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上海证券报：以“变革”“重构”应对“不确定性” 上海期货市场服务实体经济的新答卷

记者 费天元

“过去一年，国际形势瞬息万变，多重挑战交织叠加。我们在实践中深切感受到，在百年未有之大变局下，实体企业比以往任何时候，都更加需要一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的期货市场体系。”在5月22日举行的2025上海衍生品市场论坛上，上海期货交易所理事长田向阳如是表示。

“变革”“重构”“不确定性”，这些关键词在论坛上被反复提及。在复杂多变的外部环境下，中国期货市场如何更好履行“服务实体经济”的初心使命，在助力我国经济高质量发展和金融改革开放方面发挥更重要作用？上海期货市场正在给出自己的解答。

提升服务实体经济质效

本次论坛以“探索中国期货市场高质量发展之路，着力提升服务实体经济质效”为主题。在22日下午举行的钢铁分论坛上，上海证券报记者感受到，我国期货市场不断扎根实体，紧跟企业实际诉求，以切实行动践行“服务实体经济”使命。

中国钢铁工业协会副会长骆铁军在论坛上表示，当前，钢铁行业进入减量发展和存量优化阶段的特征愈发明显，行业运行形势更加严峻复杂，企业生产经营面临更大压力。同时，随着世界经济形势的复杂性、严峻性、不确定性上升，外部环境变化带来的不利影响在加深。

面对严峻的发展形势，越来越多的钢铁企业开始拥抱期货市场，运用期货工具规避采销错配带来的经营风险，通过参与期货交割拓展钢材销售渠道。反映到数据上，2024年，上期所钢铁期货全年成交量达7.76亿手，同比增长2.7%。其中，螺纹钢期货成交量居全球商品衍生品首位，热卷期货成交量位列全球金属类衍生品第三，钢铁期货仓单及热卷、不锈钢持仓创历史新高。

“十多年来，钢铁企业对于期货市场，经历了从关注到认识，从理解到运用的转变。我们也注意到，随着期货市场不断发展壮大，钢铁行业期货定价趋势越来越明显。总体来看，钢铁与金融正在深度融合、相互促进，钢铁企业正在努力适应这一转变阶段。”骆铁军说。

面对钢铁企业日益增长的风险管理诉求，上期所扎根一线，根据企业需求不断优化期货工具。上期所副总经理张铭表示，2024年以来，在中国钢铁工业协会的指导下，上期所围绕企业关切的交割品牌、交割仓库、合约连续性等问题，广泛调研，并采取有针对性的一揽子政策措施，推动钢铁期货高质量发展。

“未来，面对钢铁行业上下游企业日益增长的贸易定价、风险管理与资源配置需求，上期所将进一步加强与上游钢厂及下游船舶、家电、汽车等行业的对接，会同行业协会和会员单位合力提升产业服务的针对性和精准度。同时围绕钢厂业务需求，有序推进新一批厂库设库工作，持续提高产业客户参与度。”张铭说。

助力上海“五个中心”建设

为更好发挥资本市场在推进上海“五个中心”建设中的作用，2024年，中国证监会和上海市政府共同建立了“五个中心”协作工作机制。上海期货市场在其中发挥了独特功能，在助力上海城市能级提升的同时，实现了自身的稳步发展。

中国证监会期货监管司副司长王颖列出了一组数据：2017年到2024年，上海市GDP增长超六成，同一时期，上海期货市场规模增长2.7倍。

具体而言：一方面，上海期货市场以开放引领发展，助力提升国际金融中心竞争力和影响力。自2018年我国首个国际化品种原油期货上市以来，已实现6个品种直接对外开放，29个品种允许QFI（合格境外投资者）参与交易，“上海价格”愈发受国际市场关注，并逐步成为全球贸易的定价参考，高水平开放平台的带动作用明显；另一方面，上海期货市场以高标准联动发展，助力“五个中心”建设协同共进。目前，上海已上市47个期货和期权品种（不包含上海证券交易所上市的5个ETF期权品种），覆盖金属、能源化工、航运、权益、利率等重要领域，为“五个中心”建设提供了更具针对性和精准性的金融支持。

