Archive: 2025年10月2日

买单出口风险大，如何选择备用方案！赶紧收好这份攻略！

随着 “买单出口” 模式持续被政策严打的情况下，在此背景下，代理出口、1039市场采购贸易、自营出口成为了当前合规出口的主流途径。

下述的三种合规出口操作成本、适用场景、合规关键点、操作重点等方面各有优劣，你可结合自身公司情况匹配最合适的出口途径。

自营出口

1、定义：

自营出口是指具备独立进出口经营权的企业（需完成海关、外汇、税务等备案）

全程负责从订单洽谈、备货、报关报检、物流运输到收汇、退税等全流程操作，并独立承担出口业务风险与享有全部收益的合规贸易方式。

2、核心优势：

（1）全流程自主： “自主经营、自担风险、自负盈亏”。

（2）利润留存最大化：无中间商分利润。

（3）品牌加持：直接对接海外市场，利于建立市场品牌认知。

3、合规和实操要点：

（1）进出口资质完善： 整套进出口资质（商务、海关、外汇等）

（2）退税申报需 四单合一（合同、报关单、收汇水单、进项发票）

（3）商品编码申报正确，如实申报货值。

（4）汇率风险可通过远期结汇对冲，减少汇兑损失。

代理出口

1、定义：

代理出口是指委托方（企业）将出口业务的报关、报检、收汇、退税等流程，委托给具备进出口经营权的代理方（专业外贸公司）办理的合规模式。

2、 核心优势：

（1）低门槛启动：无需处理出口业务的团队（如单证、报关、退税人员），不用自行办理进出口经营权、海关备案等资质，

新企业或者偶尔有出口需求的企业可快速启动，最快7天就可出运。

(2) 风险共担：代理公司会协助规避报关失误、退税延迟等风险；部分代理模式，收汇风险也是由代理方承担的。

（3）灵活降本省人力：小批量、多批次订单可很好的降低运营成本。

3、合规和实操要点：

（1）需要和代理公司签订正式的代理协议，明确双方权责(谁出口谁收汇)。

(2) 选择口碑好的代理公司。（如：达济外综）

（3）与代理公司保持流程同步，及时对接提供报关所需的单据（如发票、装箱单、合同），避免出货向海关申报延误。

1039市场采购贸易

1、定义：

1039 市场采购贸易是指在经国家商务主管部门认定的 “市场集聚区” 内，由符合条件的经营主体（需提前备案)

采购单票报关商品货值不超过 15 万美元的小批量、多品种货物，通过海关监管代码 “1039” 办理出口通关手续的合规贸易方式。

2、核心优势：

（1）无票出口：增值税免征不退、允许采购无票出口，也不用申请退税。

（2）简化申报：按大类申报（如“杂项制品”),报关效率提升50%.

(3) 收汇灵活：允许个人收汇，可实现零散出口业务的合规化。

4、合规和实操要点：

（1）主体要求： 需要在试点市场进行注册个体户。

（2）主体备案：主体会在《市场采购贸易信息平台》备案，合规化管理。

（3）一体化通关：简化申报，全国一体化通关。

（4）阳光收汇：可直接由市场采购贸易经营者进行收汇结汇。

央行：金融机构发起设立黄金资产管理产品应备案

12月14日，中国央行发布黄金资产管理业务有关事项的通知和《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》的通知，金融机构发起设立黄金资产管理产品应向央行备案。对黄金资产管理产品投资的实物黄金应当进行登记托管，不符合黄金资产管理新规的金融机构应在2020年底前整改。

央行表示，互联网机构的公司法人注册资本应当不低于3000万元人民币，且必须为实缴货币资本。

央行表示，互联网机构对其代理销售金融机构的黄金产品，可以提供产品展示服务，不得提供黄金清算、结算、交割等服务，不得提供黄金产品的转让服务，不得将代理的产品转给其他机构进行二级或多级代理，不得将代理销售黄金产品这一事项用于宣传本机构或其他机构的任何其他业务。

以下为全文：

中国人民银行办公厅关于黄金资产管理业务有关事项的通知

中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行，各副省级城市中心支行；各国有商业银行、股份制商业银行，中国邮政储蓄银行；上海黄金交易所：

为加强对黄金市场的监督管理，规范黄金资产管理业务，防范黄金市场风险，维护市场秩序，保护投资者权益，根据《中华人民共和国中国人民银行法》等法律法规，按照《中国人民银行中国银行保险监督管理委员会中国证券监督管理委员会国家外汇管理局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106 号）的要求，现就黄金资产管理业务有关事项通知如下：

一、本通知所称黄金资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，将受托的投资者财产投资于实物黄金或黄金产品的金融服务。

黄金产品是指除实物黄金外，以黄金账户记录黄金持有人持有黄金重量、价值和权益变化的产品，以及以黄金为基础资产的衍生品。

二、黄金资产管理产品仅限金融机构发起设立，是金融机构的表外业务。

三、发起设立黄金资产管理产品的金融机构通过其他金融机构或经金融监督管理部门许可的互联网机构等代理销售其发行的黄金资产管理产品，要符合金融监管部门的管理规定。上述代理销售黄金资产管理产品的其他金融机构和互联网机构，以下统称代理销售机构。

四、按照有关金融监管规定发起设立的黄金资产管理产品，除了要符合金融监管部门的管理规定外，发起设立的金融机构还应当向中国人民银行备案：

（一）发起设立的金融机构为银行业金融机构的，按照《中国人民银行办公厅关于加强银行业金融机构黄金市场业务管理有关事项的通知》（银办发〔2012〕238 号）要求备案；

（二）发起设立的金融机构为非银行业金融机构的，向公司法人注册所在地的中国人民银行分支机构备案，备案程序及金融机构应提供的材料比照《中国人民银行办公厅关于加强银行业金融机构黄金市场业务管理有关事项的通知》要求执行；

