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管涛：进一步发展外汇市场，需要“三位一体”思路

“年初至今，人民币双向波动明显增强。每次人民币汇率弹性增加，都会迎来外汇市场大发展的契机。”中银证券全球首席经济学家管涛表示。

在7月17日举办的“2021中国货币经纪论坛暨上田八木货币经纪（中国）开业典礼”上，管涛指出，加快境内外汇市场发展正当其时。

管涛认为，当前境内外汇市场的主要短板在于衍生品市场不够发达，整体外汇交易量较低，且市场缺乏保护，流动性不够，容易出现价格的大起大落。

而人民币汇率的市场化改革，正在为外汇市场发展带来重要契机。

“通常大家以为是改变汇率调控机制，其实这只是人民币汇率形成机制改革的一个部分，还有两个重要的内容，一个是发展外汇市场，一个是理顺外汇供求。”管涛说。

从人民币表现来看，去年以来，人民币出现一波大起大落走势，经历了一段时间的持续单边升值以后，今年双向波动比较明显。

“我们总结了一下，今年上半年大概是W走势，折返跑，半年下来，人民币涨了1%，我们认为，大概率今年人民币没有去年那么强。”管涛说。

如何进一步发展外汇市场，管涛提到“三位一体”思路：扩大交易主体、放松实需限制、丰富交易产品。

首先，在扩大交易主体方面，应增加不同风险偏好的市场参与主体，放宽中小银行外汇衍生品服务限制，发展其他外汇衍生品金融服务中介。

“在成熟的市场里，非银行机构的占比很高，甚至有一些基金专门做外汇交易。例如，美国的一些大投行也是外汇市场重要的做市商，但它们的风险偏好和银行不一样。”他举例称。为此，应发展其他外汇衍生品金融服务中介，让证券公司、基金公司进入到市场中，活跃市场。

其次，放松实需限制。管涛认为，境内的外汇市场发展，一方面要坚持实需原则，另一方面，要根据资本项目可兑换推进进度、汇率市场化程度，适当拓展实需的内涵。

“我们现在最大的问题是过于强调实需，面对单边的市场，这时候恐怕要与时俱进，要放松相关要求。过于强调实需原则，限制了掉期的活跃度。”管涛指出。

最后，丰富交易产品。例如发展境内衍生品交易，远期、外汇和货币掉期、期权。发展外汇期货的必要性体现在，其能够更好满足中小企业避险要求，更好服务跨境资本流动监管。

此外，管涛指出，加快外汇市场发展也是为人民币国际化添砖加瓦。“与综合国力相比，人民币国际化程度可能有所低估，但与中国的金融开放程度、市场承受能力和金融监管水平相适应。”他表示。

国泰君安完成港元即期交易 券商外汇交易落地

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)–据路透援引交易人士消息称，国泰君安在4月9日上午交易时段，与交易对手完成一笔港元即期交易，意味着非银行金融机构进入银行间外汇市场的创新之举终于落地开花。

这是中国银行间外汇市场向非银行金融机构开放后的首笔交易。交易人士称，上述事件有里程碑的意义，外汇市场未来会更加开放。

去年12月初，国泰君安证券获得了外汇局下发的结售汇业务资格，这是国内券商首次获得该项资格，获准经营的结售汇业务包括即期结售汇业务和人民币与外汇衍生产品业务。

今年1月，国泰君安和嘉实基金获准成为银行间外汇市场会员，可从事即期交易。在此之前，中国银行间外汇市场目前共有人民币外汇即期会员442家，主要包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、外资银行、企业财务公司等。

2014年10月，《国家外汇管理局关于调整金融机构进入银行间外汇市场有关管理政策的通知（征求意见稿）》下发。银行间外汇市场的参与主体拟扩大至全部境内金融机构，还包括货币经纪公司。

