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从入门到精通：五本期权经典，构建你的交易知识体系

站在巨人的肩膀上，才能看清市场的脉络。

在期权交易的世界里，经验是昂贵的学费，而知识是最划算的投资。由于国外期权市场起步早、体系成熟，其沉淀下的经典著作，成为全球交易者绕不开的智慧宝库。它们不仅传授工具的使用方法，更塑造着我们对风险、概率和市场的底层认知。

为此，我们精选了五部历经时间考验的权威之作，它们分别对应着从理论奠基、策略实战到波动率深挖的不同维度，共同构成一套完整的期权学习路径。无论你是好奇的初学者，还是寻求突破的资深交易员，都能从中找到指引。

一、理论基石：《期权、期货及其他衍生产品》—— 金融工程的“圣经”

若只能推荐一本教材，那必定是约翰·赫尔的这部巨著。它被《华尔街日报》称为“华尔街人手一册的衍生产品投资圣经”，绝非虚言。

这本书的核心价值在于系统性地构建了衍生品的理论框架。它从最基本的远期、期货、互换讲起，逐步深入到期权定价的核心——无套利原则与布莱克-斯科尔斯-默顿模型。对于希望理解期权价格如何从数学模型中“生长”出来的读者来说，这是无法跳过的一课。

更重要的是，它并非纸上谈兵。书中详细讲解了如何使用“希腊字母”（Delta, Gamma, Vega, Theta等）来度量和管理头寸风险，这正是连接理论与实战的桥梁。它旨在为读者提供一套完整的工具，使其不仅能理解衍生品如何运作，更能掌握如何利用它们进行套期保值、投机以及复杂的金融工程设计。

适合读者：金融、经济相关专业的学生，以及所有希望夯实数理基础、从第一性原理理解衍生品的从业者。它是你知识地图上坚固的坐标原点。

二、策略大全：《期权投资策略》—— 实战派的“策略百科全书”

如果说赫尔教授的书教会你“为什么”，那么劳伦斯·麦克米伦的这本书则专注于“怎么做”。作为全球最出色的期权交易员和分析家之一，麦克米伦将毕生实战经验浓缩于此。

这本书被誉为期权领域的“圣经”，仅在美国就销售超过30万册。它的最大特点是全面且实用。书中涵盖了数百种经过市场考验的交易技巧，从最基本的四大单腿策略，到复杂的合成跨式、铁鹰式价差、比例价差等组合策略，应有尽有。

麦克米伦的写作始终围绕一个核心：在承受最低风险的前提下，实现投资目标。他通过大量实例，引导读者真正理解“何者可行、何者不可行，以及为什么”。对于已经从理论入门，急需一本策略手册来指导具体操作的中级交易者，这本书是案头必备。

三、波动率圣典：《期权波动率与定价》—— 穿越表象，直击核心

在期权交易中，看对方向却亏钱是常事，其奥秘就在于“波动率”。谢尔登·纳坦恩伯格的这本书，是深入理解这一核心概念的必读之作。

作者本人曾是芝加哥期权交易所（CBOE）的独立做市商，后转型为全球顶尖的期权培训师。因此，这本书融合了深厚的交易直觉与严谨的教学体系。它系统性地阐述了波动率如何影响期权定价，以及如何交易“波动率”本身，而不仅仅是标的物的方向。

本书是许多专业交易公司和交易所的内部培训材料，保证了其内容与业界前沿的紧密接轨。对于希望从“交易方向”进阶到“交易波动率”，理解隐含波动率与历史波动率的关系，并掌握波动率曲面、偏度等高级概念的读者来说，这是一本无法替代的指南。

四、量化交易指南：《波动率交易：期权量化交易员指南》—— 当期权遇见数学模型

本书作者尤安·辛克莱拥有物理学博士学位，并是一名拥有15年经验的专职期权交易员，这种“科学家+交易员”的双重背景，让本书独具特色。

它不仅仅关于数字和公式。依托其长期的实战经验，辛克莱提供了一套全新的交易方法，在强调量化模型的同时，也极其重视驱动交易决策的“人为因素”和心理偏差。书中梳理了从基础的期权定价、波动率度量，到对冲、资金管理及交易评估的完整链条，并开发了基于布莱克-斯科尔斯-默顿模型的量化模型来度量波动率。

