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股票、外汇、黄金：如何构建一个“三足鼎立”的稳健投资组合？

在充满不确定性的投资世界里，将所有鸡蛋放在同一个篮子里是风险极高的行为。股票、外汇、黄金，作为三大主流投资品类，各自具有独特的属性和市场逻辑。聪明的投资者不会只押注其一，而是思考如何将它们有机结合，构建一个能够抵御风浪、捕捉机遇的多元化组合。

那么，普通投资者如何才能高效地同时投资这三者呢？这并非难事，关键在于理解其特性，并选择正确的工具和策略。

一、 理解三大资产的“性格”与角色

在组合中配置任何资产前，你必须清楚它扮演的角色。

· 股票：“增长引擎”

1) 属性： 代表对实体公司的所有权，长期来看是分享经济增长红利的最佳工具之一。

2) 角色： 为组合提供长期资本增值的核心动力。其价格受公司业绩、行业发展、宏观经济影响最大。

3) 风险： 波动性大，短期可能大幅回撤。

· 外汇：“双刃剑”与“对冲工具”

1) 属性： 两种货币之间的汇率波动，反映国家间的经济强弱和利率差异。

2) 角色：

1. 投机性： 通过判断货币对（如欧元/美元）的走势进行交易，潜在波动高。

2. 对冲性： 如果你持有大量海外资产（如美股），汇率波动会严重影响你的最终收益。通过外汇操作可以对冲这部分风险。

风险： 高杠杆、24小时交易，风险极高，需要专业知识和严格风控。

· 黄金：“避险压舱石”

1) 属性： 传统的避险资产，具有商品、货币和金融三重属性。

2) 角色： 在市场动荡、地缘政治危机、高通胀时期，黄金往往表现坚挺，起到对冲风险、保值增值的作用。它能有效降低整个组合的波动性。

3) 风险： 在风险偏好高涨的牛市中，黄金可能表现平淡，无法产生股息或利息。

二、 实战路径：如何同时投资这三类资产？

现代金融工具的发展，使得同时投资这三者变得非常便捷。你不需要分别去开立复杂的账户，核心平台是证券账户和专业的外汇/期货交易商。

1. 通过一个综合证券账户实现（最推荐的主流方式）

目前，许多大型互联网券商（如富途、老虎等）或传统券商的国际业务，都提供了“一站式”的服务。

· 投资股票： 这是证券账户的基本功能。你可以轻松交易A股、港股、美股等全球主要市场的股票。

· 投资黄金： 在证券账户中，你可以购买：

1) 黄金ETF： 这是最方便的方式。例如，代码为GLD的ETF跟踪国际金价，代码为IAU的ETF也是流行选择。在国内，则有诸如华安黄金易ETF等产品。它们像股票一样交易，门槛低，流动性好。

