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期指并不存在“交割日魔咒” 投资者应克服心理阴影

期指并不存在“交割日魔咒”  投资者应克服心理阴影

朱宝琛

根据中金所交易结算规则，今天是IF1508、IH1508、IC1508三大股指期货合约的最后交易日。经历了此前的大跌后，市场对所谓的“交割日魔咒”也是心有余悸。

与现货市场不同，股指期货市场采用合约到期交割的制度，交割制度保障期货价格正常回归并与现货价格收敛。根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的交割日。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。从事期货交易的投资者，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须进行交割。由于交易中买卖集中而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象，被称为“到期日效应”，也就是一般投资者所认为的交割日当天会引发现货价格剧烈波动的“魔咒”。

笔者认为，如果我们过分地夸大所谓的“交割日魔咒”，一味地把市场的上涨或者下跌归咎于股指期货，这种观点是站不住脚的。而从以往的运行情况来看，更能说明这一观点有失偏颇。

有统计显示，从沪深300股指期货设立以来的5年多里，共有63次交割，上证指数上涨37次、下跌26次，上涨概率更大。而从7月份情况来看，三大股指期货交割日，各类指数都出现大幅上涨。因此，“逢交割日必跌”的“魔咒”显然是不存在的。

同时，从沪深300股指期货5年多的到期交割情况来看，交割结算没有导致股票指数价格大幅波动，交割日股票指数波动率1.34%，与非交割日波动率相比，没有显著变化。而交割日股票现货指数价格的波动程度是衡量交割结算运行的另一个指标。

那么，为什么还是有不少投资者对所谓的“交割日魔咒”心有余悸呢？笔者认为，投资者有这种担心很正常，但更多的是心理层面的。毕竟，前段时间的股市非理性下跌，给投资者在心理上带来了不小的阴影。如今，恰逢市场“大病初愈”，投资者的信心尚在恢复之中，担心“交割日魔咒”再现也是情理之中。但是，如果担心过度，就完全没这个必要。

有分析认为，目前来看，由于指数底部基础扎实，期指也大幅贴水，机构想利用打压期指引导现货下跌操作难度较大。另外，监管层现在对股指期货交易管得非常严，想通过期指做空套利都不容易。

同时，虽然当前三大期指依然对现货保持贴水状态，但是远月与近月合约的价差已有所收敛，说明部分多头资金开始关注前期价差较大的远月合约。此外，由于近月合约与现货直接基差已有所回归，且部分资金已提前开始移仓换月，因此预计期指在交割日不会出现较大波动。

值得关注的是，中金所也有所行动。有消息称，中金所通知部分期货公司，让仍持仓上述3个合约100手以上的投资者做出说明。具体要做出哪些说明，中金所并未规定具体内容。期货公司则建议相关投资者在说明中应至少包括交易策略、现货持仓等内容。业界认为，中金所此举有利于敦促客户尽早、平稳移仓，在本周五期指合约到期交割时，保证以较低的持仓将期指平稳移仓至下个月。

揭秘外汇市场24小时交易时间：新手必知的全球时段划分

01引言

忙碌的一周终于结束了，现在又到了与大家相聚的时刻。在这里，我衷心祝愿大家周末愉快，享受轻松美好的时光。本周我组织了一场新手用户体验群的活动，真是让我忙得不可开交。群里的新手们提出了各种问题，让我应接不暇。我惊讶地发现，竟然有很多人对于一些基本的常识知之甚少，比如市场交易时间、全球交易市场的分布等。因此，我决定在这里为大家统一解答这些问题。

02外汇市场概述

外汇市场与股市迥然不同，它是一个24小时不间断运作的市场。交易时间从周一新西兰惠灵顿的开市时刻开始，一直持续到周五美国芝加哥的收市时分。换算成北京时间，就是从周一早晨7点钟开启，直至周六凌晨4点结束。

而且，外汇交易的时间主要集中在北京时间的8:00至23:00这段时间内。对于中国地区的交易者来说，这无疑是一个巨大的优势。当其他国家的交易者还在沉睡时，我们却可以结束一天的工作，安心地投入到外汇交易中。这种时间上的错位，让我们能够更加从容地把握市场脉动，享受交易的乐趣。

03全球市场时段划分

还有，外汇市场是一个全球性的现货市场，根据地域时差被划分为亚盘、欧盘和美盘。这种划分并非随意，而是基于各地区交易活跃时间的不同。由于外汇市场是24小时不间断运作的，因此，市场被自然地划分为这几个时段。