征求意见稿指出，境内金融机构经国家外汇管理局批准取得即期结售汇业务资格和代客人民币对外汇衍生产品业务资格后，在满足交易、清算、信息等相关技术规范条件下，可以成为银行间外汇市场会员开展人民币对外汇即期和衍生品交易，国家外汇管理局不实施事前入市资格审核。

银行间外汇市场的参与主体扩展至“境内金融机构”，意味着券商、信托、保险公司等也有望进入银行间外汇市场。不过，征求意见稿当中强调，非银行金融机构只能与银行间外汇市场做市商开展交易。

业内人士认为，原先银行间外汇市场参与主体偏单一，以银行为主，会存在利益诉求一致、对市场的看法趋同的问题。扩大外汇市场参与主体，让券商、保险等机构参与进来，对汇率的市场化是有好处的，对成交量和交易风格的改变也是有益的。

银行的外汇市场的交易规则有哪些？

银行外汇市场交易规则的深度解析

在银行的外汇市场中，存在着一系列明确且重要的交易规则，这些规则对于参与者而言至关重要。

首先，外汇交易具有特定的交易时间。由于全球不同地区的时差，外汇市场几乎全天 24 小时运作，但不同银行的具体交易时段可能会有所差异。通常，主要的交易活跃时段集中在欧洲、美洲和亚洲的工作时间重叠期间。

在交易货币方面，银行外汇市场涵盖了世界上主要的货币对，如欧元/美元、美元/日元、英镑/美元等。每种货币对的交易特点和波动性都有所不同。

交易方式上，银行外汇市场提供了多种选择。包括即期交易，即按照当前市场价格立即进行货币兑换；远期交易，交易双方约定在未来某一特定日期按照事先约定的汇率进行货币兑换；掉期交易，在同一时间内进行两笔方向相反、金额相同的外汇交易。

银行在外汇交易中还会设定一定的保证金要求。保证金是为了确保交易方能够履行合约义务而缴纳的资金。不同的货币对和交易规模，所需的保证金比例也各不相同。

汇率的确定也是重要的规则之一。汇率由市场供求关系决定，但银行会根据自身的报价系统和风险管理策略提供买卖价格。

此外，银行外汇市场对于交易的最小和最大金额通常有限制。这既能保证市场的流动性，又能控制风险。

下面通过一个简单的表格来对比一下不同交易方式的特点：

交易方式特点风险

即期交易

即时交割，操作简单

汇率波动风险

远期交易

锁定未来汇率，适合套期保值

违约风险

掉期交易

灵活调整资金结构

市场判断失误风险

在监管方面，银行外汇市场受到严格的监管，以确保交易的公平、公正和透明，防范洗钱、操纵市场等非法行为。

总之，了解银行外汇市场的交易规则对于投资者和企业进行外汇交易至关重要，只有充分掌握规则，才能在市场中做出明智的决策，实现资产的保值增值或规避风险。

行测常识判断之金融常识

1、外汇(动态概念)一国货币兑换成另一国货币的实践过程，用以清偿国际间的债权债务关系。(静态概念)用于国际汇兑活动的支付手段和工具。(常见表述)外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。

2、外汇汇率又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是一种货币用另一种货币表示的价格。

3、纸币制度下影响汇率波动的主要因素：国际收支差额/利率水平/通胀率/财政货币政策/投机资本/政府市场干预/经济实力/突发因素。

4、汇率变化对贸易产生的影响：本币对外贬值后，有利于本国商品出口;本币对外升值后，有利于外国商品进口，不利于本国商品出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。

5、利率套算：(1)直标法:远期汇率=即期汇率+升水(-贴水)(2)两种货币都采用直标法(被除法为计价货币交叉相÷)(3)都采用间接标价法(除数为计价货币交叉相÷)(4)一种直标法，一种间标法(垂直相×)。