适合读者：对编程和数学模型感兴趣，希望将系统性、可回测的量化方法应用于期权交易的进阶者。它为你打开了一扇门，通往以数据驱动决策的专业交易世界。

五、思维升华：《麦克米伦谈期权》—— 超越技术，构建体系

这是麦克米伦的另一部经典，与其《期权投资策略》侧重具体策略不同，本书更侧重于交易哲学、体系构建与实战心法。

书中深入探讨了期权在期货、股票和指数交易中的综合应用，以及如何利用期权进行风险管理、预测市场走势和制定完整的交易体系。它回答了这样一个问题：当你掌握了所有策略工具后，如何将它们有机地组合起来，形成适应不同市场环境的、可持续的交易方法论？

麦克米伦一直把培训交易员作为工作的重要部分，这本书正是其教育思想的集中体现。对于已经熟悉基础策略，但在实战中感到迷茫，无法稳定盈利的交易者，阅读本书有助于你跳出具体的买卖点，从更高维度审视自己的交易逻辑与风险管理系统。

结语：构建属于你的知识金字塔

这五本书，构成了一个循序渐进的知识金字塔：

底层基石是赫尔的理论与纳坦恩伯格的波动率原理，它们决定了你对游戏规则的理解深度。

中层架构是麦克米伦的策略大全与实战心法，它们提供了丰富的战术武器和作战思想。

顶层应用是辛克莱的量化指南，它代表了用现代科技将理论策略系统化、自动化执行的前沿方向。

期权交易是一场关于概率、风险和认知的无限游戏。阅读这些经典，如同与历史上最顶尖的交易大师对话。它们不能保证你立刻盈利，但能极大地缩短你独自摸索、反复试错的时间，帮助你在起伏莫测的市场中，更快地建立起属于自己的、稳健而强大的交易体系。

延伸阅读：对于学有余力、希望拓展视野的读者，摩根士丹利曾推荐的书单中还包含了《期权、期货和其他衍生品》（约翰·赫尔）、《金融工程学》（洛伦兹·格利茨）等经典，可作为进一步学习的参考。 相关知识库

伦敦国际石油交易所

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

(重定向自International Petroleum Exchange)

伦敦国际石油交易所（International Petroleum Exchange，IPE）：世界主要石油期货市场、欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所，2001年6月，IPE被洲际交易所(Intercontinental Exchange，Inc)收购

伦敦国际石油交易所简介

目前在世界范围内来看，有两种基准原油，一种是WTI，在美国纽约商品交易所（NYMEX）进行交易；另一种是布伦特，在英国伦敦国际石油交易所（IPE）进行交易。人们通常所谈论的国际原油价格是多少多少美元一桶，指的就量纽约商品交易所的WTI或者英国国际石油交易所的布伦特的期货价格。

伦敦国际石油交易所是欧洲最重要的能源期货和期权的交易场所，是世界石油交易中心之一，伦敦国际石油交易所的原油价格是观察国际市场油价走向的一个晴雨表。它成立于1980年，由一批能源与期货公司牵头，是非营利性机构。1981年4月，伦敦国际石油交易所(IPE)推出重柴油(Gasoil)期货交易，合约规格为每手100吨，最小变动价位为25美分/吨，重柴油在质量标准上与美国取暖油十分相似。该合约是欧洲第一个能源期货合约，上市后比较成功，交易量一直保持稳步上升的走势。

1988年6月23日，IPE推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约。IPE布伦特原油期货合约特别设计用以满足石油工业对于国际原油期货合约的需求，是一个高度灵活的规避风险及 进行交易的工具。IPE的布伦特原油期货合约上市后取得了巨大成功，迅速超过重柴油(Gas Oil)期货成为该交易所最活跃的合约，从而成为国际原油期货交易中心之一，而北海布伦特原油期货价格也成为了国际油价的基准之一。现在，布伦特原油期货 合约是布伦特原油定价体系的一部分，包括现货及远期合约市场。该价格体系涵盖了世界原油交易量的65％。

伦敦国际石油交易所成立以来，原油平均日交易量一直保持在6500万桶左右。但由于近一年来世界石油市场动荡不安，油价一路攀升，许多交易商对现货市场把握不准，伦敦的原油期货交易一直比较活跃。根据该交易所9月15日公布的数字，当日其主要原油合同交易量创下最高纪录，合1.8亿桶，按时价计达75亿美元。