> 时段划分依据

那这些“盘”的活跃交易时间究竟是什么时候呢？这里我们需要区分冬令时和夏令时。

> 冬令时与夏令时

冬令时指的是每年11月份第二周的星期一开始，至第二年三月份第二周的星期六结束的这段时间。而其余时间则属于夏令时。在夏令时期间，亚洲市场的交易时间为北京时间8:00至16:00，欧洲市场为15:00至23:00，而美洲市场则是21:00至次日凌晨4:00。需要注意的是，在冬令时，这些交易时间会相应推迟一小时。

好啦，本周的内容就到这里啦。希望大家能在这个周末好好休息，为下一周的交易储备能量。同时，小Y也祝愿大家在外汇投资的道路上能够不断发现新的机会，稳健前行，财富源源不断。我们下周再见！

股指期货交割日魔咒不见踪影

上周五，7月合约期价下滑的同时伴随着持仓量的下降，多头率先开始止损离场。多数资金之所以不愿进入交割阶段，是因为从前两次交割的经验来说，期现收敛程度非常高，期指合约进入交割阶段的利润空间微乎其微。7月合约早盘多数处于升水状态，说明投资者期待沪深300现指午后能有反抽。果然，午后14点开始，沪深300 现指探底回升，收复了十日均线，可以说投资者的交割日隐忧已经彻底释放。

上周五股市与股指期货双双低开震荡下行，期指各合约包括处于交割日的IF1007均为升水状态，但并没有出现大的期现套利年化收益率，显示股指期货市场对大盘大幅下探或出现反转都不认同。盘中IF1007持续减仓，期间股市和期指并没有出现大幅波动的情形，“交割日魔咒”依然没有在国内市场显现。下午14点左右，大盘启动了一波强力反弹，至收盘时与前一日收盘价几乎持平，将日内的跌幅全数收回。IF1007在14点时持仓量仅剩2000多手，可排除人为操纵大盘股进而使得期指持仓获利的可能性。在反弹中，IF1007迅速走入贴水，IF1008在14点01分期现套利年化收益率达全日峰值4.4%后其基差亦出现明显的回落。 IF1009和IF1012日内期现套利年化收益率在1%附近震荡，尾盘全部走入无套利区间。从基差表现来看，此轮反弹属短线行为的可能性较大。

本周一IF1103将挂牌交易，成为最远月合约，其成交活跃度有望迅速超越IF1012。IF1009将成为次月合约，成交量必将大幅增加超越两个远月合约，期间可能会出现价差波动，跨期套利者可伺机捕捉开仓机会。 (海通期货研究所 姚欣昊)

“9月魔咒”：从全球债市大跌开始？

随着政府债券的抛售潮蔓延至股市，周二欧美市场纷纷遭遇了“股债双杀”……

截至收盘，标普500指数下跌44.72点，全天收跌0.69%至6415.54点，欧洲斯托克50指数的跌幅则达到了1.42%。不少业内人士表示，此轮欧美股市的下跌是由于美国国债和其他政府债务面临压力，部分原因是投资者担心许多主要经济体的债务不断增加。

道富环球市场股票研究主管Marija Veitmane表示，“如今的避险情绪，源自于债券市场的更广泛的市场不安情绪。”

事实上，财联社在周二早间的文章中就已经提醒过投资者，在当前黄金白银的爆发行情中，已经能够捕捉到部分全球债市抛售带来的恐慌阴霾。而在隔夜，债市的“风暴”无疑进一步出现了扩散……

周二，英国30年期国债收益率收于了5.69%，创至少2006年以来最高水平。德国与荷兰的30年期收益率也分别来到了3.4%和3.57%，为2011年以来高位；法国30年期国债收益率则升至4.49%，是2009年以来最高水平。日本30年期国债收益率在上周触及至少2006年以来新高后，也依然徘徊于3.20%上方的高位。

与此同时，在全球最大债券市场美债市场上，30年期美债收益率周二盘中一度逼近5%，最高触及4.997%，这是自2006年以来少见的高位水平。

可以说，目前在欧美发达债券市场上，各大经济体几乎“家家有本难念的经”……

上周的危机最初来自于法国国债遭遇抛售，此前该国政府被要求在9月8日进行信任投票，引发了市场对该国出现政治真空的担忧。这种波动性带来的溢出效应，随即引发德国和荷兰政府债券的类似跌势。