展望上海期货市场的未来，上海市委金融办常务副主任周小全提出三个方向：一是持续深化金融市场开放，提升国际化水平；二是持续完善衍生品体系布局，拓展服务实体经济的广度和深度。比如，探索长三角气温指数期货等新型衍生品，支持全国性大宗商品仓单注册登记中心、上期综合业务平台上线新产品和新功能；三是提升金融风险防范化解能力，维护国家战略安全。

加快建成世界一流交易所

上海期货交易所、中国金融期货交易所是我国重要金融基础设施，肩负着加快建成世界一流交易所的重要任务。在论坛上，两家交易所均阐述了下一阶段的工作计划。其中，新品种创新与对外开放等内容获高度关注。

田向阳表示，上期所始终坚持“中国平台、世界参与、全球共享”，借助上海国际金融中心建设的首创首试优势，稳步拓展产品、规则、服务等制度型开放，在更好引导我国实体企业利用境内境外两个市场、两种资源的同时，也在关键窗口期为国际市场价格稳定注入更多“中国力量”。

对于上期所的下一阶段工作，田向阳介绍：一是健全适配新质生产力需求的一流产品体系，加快推进铸造铝合金、液化天然气、胶版印刷纸、瓦楞原纸等品种研发上市；二是打造兼具国际标准与中国特色的一流制度机制，稳步推进组合保证金，推进上线新交易指令；三是构建契合国情市情企情的一流服务体系，做优做强上期“强源助企”品牌；四是夯实不发生系统性风险的一流安全水平，保障市场平稳运行；五是搭建具有重要影响力和竞争力的一流开放平台，稳步实现镍等品种对外开放，推动更多服务“走出去”。

对于中金所的下一阶段工作，中金所董事长何庆文表示：一是全力防风险、强监管，推动“稳定市场”。近年来，中金所通过健全全面风险管理体系，丰富市场风险管理工具箱，迭代升级核心交易系统，不断强化自身风险的防控能力，有效应对市场波动；二是助力提高市场效率，推动“活跃市场”。金融期货可以丰富投资者的交易策略和风险规避方式，降低风险管理成本，使投资者交易行为更稳健，进而提升现货市场的活力与韧性；三是优化市场运行机制，推动高质量发展。近年来，中金所持续推动中长期资金深化应用金融期货，通过服务以中长期资金为代表的机构投资者，使其背后的更多投资者能够共享期货避险的制度红利。

两基础产品期权上市 大商所化工板块实现期货期权工具全覆盖

上证报中国证券网讯（记者 韩远飞）5月15日，乙二醇期权和苯乙烯期权在大商所挂牌上市。乙二醇和苯乙烯是化工产业的重要基础产品，两个期权上市后，大商所化工板块将实现全链条期货和期权协同发展，进一步提升化工产业链企业在风险管理上的效率和精度。

上市首日，两个期权运行平稳，乙二醇期权和苯乙烯期权共计挂牌762个合约，其中乙二醇期权挂牌400个合约；苯乙烯期权挂牌362个合约。当日，乙二醇期权和苯乙烯期权的成交量分别为11046手、13090手（单边，下同），持仓量分别为6046手、6153手，成交量占标的期货的比例分别为2.10%、4.09%。乙二醇期权和苯乙烯期权成交量最大的系列分别为EG2309、EB2307，成交量分别占各期权当日总成交量的93.74%、99.33%。据了解，当日各期权合约的隐含波动率也均处于合理范围。业内人士认为，两个期权品种上市运行表现良好，各期权合约定价合理，有效反映了市场对标的期货价格波动的预期。

化工产业是大商所产品布局的重点板块和服务实体经济的重要领域。多年来，大商所上市线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯等6个期货品种，为化工产业搭建起较完备的风险管理工具体系，上千家化工产业链企业参与大连期货市场套期保值，基差贸易和含权贸易模式被行业广为接受。

乙二醇期权和苯乙烯期权的成功上市，将进一步提高石化产业企业管理价格波动风险水平，助力石化产业企业降本增效，更好服务石化产业高质量发展。大商所相关负责人表示，下一步，大商所将围绕服务高质量发展持续发力、精准发力，与市场各方共同维护好、发展好乙二醇和苯乙烯期权市场，更好地发挥化工板块“集聚效应”，促进期货市场发现价格、管理风险和配置资源功能更有效发挥，在中国式现代化进程中贡献应有力量。