面对世界石油供求关系的变化以及国际市场石油价格走势的不确定，为了更好地为交易商服务，伦敦国际石油交易所于2004年9月27日宣布实行新的能源报价服务，使交易商无论在什么地方都可在交易期间内从手机上得到8种不同的石油与天然气报价。交易所首席执行官理查德.沃德说，“该交易所的期货合约为交易商管理价格风险发挥了重要作用”。

2004年以来，国际市场原油价格已上涨50%以上。在英美两国都设有实时石油交易信息服务中心的石油交易者网站负责人吉姆.林托尔表示，伦敦石油期货市场虽然从规模与交易额上看只有纽约的三分之一，但它在欧洲却是唯一的石油期货交易所，它对交易商在变幻莫测的石油市场上通过期货交易规避风险有着重要意义。

分析家认为，鉴于国际石油交易所的北海布伦特原油价格已成为国际市场基准油价之一，虽然今后一段时期进入伦敦国际石油交易所的大户交易商不会增加，但交易所的原油期货交易可能会更趋活跃。

2000年4月，IPE完成了改制，成为了一家营利性公司。2001年6月，IPE被洲际交易所(Intercontinental Exchange，Inc。)收购，成为这家按照美国东部特拉华州(Delaware)法律成立的公司的全资子公司。

目前世界上重要的原油期货合约有4个：纽约商品交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约，新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期货合约。其他石油期货品种还有取暖油、燃料油、汽油、轻柴油等。东京商品交易所（TOCOM）汽油，煤油，柴油，原油等期货。

NYMEX的西德克萨斯中质原油期货合约规格为每手1000 桶，报价单位为美元／桶，该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功的商品期货合约，它的成交价格成为国际石油市场关注的焦点。

(1)布伦特原油期货合约

A．人工喊价交易时间： 10：02－19：30；电子交易时间： 2：00－22：00(周一到周四)，2：00－20：30(周五)。

B．简介：

IPE布伦特原油期货合约是可以进行实物交割的合约，同时合约可以选择期转现进行结算。合约有以下特征：

灵活性大：通过提供与现货市场相对应的期货合约，石油工业可以利用期转现以及基差交易，锁定价格以及安排生产，这样就可以更好地控制买卖货物的时间。

价格透明：实时价格可以通过主要的数据提供商得到。因此所有的参与者均可在交易时实时了解价格情况。

小批量交易：期货交易为进行小批量交易提供了可能(1000桶的倍数)，而现货市场数量标准较高。

合约安全性强：伦敦清算所(LCH)是在伦敦交易所进行交易的买卖双方的另一方。这保证了(交易所清算会员)交易的每张合约的财务稳健性，包括交割与清算等。LCH与其会员的客户(即非会员用户或交易所非清算会员)没有义务或合同关系。

C．合约单位：1000桶(42000加仑)。

D．合约月份：12个连续月份，一季度后扩展至最长24个月，半年后至最长36个月。

E．报价方式：美元及美分每桶。

F．最小价格波动：0．01美元每桶。

G．合约最小变动档：每张合约10美元。

H．每日价格限制：无价格限幅。

I．最后交易日：如果交割月第一天的前第15天为伦敦的银行日，交易应于当天收盘时停止。如果当日是伦敦的非银行日(包括星期六)，交易将于当天前一个工作日停止，该日期由交易所公布。　　J．交割日期：IPE布伦特原油期货合约是可交割合同(通过期货转现货)，也可以选择按最后交易日之后一天的布伦特指数价格进行现金结算。如果需要现金交割，那么必须在交易停止后的一个小时之内通知交易所(与清算所程序相同)，在交易停止后的两个工作日内通过LCH进行清算。

布伦特指数由IPE负责编制，并于每天的中午12点(当地时间)对外公布，该指数是前一交易日相关交割月份的21天BFO合同的所有得到确认交易的加权平均价。BFO中的B指布伦特原油(BRENT)，F指福地斯原油(FORTIES)和O指奥斯博格原油(OSEBERG)，三种原油的日产量分别大约为 40万桶/日、40万桶/日和90万桶/日。指数的具体计算公式是以下三项的算术平均：A当前月份的BFO市场的加权平均价；B次月的BFO市场的加 权平均价，加减当前月份和次月的套利交易价差的算术平均；C相关媒体公布价格的算术平均。

K．期货转现货(EFP)与期货转掉期(EFS)：交割月的EFP及EFS交易，可以在交割月的交易时间内报告给交易所，并在交易停止后(停牌)的一个小时内由LCH登记。这样将使同时拥有场外柜台交易头寸的市场参与者，具有更多的规避风险的机会。