（三）通过代理销售机构销售的，发起设立黄金资产管理产品的金融机构应当同时提供代理销售机构是否符合代理销售监管规定的说明、双方合作黄金资产管理产品的有关情况、相关风险判断、双方各自遵守黄金市场法律法规的承诺、投资者保护等方面的材料；

（四）中国人民银行要求的其他材料。

五、对黄金资产管理产品投资的实物黄金应当进行登记托管，登记托管服务仅限金融机构和上海黄金交易所等经国务院、金融监管部门批准的黄金交易场所提供。金融机构应当在上海黄金交易所开立总账户，登记所托管的实物黄金。

黄金资产管理产品投资于上海黄金交易所等经国务院、金融监管部门批准的黄金交易场所的实物黄金，应当将实物黄金登记托管在上海黄金交易所等经国务院、金融监管部门批准的黄金交易场所；投资于金融机构的实物黄金，应当将实物黄金登记托管在金融机构；投资于非金融机构的实物黄金，应当将实物黄金登记托管在金融机构。

六、向黄金资产管理产品提供实物黄金登记托管服务的金融机构，在首次提供登记托管服务时，应当比照黄金资产管理产品的备案要求，分别向中国人民银行或其分支机构备案，备案时提供以下材料：

（一）提供登记托管服务的黄金资产管理产品及其发起设立机构有关情况；

（二）符合黄金资产管理产品登记托管要求的报告；

（三）中国人民银行要求报送的其他材料。

七、上海黄金交易所和金融机构应当为每一只黄金资产管理产品投资的实物黄金或黄金产品，开立独立的黄金账户进行专户管理。

八、上海黄金交易所应当于每月15 日前向中国人民银行报送黄金资产管理产品持有实物黄金的情况，定期在其官方网站上披露黄金资产管理产品持有实物黄金的相关信息。

九、代理销售机构销售黄金资产管理产品的宣传口径，应当与黄金资产管理产品发起设立机构的官方网站或移动终端的宣传口径保持一致。

十、代理销售机构不得提供黄金账户、清算、结算、交割等服务，不得将代理销售黄金资产管理产品这一事项用于宣传本机构或其他机构的任何其他业务。

十一、黄金资产管理产品的发起设立机构和代理销售机构应当按照金融监管规定和投资者保护要求，进行信息披露，充分向投资者提示风险，做好投资者信息安全保护工作。

十二、黄金资产管理业务应当符合中国人民银行或其他金融监管部门发布的法律法规和制度的要求。

十三、违反本通知的，中国人民银行将按照《中华人民共和国中国人民银行法》等法律法规进行处罚。

十四、本通知自印发之日起执行。不符合上述要求的金融机构，应当在2020 年底前按照本通知要求完成整改。

打破“数据破壁”助力企业发展！成都全力推进惠企政策“免申即享”在商务领域落地

“参与‘免申即享’政策兑现，最直观的感受就是高效与省心，这种快速便捷的体验远超预期。”四川省医药保健品进出口有限公司董事长、总经理罗翀在接受采访时如是说。

日前，《政务数据共享条例》对外公布，政务数据共享工作进入法治化、规范化的新阶段。成都市商务局以惠企政策“免申即享”为突破口，率先推进政务数据共享在商务惠企政策方面落地，让企业无需主动申请，即可享受政策红利，成为成都优化营商环境、助力企业发展的一大亮点。

四川省医药保健品进出口有限公司

数据共享：

打通“零材料”兑现通道

近年来，汇率弹性增加，短期震荡幅度加剧，外贸企业面临较大的汇率风险，而中小微外贸企业往往由于资金紧张，被动承受汇率波动可能造成的损失。

为帮助外贸企业应对汇率市场波动，成都市商务局与国家外汇管理局四川省分局联合制发《关于支持中小微外贸企业采用外汇衍生品进行汇率避险政策措施实施细则》，企业通过金融机构购买外汇衍生品，由各金融机构将符合条件的中小微企业相关信息提交给外汇管理部门审核，市商务局对审计复核通过的项目，对其外汇衍生品履约金额，按50元/万美元的标准，向企业拨付补贴金额，引导企业树立汇率风险中性理念，整个过程无需企业提交任何材料。

据罗翀介绍，四川省医药保健品进出口有限公司以自营和代理进出口贸易为主营业务，进出口商品涉及医药中间体、中药材、健康食品、医疗耗材、轻工产品、机械设备、检测仪器等上千个品种，业务遍及美国、日本、中东、东南亚、欧洲、非洲等国家和地区。

该公司准备出口的货物

“奖补资金快速到账后，我们会第一时间根据业务部门办理远期结汇的实际情况，将资金精准分配到业务一线。”罗翀表示，这笔“免申即享”的补贴款到账速度之快，让企业能够把政策红利第一时间转化为业务动能。“从短期看，这笔资金虽然对业务绩效考核的直接影响有限，但它像一剂‘强心针’，让团队在开展外汇衍生品业务时更有动力；从长期来讲，它潜移默化地强化了业务部门的汇率风险中性理念，大家会更主动地运用金融工具应对汇率波动，这对企业建立更稳健的财务风险防控体系、实现可持续发展有着深远意义。”

为企业松绑：

省下的人力着力开拓市场

“免申即享”模式不仅让企业省去了繁琐的申报流程，更是给企业运营精力分配带来了质的改变。“以前单是政策申报就需要财务、业务部门专人对接，花大量时间统计数据、核对信息，甚至要暂停部分日常工作来处理这些重复性事务。现在这些精力被彻底释放出来，我们能把人力和时间集中到客户开发、市场拓展、产品优化等核心业务上。”