2) 黄金矿业公司股票： 投资金矿公司（如纽蒙特矿业），其股价与金价相关，但波动性可能更大。

· 投资外汇（间接/直接）：

1) 间接投资： 当你投资海外市场股票时（如买入美股），你本身就已经进行了“人民币换美元”的外汇投资。你的总收益取决于“股价涨幅+美元兑人民币汇率涨幅”。

2) 直接投资： 部分券商也提供外汇期货或外汇ETF的交易权限，允许你直接交易欧元/美元等货币对。

2. 通过专业的外汇交易平台（适合有经验的投资者）

如果你希望进行高杠杆、短线为主的外汇交易，那么专业的MT4/MT5外汇交易商是更合适的选择。在这些平台上，外汇是核心产品，同时它们也普遍提供：

· 黄金（XAU/USD） 的现货合约交易。

· 股指CFD（差价合约），让你可以间接交易标普500、道琼斯指数等，相当于投资一篮子股票。

注意： 这类平台通常杠杆很高，风险极大，需要非常专业的技能，不适合普通投资者。

三、 核心策略：资产配置与动态平衡

同时投资不是简单地把钱分成三份。真正的艺术在于资产配置——即决定每类资产占你总资金的比例。

1. 根据风险偏好设定基准比例（示例）：

· 激进型投资者（年轻，追求高增长）：

1) 股票：70%

2) 外汇：10% （用于对冲或轻度投机）

3) 黄金：5%

4) 现金/货币基金：15%

· 稳健型投资者（中年，稳健增值）：

1) 股票：50%

2) 外汇：5%

3) 黄金：10%

4) 现金/债券：35%

· 保守型投资者（临近退休，保值为主）：

1) 股票：30%

2) 黄金：15%

3) 现金/高等级债券：55% （外汇可完全不配置）

2. 实施“动态再平衡”策略：

这是资产配置的精髓。假设你设定的比例是股:金:外 = 60:10:30。

· 半年后，股市大涨，你的股票占比被动升到了75%。

· 此时，你应该卖出部分盈利的股票，将资金投入到占比降低的黄金和外汇中，使比例恢复到60:10:30。

· 这个过程的本质是 “高卖低买” ，强制你锁定利润，并买入相对低估的资产，能有效提升长期回报并降低风险。

四、 重要提醒与风险控制

· 知识是第一道防线： 在不了解一个市场之前，不要投入重金。尤其是外汇市场，复杂性远超股票。

· 避免高杠杆： 特别是对于外汇和黄金衍生品，杠杆是一把双刃剑，可能让你快速盈利，也可能让你瞬间爆仓。

· 关注相关性： 在某些时期，这些资产的相关性会发生变化。例如，通胀高企时，黄金和股票可能同涨。要动态观察，而非僵化理解。

总结：

同时投资股票、外汇、黄金，是现代投资者进行全球资产配置的必然选择。通过一个主流的综合证券账户，你已经可以高效地实现这一目标。成功的关键不在于精准预测每个市场的涨跌，而在于建立一个符合你自身情况的资产配置框架，并坚持执行动态再平衡的纪律。

让股票为你攻城略地，让黄金为你守护城池，让外汇为你对冲风险。当这三者在你手中协同作战时，你的投资组合便拥有了应对各种市场环境的韧性与潜力。

2025年大宗商品前瞻：避险情绪主导黄金，原油供应端出现不确定性

回顾2024年，在美联储货币政策转向宽松、特朗普胜选以及其他宏观因素的影响，黄金年内多次刷新历史新高，美元在年末一度触及两年新高，原油则在地缘政治局势不断演变的背景下震荡。

视觉中国

展望2025年，上述三类大宗商品将呈现什么样的走势？近日，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）分别对话瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）、光大期货有色金属投资总监展大鹏和中信建投期货能化总监董丹丹。他们从专业的角度，剖析2025年全球大宗商品的走势及逻辑。

受访对象认为，多重因素下2025年强美元或无法持久，黄金则“危中有机”，投资者可以期待美联储为应对经济和金融波动风险，可能会加大降息力度，也是黄金后期实现先抑后扬的契机。原油方面，2025年将是过去5年当中供需确定性最低的一年。

美元：中期或软，强势不会持久

2024年上半年，美元表现强势，到第三季度，美元走势急转直下，主要因为降息交易重启以及其带动的“套息交易平仓”。进入第四季度，随着降息预期在强劲美国经济数据影响下的再度回摆，美元指数再度反弹创两年新高。

NBD：美元指数2024年多数时间维持震荡，但在年底却上破108，创下两年高点。在您看来，在特朗普拟议的一系列政策之下，2025年将是弱美元还是强美元？

瑞银CIO：在特朗普最终确定其政策提案（包括移民政策）前，我们对此持保留态度。但我们认为，重要的是，市场已经意识到特朗普的政策可能并不像市场想象的那么利好美元，尤其当前美元的贸易加权汇率已经处于高点。

NBD：您对接下来美元走势的预期是什么？投资者该如何防范美元未来面临的风险？

瑞银CIO：美元中期可能走软，同时美元强势恐无法持续很久，主要原因包括：1）美国通胀和劳动力市场前景仍然有利于美联储继续降息，从而导致美国利率下降；2）关税或将提高，但不大可能如竞选期间提到的那么高；3）关税可能导致美国通胀上升，对美国GDP增长带来一些负面影响。

另外，市场对美国政府债务的担忧可能会拖累美元。美国国会预算办公室预测，2025年至2034年间，年均联邦赤字将达到1.9万亿美元，占同期美国GDP的5.4%。相比之下，过去50年间的年均赤字仅为3.7%。该办公室还预测，到2034年底，公众持有的联邦债务将升至GDP的122%。考虑到当前美国的债务和利率动态，我们认为，实施更大规模扩张性财政政策的空间不大，特朗普的政策议程可能会使赤字问题再次成为焦点。