L．持仓限额：无限制

(2)柴油期货合约

A．人工喊价交易时间：9:15－17:27；电子交易时间：2:00－22:00(周一到周四)，2:00－20:30(周五)。

B．简介：

IPE柴油期货合约的设计，旨在为用户提供一个有效的保值与交易的工具。其相应的现货市场，是在ARA(安特卫普，鹿特丹，阿姆斯特丹)地区进行交割的燃料油驳船市场。它被用于欧洲及其它地方石油蒸馏产品定价的参考。

IPE于每一交易日的18:30计算当前合约的公开喊价交易的日加权平均价。然后提交给杰出的报价服务机构——普氏(Platts)，该机构使用该平均 价作为欧洲多数蒸馏产品价格评估的基准。交易商们按与IPE柴油基准期货合约价差的形式，将现货市场上交易的燃料油、柴油及航空煤油价格报告给普氏。因此 普氏公布的价格，相当于IPE加权平均价加或减去市场向普氏报告的价差。

C．合约单位：100公吨，交割时可按118.35立方米/手计量，相当于真空状态、15摄氏度、密度为0.845千克/公升的100吨柴油。

D．合约月份：12个连续月份，一季度后扩展至至24个月，半年后扩展至36个月。

E．报价方式：美元及美分每公吨(含欧盟进口税)。

F．最小价格波动：25美分每公吨。

G．合约最小变动档：每张合约25美元。

H．每日价格限制：无价格限幅。

I．最后交易日：

交易应停止于交割月第14天前的第二个工作日的中午12:00点，该日期由交易所公布。该日也是交割通知日。

J．交割方式：实物交割。

K．交割期限：在交割月的第16日至最后一天之间。

L．备用交割程序(ADP)：

如果买卖双方达成一致，配对的双方可以按照不同于合约规定的条款执行，如交割方式、交割地点。一旦运用ADP，LCH将合约对冲，并停止对双方的一切义务。

M．期货转现货(EFP)与期货转掉期(EFS)：

交割月的EFP及EFS交易，可以在交割月的交易时间内报告给交易所，并在交易停止后(停牌)的一个小时内由LCH登记。这样将使同时拥有场外柜台交易头寸的市场参与者，具有更多的规避风险的机会。

N．持仓限额：无限制。

(3)天然气期货合约

A．电子交易时间：8:00－17:00(除单日合约)，8:00－16:00(单日合约)。

B．简介：

该合约最初于1997年1月上市，是目前很常见的金融工具，它主要用于：

控制天然气现货市场的价格风险；

作为一种投资工具；

为英国的天然气网提供实物(交割)；

为用户签订长期天然气现货合同提供价格参考；

只有在到期日之前没有平仓的合约，方才进行实物交割。实物交割地点在英国天然气网的“国家平衡点”(NBP)。交割必须在交割期内均匀进行，并且与到期日时的持仓数量一致。

C．合约单位：合约是以天为单位计量的，最小交易量是5手，1手=每天买或卖1000热量单位的天然气，所以5手6月合约具有的能量为：5手×30(天)×1000热量单位=150000热量单位。(交割时，1热量单位 = 29.3071 千瓦时)。

D．合约月份：

半年合约：是6个连续月份的合约。它有两种：4月－9月或10月－3月。该合约在挂牌位置上位于所有合约之后。

季合约：是三个连续月份的合约。有四种类型：1月－2月－3月、4月－5月－6月、7月－8月－9月，10月－11月－12月四种。在合约挂牌位置上，该合约位于半年合约与月合约之间。

月合约：是连续单日合约。该合约包括28、29、30或31天合约，具体天数取决于相关月份的日历天数。月合约在前9、10或11个(合约)月份中挂出。月合约于每个月倒数第二个工作日期满。

月余额合约：(BOM)是单个日合约的组合，具体天数取决于当前月份的剩余天数。BOM合约的天数每天都会减少，每天收盘时，BOM产生一个单日合约，并表示第二天要交割。BOM合约于每个月倒数第四个工作日期满。