记者了解到，汇率避险政策自2022年7月落地以来，截至2024年末，共惠及中小微外贸企业360余家次，支持资金超510万元，带动企业采用外汇衍生品履约金额10亿美元以上，有效帮助企业降低汇率避险成本。今年以来，成都市商务局兑现支持企业投保出口信用保险、支持外贸中小企业提升汇率风险管理能力两个免申即享事项，惠及企业880余家次，兑付资金近2100万元。相比传统政策“申报—评审—兑现”模式，两项免申即享事项兑现时间提前了约3个月。

营商环境提质：

“以企业为中心”生动写照

据了解，对于那些因数据共享暂无法实现，达不到“免申即享”条件的政策事项，市商务局按照“应减尽减”要求，减少可以通过共享方式获取的企业材料，2025年出台的第一批次惠企政策申报材料较往年平均减少约40%。

在罗翀看来，“免申即享”模式背后，折射出相关部门服务意识的持续升级，是成都营商环境“以企业为中心”理念的生动体现。“我们公司作为成都众多受益企业之一，切实感受到了这一模式带来的便利。这种模式打破了企业对政策‘看得见、摸不着’的顾虑，向外界传递出成都办事效率高、服务更贴心的信号，让企业相信在这里能轻装上阵谋发展。”

罗翀建议，希望后续能进一步扩大“免申即享”政策的覆盖范围，推广“政务数据共享——企业免交材料”这种模式。“同时，也期待政府能结合企业实际需求，推出更具针对性的扶持举措，比如针对中小微外贸企业的汇率风险管理培训、跨境电商出海拓市场的专项支持等，帮助企业在复杂环境中更稳健地成长。”

“冰火两重天”的港币？

申万宏源认为，5月初触发强方兑换保证，主因外资流入、港股分红、募资激增等造成的港币流动性紧缺。近期港币逼近弱方兑换保证，主因大量流动性释放后的市场套息交易。如果再次触发弱方兑换保证，金管局或不会大幅收紧港币流动性。相对较低的利率环境、相对疲弱的港币，或对香港经济与港股有一定利好。

摘要

5月以来，港币汇率大幅震荡，5月2日触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。港币汇率“冰与火”背后的成因、后续的可能演绎与市场影响？本文分析，可供参考。

一、近期港币汇率的异动？弱势美元下仍快速贬值，由强方兑换保证转为弱方

近期港币兑美元汇率大幅震荡，5月2日触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。近期走势有三方面较为“特殊”：第一，从强方到弱方的切换异常迅速，仅耗时1.3个月。第二，港币由强转弱发生在美元走弱背景下。第三，12个月掉期对应汇率一度大幅下破7.75。

如触发弱方兑换保证，或意味着香港金管局会回笼部分港币流动性。在联系汇率制的运行，兑换保证机制是香港汇率得以稳定的关键；一旦如触发弱方兑换保证，金管局将按7.85的汇率向持牌银行购入港币、卖出美元，导致货币基础的部分收缩，收紧港币流动性、以支撑汇率。

二、港币由强转弱的背后？金管局释放大量流动性，套息交易驱动港币贬值

5月初触发强方兑换保证，主因外资流入、港股分红、募资激增等造成的港币流动性紧缺。1）年初以来，港股通累积流入6386亿元，EPFR追踪的外资也增加了5.1亿美元；2）宁德时代等大型IPO、二季度大规模派息进一步加剧了流动性紧张；3）美元的疲软也加速了港币升值。

近期港币逼近弱方兑换保证，主因大量流动性释放后的市场套息交易。5月初触发强方兑换保证后，香港金管局快速投放1294亿港币，干预“强度”远超历史同期。充裕的流动性导致Hibor大幅下行，3个月SOFR-Hibor利差走高至2.6%；套息交易驱动下，港币快速贬值。

三、如果触发弱方兑换保证？金管局干预或相对克制，低利率环境利好经济

如果再次触发弱方兑换保证，金管局或不会大幅收紧港币流动性。一方面，除联系汇率制下的被动操作外，香港金管局可以通过增发EFBN调节市场流动性，但本轮中未现这一操作。另一方面，5月，金管局总裁余伟文还明确指出：“利率下调应该对香港当前经济环境有利。”

相对较低的利率环境、相对疲弱的港币，或对香港经济与港股有一定利好。复盘2023年3月-5月可以发现，即便美元走弱，触发弱方兑换保证后相对克制的干预，可能使得港币仍相对偏弱。低利率环境或有助于香港房市的企稳，而疲软的汇率对港股也有一定的利好。

报告正文

5月以来，港币汇率大幅震荡，在5月2日刚触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。港币汇率“冰与火”背后的成因、后续的可能演绎与市场影响？供参考。

1．近期港币汇率的异动？弱势美元下仍快速贬值，由强方兑换保证转为弱方

近期港币兑美元汇率大幅震荡，在5月2日刚触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。6月13日，美元兑港币一度在盘中触及7.85。近期港币汇率走势有三方面较为“特殊”：第一，从强方到弱方的切换异常迅速。2005年实施“兑换保证”机制以来，港币有过两次从强方兑换保证向弱方兑换保证的切换，分别用时27.7个月、18.3个月，本轮仅耗时1.3个月。第二，港币由强转弱发生在美元走弱背景下。历史上弱方兑换保证多在美元强势期触发，但5月2日以来，美元贬值1.9%、港币仍贬1.3%。第三，12个月掉期对应的USD/HKD汇率一度大幅下行，远低于7.751。

1在联系汇率制下，USD/HKD的即期汇率不会跌破7.75；当12个月远期跌破7.75后，理论上做多USD/HKD远期可以实现套利，但需承担短期掉期点进一步下行的风险。

香港联系汇率制下，理论上政策利率挂钩、发钞行套利机制可基本实现汇率的“锚定”，“兑换保证”仅为兜底机制。联系汇率制设计上，有多重机制来实现汇率稳定。1）利差套利机制。香港政策利率被动跟随美国联邦基金利率，可通过套利机制维系汇率稳定。2）发钞行套利机制。香港发钞行在发行纸币时，需按1美元兑7.8港元汇率，向金管局交付等值美元以购买负债证明书。当汇率低于7.8时，发钞行可增发港币套利，反之亦然。23）兑换保证机制。如触发强方兑换保证，金管局将按7.75的汇率向持牌银行购入美元、卖出港元，导致货币基础扩张，进而抵消原始资本流入。

