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专家解读：央行为何把外汇风险准备金率从20%下调为0？

央广网北京10月10日消息（记者蒋勇）据中央广播电视总台经济之声《天下财经》报道，央行于10月10日发布公告，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。专家认为，汇率逆周期调节政策有利于降低企业远期购汇成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。

央行在公告中说，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。为此，决定从10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

民生银行首席研究员温彬认为，这属于央行在汇率方面的逆周期调节，这一政策能够降低企业和个人远期购买外汇的成本，增加对远期外汇的需求，从而有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。

温彬表示：“准备金率下调为0以后，银行就会以更加低廉的成本提供远期衍生品的产品，使企业更好地利用远期来规避汇率风险。通过远期的调整也会影响到现在的价格，如果远期购汇多的话，那么远期的美元就可能出现升值，从而使人民币对美元的汇率从中长期来看还是保持在一个合理均衡水平上的双向波动。这也是我们汇率进行的逆周期调节，确保汇率水平的平衡，使我们整个经济金融更加平稳健康。”

从5月末人民币进入升值区间以来，在岸、离岸人民币对美元汇率持续走强，在岸人民币对美元汇率累计上涨4000多点，离岸人民币对美元汇率涨约5000点，刷新2019年4月以来新高，离岸人民币更是升破6.70元重要关口。

国际金融问题专家赵庆明认为，央行在2018年8月把远期售汇业务的外汇风险准备金率调整为20%，当时的主要考虑是防止人民币出现较大幅度贬值，在当前人民币大幅升值的背景下，所以重新把准备金率调整为0。赵庆明说：“当时用准备金率的办法就是由0提高到20%，实际这种情况下，银行的远期报价的成本就相应提高了。提高了之后就对企业的远期购汇形成一定的抑制作用，从而使得当时人民币贬值压力有所减缓。现在人民币不是贬值压力了，而是有所升值，并且最近升值的幅度还比较可观，因此当初使用这个工具的需求实际上就不存在了。所以现在把准备金率从20%降到0。”

中信证券研究所副所长明明说，受美元总体弱势，包括美联储宽松货币政策的影响，美元持续走弱，人民币最近一两个月累计升值的幅度较大，央行在此时下调准备金率，说明央行不追求趋势升值，人民币汇率合理均衡仍然是主要目标。

央行在公告中指出，下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

如何在银行办理外汇期货的套期保值策略？

外汇期货套期保值策略在银行的办理流程

在当今全球化的经济环境中，外汇市场的波动对企业和个人的财务状况可能产生显著影响。外汇期货的套期保值策略为应对这种风险提供了一种有效的工具。以下将详细介绍在银行办理外汇期货套期保值的相关策略和流程。

首先，了解自身的外汇风险敞口是关键的第一步。这包括明确企业或个人在未来特定时间段内可能涉及的外汇收支情况，例如进出口贸易中的货款结算、海外投资的收益回流等。

接下来，选择合适的银行。不同银行在外汇期货业务方面的服务质量、手续费、交易平台等可能存在差异。可以通过比较银行的信誉、专业能力、客户评价等因素来做出决策。

在选定银行后，需要与银行的外汇业务专员进行沟通。他们会根据您的风险敞口和需求，为您制定个性化的套期保值方案。这可能包括确定套期保值的比例、选择合适的期货合约品种和到期月份等。

然后，按照银行的要求提交相关的资料和申请。通常包括身份证明、财务状况证明、外汇交易目的说明等。

银行在审核通过后，会为您开通外汇期货交易账户，并提供相关的交易平台和操作指南。

在进行外汇期货交易时，要密切关注市场动态。外汇市场受到众多因素的影响，如宏观经济数据、政治事件、货币政策等。及时调整套期保值策略，以确保达到预期的风险防范效果。

下面以一个简单的例子来说明外汇期货套期保值的操作。假设一家企业预计在三个月后将收到 100 万美元的货款，当前汇率为 1 美元兑换 6.5 人民币。但担心未来三个月美元贬值，为了锁定汇率风险，可以在银行买入相应金额和期限的美元期货合约。如果三个月后美元真的贬值，期货合约的盈利可以弥补现货市场的损失；反之，如果美元升值，现货市场的盈利可以抵消期货合约的亏损。

为了更清晰地展示不同情况下的效果，以下是一个简单的表格对比：

情况三个月后汇率现货市场损益期货市场损益综合效果

美元贬值

1 美元兑换 6.3 人民币

损失 20 万人民币

盈利 20 万人民币

无损失

美元升值

1 美元兑换 6.7 人民币

盈利 20 万人民币

亏损 20 万人民币

无损失

需要注意的是，外汇期货套期保值虽然可以降低风险，但也并非完全没有风险。期货市场本身具有一定的波动性和不确定性，交易过程中可能会面临保证金不足、强行平仓等风险。因此，在办理外汇期货套期保值业务时，务必充分了解相关规则和风险，谨慎决策。

总之，通过在银行合理办理外汇期货的套期保值策略，可以在一定程度上降低外汇波动带来的风险，为企业和个人的财务稳定提供保障。但这需要专业的知识和经验，以及与银行的密切合作。

央行上调外汇风险准备金率

本报讯(记者 刘扬)9月26日，央行宣布，为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，决定自2022年9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。