单日合约：于一天前(D＋1)至七天前(D＋7)挂牌。单日合约于交割日前一天的16：00到期。

E．报价方式：英磅及便士每热量单位。

F．最小价格波动：0.01 便士/热量单位。

G．合约最小变动档：每张合约15英镑。

H．每日价格限制：无价格限幅。

I.期货转现货(EFP)和期货转掉期(EFS)：

EFP及EFS可以用于清算或建立期货头寸，但双方应当持有数量相等、方向相反的现货、掉期头寸或期货头寸。EFP及EFS可以在交易结束之后的30分钟内进行，并根据IPE程序予以登记。

J.持仓限额：无限制。

来自”https://wiki.mbalib.com/wiki/%E4%BC%A6%E6%95%A6%E5%9B%BD%E9%99%85%E7%9F%B3%E6%B2%B9%E4%BA%A4%E6%98%93%E6%89%80″

期权 实战：如何对末日期权制订交易策略

之前我们对期权已做了初步有介绍，下面就上期所周一将到期的末日期权-合成橡胶2503 期权做一次实战的交易计划，学习一下如何交易期权：

以橡胶期权 2503 认沽13600 为例子我们来看如何把握末日行情，我要结合市场机制与历史数据，以下面5个方面来制定相关操作策略：

一、外盘关联市场监测

1. 原油期货夜盘走势

需核对布伦特原油最新收盘价及亚洲早盘波动，若原油价格延续下跌（如跌幅超3%），可能通过成本端传导至合成橡胶期货开盘价。根据历史数据以网上数据，橡胶期货与原油的30日滚动相关系数约0.6-0.8。

2. 新加坡SGX橡胶期货动态

关注新加坡交易所(SGX)橡胶2503合约的早盘成交价差，其开盘时间早于国内30分钟，可作为价格风向标。例如2月22日SGX橡胶2503收盘202.4点，若次日早盘跳空低开超2%，则国内开盘承压概率较大。

二、集合竞价阶段核心信号

1. 期货主力合约价量关系

在9:00-9:15集合竞价期间，重点观察：

– 挂单量比：若买盘挂单量/卖盘挂单量＜0.5，预示开盘后可能惯性下跌

– 关键点位突破：若橡胶2503期货竞价跌破13500点（距行权价13600点约0.7%），认沽期权内在价值将激活。

2. 期权隐含波动率跳涨

通过期权定价模型反推隐含波动率（IV），若集合竞价阶段IV较前日收盘上涨超30%，反映市场恐慌情绪升温，可预判日内波动放大。

三、量价结构验证指标

1. 持仓量与流动性匹配度

当前合成橡胶2503认沽13600期权持仓2822手，若早盘前15分钟成交量＞500手（占持仓量18%），则流动性足以支撑趋势延续；反之若成交量＜100手，需警惕价格操纵或流动性陷阱。

2. 期货-期权联动性

监测合成橡胶2503期货价格与期权Delta值的动态关系：

– 若期货每下跌1%，期权权利金涨幅＞8%（Delta绝对值＞0.8），说明期权进入实值加速区

– 若期货波动但期权涨幅偏离理论值超20%，可能存在报价失真。

四、波动率与时间价值衰减博弈

1. 末日轮时间价值损耗速率

2月24日为到期日，期权时间价值每小时衰减约3%-5%。若早盘期货未出现单边行情（振幅＜2%），权利金将因时间价值归零而加速缩水，此时不宜追涨。

2. 波动率曲面形态

对比平值/虚值期权IV差值：

– 若虚值认沽IV比平值高15%以上，反映市场押注暴跌

– 若IV曲线扁平化，则趋势持续性存疑。

五、替代指标交叉验证

1. 丁二烯现货价格异动

通过化工品交易平台监测丁二烯报价，若早盘丁二烯价格跌幅＞橡胶期货跌幅，说明成本坍塌逻辑成立，利空情绪将持续。

2. 轮胎企业套保动向

关注上期所持仓排行榜，若早盘产业客户空单增仓量＞500手，反映生产企业正加大套保力度，压制期货反弹空间。

操作建议 ：

1. 开盘三分钟决策建议：

– 1：期货跳空低开至13500点下方 + IV上涨30% → 立即买入10%仓位，止损设为权利金回撤20%

– 2：期货平开 + IV下降 → 反向卖出虚值认购期权对冲

– 3：期货高开至13700点上方 → 放弃多头策略，转空头Gamma Scalping。

2. 条件单参数设置

– 止盈：权利金每上涨50%平仓1/3仓位

– 止损：期货价格反弹至13600点上方时清仓

– 时间衰减保护：10:30后期权未达目标涨幅则自动平仓。

数据验证工具推荐

1. 上海期货交易所行情系统

实时提取合成橡胶2503期货的5档盘口数据，重点监测买一/卖一挂单量比值变化。

2. 波动率监控仪表盘

使用期权分析软件（如Qianlong DeltaGator）跟踪IV、Skew、Kurtosis等指标，设定IV突破50%时触发警报。

风险提示：早盘信号易受隔夜消息面扰动，建议将单日仓位控制在总资金5%以内，并同步持有橡胶期货反向头寸对冲Gamma风险。

以上仅作为学习参考，不做操作建议。

期权小知识！交易期权的费率是多少?