相较于美元，我们更看好欧元、英镑和澳元，以及具备避险属性的瑞郎。

NBD：目前市场仍预计2025年日本央行将继续加息，而美联储将继续降息，在美日利差逐步缩小的情况下，是否意味着美元兑日元整体将继续走弱？

瑞银CIO：套息交易成本抵消了美元兑日元逐步下行的风险。当前做空美元兑日元的年化套息成本约为4%，比较高，因此相应的市场动力或偏弱。美元利率溢价收窄预计将使美元兑日元在2025年底前滑落至1美元兑换145日元左右。

黄金：避险情绪将会主导

2024年，黄金和白银等贵金属价格基本走出了一路上扬的趋势。黄金价格从年初的2060美元／盎司上冲到10月底的2801美元／盎司高位，涨幅惊人。地缘政治风险和通胀压力是推动大量资金涌入黄金市场避险保值的主要因素。

12月12日，世界黄金协会（WGC）最新报告称，2024年金价有望创下10多年来的最佳年度表现，截至12月20日年内已累计上涨27.16%。

NBD：您认为特朗普的“美国优先”政策和拟议的贸易保护措施将如何影响2025年黄金的价格？

展大鹏：本次美国总统大选后，国会参议院与众议院也均由共和党掌控，这使得特朗普在推行其政策时的阻力进一步减弱，其宽财政、宽监管、弱美元的组合下，极易出现经济阶段性回升+二次通胀的组合，这也意味着2025年的降息空间将受到进一步制约。

长远来看，美国经济也容易受到全球经济不稳定性的反噬，其“美国优先”的贸易政策，尤其是征收高额关税，将推动全球贸易紧张局势。另外，贸易冲突也会加剧市场的不稳定性，投资者和企业对未来经济增长的信心受挫，会导致资本流动的停滞，尤其是在关税征收初期，投资者担忧全球经济增长放缓，进而导致全球股市普遍面临较大的波动。

全球经济不稳定性、汇率波动风险加大以及金融市场波动加大，对黄金来说很难谈得上利多，但“危中有机”，投资者可以期待美联储为应对经济和金融波动风险，可能会加大降息力度，甚至重新走向扩表，也是黄金后期实现先抑后扬的契机。

NBD：在您看来，特朗普政府的外交政策是否可能导致地缘政治紧张局势加剧，从而推升黄金的避险需求？

展大鹏：特朗普曾表示，其当选总统后，将立即着手解决俄乌冲突，并希望以色列迅速结束加沙冲突。当前特朗普成功竞选已月余，但无论是中东还是俄乌之间的地缘政治并未得到明显的缓和，反而不断有冲突加剧的消息传来。

自11月起，金价开始陷入调整阶段，我认为这实际是市场认为地缘政治将走向中长期缓和的表现。若特朗普不能很好地兑现竞选“承诺”，则会损害美国的公信力，最终可能引导全球地缘政治走向更加混乱的态势，对黄金来说构成“重大利好”，但若地缘政治扩散风险解除，并恢复至地缘环境稳定期，或不利于黄金后市展开。

NBD：除此之外，您认为还有其他因素可能会对2025年黄金的走势产生影响？

展大鹏：2025年投资者也要关注日本央行的态度。日本央行加息无疑会推动日元阶段性走高，美元反过来可能受到抑制，届时以美元计价的黄金可能表现偏强，但也要防止日元套息交易逆转下，市场对风险资产抛售推动金价出现短线下跌的行情。

原油：供应端将现更多不确定性

2024年，原油市场供需受全球经济形势、地缘政治风险、OPEC+产量政策等多重因素影响，国际原油价格持续呈现宽幅震荡走势。

相比于黄金和美元的涨幅，2024年原油市场面临阻力，预计全年收跌，摩根士丹利分析师将这归因于能源向可再生能源转型速度超出预期，抑制了原油价格。此外，2024年美国原油产量虽然仍然维持正增长，但增速较过去两年明显放缓。

NBD：您如何展望2025年的全球原油市场？

董丹丹：2025年可能是过去5年当中供需确定性最低的一年，这种不确定更多的表现在供给端。我们认为有这样几点：首先，OPEC+对供应的控制力有不确定性；第二是伊朗的原油供应，美国候任总统特朗普在第一任期内增大了对伊朗和委内瑞拉的制裁力度；第三是俄乌冲突以何种方式终结；第四是非OPEC+产油国的生产，2024年巴西和美国的增产幅度远不及预期，2025年是否可能重演。

