄今涨幅约5%。

国际外汇江湖中，“做空美元”和“做空人民币”的两大类投资者结局迥异：前者笑逐颜开，后者惨遭“血洗”。国内投机客、囤汇客也是“几多欢喜几多愁”。

做空人民币多位海外大鳄折戟

自去年人民币结束连续三年贬值趋势，并创九年最大年度升幅后，人民币“大空头”的悲惨结局就频频被曝光。

对冲基金Hayman Capital Management创始人Kyle Bass就是其中一员折戟的名将。Bass曾在2008年金融危机期间因做空美国次级房贷而一战成名：短短几个月时间内收获了两倍巨额利润。而这次，做空人民币这个选择让他栽了个“大跟头”。

据外媒报道，Kyle Bass旗下一只长期看空中国并且做空人民币的策略的基金去年就亏损了19%，创2006年创立以来最差业绩。他在此前的采访中表示，“中国将继续通过不断扩大信贷来成功避免经济出现比温和放缓更严重的后果，这让我们想起了2006年时认为美国房价永远不会下跌的信念。”这令他坚定了押注人民币深度贬值并从中获利的信念。

无独有偶。曾经赌对了美国次贷危机并成功预测欧洲债务危机的华尔街“大鳄”Mark Hart，也在押注“有朝一日人民币崩盘”的坚定选择中越走越远，以至覆水难收。

据报道，从2010年开始，Mark Hart连续七年彻夜不眠，紧盯人民币汇率，共投入2.4亿美元来押注人民币贬值，但2017年人民币汇率走势彻底击溃了他坚定做空的信心，彭博社估算，年内他的人民币空头策略令他遭受了2.4亿至2.5亿美元(约合人民币16亿元)的巨额损失。随后，他关闭了自己的两只中国基金，并彻底转向，看好人民币前景。

据投资人士介绍，海外对冲基金做空人民币的主要工具，包括人民币期权、外汇期货、远期合约以及掉期交易、抛售现汇等；还有一些机构则通过做空与中国经济相关度较高国家的货币和股票这种策略来实现其做空人民币的目的。“由于人民币对美元汇率在2014年-2016年连续三年贬值走势，国际金融市场已经形成了一派人民币空头势力，其中不乏一些知名的投资人和基金。”

近年，公开其做空人民币策略、浮出水面的人民币空头，就包括美国著名对冲基金经理比尔·阿克曼(Bill Ackman)，以及德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller) 及其前门生施赖伯(Zach Schreiber)，此三人自2015年以来均建立大量人民币空头头寸。

从2017年开始，上述空头们显然陷入了不利的局面。2017年，人民币对美元中间价全年累计升值4028个基点，幅度达到5.8%，并创出九年来最大年度升幅。2018年1月，人民币对美元一鼓作气，升值3.5%，创下了1994年汇改以来单月最大升幅。

今年年初以来，在岸人民币兑美元一鼓作气从6.5030突破6.3关口，刷新2015年“811汇改”以来新高。来自中国外汇交易中心的数据显示，截至3月30日，人民币对美元汇率中间价报6.2881，较前一交易日上涨165个基点。

投机客囤汇客闻风而变

这一波人民币对美元的升值走势，对国内投资者来说也是“几多欢喜几多愁”。

“今年女儿的学费就省了好几万元。”女儿在美国留学的王女士告诉中国证券报记者，这两年的汇率走势让她觉得“特别幸运”。此外，一些有出境游项目的旅行社，近期也调降了相关项目价格。

在金融投资市场，今年以来，A股旅游板块自2月12日以来已经累计上涨10.8%，同期上证指数涨幅为1.2%；此外，航空股板块今年来也频频发起攻势。人民币升值利好效应显著。

而在2016年大量兑换美元囤汇的投资者却无法开心起来。陈先生在2016年发动亲戚资源囤积了大量美元现汇，但去年的走势让他感到心脏“拔凉拔凉”的，“今年本想等等看，没想到形势变化这么快。”陈先生说，他已经将手中美元尽数抛出，转入人民币理财市场。一位银行理财业务人士告诉记者，今年有不少这样的投资者，要求把美元理财产品换成人民币理财产品。

刘佳(化名)是国内一名业余炒汇的投机客，长期在离岸市场加杠杆炒外汇，“24小时不间断交易、巨大的波动、可做多做空双向操作、T+0操作”的激进的交易方式常常让他多巴胺飙升。

2017年因做多美元账户亏损100多万元的他果断转换投资逻辑，一边通过做多航空股、造纸股对投资逻辑进行修正，一边伺机做空美元、做多人民币及相关资产。今年以来的汇率走势让他的账户收益曲线格外漂亮！“去年年底到今年的这波操作，让我渐渐恢复了元气。”刘佳说。

此外，他还留了一些美元资金在账户，并将之换成了美股持仓。不过，今年的美股收益让他并不满意。

业内人士告诉中国证券报记者，外汇市场可能是世界上最大的金融市场，日成交量超过4万亿美元，但长期来看，真正从中获利的投资者和机构很少，这主要是由于货币定价机制比股票等其他资产要复杂得多。

刘佳告诉中国证券报记者，外汇市场杠杆率很高，按照普通20倍的杠杆率计算，如果做对了方向，美元波动1%，就意味着账户上有20%的收益率，手指头轻轻一动，大笔资金就可以哗哗入账，诱惑太大。但反之，亏损也会很迅速。