期权的交易时间

上交所期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13：00至15:00。

其中，9:15至9:25为开盘集合竞价时间，14:57-15:00为收盘集合竞价时间，其余时段为连续竞价时间，交易所规则另有规定的除外。

1）上交所

备兑锁定与解锁：每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00

行权时间：行权日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:30（组合行权同行权时间）

组合策略：交易日9:30-11:30、13:00-15:15

2）深交所

无备兑锁定与解锁操作

行权时间：行权日的9:15至11:30、13:00至15:30。其中，组合行权时间为行权日的15：00-15：30

组合策略：交易日9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:15

期权有哪些买卖指令？

期权买卖指令包括买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓以及备兑平仓等类型。

一级：备兑开平仓、买入开仓（认沽）、卖出平仓，行权；

二级：备兑开平仓、买入开仓、卖出平仓，行权；

三级：支持所有指令（备兑开平仓、买入开平仓、卖出开平仓，行权）。

期权合约涨跌停价格怎么计算？

合约涨跌停价格=合约前结算价格±最大涨跌幅

认购期权最大涨幅＝max｛合约标的前收盘价×0.5%，min

（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价

×10％｝

认购期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％

认沽期权最大涨幅＝max｛行权价格×0.5%，min

（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价

×10％｝

认沽期权最大跌幅＝合约标的前收盘价×10％

其中，根据科创板和创业板股票涨跌幅设置，科创50ETF期权与创业板ETF期权涨跌幅参数适应性调整为20%，其涨跌停价格的计算公式为：

认购期权最大涨幅=max｛合约标的前收盘价×0.5%，min

（2×合约标的前收盘价－行权价格），合约标的前收盘价

×20%｝

认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价×20%

认沽期权最大涨幅=max｛行权价格×0.5%，min

（2×行权价格－合约标的前收盘价），合约标的前收盘价

×20%｝

认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价×20%

注：

计算出的合约涨跌幅，按照四舍五入原则取最小价格变动单位的整数倍。

计算出的合约跌停价格低于最小价格变动单位的，合约跌停价格为最小价格变动单位。

计算出的最大涨跌幅低于或者等于最小价格变动单位的，最大涨跌幅为最小价格变动单位。

期权合约最后交易日，合约价格不设跌幅限制。

期权委托报单有哪些类型？

上交所期权委托报单，包括限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托等类型。

（1）普通限价申报，指按限定的价格或低于限定的价格申报买入期权合约，按限定的价格或高于限定的价格申报卖出期权合约。普通限价申报当日有效，未成交部分可以撤销。

（2）市价剩余转限价申报，指按市场可执行的最优价格买卖期权合约，未成交部分按本方申报最新成交价格转为普通限价申报；如该申报无成交的，按本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该申报撤销。

（3）市价剩余撤销申报，指按市场可执行的最优价格买卖期权合约，未成交部分自动撤销。

（4）全额即时限价申报，指按限定的价格或者优于限定的价格买卖期权合约，所申报的数量如不能立即全部成交则自动全部撤销。

（5）全额即时市价申报，指按市场可执行的最优价格买卖期权合约，所申报的数量如不能立即全部成交则自动全部撤销。

深圳主要有以下七种委托类型：

（1）普通限价申报，指按限定的价格或低于限定的价格申报买入期权合约，按限定的价格或高于限定的价格申报卖出期权合约。

（2）全额成交或撤销限价申报，指以限定的价格为成交价，如与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交能够使其完全成交的，则依次成交，否则申报全部自动撤销。

（3）对手方最优价格市价申报，指以申报进入交易主机时集中申报簿中对手方队列的最优价格为其申报价格。

（4）本方最优价格市价申报，指以申报进入交易主机时集中申报簿中本方队列的最优价格为其申报价格。

（5）最优五档即时成交剩余撤销市价申报，指以对手方价格为成交价，与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方最优五个价位的申报队列依次成交，未成交部分自动撤销。