原油需求端虽有不确定性，但大体不会有较大的增幅，因为对全球市场至关重要的中国不会改变新能源车发展的战略规划。同时印度等新兴国家虽有较大增速，但体量还难以与中国和欧美经济抗衡。欧美发达经济体原油需求依旧维持平稳或低增速格局。

NBD：从节奏上看，您认为2025年的全球原油市场将如何演绎？

董丹丹：我们认为2025年全球原油市场处于平衡略偏紧的格局，这种并不十分过剩也不十分紧张的态势也很可能在一些外力下发生改变。

从节奏上看，2024年年末的低库存和2024年12月5日OPEC+挺价的决心，都意味着2025年上半年原油市场将处于偏强震荡。2025年下半年则取决于OPEC+增产的节奏，而这又可能取决于其他产油国的产量等，总的来讲，整个市场将略宽松。

NBD：基于您的研究，您对2025年国际油价的走势作何判断？

董丹丹：原油均价在2025年面临下移，这不仅是一种趋势，也是需求端没有较大增量的直接后果。原油不再处于2021年~2022年那种需求不断攀升、景气向上的格局了。

2024年布伦特原油均价为79.88 美元/桶，而2022年均价高达101.32美元/桶。我们认为，2025 年布伦特原油均价将下移至73美元~75 美元/桶的区间，80美元/桶将逐步演变为阻力位，布伦特原油全年的波动区间范围可能为68美元~78 美元/桶。

突然崩了，凌晨大跳水！特朗普“发难”，暴涨25%！深夜宣布：降息50基点！“特朗普交易”影响几何？

贵金属大跳水！

23日晚，此前连续创下历史新高的黄金大跳水！现货黄金盘中跌破2710美元/盎司，较日高回落近50美元/盎司，尾盘时跌1.21%，报2715.82美元/盎司。现货白银、COMEX期银大跌4.00%。截至收盘，COMEX黄金期货跌1.12%报2729美元/盎司，COMEX期银跌3.3%报33.885美元/盎司。

市场观察人士说，这种下跌可能反映了一定程度的获利回吐。也有市场分析称，黄金整体强劲的上升趋势表明，任何修正都可能是短暂的，之后更广泛的牛市趋势将恢复。黄金在所有时间框架（短期、中期和长期）上都处于稳步上升趋势中，鉴于“趋势是你的朋友”的格言，黄金倾向于有更多的上行空间。若能企稳在2750美元上方，多头可能会将目光投向3000美元大关。

加拿大央行降息50个基点，美联储“褐皮书”：美多数地区制造业活动有所下降

23日晚，加拿大央行宣布，降息50个基点，将基准利率从4.25%降至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。

今年6月，加拿大宣布降息25个基点，开启货币宽松周期，成为首个降息的G7国家。随后的两次会议上，加拿大央行均降息25个基点。

加拿大中央银行行长麦克勒姆称，鉴于通货膨胀率已经降至2%的目标值，央行的目标是保持这一水平，因此决定将利率下调50个基点。

麦克勒姆暗示，未来可能会有更多降息措施，但具体的时间点和降息的规模尚未确定。

加拿大央行突然大幅降息的主要原因或许是，加拿大经济下行风险正在加大。

加拿大皇家银行发布报告称，加拿大经济表现不佳，迫使央行大幅降息。GDP增速远低于央行预期，失业率也在攀升。决策者担心高利率导致经济过度疲软。加拿大央行认为利率变化对经济影响存在滞后，因此迫切需要将利率降至中性区间2.25%～3.25%。

加拿大皇家银行预计，加拿大央行将进一步降息，防止经济疲软延续至2025年下半年，预计12月再降息50个，明年中期利率降至2%。

当地时间10月23日，美联储发布全国经济形势调查报告（也称“褐皮书”）。据“褐皮书”显示，总体而言，自9月初以来，几乎所有地区的经济活动都基本没有变化，只有里士满和芝加哥两个区域略有增长，大多数地区的制造业活动有所下降。