2这一机制可以理解为香港同时存在金管局与发钞行间7.8的固定汇率，以及发钞行与其他市场参与者间围绕7.8波动的市场汇率。一旦市场汇率低于7.8，发钞行即可以套利。假设港元的市场汇率升至7.75港元兑1美元，发钞银行可以持美元向金管局以7.8港元兑1美元的汇率购入负债证明书发行港元，每发行7.8港元便可从中获利0.05港元。

在实际运行中，发钞行机制相对滞后、政策利率挂钩也不意味着市场利率锚定，兑换保证机制成为香港汇率得以稳定的关键。1）理论上发钞行会在港币偏强（接近7.75）的月份多发现钞，而在港币偏弱（接近7.85）月份回笼现钞；但实践中汇率与发行规模间的负相关性并不显著，或因发钞机制的需要审批、有一定时滞、且受发钞行的美元现金规模影响。2）区别于美国实施的利率走廊机制，香港的政策利率贴现率仅是Hibor利率的“上限”3， 对市场利率影响相对有限，导致SOFR利率与Hibor利率会出现大幅背离。因而，兑换保证机制是香港汇率得以稳定的关键。

3由于“污名化效应”（Stigma Effect，金融机构的贴现行为可能被市场视为负面信号，因而金融机构会因担心声誉受损而避免通过央行贴现窗口借款），贴现率的“上限”约束也偶尔会被打破。

2.港币由强转弱的背后？金管局释放大量流动性，套息交易驱动港币贬值

5月初强方兑换保证的触发，主因外资流入、港股分红、募资激增等造成的港币流动性紧缺。1）年初以来，南下资金明显加速，外资也在“中国资产重估”的浪潮中快速流入。截至6月13日，港股通累积流入6386亿元；EPFR追踪的外资也增加了5.1亿美元。资金南下与外资流入均带来了港币换汇需求的激增。2）宁德时代上市等大型IPO也加剧了港币的流动性紧缺，3月-5月，港股募资规模高达2065亿港元，创2021年以来新高。3）二季度港股的大规模派息同样导致港股流动性偏紧，6月仅过去2周，港股2季度现金分红总规模已高达6695亿港元，远超历史同期。4）此外，年初以来美元的疲软，也进一步加速了港币的升值。

近期港币接近弱方兑换保证，主因大量流动性释放后的市场套息交易。5月初触发强方兑换保证后，当周香港金管局快速投放1294亿港币，导致银行间总结余4由5月6日的446亿港元激增至5月8日的1741亿港元，干预的“强度”远超历史同期。充裕的流动性导致Hibor利率大幅下行，其中Hibor隔夜利率由5月1日的4.5%降至0.4%，1M和3M也分别降至2.1%和2.8%，1个月与3个月SOFR-Hibor利差分别走高至3.7%和2.6%。套息交易的驱动下，美元兑港币快速走高。

4香港持牌银行在香港金融管理局（HKMA）开设的结算账户余额总和，可理解为银行间的流动性。

掉期点的大幅下行与对美元汇率的担忧，使得港币流动性未现进一步收紧，利差在高位上得到维系。1）有套补的套息：SOFR-HIBOR的利差快速走高，导致套息交易大量展开。部分套息交易通过掉期或远期锁汇（买入即期美元并持有套息，同时卖出远期美元），这类交易导致掉期点快速下行，其中12个月掉期点由5月2日的407pips快速回落至5月26日的1260pips。掉期点的大幅下行导致这类交易的锁汇成本已高于美港息差。2）无套补的套息：当前12个月利差隐含的美元兑港币汇率为7.77，对美元贬值下港币相对升值的担忧或限制了这类套息交易的进一步演绎。

3.如果再次触发弱方兑换保证？金管局干预或相对克制，低利率环境利好经济与市场

从香港金管局前期操作和总裁发言来看，如果弱方兑换保证再度被触发，金管局或也不会大幅收紧港币流动性。一方面，除联系汇率制下的被动操作外，香港金管局也可以通过外汇基金票据及债券（EFBN）在强弱方兑换保证间调整市场流动性5。在2009年、2013年、2015年的几次金管局干预后，都曾出现过增发EFBN部分回笼市场流动性，但本轮中未现这一操作。另一方面，在香港按揭利率高度绑定HIBOR的背景下，金管局总裁明确指出：“利率下调应该对香港当前经济环境有利。”6这均或意味着，金管局或希望维系流动性相对宽松与利率较低的货币环境。

5触发强方兑换保证后，金管局在注入港元基础货币的同时增发EFBN可有效吸收部分过剩流动性。

6https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/insight/2025/05/20250520/

即便美元走弱，如果利差仍维系在较高位置，港币或也仍将处于相对弱势的区间。向后看，美元仍有进一步走弱的可能：1）欧洲财政转向后基本面向好，叠加“899条款”等潜在冲击，资金或延续回流。2）经济压力下，美联储在三季度或朝“鸽派”转向。3）财政可持续性等担忧，正使美元逐步失去“便利性溢价”。但即便美元走弱，触发弱方兑换保证后相对克制的干预，可能使得港币仍相对偏弱。2023年3月-4月，美元显著走弱，但在触发弱方兑换保证后金管局对流动性的回笼相对克制，仅回笼约278亿港元，导致SOFR-HIBOR息差仍维系在高位，港币相对疲弱。

