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迪拜倒债危机重挫全球股市 内地创三月最大跌幅

上海证券报消息 受银行股持续走低以及迪拜面临主权债务违约等因素打击，亚太及欧洲股市26日全面大跌。欧洲股市盘中一度重挫逾2%，中国内地股市则创近三个月来最大跌幅。

迪拜当局周三发出请求，希望该国政府控股旗舰企业迪拜世界的债权人同意暂缓偿还债务，作为该公司重组的第一步。在本轮金融危机爆发前，为了大力发展房地产和观光旅游业，迪拜政府举债800亿美元，为随后的债务危机埋下祸根。

穆迪和标普两大评级机构都警告说，迪拜世界推迟偿债的行为可能会被视为违约。迪拜政府债券的信用违约掉期（CDS）昨日大涨，一些人甚至认为，迪拜可能成为继8年前阿根廷倒债以来，全球最严重的主权债务违约事件。加上临近年末假期，投资人有较强的套现需求，都对股市带来了较大压力。

昨日早盘，道琼斯欧洲斯托克600指数大跌2.2%，为近两个月来最大跌幅；欧洲三大股市跌幅都在2%上下。

较早收盘的亚太市场也普遍收低，银行股继续受到融资担忧困扰，而日元升值至14年新高则打击了日股。东京股市昨日收跌0.6%，创四个月来收盘新低。新加坡、印度、韩国和澳大利亚股市跌幅在0.3%到2%不等，只有新西兰等极少数市场勉强收高。

中国香港股市在银行股拖累下大跌1.8%。而受民生银行H股上市首日破发及扩容压力增大等因素影响，中国内地股市也再现大跌，沪深两市股指跌幅均超过3%。沪指收挫3.6%，创近三个月来最大跌幅，上证综指失守3200点，以3170．98点报收。

美国股市周四因感恩节休市，未能给其他市场提供明确指引，反倒是长假前的获利压力，在其他市场体现得尤为明显。（记者 朱周良）

迪拜建设庞大基建和度假区 负债高达800亿美元

中新网11月27日电 中东阿联酋迪拜政府宣布重组旗下的主权投资公司迪拜世界，并寻求延迟6个月偿还债款。迪拜是阿联酋第二大酋长国，政府去年大力扩充银行、房产和运输业，负债高达800亿美元。但人们很早以前就发现，迪拜庞大的基建项目和棕榈型旅游度假区，是繁荣时期匆匆上马的项目，名副其实是“建在沙子上”的。

据道琼斯通讯社报道，迪拜政府负债800亿美元，包括迪拜世界的590亿美元债务，其中逾一半债权由欧洲银行持有，约达400亿美元。瑞信分析师称，如果这400亿美元贷款中亏损一半，欧洲银行的坏帐拨备将可能增加5%。有分析指，渣打和汇控是去年向阿联酋批出贷款的8大外资银行之一。渣打表示，不对具体客户作评。

全球信贷危机重挫楼市，据德意志银行统计，迪拜楼价自2008年高位急跌一半，瑞银报告预测还会再跌30%，返回2008年的水平将需时数年。最近情况有好转迹象，开放给外国投资者购买的住宅楼价，第3季攀升7%，但按年仍跌47%。今年油价回升，迪拜在油元带动下经济正缓慢复苏，渣打银行驻迪拜地区研究部主管马拉泰非蒂斯预测，迪拜明年经济增长4%，摆脱今年1%的经济收缩。

我国原油期货合约及其交割分析

原油期货是我国期货市场对外开放和国际化的重要实践

国内原油期货合约介绍

我国是全球第二大原油需求国，加上日本、韩国、印度等消费大国，亚太地区在全球原油需求端具有举足轻重的地位。与欧洲以布伦特原油定价、北美地区以WTI原油定价不同的是，亚太地区并没有形成真正反映当地供需基本面的基准原油。尽管迪拜商品交易所阿曼原油的影响力不断增大，但仍难以与布伦特和WTI相抗衡，而日本东京商品交易所(TOCOM)、新加坡交易所(SGX)、印度大宗商品交易所(MCX)及莫斯科交易所(MOE)推出的原油期货合约并不如人意。因此，上海国际能源交易中心计划上市的原油期货合约将承担争夺亚太地区定价权的历史使命，同时也是我国期货市场对外开放和国际化的重要实践之一。