6、外汇市场是专门从事外汇买卖的市场，包括金融机构之间相互进行的同业外汇买卖市场(或称批发市场)和金融机构与顾客之间进行的外汇零售市场。

7、外汇市场的功能：调节外汇供求/形成外汇价格/实现购买力的国际转移/提供外汇资金融通/防范外汇汇率风险。

8、外汇市场的参与者：商业银行/中央银行及政府主管外汇的机构/外汇经纪商/外汇交易商/外汇的实际供给和需求者/外汇投机者。

9、外汇市场的交易产品：即期交易/远期交易/掉期交易。

10、外汇市场的有效性：弱式/半强式/强式有效市场。

11、外汇衍生产品通常是指从原生资产派生出来的外汇交易工具。

12、外汇衍生产品交易的基本特征：保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可以进行金额交易，不需要实际上的本金转移，合约的终结一般也采用差价结算的方式进行，只有在到期日以实际交割方式履约的合约才需要买方交足货款。因此该交易具有杠杠效应，保证金越低，杠杠效应越大，风险越大。

13、外汇远期交易：即预约买卖外汇的交易，亦即外汇买卖双方先行签订合同，约定买卖外汇的币种/数额/汇率/交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内，再按合同规定条件，买卖双方办理交割的外汇交易。

14、外汇期货交易：指外汇买卖双方在有组织的交易场所内约定，以公开叫价的方式确定的价格(汇率)，在将来某日买入或卖出某一标准数量的某种外汇的交易活动。

15、外汇期权活动：指期权合约的买方在向期权卖方(即立权人)支付一定的期权费后，所获得的在一定时间内，按照协定利率是否买进或卖出一定数量外汇资产的选择权。

16、外汇互换交易：是交易双方相互交换不同币种但期限相同和金额相等的货币及利息的业务。外汇互换交易既涉及利息支付的互换，又涉及本金支付的互换。

17、离岸金融市场指在一国货币管辖权之外从事该国货币存放等金融业务的市场。

18、欧洲货币是指某种货币发行国国境以外的银行体系所创造的该种货币存款，它并非指欧洲某个国家的货币。

19、欧洲货币市场按借贷期限的长短分为资金市场、中长期借贷市场、欧洲债券市场。

20、衡量金融一体化程度的四种方法：抛补利率平价/非抛补利率平价/实际利率平价/储蓄与投资模型。

人民币对美元汇率今日反弹 专家预计下半年会重新走强

6月27日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年6月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2098元，较前一交易日下跌42个基点（1基点=0.0001），创去年11月10日以来的新低。在岸和离岸人民币今日明显反弹，截至上午9点48分，双双上涨逾200基点，均收复7.22关口。

在岸、离岸人民币汇率昨日大跌今日反弹

今日凌晨3点，在岸人民币兑美元汇率夜盘收报7.2425，较上一交易日夜盘收盘价大跌685个基点。

6月26日，在岸、离岸人民币对美元汇率则双双跌破7.23关口。Wind数据显示，截至26日16时30分，在岸人民币对美元汇率盘中最低下探至7.238，刷新去年11月29日以来新低；更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中则一度跌破7.24，最低触及7.2408，创去年11月30日以来新低。

今日在岸人民币开盘后出现明显反弹，一路走高，很快收复7.22关口。截至9点50分，报7.2110，上涨近300基点。

交易员表示，今日人民币汇率的反弹主要是因为美元指数前夜出现大跌。截至6月26日纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.21%至102.6936。

人民币汇率近期回调受内外部多重因素影响

去年10月底，人民币曾出现过一波快速升值行情，离岸人民币汇率从当时的7.37一路涨至今年1月中旬的6.69附近。但今年4月中旬以后，人民币汇率便一路下行。5月17日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双破7，离岸人民币对美元人民币汇率于5月30日失守7.1，在岸人民币对美元汇率则于5月31日跌破7.1。5月份以来，在岸人民币对美元汇率跌幅接近4%，离岸人民币汇率跌幅超过4%。今年以来，人民币对美元中间价贬值3.4%，其中4月下旬以来的贬值幅度已超过4.6%