相对疲弱的港币、相对较低的利率环境，或对香港经济与港股市场有一定利好。1）从基本面角度来看，较低的利率环境或有利于香港经济的投资等活动，适度疲弱的港币对出口也有一定提振；此外，HIBOR利率带动按揭利率大幅下行，或对房市有一定支撑，截至使得因为房价下跌而产生的2059亿港元负资产规模有所削减。2）历史回溯来看，较低的HIBOR利率有利于AH股溢价的相对收窄；港币相对人民币贬值期间，恒生指数的表现多相对较好。

经过研究，我们发现：

一、近期港币兑美元汇率大幅震荡，在5月2日刚触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证。近期走势有三方面较为“特殊”：第一，从强方到弱方的切换异常迅速，仅耗时1.3个月。第二，港币由强转弱发生在美元走弱背景下。第三，12个月掉期对应汇率一度大幅下破7.75。

二、5月初强方兑换保证的触发，主因外资流入、港股分红、募资激增等造成的港币流动性紧缺。1）年初以来，港股通累积流入6386亿元，EPFR追踪的外资也增加了5.1亿美元。2）宁德时代等大型IPO、二季度大规模派息进一步加剧了流动性紧张。3）美元的疲软也加速了港币升值。

三、近期港币逼近弱方兑换保证，主因大量流动性释放后的市场套息交易。5月初触发强方兑换保证后，香港金管局快速投放1294亿港币，干预的“强度”远超历史同期。充裕的流动性导致Hibor大幅下行，3个月SOFR-Hibor利差走高至2.6%；套息交易驱动下，港币快速贬值。

四、从香港金管局前期操作和总裁发言来看，如果弱方兑换保证再度被触发，金管局或也不会大幅收紧港币流动性。即便美元走弱，如果利差仍维系在较高位置，港币或也仍将处于相对弱势的区间。相对疲弱的港币、相对较低的利率环境，或对香港经济与港股市场有一定利好。

本文作者：赵伟、陈飞达等，来源：申万宏源宏观，原文标题：《汇率双周报 |“冰火两重天”的港币？（申万宏观·赵伟团队）》

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

假期要闻精选：国庆假期各大券商开户数创历史新高 上交所延长指定交易时间

宏观经济>>>

上交所：自10月8日起延长接受指定交易申报指令时间

上交所发布延长接受指定交易申报指令时间的通知，为了进一步提升指定交易业务办理效率，接受指定交易申报指令时间由每个交易日的9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00。通知自2024年10月8日起施行。

预告：国新办10月8日将举行发布会，介绍系统落实一揽子增量政策等情况

国务院新闻办公室将于2024年10月8日(星期二)上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。(国新办网站)

国家外汇管理局：截至2024年9月末我国外汇储备规模为33164亿美元，较8月末上升282亿美元

国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年9月末，我国外汇储备规模为33164亿美元，较8月末上升282亿美元，升幅为0.86%。2024年8月，受主要经济体央行货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，经济韧性强、潜力大等有利条件没有改变，将继续为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。(国家外汇管理局)

市场监管总局、国家数据局：选取8个试点城市开放信用监管数据

市场监管总局、国家数据局日前联合印发《关于开展向平台企业开放信用监管数据试点推动平台经济规范健康发展的通知》，选取8个试点城市开放信用监管数据，支持移动支付平台核验个体工商户相关信息，以便捷开通网上商户、支持信用卡支付，有利于拓宽个体工商户的获客渠道，对于习惯信用卡支付的境外来华人员将进一步提升其支付便利性。通知提出在江苏苏州、浙江杭州、山东济南、湖北武汉、湖南长沙、广东深圳、四川成都和陕西西安等8个城市开展向移动支付平台企业开放信用监管数据试点工作。据统计，本次试点的8个城市个体工商户总量约占全国9.3%，预计本次试点可服务覆盖1100多万个体工商户。(新华社)

中美商务部长即将通话

中美两国商务部长将于近日举行通话，就中美经贸关系及双方重点关注的经贸问题，包括各方普遍关注的电动汽车限制等深入交换意见。本次通话是两国商务部门机制性对话沟通。今年的1月11日，中美商务部长就曾举行通话，当时，双方就各自关心的经贸问题进行了深入、务实的沟通。双方还就中美经贸领域国家安全边界问题进行了讨论。中美商务部长举行沟通，有助于推动中美经贸关系稳定发展，为两国企业开展互利合作创造有利条件。(玉渊谭天)

北京住建委：下调个人住房贷款首付款比例

据北京住建委，居民家庭购买首套商品住房，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%。购买二套商品住房，商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于20%。

住建部：50多个城市出台本地房地产市场优化政策 多地商品房销量增长

记者10月5日从住房城乡建设部了解到，九月底以来，各地陆续出台房地产优化调整措施，市场积极反应。住房城乡建设部统计，据开展促销活动的城市普遍反馈，国庆节假期以来，参加促销的大部分项目到访量同比增长50%以上。如10月1日至3日中午，北京市新房带看量较去年同期增加92.5%、认购量提高2倍，二手房带看量较去年同期增加104.1%。广州部分楼盘日到访量超过150批，较平时增加200%；据湖南省初步统计，新房带看量环比增长106%、二手房带看量环比增长80%。据中国指数研究院(四川)初步统计，四川省抽样调查项目到访量较节前平均增加70%，成交转化率较节前平均增加140%。据住房城乡建设部初步统计，9月30日至10月4日，贵州省共销售商品住房13.75万平方米(1187套)、同比增长44.3%，成交金额7.54亿元、同比增长54.2%；黑龙江大庆市销售156套，同比增长254%。国庆首日，山东全省新建商品房网签面积9.38万平方米，同比上涨46.8%。(央视新闻)