上海国际能源交易中心原油合约遵循“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的总体设计思路。“国际平台”是指交易国际化、交割国际化和结算环节国际化，以达到方便境内外交易者自由、高效、便捷地参与的目的，并依托国际原油现货市场，引入境内外交易者参与，包括跨国石油公司、原油贸易商、投资银行等机构主体，推动形成反映中国乃至亚太地区原油市场供求关系的基准价格。“净价交易”是指计价为不含关税、增值税的净价，区别于目前国内期货交易价格均为含税价格的现状，方便与国际市场的不含税价格进行直接对比，同时避免税收政策的变化导致的对交易价格产生影响。“保税交割”是指依托保税油库，进行实物交割，主要是考虑保税现货贸易的计价为不含税的净价，保税贸易对参与主体的限制少，保税油库又可以作为联系国内外原油市场的纽带，有利于国际原油现货、期货交易者参与交易和交割。“人民币计价”是指采用人民币进行交易、交割，接受美元等外汇资金作为保证金使用。

基本要素

首先，我国原油期货选择的交易标的是中质含硫原油，而布伦特和WTI均是轻质低硫原油。选择中质含硫原油有以下几种原因：一是中质含硫原油资源相对丰富，其产量份额约占全球产量的44%；二是中质含硫原油的供需关系与轻质低硫原油并不完全相同，而目前国际市场还缺乏一个权威的中质含硫原油的价格基准；三是中质含硫原油是我国及周边国家和地区进口原油的主要品种。根据海关总署发布的统计数据，我国2016年进口原油3.81亿吨，其中来自中东地区的原油1.83亿吨，占比高达49%，形成中质含硫原油的基准价格有利于促进国际原油贸易的发展。

其次，我国原油期货选择的交易单位是1000桶/手，这与2015年100桶/手的版本有所不同，之所以做出修改，是因为布伦特、WTI以及阿曼原油合约均是1000桶/手，而这三个原油合约是目前的主流合约。

最后，剩余的合约要素跟目前国内其他商品期货的要素较为类似，本文不再详述。

与布伦特、WTI的异同

除了与国内其他商品期货品种不同之外，国内原油期货与境外上市的其他原油期货也有很大的不同，下表列举了国内原油期货合约与美国及欧洲原油期货合约之间的异同点。

表为INE与CME、ICE原油期货合约的异同点

国内原油期货合约的交割

国内原油期货交割遵循四大规则：实物交割、保税交割、仓库交割及到期合约标准交割或未到期合约期转现。

交割基本流程

整个交割流程可以分为三个阶段，分别是货物入库生成仓单、五日交割及货物出库注销仓单。

图为国内原油交割基本流程

保税交割的要点

保税交割是指以海关特殊监管区域或保税监管场所内处于保税监管状态的，期货合约所载商品作为交割标的物进行实物交割的过程。狭义上的保税交割是保税仓单货权、票据、货款转移的过程。广义上的保税交割还包括保税原油出库和入库。参与保税交割与进口资质没有直接关系。原油保税交割、原油进口、原油境内流通有不同的管理办法和资质要求。保税交割后需要进口的，遵循国家原油进口相关管理办法。

原油期货合约的交割单位为1000桶，交割数量应当是交割单位的整数倍；原油入库的最小量为20万桶。原油出库的最小量为20万桶，不足20万桶的，可以通过现货等方式凑足20万桶以上方可办理出库业务，货主与指定交割仓库另有约定的除外；交割费用主要有交割手续费、仓储费、检验费和出入库费。其中，交割手续费定为0.05元/桶，其他费用要上市前才公布；原油保税仓单不设有效期。

交割仓库及储运要求

上海国际能源交易中心提供的信息显示，辽东半岛、胶东半岛、长三角地区和珠三角地区等我国主要的进口原油港口所在地，将成为原油期货的指定交割仓库，其中包括国有独资油库，也包括中外合资等股份制背景油库。原则上交割仓库之间不设升贴水，因为仓库之间没有确定的贸易流向，而从中东到各个港口的运费差别不大。不过，具体的交割仓库名单要在上市前才能公布，上海国际能源交易中心将根据交割业务开展情况逐步增加交割仓库。

笔者认为，未来国内原油的基准交割库很可能将分布在以辽东半岛及胶东半岛等渤海湾的周边地区，一是目前国内地方炼厂主要集中在该地区，除此之外，部分国有炼厂也分布在周边；二是该地区又能辐射周边的日本及韩国，并且这两个国家也是全球主要的原油消费国，交通便利或成为重要因素。