为何最近人民币汇率下跌这么猛？业内人士普遍认为，近期人民币汇率回调受国内外多方面因素综合影响。

中国银行研究院高级研究员王有鑫指出，从外部因素看，主要受欧美央行继续收紧货币政策影响，中外在货币政策周期上的分化和差异。虽然美联储在6月份暂停加息，但美国核心通胀率仍然保持在较高水平，市场对其在7月份继续加息的预期有所升温。美联储主席鲍威尔此前还表态“今年可能需要再加息两次”。从内部因素看，近期我国部分领域复苏步伐放缓，全球经济下行导致外需疲软，出口承压，同时股市波动回调，短期跨境资本流入放缓，增加了汇率波动压力。

招商基金首席经济学家李湛认为，近期人民币汇率贬值主要有三方面原因：一是中美利差倒挂持续扩大，目前已超100BP并在高水平附近波动；二是美元指数上周以来重新走强；三是市场对下半年中国经济的看法影响了汇市的预期。

6月8日，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在第十四届陆家嘴论坛发表主题演讲时表示，受内外部多种因素影响，尤其是美元指数在美国债务上限问题、中小银行风险问题推升避险情绪、美联储加息预期有所升温的推动下走强，叠加国内经济恢复基础尚不稳固，人民币汇率出现了一些波动。

专家预计人民币汇率下半年会重新走强

不过，业内人士普遍预计，人民币汇率短期内还会承压，但并不具备持续大幅贬值的基础，预计下半年人民币汇率将重新走强。

中金公司研报指出，当前经济预期、美元指数等内外因素已经开始发生积极变化，这将有利于人民币汇率摆脱此前的弱势。不过，中美利差倒挂，以及季节性购汇等负面因素仍然存在。因此，预计人民币汇率在未来可能会经历一段低位企稳筑底的时间。

“随着积极的财政和货币政策逐渐加码发力，下半年我国政策红利和经济活力将逐步释放，经济增速将稳步回升。目前欧元区已经陷入技术性衰退，美国经济增速也在逐渐回落。中国经济的逐步恢复将给予人民币汇率更多支撑。”王有鑫预计，人民币汇率在短期盘整之后，在三季度将逐渐企稳恢复至稳定波动区间，在年底前可能会进一步回升，反弹至相对合理的点位。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析指出，尽管人民币汇率近期波动有所增大，但从宏观经济指标及国际收支基本保持平衡看，人民币汇率并未偏离合理区间，市场情绪保持稳定，人民币汇率弹性显著增强。从内外环境趋势看，继续看多人民币汇率走势，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

李湛业也认为，短期看，中美利差与美元指数走势是决定人民币汇率的主要因素；中长期内，中国经济基本面对汇率预期至为关键。预计下半年人民币汇率将重新走强，主要理由包括美联储结束加息制约美元指数、市场主体对人民币汇率波动的承受性增强等。

金融监管部门对外汇市场稳定运行充满信心

金融监管部门也对我国外汇市场稳定运行充满信心。“多年来，我们在应对外部冲击中积累了不少经验，外汇市场宏观审慎政策工具也更加丰富。我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行。”潘功胜在陆家嘴论坛发言时表示，尽管人民币汇率近期出现了一些波动，但我国外汇市场运行总体平稳，汇率预期和跨境资金流动保持相对稳定。向前看，中国经济运行总体保持稳中上行的态势，而一些市场机构则预测美国经济可能面临温和衰退。同时，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响有望减弱。总体看，我国外汇市场有望保持较为平稳的运行状态。

国家外汇管理局副局长王春英此前也表示，未来，随着宏观政策靠前协同发力，我国经济运行持续回升向好，对我国外汇市场的支撑作用将进一步增强。主要发达经济体货币政策紧缩周期接近尾声，美元走强较难持续，有关外溢影响将逐步减弱。同时，我国外汇市场呈现出韧性增强的新特征，适应外部环境变化的能力明显提升，我国跨境资金流动有望继续保持平稳有序。