根据“褐皮书”，银行业活动总体稳定或略有上升，贷款需求则呈现混合趋势，一些地区指出由于利率下降，前景有所改善。消费者支出报告显示情况不一，部分地区注意到购买构成发生了变化，主要转向了价格更低的替代品。房地产市场活动总体保持稳定，全美大部分地区的房屋库存持续增加，房屋价格基本保持稳定或略有上涨。短暂的码头工人罢工只对经济造成了轻微的暂时性干扰。飓风造成的损害影响了作物，并导致东南部的商业活动和旅游业暂停。农业活动持平或略有下降，一些农作物价格仍处于无利可图的低位。能源活动也维持不变或略有下降，较低的能源价格压缩了生产商的利润空间。尽管不确定性增加，但相关人士对长期前景仍持乐观态度。

特朗普突然“开炮”，特朗普概念股一度涨超25%

美国大选临近决胜时刻，特朗普突然“开炮”。当地时间10月22日，英国《金融时报》网站报道，美国前总统、共和党总统候选人特朗普指控英国工党，通过“非法的外国竞选帮助和干预”来帮助他的竞争对手、民主党总统候选人哈里斯竞选。特朗普竞选团队已经向联邦选举委员会投诉，称英国工党支持哈里斯的行为是公然“干预美国大选”。

美国总统拜登周二表示，前总统、共和党总统候选人唐纳德·特朗普是对民主的威胁，应该在“政治上”被关起来。

拜登进一步解释称，特朗普想无视美国宪法的保障。他说，如果特朗普击败民主党候选人卡玛拉·哈里斯，“我们的民主将受到威胁”。

此外，拜登在最新讲话中还警告说，如果特朗普胜选，美国将会被改变。

“我们能做的只有两件事：要么确保他不会赢；但如果他赢了，就要确保我们民主党能在国会获得最多的多数席位。”他补充说。

当前美国大选已经进入最后两周倒计时，最新民调显示，两位候选人势均力敌。当地时间周二，路透社/益普索民调显示，哈里斯以46%对43%的支持率略微领先于特朗普。

值得注意的是，特朗普概念股美股盘前大涨，Phunware涨超25%，特朗普媒体科技集团涨超4%。截至收盘，Phunware涨21.48%。

“特朗普交易”对贵金属和原油影响几何？

本周特朗普和哈里斯的整体民调支持率均较此前有所上行，但特朗普在摇摆州民调结果均超过哈里斯。从特朗普的施政措施来看，包括减税、对进口商品加征关税和扩大财政支出等政策都将推升通胀，例如对内推动减税法案，将刺激内需、给 CPI 造成较大上行压力；对外大规模驱逐移民和加征关税则会从供应端推升通胀。用10年期美债的利差与TIPS收益率衡量通胀预期，截至10月22日，该指标升至2.33个百分点，9月10日一度降至2.02个百分点。

“特朗普交易”卷土重来将影响哪些商品？对此，广州金控期货研究所副总经理程小勇告诉记者，该交易逻辑利好黄金，因通胀预期反弹会刺激黄金的投资需求；对于美股而言也是利好，由于美国经济数据较为坚挺，且如果特朗普在大选中获胜，将有利于其推行减税政策，利好居民消费，带来股市财富效应。对于美债而言，短期是利空的，因再通胀预期会降低市场对美联储降息预期。且有利于美元走强，因特朗普奉行“强美元”的政策。

广发期货贵金属研究员叶倩宁表示，若特朗普再度当选美国总统，将有利于在财政和减税政策上共同配合经济增长，其对于能源和基建产业的政策推进或更加顺利，由于共和党更加倾向于发展传统化石能源产业，若能在能源开采和化石燃料使用限制上有突破，长期扩大供给可能会压制原油和天然气等价格，基建方面则可能增加相关黑色和有色制品的需求，提振商品价格。由于总统在关税政策方面话语权较大，若特朗普当选后进一步扩大和中国之间的贸易摩擦，对中国出口美国占比较大的机械设备、纺织和金属化工原材料等产业的影响可能首当其冲，对应的商品价格短期可能会上涨。短期来说，特朗普的政策主张更加偏向刺激经济带来通胀上行，叠加美联储货币政策将进一步宽松，因此美元指数和美债收益率或持续反弹，贵金属受到商品属性提振上涨趋势将延续。