此外，办理入库的原油应当是原油原产地装运港起运或上海国际能源交易中心认可的指定交割仓库保税油罐内储存的原油，且在装运和储存期间不得与其他油品调和。指定交割仓库同一个保税油罐内不得混装不同交割油种的原油。

二次结算

由于原油是液体，入出库时难免会发生挥发损耗及溢短，这就需要入出库方与交割仓库进行二次结算。原油入出库时的数量以指定检验机构签发的指定交割仓库岸罐计量的原油净体积桶数为准。数量检验以罐容标尺计量为准，但出库量在上海国际能源交易中心规定标准以下的，检验机构可以选择以流量计或其他计量工具进行计量。

原油净体积桶数的计算公式为：原油净体积桶数=原油毛体积桶数× (1-水杂百分数)；原油毛体积桶数=原油总计量体积-明水体积。其中，明水即游离水，是指油品中独立分层并主要存在于油品下面的水；水杂是指油品中的悬浮沉淀物、溶解水和悬浮水，一般以体积百分比表示。

1。溢短

原油入库时指定检验机构出具的数量证书与保税标准仓单生成数量的差为溢短。入库时原油溢短数量不超过入库申报数量的±2%。在允许的溢短范围内，原油入库时按四舍五入法生成整千桶数的保税标准仓单。在指定检验机构出具检验报告后的3个工作日内，由货主按照下述公式直接与指定交割仓库进行结算：入库溢短货款=允许范围内的原油溢短数量×(原油入库完成前一交易日能源中心最近月份原油期货合约的结算价+交割升贴水).

出库时指定检验机构出具的数量证书与保税标准仓单注销数量的差为溢短。出库时原油溢短数量不超过±2%。在指定检验机构出具检验报告后的3个工作日内，由货主按照下述公式直接与指定交割仓库进行结算：出库溢短货款=允许范围内的原油溢短数量×(原油出库完成前一交易日能源中心最近月份原油期货合约的结算价+交割升贴水).

2。损耗补偿

原油的入出库损耗补偿按照下述公式由入出库货主补偿指定交割仓库，并在指定检验机构出具检验报告后3个工作日内由货主与指定交割仓库进行结算： 入库损耗补偿=原油保税标准仓单签发数量×0.6‰×(原油入库完成前一交易日能源中心最近月份原油期货合约的结算价+交割升贴水)；出库损耗补偿=原油保税标准仓单注销数量×0.6‰×(原油出库完成前一交易日能源中心最近月份原油期货合约的结算价+交割升贴水).

外汇期货的交易程序

外汇期货交易主要可以通过三种方式进行：以公开叫价的方式在交易大厅进行、场外交易和利用电子自动撮合系统进行。目前，衍生品交易正在向全电子化方向发展。下面分别对场外交易及电子自动撮合系统的交易方式进行简要介绍。

（一）场外交易及流程

场外交易是指没有会员资格的客户，通过委托经纪公司进行期货交易的行为，其交易流程分为以下几个环节。

1.选择期货经纪公司

期货经纪公司是普通客户和交易所之间的纽带，因此选择一个运作规范、服务优良、综合实力较强的经纪公司是期货交易的首要环节。

2．开户与入金

客户应与所选择的期货经纪公司签订开户合同书及其他必要的相关文件，如电话委托协议、网上委托协议，并开立期货交易账户，根据自身交易要求，投入一定保证金。

3.下达指令

客户（期货买方或卖方）根据对期货行情的分析判断，选择通过书面委托、电话委托、网上委托等方式买入或卖出、开仓或平仓某一种数量的某种期货合约。

4.指令进场交易

经纪公司将客户指令直接下达至期货交易所场内主机，按时间优先、价格优先的原则进行撮合交易。

5.成交回报

经纪公司将成交情况按事先约定的方式汇报给客户。

6.结算

经纪公司根据交易所每日收盘后公布的统一结算价，对客户当日交易及持仓情况进行盈亏、手续费、保证金等的清算，并向客户提供相关的结算单据。客户也可自行拨打电话或上网查询。