而本周伊始，警钟又在英国敲响，在该国工党政府试图于即将到来的秋季预算中填补200亿至250亿英镑的财政窟窿之际，30年期英国国债又接连大跌。

与此同时，美国法院上周五宣布特朗普多数贸易关税为非法，这使得自4月份实施这些关税以来产生的数千亿美元收入受到质疑。特朗普政府与美联储理事库克间开打的官司，也令美联储独立性持续受到威胁。

美国市场本周一因美国劳工节休市，而当交易员们周二返市后，就不得不迅速面临全球债券收益率纷纷大幅上升的局面。全球长期政府债券的脆弱性反映出巨额财政支出的累积效应——尤其在疫情之后，这需要通过增加债券发行来融资。

Charles Schwab公司首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“债券市场正在发出警示——不仅是美国，全球市场都对当前发展路径感到忧虑。除非出台连贯政策或出现经济放缓信号，否则市场将持续定价更高的期限溢价。”

全球债市也有“9月魔咒”

颇为值得一提的是，财联社上周末曾介绍过，9月堪称是美股最为凶险的一个月份，而其实，类似的“9月魔咒”现象，在全球债市上也同样存在。

根据业内汇编的数据，过去十年，全球10年期以上政府债券在9月份的跌幅中值为2%，这是全年表现最差的月份。

Pepperstone Group研究主管Chris Weston表示，9月份债券发行量上升，可能是长期债券季节性低迷的典型原因。

杰富瑞国际首席欧洲策略师Mohit Kumar也对此表示赞同。Kumar称，9月份的季节性“主要与发行量有关”。“7月和8月的发行量不多，11月中旬之后的发行量也不多。”

而这一季节性的疲软趋势，无疑已更令不少业内人士感到忧心忡忡。“目前市场感觉非常糟糕，”Fivestar Asset Management驻东京的高级投资组合经理Hideo Shimomura表示，“9月通常是货币政策急剧转变的月份，也是预期市场走势的月份。”

太平洋投资管理公司(PIMCO)高级投资组合经理Michael Cudzil表示，“长期收益率走高的‘九月现象’在过去确实存在，而当前企业债券发行量巨大——本月可能达到1600亿美元，显然正在助推这一趋势。”

法国兴业银行北美利率策略主管John Briggs指出：“30年期美债收益率在5%附近可能只会短暂停滞。这个数字绝非神奇数字，过去一两周我对全球长期债券市场始终存在严重担忧。”

Briggs指出，在高通胀环境下降息将“极易导致收益率曲线陡峭化”。

股指期货交割日是什么时候，股指期货交割日魔咒是什么？

股指期货交割日，期货股指的结算时间为每月一次，也是期货股指的交割日期，即合约交割月份的第三个星期五，即每月一次。具体的交易规则可以在中国金融期货证券交易所的官网找到。

股指必须在期货交割日期进行交易。如果投资者不在结算日交易，他们将被迫平仓，平仓带来的一切后果将由投资者承担。交割日期的具体交易时间是9: 15-11: 30和13: 00-15:15

期货和股票指数是期货，全称股票价格指数是指以股票价格指数为标准化期货合约。双方同意在未来某一特定日期标的指数可以根据事先确定的股价指数大小进行买卖，到期后可以通过现金结算进行交割。

期货股票指数的风险包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险。防范风险的最好方法是控制头寸和止损，并熟悉期货交易规则。中国期货股票指数包括沪深300期货股票指数

中证500指数期货和上证50指数期货。

为什么说股指期货交割日魔咒？

因为在股指交割日，市场波动相对较大，风险相对增加，难以控制。期货有交货日期，交货将在每个月的第三个星期五进行一次交割。交割意味着商品期货的结算期货股票指数和商品期货之间的价差不会太大。交割后，资金在交割后一个月的期货股指合约数量充足。交货的简单解释是期货会解决。在交割日，股指波动很大，当市场走出低谷，可能是做空时，这一点很明显。到期日效应在海外市场并不普遍。通过实证分析，目前台湾、香港等期货股票指数市场不存在“到期日效应”，但在期货股票指数市场发展的初期，由于没有成熟的市场经验可借鉴，这种现象时有发生，甚至在成熟市场出现了“三重开关效应”，即在期货，股票指数中，当股票指数期权到期时会出现一些交易现象，这与通常的情况不同。相关研究发现，指数在所有指数衍生品合约同时到期的最后一小时，交易量异常大，股价波动小。

本文关于股指期货交割日的相关内容就介绍到这里了，如果有对股指期货持仓量感兴趣的可以看一下往期内容。