根据Wind统计，2015年8月以来，央行共三次上调外汇风险准备金率、两次下调外汇风险准备金率。历次上调外汇风险准备金率均发生在人民币贬值期间。而上一次人民银行调整远期售汇业务的外汇风险准备金率还是在2020年10月12日，距离本次央行再次出手时隔已近两年。

公开信息显示，远期售汇业务是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业通过远期购汇能在一定程度上规避未来汇率风险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需要在即期市场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。

“近期人民币兑美元汇价贬值较快，本次提高远期售汇业务的外汇风险准备金率，旨在避免汇市做空预期过度聚集、人民币汇价出现脱离美元走势的快速贬值，具有未雨绸缪性质。”东方金诚首席宏观分析师王青9月26日分析认为，“本轮人民币兑美元贬值，主要由美元指数冲高所致，具有明显的被动贬值性质，且贬值幅度与美元升值幅度基本相当。未来一段时间国内宏观经济有望保持回稳向上势头，国际收支平衡将延续较大幅度顺差局面。这意味着从经济基本面来看，接下来人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险较低。”

8月中旬以来，人民币汇率经历一轮快速回调。据中国外汇交易中心网站9月26日消息，人民币兑美元中间价调贬378个基点，报7.0298，创2020年7月7日以来最低。至此，离岸人民币兑美元、在岸人民币兑美元、人民币中间价均“破7”。

值得一提的是，9月5日下午，央行公告称，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。这也是继今年4月25日央行下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点以后，第二次下调外汇存款准备金率。

中银国际证券首席宏观分析师朱启兵则认为：“不必过度担心人民币汇率调整的风险。一是，市场主体更加理性、成熟，可以降低汇率波动带来的冲击。二是，政府拥有充足的政策工具，可以应对人民币汇率超调风险，保障外汇市场平稳运行。”

王青判断，下一步若出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动，央行除下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率外，还可采取重启逆周期因子、加大离岸市场央票发行规模、强化跨境资金流动性管理等措施。

〖 大众证券报 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

如何加深对外汇期货期权的理解？外汇期货期权有哪些特性？

在金融市场中，外汇期货期权是一种重要的金融衍生工具。想要加深对外汇期货期权的理解，需要从多个方面入手。

首先，可以系统学习相关理论知识。通过阅读专业的金融书籍、参加线上线下的课程等方式，了解外汇期货期权的基本概念、交易原理、定价模型等内容。专业书籍能够提供全面而深入的理论体系，线上课程则具有灵活性，方便学习者根据自己的时间安排进行学习。同时，关注金融领域的权威媒体和研究机构发布的报告，这些报告往往包含最新的市场动态和专业分析，有助于学习者紧跟市场趋势，深化对理论知识的理解。

其次，进行模拟交易实践也是非常有效的方法。许多金融交易平台都提供模拟交易功能，学习者可以在模拟环境中进行外汇期货期权的交易操作，熟悉交易流程和规则。在模拟交易过程中，要尝试运用所学的理论知识制定交易策略，观察市场变化对交易结果的影响，总结经验教训。通过不断地实践和反思，能够更好地理解外汇期货期权的实际应用和风险特征。

再者，与行业内的专业人士交流也是加深理解的重要途径。可以参加金融行业的研讨会、论坛等活动，与交易员、分析师等专业人士面对面交流，分享他们的经验和见解。此外，还可以加入相关的金融社群，与其他学习者和从业者进行互动，共同探讨外汇期货期权市场的热点问题和交易技巧。

了解外汇期货期权的特性对于深入理解这一金融工具至关重要。外汇期货期权具有以下显著特性：

从交易灵活性来看，外汇期货期权给予持有者在未来特定时间内以约定价格买入或卖出外汇期货合约的权利，但并非义务。这意味着持有者可以根据市场情况选择是否行使权利，具有较高的灵活性。例如，当市场行情有利时，持有者可以行使权利获取收益；当市场行情不利时，持有者可以放弃权利，仅损失期权费。

在风险与收益方面，外汇期货期权的风险和收益具有不对称性。对于期权买方来说，最大的损失就是支付的期权费，而潜在的收益可能是无限的；对于期权卖方来说，最大的收益是收取的期权费，而潜在的损失可能是无限的。这种不对称性使得外汇期货期权在风险管理和投机交易中都具有独特的优势。

另外，外汇期货期权的价格受到多种因素的影响，包括标的外汇期货合约的价格、期权的行权价格、剩余到期时间、市场波动率等。这些因素的变化会导致期权价格的波动，投资者需要密切关注这些因素的变化，以便做出合理的投资决策。

以下是对外汇期货期权与其他金融工具特性的简单对比：

金融工具交易灵活性风险与收益特征价格影响因素

外汇期货期权

高，可选择是否行使权利

风险收益不对称

标的价格、行权价格、到期时间、波动率等

外汇期货

有一定限制，需按合约规定履行

风险收益对称

标的外汇价格、利率等

外汇现货

即时交易，灵活性相对低

风险收益对称

外汇供求关系、经济数据等

通过对比可以更清晰地看到外汇期货期权的特性，从而更好地把握其在金融市场中的应用和价值。