但值得注意的是，今年以来，外汇交易员中逐渐出现了抛弃美元的趋势。美国商品期货交易委员会(CFTC)交易商持仓报告数据显示，近期美元净空仓规模触及2014年5月以来高位。

资产配置的汇率因素

众所周知，人民币汇率波动对黄金、国债等资产影响较大。从投资配置角度来看，这些资产将受到怎样的影响？投资者该如何应对？

业内人士表示，汇率与股市并不存在直接的相关关系。因为汇率实质上是国与国之间资产价格(股市、楼市、债市)的比价。汇率上涨，则意味着该国家的资产价格更加值钱，有利于吸引资金流入。但这并不意味着股市一定会上涨。如2016年10月到12月人民币大跌期间，A股却大涨。

以2017年至今的走势为例。2017年初至2018年2月，人民币升值期间，A股走升；今年2月份后，人民币继续升值而股市则出现下跌。

从具体标的来看，人民币汇率变化对A股旅游股、航空股、造纸以及化工行业将带来相对直接的影响。例如，若人民币对美元汇率中间价持续走强，则将降低出国游消费成本，这将在一定程度上提升出境游预期。此外，由于航空运输公司有大规模美元负债，所以人民币汇率变化会在汇兑方面产生影响，若人民币升值，则令其产生盈利；对造纸行业而言，人民币升值有利于进口原材料成本下降；对化工行业来说，橡胶、树脂以及纤维等产业链上游进口依存度较高的子行业、主营油品贸易类上市公司来说，可谓利好。

对大宗商品而言，有投资人士对中国证券报记者解释，人民币升值，意味着其对商品的购买力增强。在当前中国资本项目下资本流动放开的趋势下，可用于购买全球商品的货币供给就越多，这将表现为商品货币价值的大幅上升，即利好大宗商品表现。

但业内人士分析，人民币单边升值的趋势不可延续。从资产配置角度来看，整体应遵循“稳中求进”的原则。一是减少个人投资性换汇行为。二是适当增加黄金资产配置比例，黄金一直是不错的抗通胀资产。

什么是“做空”?

“做空”是一种金融市场的投资策略，其核心思路是：预期某个资产（如股票、债券、大宗商品等）的价格未来会下跌，通过先借入并卖出该资产，待价格下跌后再低价买回归还，从而赚取差价利润。

简单理解：“高卖低买”，但顺序是“先卖后买”。

做空的操作步骤详解借入资产：

投资者（做空者）向券商（或其他持有该资产的机构）借入一定数量的目标资产（例如股票）。

这通常需要在券商处开立保证金账户，并支付一定的利息和手续费。

立即卖出：

借到资产后，做空者立即在市场上以当前的市场价格卖出这些借来的资产。

此时，做空者获得了现金收入（卖出所得），但他欠着券商这些资产（需要日后归还）。

等待价格下跌：

做空者赌（基于分析判断）该资产的价格将会下跌。

低价买回归还：

当资产价格确实如预期下跌后，做空者在市场上以较低的价格买入相同数量的该资产。

然后将买入的资产归还给券商。

赚取差价：

利润 = 最初卖出资产的价格 – 后来买入资产的价格 – 借入费用（利息、手续费等）。

如果判断正确（价格下跌），卖出价高于买入价，做空者就赚取了中间的差价（扣除成本后）。

核心公式：利润 = 卖出价 – 买入价 – 借贷成本

举个简单例子（以股票做空为例）

做空的关键点与风险风险巨大（理论损失无限）：

做多的最大损失是本金亏完（股价跌到0）。

做空的最大损失理论上是无限的！ 因为资产价格上涨没有上限。如果股价不跌反涨（例如从 $200 涨到 $400），你最终需要以更高的价格买回股票归还，损失会非常大（$400 – $200 = $200/股损失）。

券商可能会在股价大幅上涨时要求你追加保证金，否则会强行平仓（强制买入股票归还），造成实际亏损。

借贷成本：

借股票需要支付利息（融券利息），这会侵蚀利润。如果股票很抢手（难借到），利息会很高。

时间压力：

借来的股票不是无限期持有的，可能需要支付持续的利息，也可能被券商随时要求归还（如果原持有者要卖出）。做空者可能被迫在不利的时机买回股票。

逼空风险：

如果大量做空者试图同时买回股票平仓，会推高股价，导致股价加速上涨，引发“逼空”，给做空者造成更惨重的损失。

与市场整体方向相反：

长期来看，股市整体趋势是上涨的。做空本质上是逆势操作，成功率相对较低。

为什么有人要做空？投机获利： 认为某个资产被严重高估，价格必然下跌，通过做空直接获利。对冲风险：

对冲多头头寸： 持有某股票的投资者，担心短期市场下跌，可以做空相关指数或该股票本身，来抵消一部分潜在损失。

对冲其他风险： 例如，生产商担心未来原材料价格下跌，可以在期货市场做空该原材料进行套期保值。

市场发现价格： 做空者通过研究和行动，有助于暴露被高估的资产，促使价格更快回归合理水平，提高市场效率。

总结

做空是一种高风险、高收益潜力的高级投资策略。它允许投资者在资产价格下跌时获利，但操作机制复杂（涉及借贷），且面临理论损失无限、借贷成本、逼空等巨大风险。普通投资者需要非常谨慎地对待做空操作，充分理解其机制和风险后再考虑参与。它更多被专业投资者、对冲基金用于投机获利或风险管理（对冲）。