住建部、金融监管总局：扎实推进保交房工作 采取有力有效措施尽快推动房地产市场实现止跌回稳

9月29日，住房城乡建设部、金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议。指导各地进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，扎实推进保交房工作，采取有力有效措施尽快推动房地产市场实现止跌回稳。会议强调，保交房是促进房地产市场平稳健康发展的重要任务，是防范化解房地产风险，促进房地产市场止跌回稳的有力措施。会议指出，当前是做好房地产各项工作的重要机遇期。“国家—省—市”三级专班要联动推进工作，努力解决保交房攻坚战推进中的主要问题，扩大城市房地产融资协调成效，加快推动资不抵债项目的司法处置，锚定目标全力以赴完成年度交付任务，同时统筹抓好消化存量商品房和处置闲置存量土地等工作。会议强调，当前正处于打好保交房攻坚战的关键阶段，要牢牢把握房地产工作的人民性、政治性，充分发挥协调机制的重要作用。要加大“白名单”项目把关、推送、问题项目修复以及贷款投放力度，切实满足房地产项目合理融资需求。各级专班、金融机构要增强工作的责任感、紧迫感，进一步推动协调机制“扩围增效”，扩大“白名单”覆盖范围，确保合规房地产项目“应进尽进”。要建立完善工作机制，健全全口径监测制度，及时将获批的“白名单”项目纳入台账和系统管理。金融机构要建立完善绿色通道，及时按项目进度发放贷款，满足项目合理融资需求。(中国建设报)

中国央行连续第五个月暂停增持黄金

中国央行：中国8月末黄金储备报7280万盎司(约2264.33吨)，与上个月持平。

商务部：家电以旧换新带动销售超335亿元

从商务部了解到，截至目前，全国家电以旧换新活动参与人数超500万。在政策带动下，国内家电市场消费潜力持续释放。商务部数据显示，截至9月29日0时，511万名消费者购买8大类家电产品711万台，享受64.03亿元中央补贴，带动销售超335亿元。其中，绿色智能产品备受青睐。8大类家电中一级能效产品销售额占比达到92.53%。(央视新闻)

金融新闻>>>

上交所调整指定交易申报指令时间，私募：避免交易拥堵，减轻瞬时接收数据的压力

10月6日晚间，上交所发布通知，为了进一步提升指定交易业务办理效率，决定对接受指定交易申报指令时间进行调整。对此，有私募人士在朋友圈表示，上交所怕积压五分钟在券商的委托单太多，30分集中申报造成拥堵。“就是给交易所降压的，上次逐笔开盘经常有几秒延迟，现在提前放到交易所有利于开盘撮合。”有私募人士也认为：“以前在9:25到9:30的单子和隔夜单一样，不在交易所，而在各券商手里，9:30瞬间券商把交易请求发给交易所。现在是25-30分下单就直接到交易所排队，变相降低了30分的峰值数据，本质还是降压。”(每日经济新闻)

高盛将中国股市上调至“超配” 预计还能涨15-20%

高盛在最新的报告中将中国股市上调至“超配”，高盛认为，中国股市仍有进一步的上涨潜力，将MSCI中国的目标价从66提高到84，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。这意味着，从当前水平来看，总回报率有大约15%—18%的上升空间。行业配置方面，高盛表示，鉴于资本市场活动增加和资产表现改善，将保险和其他金融(例如，券商、交易所、投资公司)上调至“超配”。同时，高盛维持对互联网和娱乐、技术硬件和半导体、消费者零售和服务以及日用品的“超配”立场。(券商中国)

摩根士丹利：财政措施推动下中国股市可能再上涨15%

摩根士丹利表示如果中国政府在未来几周宣布更多的支出措施，中国股市可能进一步上涨10%至15%。“进一步加大财政扩张力度的预期又回到了桌面上，这使得投资者很长一段时间以来首次从通货再膨胀的角度来看待中国，” 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang在接受采访时表示。”上一次投资者通过这个镜头来看待中国，实际上是在去年年初之后。当时全球投资者给出的估值是MSCI中国指数预期市盈率的12倍左右。”

国庆假期各大券商开户数创历史新高

虽然国庆假期A股休市，但各大交易所和券商并没有休息。记者来到北京一家券商的电话客服中心，这里上百个工位座无虚席，7×24小时轮班提供电话服务，甚至比平时都忙碌。而各大券商的开户数更是在假期创出了历史新高。线上开户咨询应接不暇，线下投顾“两融”热火朝天，有的券商营业部甚至紧急调配外省支援。 (央视网)

港股放量大涨 中泰国际认为这是大幅低配港股的外资回流

港股今日在A股和港股通休市时放量暴涨。中泰国际策略分析师颜招骏表示，这完美体现了外资、香港本地资金因错失恐惧症相继进场的特征。这是此前大幅低配港股的外资回流，以及过去做多日股、印股和美股七姐妹“Mag 7”，做空中国的交易出现逆转，情况就如8月初日元套息交易逆转造成日元大幅上升一样，只是此次应验在中国股市。

前8个月国开行发放新型城镇化基础设施贷款2783亿元

记者5日从国家开发银行了解到，今年以来，国开行加大对新型城镇化基础设施建设的中长期融资支持，积极服务产城融合、城乡融合发展。今年1—8月，国开行发放新型城镇化基础设施中长期贷款2783亿元，重点支持了农业转移人口市民化、城市地下管网等“里子”工程、以县城为重要载体的新型城镇化建设、都市圈轨道交通网络建设、城乡建设绿色低碳发展等重点领域和薄弱环节。(央视新闻)

证监会：批准设立财信基金管理有限公司

中国证监会发布关于核准设立财信基金管理有限公司的批复，核准设立财信基金管理有限公司，对公司章程草案无异议，公司注册地为长沙市，公司经营范围为公开募集证券投资基金管理、私募资产管理和中国证监会许可的其他业务。核准财信基金注册资本为1亿元人民币，核准股权结构为财信证券股份有限公司出资1亿元，出资比例为100%，你公司应当按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》等法律法规和有关规定的要求，自批复之日起6个月内完成财信基金组建工作，足额缴付出资，选举董事，聘任高级管理人员等。同时，自取得经营证券期货业务许可证之日起6个月内，应当发行公募基金产品。(中国证监会)