（6）即时成交剩余撤销市价申报，指以对手方价格为成交价，与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交，未成交部分自动撤销。

（7）全额成交或撤销市价申报，指以对手方价格为成交价，如与申报进入交易主机时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交能够使其完全成交的，则依次成交，否则申报全部自动撤销。

期权单笔最大申报数量是什么？

限价单笔上限50张，市价单笔上限10张。

备兑开仓如何操作？

（1）普通账户买入合约标的证券（当日买入也可进行备兑开仓）；

（2）沪市衍生品账户做证券锁定（深市不用锁定，直接跳到步骤3）。如为标准合约，以上证50ETF为例：1张备兑开仓需要锁定10000股50ETF；

（3）衍生品账户中做备兑开仓（仅支持认购合约）。

什么是期权合约的结算价？

期权合约的结算价格为该合约当日收盘集合竞价的成交价格。当日收盘集合竞价未形成成交价格或者成交价格明显不合理的，由交易所另行计算该合约的结算价格，具体事宜由交易所及中国结算另行规定。

期权合约最后交易日为实值合约的，交易所根据合约标的当日收盘价格和该合约行权价格，计算该合约的结算价格；期权合约最后交易日为虚值或者平值合约的，结算价格为0。

交易所及中国结算可以根据市场情况，对结算价格的计算方法进行调整。

什么是期权的仓位对冲？

交易所于每日日终，对同一合约账户持有的同一期权合约的权利仓和义务仓进行自动对冲（日间可持有对冲仓）。投资者同时持有备兑开仓与保证金开仓的义务仓的，优先对冲保证金开仓的义务仓。

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证券投资品种——金融衍生工具

1、金融衍生工具的基本特征有哪些？

金融衍生工具具有四个显著特征：

（1）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。

（2）杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。

（3）联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

（4）不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。

2、金融衍生工具的种类有哪些？

金融衍生工具可以按照基础工具的种类、风险-收益特性以及自身交易方法的不同而有不同的分类。

（1）根据产品形态分类，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。

（2）按照交易场所分类，金融衍生工具可分为交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。

（3）按照基础工具种类分类，金融衍生工具可以划分为股权类产品和衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。

（4）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类可分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。

3、什么是金融期货？

金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。

4、金融期货的主要交易制度有哪些？

金融期货交易有一定的交易规则，这些规则是期货交易正常进行的制度保证，也是期货市场运行机制的外在体现。

（1）集中交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。

（2）标准化的期货合约和对冲机制。期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。

（3）保证金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。

（4）结算所和无负债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度。

（5）限仓制度。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。

（6）大户报告制度。大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户交易风险状况的风险控制制度。

（7）每日价格波动限制及断路器规则。为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨（跌）幅限制，则高于（低于）该价格的买入（卖出）委托无效。

5、金融期货的种类有哪些？

按基础工具划分，金融期货主要有三种类型：外汇期货、利率期货、股权类期货。

6、金融期货的有哪些基本功能？

金融期货具有四项基本功能：

（1）套期保值功能。利用金融期货进行套期保值，就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。

（2）价格发现功能。价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。

（3）投机功能。与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格趋势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。

（4）套利功能。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，称为跨市场套利。

7、什么是金融期权？

金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。

8、金融期权有哪些特征？

与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方在支付了期权费后，就获得了期权合约所赋予的权利，即在期权合约规定的时间内，以事先确定的价格向期权的卖方买进或卖出某种金融工具的权利，但并没有必须发行该期权合约的义务。期权的买方可以选择行使他所拥有的权利；期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务。即当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件地发行合约规定的义务，而没有选择的权利。

9、金融期货与金融期权有什么区别？

两者的区别在于：基础资产不同。交易者权利与义务的对称性不同。履约保证不同。现金流转不同。盈亏特点不同。套期保值的作用与效果不同。

10、金融期权有哪些类型？

根据不同的分类标准，可以将金融期权划分为很多类别。

（1）根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。

（2）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。

（3）按照金融期权基础资产性质不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。

11、金融期权的基本功能是什么？

金融期权与金融期货有着类似的功能。从一定意义上说，金融期权是金融期货功能的延伸和发展，具有与金融期货相同的套期保值和发现价格的功能，是一种行之有效的控制风险的工具。