期货日报记者注意到，近期贵金属价格持续上涨，其中国内外黄金价格不断创下历史新高。

“黄金大涨的原因有三方面：一是10月地缘政治冲突导致避险买盘攀升。例如中美博弈（台海问题）、俄乌冲突、巴以冲突升级和朝鲜半岛危机，将黎巴嫩、伊朗、韩国和朝鲜等卷入其中，当前武装冲突达到80年来的最高水平，经济增长和金融市场的不确定性大幅攀升。反映金融市场恐慌情绪的VIX指数在10月上旬一直处于20以上，20以上往往被视为金融市场出现恐慌。二是投资需求并没有因美元实际利率反弹而下降，这意味着此前我们预计的投资需求回归成为黄金上涨的第二轮驱动得到验证。数据显示，10月22日，全球最大的黄金ETF-SPDR持有黄金升至895.24吨，去年同期为860.07吨。三是全球去美元化带来的央行购金热潮。”程小勇说。

值得注意的是，白银在贵金属牛市中往往扮演追随的角色，虽然全球光伏装机量尤其是中国光伏装机量在前三季度增速放缓，白银的工业需求减弱，但是金银比价过高，白银的投资需求也会驱动投资者在黄金价格上涨过程中回补白银的多头。

叶倩宁介绍，还有货币政策方面的因素，欧洲央行10月14日公布最新利率决议，如期降息25个基点，为本次降息周期第三次降息。欧央行在决议声明中调整了关于通胀的措辞，预计通胀将在明年回到2%，先前预计在2025年下半年达到2%。目前市场预计欧洲央行12月将降息25个基点，到明年6月还会有大约122个基点的降息。而美联储在9月以相对激进的50个BP启动降息周期后，尽管近期官员面对美国就业强劲通胀反弹的情况表态都较谨慎使持续大幅降息的可能性降低，但多数官员肯定将继续下调利率水平的态度。尽管未来存在经济“软着陆”或“二次通胀”的风险，但目前欧美货币宽松政策预期对金银的利多驱动更大。

对于贵金属的短期和长期的走势，程小勇认为，贵金属涨势还没结束，但是存在调整的风险，风险来源于美联储如果11月不降息，那么美元实际利率反弹幅度过大，还是会影响黄金的投资需求，导致黄金出现平仓获利式调整。然而长期来看，黄金的牛市远没有结束，从历史经验来看，一个货币体系的重建或者黄金对应的锚（美元）出现问题，黄金的牛市不会在很短时间内结束。

“短期看地缘政治的风险和全球央行宽松周期都将继续利好贵金属的走势，但中长期看走势可能受到美国大选结果的影响。新的领导人上台若带来各个地区冲突的升级，则金银价格易涨难跌，但若平息冲突，可能带来风险落地的利多出尽，行情出现回调。而货币周期的影响则需要关注美国经济运行的情况是否出现“软着陆”或是“实质性衰退”，若是前者可能抑制美联储降息的步伐，同时利好美元资产打压贵金属，若是出现经济衰退则刺激美联储进一步下调利率水平利好贵金属走强。”叶倩宁说。

记者注意到，“特朗普交易”对油气也有一定的影响。

“对于油气方面的态度存在分歧，2018年特朗普退出伊核协议，限制伊朗原油出口，油价攀升，但其主张放松环境监管，给予传统能源税收优惠，从而中期提升美国油气产量，增加油气出口，利空油价；哈里斯则延续民主党的限制石油石化开支，因而美国油气产量增幅受限，一定程度上给到油价以支撑。”海证期货能化研究员郑梦琦说。

对于近期原油价格走势震荡偏弱，郑梦琦认为，一是国庆假期期间推高油价的地缘风险正在消退，中东局势虽仍然存在发酵的可能，但扩大的可能性正在降低，从而使得伊朗断供的概率下滑。二是随着利比亚不可抗力的解除，其原油产量加速回升，目前已恢复至正常水平，即从9月54万桶/天的原油产量恢复至超110万桶/天。三是市场对全球原油的需求预期不断下调，OPEC在其月报中，连续三个月下调2024年的全球原油需求预期，并下调2025年的需求预期；IEA和EIA也下调了今明两年的全球原油需求预期。整体来看，需求预期的走弱，以及12月OPEC+逐步放松减产，全球原油供需格局或将由赤字走向过剩，限制油价的上方空间。