史上首次，期货投资者可在“十一”长假期间办理开户

自昨晚开始，“10月7日可受理期货开户”的消息刷屏期货圈。多家期货公司提供的信息显示，因期货预约开户人数较多，中国期货市场监控中心拟于2024年10月7日(周一)8:30-17:30临时开放期货网开系统，投资者可以在10月7日完成网开手续。据悉，这是史上首次期货投资者可在“十一”长假期间办理开户手续。(上证报)

产业新闻>>>

商务部就加拿大对中国电动汽车加征关税生效实施并发布对中国钢铝制品加征关税的最终产品清单答记者问

商务部新闻发言人就加拿大对中国电动汽车加征关税生效实施并发布对中国钢铝制品加征关税的最终产品清单答记者问。问：根据加拿大此前发布的公告，加对自华进口电动汽车加征100%附加税于10月1日正式生效。当日，加拿大还宣布了将于10月22日对自华进口钢铝制品正式加征25%附加税的最终产品清单。请问商务部对此有何回应？ 答：中方注意到加方发布相关文件。一段时间以来，加方多次罔顾客观事实，无视国际经贸规则，不顾多方反对和劝阻，执意紧跟个别国家，对华采取单边打压措施。加方做法违反了市场经济和公平竞争原则，严重损害中加两国企业的正常经贸合作，严重冲击中加经贸关系，扰乱和扭曲了全球产业链和供应链。中方坚决反对。中方已对加方的单边主义和贸易保护主义做法在世贸组织提起诉讼，并依法对加方有关限制性措施启动反歧视调查。加方应理性客观看待双边经贸合作，尊重事实，遵守世贸组织规则，不要在错误的道路上越走越远。中方将采取一切必要措施，坚定维护中国企业正当权益。(商务部网站)

中国贸促会：希望以价格承诺等方式 解决中欧电动汽车经贸纠纷

欧盟成员国代表10月4日投票通过欧盟委员会提交的欧盟电动汽车反补贴案终裁草案，拟对原产于中国的电动汽车征收最终反补贴税，中国贸促会新闻发言人就此发表谈话。中国工商界一直高度关注欧盟对华电动汽车反补贴案，在立案、初裁、终裁各个阶段均充分表达了意见，态度和立场是鲜明的。我们坚决反对欧方罔顾中欧电动汽车行业合作蓬勃发展的良好态势，坚决反对欧方无视相关事实与调查规则、拒绝纠正错误认定，坚决反对欧方对中国电动汽车加征反补贴税。中国贸促会、中国国际商会将密切关注本案后续进展，积极支持中欧双方继续通过对话磋商妥善处理分歧、化解摩擦，尽快达成符合双方共同利益、符合世贸规则的解决方案，推动中欧经贸关系健康稳定发展。我们将始终把服务中外企业作为立身之本，与包括欧盟相关企业在内的各国工商界加强交流合作、促进互利共赢，为世界经济发展注入更多稳定性和正能量。(中国贸促)

欧盟委员会向中国电动汽车征收反补贴税提议获通过

欧盟就是否对中国电动汽车征收为期五年的反补贴税举行投票。欧盟委员会发布的声明显示，投票中欧委会对中国进口纯电动汽车征收关税的提议获得了欧盟成员国的必要支持。声明说，欧盟和中国继续努力探索替代解决方案，该解决方案必须完全符合世贸组织规定、能够充分解决委员会调查所确定的损害性补贴、并且可监控和可执行。此前一天德国总理朔尔茨向外界表示，德国将在4日举行的投票中反对欧盟对中国电动汽车征收的新关税。当天投票前，匈牙利总理欧尔班表示，当前欧盟的经济战略代表着“经济冷战”。去年10月4日，欧盟委员会启动对进口自中国的电动汽车发起反补贴调查，今年7月4日开始对中国电动汽车开征临时反补贴税。8月20日欧盟发布中国电动汽车反补贴调查终裁草案，显示拟对中国电动汽车征收17%至36.3%的反补贴税。(央视新闻)

飞天茅台散瓶价格重上2300元/瓶

据今日酒价披露的最新批发参考价显示，10月3日，24年飞天原箱价格为2370元/瓶，与前一日持平；24年飞天散瓶价格为2300元/瓶，较前一日上涨5元/瓶。

药明康德、药明生物回应出售业务传言：正评估运营选项，定期业务审查

有报道称，药明康德和药明生物正在着手出售部分业务，其中药明康德将出售WuXi Advanced Therapies，讨论已经进行了数月，已接洽合同制造商对手以收购全部或部分资产。10月4日，药明康德方面向记者表示，我们正在评估继续WuXi Advanced Therapies(高端治疗业务)运营的选项，以符合我们的优先事项：我们的员工以及需要基本的、时间要求严格的、救命治疗的患者。(澎湃)

公司新闻>>>

海通证券：股票继续停牌 推进与国泰君安重大资产重组事项

海通证券公告，公司与国泰君安正在筹划由国泰君安通过发行A股和H股的方式换股吸收合并海通证券并募集配套资金的重大资产重组事项。公司股票将继续停牌，以推进相关工作。

上市首日涨超1700% 长联科技回应：公司日常经营情况未发生重大变化

长联科技发布风险提示公告，截至目前，公司日常经营情况未发生重大变化。公司专业从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等。未来，若公司下游应用领域及境外市场拓展不及预期、核心技术及纺织印花技术路线无法快速迭代或不能紧跟产业转移调整经营战略，公司的业绩成长将受到影响。