易混淆考点总结：期权交易与期货交易相同点和区别

相比起期货，期权的优势主要可以体现在套期保值、资产管理和产品设计方面。

一、期权交易与期货交易的相同点

1.交易对象都是标准化合约，

2.都是在期货交易所内通过公开竞价的方式进行交易，

3.交易达成后都必须通过交易所统一结算，

4.都具有杠杆效应。

二、期权交易与期货交易的区别

1.买卖双方的权利义务。

期货交易中，买卖双方具有对等的权利和义务。期权交易中，买方有执行合约的权利而不存在履约义务，卖方则负有履约义务。

2.保证金。

期货交易中，买卖双方均要交纳交易保证金。期权交易中，买方支付权利金，不需交纳保证金，只要求卖方交纳履约保证金。

3.盈亏风险。

期货交易双方所承担的盈亏风险取决于价格的变化幅度。而在期权交易中，买方的最大亏损是其买入期权时支付的权利金，卖方最大的盈利是其卖出期权时收取的权利金。

4.了结方式。

期货交易中，投资者可以平仓或以实物交割的方式了结期货部位。在期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：平仓、行权或放弃。

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基础化工品期货再添新成员 助力化工行业稳健发展——中国证监会同意丙烯期货期权注册

7月4日，中国证监会发布通知称，同意郑州商品交易所（下称郑商所）丙烯期货和期权注册。证监会将督促郑商所做好各项准备工作，确保丙烯期货和期权的平稳推出和稳健运行。

丙烯是重要的基础化工品之一，上游原料包括原油、石脑油、煤炭、甲醇、丙烷等，下游有聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈等8种主要产品，这些下游产品再经加工聚合广泛应用于家电、汽车、纺织、医疗器械、化妆品等领域。

我国是世界上最大的丙烯生产国和消费国，2024年，我国丙烯表观消费量5536万吨，市场规模约3845亿元。作为产业链中间产品和我国规模最大的烯烃品种，丙烯期货和期权上市后，将发挥承上启下的枢纽作用，为产业链企业提供更为丰富的风险管理工具，便于企业更好进行套期保值，增强产业链韧性，助力行业高质量发展。

中石化化工销售有限公司市场营销首席专家张有定表示，丙烯期货期权的上市对行业意义重大。丙烯期货期权上市标志着国内期货市场品种体系的进一步完善和成熟，为丙烯产业链上下游企业提供了强有力的产品库存保值工具和产品加工区间套保工具，有利于全国丙烯产业链的健康发展。上市后，丙烯与甲醇、聚丙烯等品种产生较强的联动效应，进一步完善产业链套保策略。更好发挥价格发现和风险管理的功能，引导产业链资源优化配置，推动上下游产业高质量、稳健发展。

近年来国内外市场环境复杂多变，丙烯行业发展面临上游产能扩张、下游需求不足等矛盾，企业风险管理需求强烈。行业头部企业东华能源表示，丙烯期货期权上市填补了碳三链条的品种空缺，企业可以通过套期保值，锁定丙烯采销价格，规避现货市场价格波动风险，保障企业连续生产、稳定经营。PDH（丙烷脱氢制丙烯）头部企业金能化学提出，运用丙烯期货可以帮助企业提前锁定加工利润，规避价格向不利方向变化的风险，减少经营亏损，助力企业稳健发展。

同时，国内丙烯企业正在积极拓展境外市场，但是开展国际贸易通常参考境外资讯机构报价，其代表性、透明度有限，市场亟需权威、公开、透明的价格提高市场贸易效率。国内最大的丙烯贸易商上海煜驰认为，上市丙烯期货，有助于提升中国丙烯价格国际影响力，更好服务国内企业的外贸交易。

此次丙烯期货和期权同步上市，能够更好满足企业多样化和个性化的风险管理需求。企业可以灵活选择不同类型、不同行权价格、不同到期月份的期权合约以及多种策略组合，提升风险管理的精度和效果。

郑商所相关负责人表示，郑商所将在中国证监会指导下，扎实做好丙烯期货和期权上市前的各项准备工作，确保丙烯期货和期权平稳上市，并持续开展市场培育活动，深入挖掘推广典型案例，丰富企业风险管理策略，更好服务产业高质量发展。