7．交割

外汇期货合同具有双向性，因此外汇期货交易极少在到期日交割，一般随时做一笔相反方向的交易进行平仓。

（二）电子自动撮合系统

电子自动撮合系统是将所有的电子终端通过互联网连接后，再连接到一个电子自动撮合系统终端，如CME的GLOBEX终端，它将按照价格优先、时间优先的交易规则自动完成买卖撮合。

以CME的电子交易系统GLOBEX为例，当客户通过期货代理公司的终端进入GLOBEX执行合约的买卖时，系统将首先核实账户的合法性和资金。在几秒内，客户将收到一条信息“订单已经被系统接收”，之后计算机将根据价格优先、时间优先的原则，将客户的订单放到队列中对应的位置等待系统自动撮合。

债券市场为何暴跌？投资者需警惕这些因素

近期债券市场的剧烈波动引起了众多投资者的关注。从表面上看，债券价格的持续下跌似乎让人措手不及，但实际上，这一现象背后有着多方面的原因。投资者需要了解这些原因，以便在未来做出更加明智的投资决策。

n宏观经济环境的变化

宏观经济环境的变化是导致债券市场暴跌的重要原因之一。例如，当经济增长加速时，市场可能会预期央行将采取更为紧缩的货币政策，从而导致利率上升。而利率的上升会直接影响债券的价格，使得现有债券的价值下降。此外，通货膨胀率的上升也会削弱债券的实际收益，进一步加剧抛售压力。

市场情绪与流动性影响

市场情绪和流动性状况也是不可忽视的因素。在某些情况下，投资者可能因为恐慌性情绪而大量抛售债券，这种行为往往会放大市场的波动幅度。同时，如果市场上的流动性不足，也会导致债券价格下跌。尤其是在一些大型机构调整其资产配置时，他们的买卖操作可能对市场产生显著影响。

外部冲击与政策调整

外部冲击和政策调整同样会对债券市场造成冲击。例如，国际经济形势的变化、地缘政治事件的发生或国内政策的突然调整，都可能引发市场对未来的不确定性，从而促使投资者抛售债券。尤其是当市场对某一政策的效果持怀疑态度时，这种不确定性就会被放大，进而影响债券价格。

投资者如何应对

面对债券市场的波动，投资者应保持冷静，理性分析当前局势。首先，要关注宏观经济数据和政策动向，及时了解市场环境的变化。其次，合理分散投资组合，避免过度集中于某一类债券品种。最后，建立长期投资理念，不因短期波动而盲目跟风。

总之，债券市场的暴跌并非偶然现象，而是多种因素共同作用的结果。对于普通投资者而言，理解这些原因有助于他们在未来做出更合理的投资选择。同时，保持良好的心态和科学的投资策略，才能在复杂多变的市场环境中立于不败之地。

大牛证券丨什么是远期外汇交易？

大牛证券丨什么是远期外汇交易？

伴随着社会经济发展的发展趋势，大家常有的闲于的钱开展项目投资，炒外汇变成大伙儿的优选之一，而外汇是伴随进出口贸易而产A生的，外汇交易目前早已变成了最关键的金融理财产品，拥有极大的挣钱机遇，伴随着外汇交易特性的转变，外汇的种类也各式各样，今日就来解读一下远期外汇交易。

外汇销售市场是一个变化莫测的贸易市场，因为各种各样经济发展和非经济要素，汇率常常产生重特大转变。外汇销售市场的各种各样参加者——采购商和出口公司、投资人、外汇金融机构和投机者一直遭遇汇率风险性。此外，她们也运用这种风险性来投机和升值。远期外汇交易为全部这种外汇交易参加者出示了温暖的家和投机方式。

远期外汇交易别称称期汇买卖，就是指买卖进行后，彼此不马上申请办理交割，只是事前承诺贷币、额度、汇率、交割時间等买卖标准，买卖期满后将开展具体交割的外汇交易。

远期外汇交易要以中长期合同书的方式开展的，中长期合同书可用以各种各样目地:升值、投机、为将来开支做提前准备及其很多商业服务金融业和项目投资主题活动。长期性合同书是依据投资人的要求设计方案的，成本增加，流通性差。在紧急状况下没办法撤销或改动他们。除此之外，小贷币和不常见贷币的中长期合同书更难分配，成本费也相对性较高。

中长期外汇的特性：合同书签署后，彼此不用马上付款外汇或本币，只是将其延迟到将来某一時间;交易的目地关键是以便升值，防止汇率的升降机风险性。