远达环保：筹划重大资产重组 股票停牌

远达环保公告，公司因筹划重大资产重组，于2024年9月30日起停牌，并将于2024年10月8日继续停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易涉及公司发行A股股票或发行A股股票及支付现金购买中国电力下属的五凌电力、长洲水电等单位控股股权，并同步募集配套资金。交易对手方包括中国电力、国家电投集团广西电力有限公司等。本次交易完成后，公司将建设为国家电投集团境内水电资产整合平台，并由中国电力控股。

松发股份：筹划重大资产重组 股票停牌

松发股份公告，因筹划重大资产重组，公司股票自2024年9月30日起停牌，并将于2024年10月8日继续停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。本次交易拟通过出售资产、资产置换等方式出售上市公司部分或全部资产及负债，并购买恒力重工若干股权或下属子公司若干股权。置出资产的具体范围尚未确定，交易方式、交易方案尚在协商论证中。

香雪制药：实际控制人被证监会立案调查

香雪制药公告，公司及实际控制人王永辉于2024年9月30日收到中国证监会的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及王永辉立案调查。目前，公司各项生产经营活动正常，将积极配合调查，并按法律法规履行信息披露义务。

城地香江：筹划重大事项 股票及可转债停牌

城地香江公告，因筹划向特定对象发行A股股票，可能导致公司控制权变更，公司股票及可转债自2024年10月8日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

中国西电：通用电气新加坡公司拟减持不超3%股份

中国西电公告，股东通用电气新加坡公司计划减持公司股份不超过1.54亿股，即不超过公司总股本的3%。截至公告披露日，通用电气新加坡公司持有公司7.69亿股，占公司总股本的15%。

逸豪新材：股东逸源基金拟减持1.00%股份

逸豪新材公告，股东赣州逸源股权投资基金合伙企业计划在自公告披露日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过165.79万股，即不超过公司当前总股本的1.00%。

鲁北化工：控股股东鲁北集团正在筹划混合所有制改革

鲁北化工公告，控股股东鲁北集团正在筹划混合所有制改革，其控股股东山东鲁北高新区产业发展集团有限公司拟公开转让其持有的鲁北集团15%的股权。该事项尚需履行审计评估、国有资产监督管理部门审批、公开挂牌转让等程序，存在重大不确定性。如该交易事项进展顺利，可能会导致公司实际控制人发生变更。截止目前，公司的生产经营一切正常。

海外新闻>>>

美国9月非农就业人数增加25.4万人 远超预期

美国9月非农就业人数增加25.4万人，为2024年3月以来最大增幅，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国劳工统计局将7月份非农新增就业人数从8.9万人修正至14.4万人；8月份非农新增就业人数从14.2万人修正至15.9万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前高7.2万人。

交易员下调美联储11月降息50个基点的押注

美国就业数据公布后，交易员下调美联储11月降息50个基点的押注。交易员对美联储未来四次会议降息幅度的预期不到100个基点。

美国9月ISM非制造业PMI 54.9，预期51.7

美国9月ISM非制造业PMI 54.9，预期51.7，前值51.5。 美国9月ISM非制造业就业指数 48.1，前值50.2。 美国9月ISM非制造业新订单指数 59.4，前值53。 美国9月ISM非制造业物价指数 59.4，前值57.3。 美国8月工厂订单月率 -0.2%，预期0%，前值由5.00%修正为4.9%。 美国8月扣除运输的工厂订单月率 -0.1%，前值由0.40%修正为0.3%。 美国8月耐用品订单月率修正值 0%，预期0%，前值0%。

日本首相石破茂等4人因政治资金问题被检举

当地时间10月3日，日本神户学院大学教授上脇博之向东京地方检察院提交检举信，对日本首相石破茂及政治团体会计责任人等4人进行检举。检举信中称，他认为石破茂曾担任代表的自民党政治团体“水月会”，在政治资金收支报告中存在“少写收入”行为，涉嫌违反《政治资金规正法》。日本自民党前干事长石破茂于9月27日当选自民党第28任总裁，10月1日经国会指名选举，接任首相。 (央视新闻)

美国至9月28日当周初请失业金人数 22.5万人，预期22万人

美国至9月28日当周初请失业金人数 22.5万人，预期22万人，前值由21.8万人修正为21.9万人。 美国至9月21日当周续请失业金人数 182.6万人，预期183.2万人，前值由183.4万人修正为182.7万人。

美国东岸和墨西哥湾港口开始大规模罢工 负责处理全美一半贸易量

美国东岸和墨西哥湾所有主要港口的码头工人展开罢工，可能冲击全球最大经济体。受到影响的港口合计有能力处理美国高达一半的贸易量，此次罢工将导致集装箱和汽车运输暂停。能源供应以及散装货物不受影响。军用物资的船运和遊轮的移动也属于例外。从休斯敦到迈阿密以及纽约-新泽西州每个主要集装箱港口都将停摆，严重程度取决于罢工持续的时间。摩根大通表示，罢工每天造成的经济损失将达38亿至45亿美元。早些时候，工会拒绝了最新的美国海运联盟(USMX)港口薪资合同提议，称其为“不可接受”。(财联社)

以官员：将对伊朗发动重大报复 目标是石油生产设备

以色列官员称，以色列将在几天内对伊朗的导弹袭击发动“重大报复”，目标可能是伊朗境内的石油生产设施。 (财联社)

消息称黎真主党高级领导人哈希姆.萨菲丁身亡 真主党方面暂无官宣

当地时间10月5日，据沙特媒体哈达斯报道，黎巴嫩真主党高级领导人哈希姆.萨菲丁及其随行人员在此前以色列对黎巴嫩首都贝鲁特南部的袭击中身亡。目前，黎巴嫩真主党方面暂无官宣。以色列对黎巴嫩真主党位于贝鲁特南部的据点进行了11次连续袭击。据美国阿克西奥斯新闻网站援引以色列官员的话称，这次袭击的目标是真主党高级领导人哈希姆.萨菲丁，他被认为是日前被以军炸死的真主党领导人纳斯鲁拉可能的继任者。(央视新闻)