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今日股市大涨！”交割日魔咒”失效！（附股指期货权威解读）

周五早盘，沪深两市双双小幅高开，后沪指震荡短暂翻绿后强势拉升冲上3900点，临近午盘涨幅收窄；午后开盘，沪指一路呈上扬趋势，涨幅一度近5%，剑指4000点，14点37左右冲高回落，盘面上，两市逾2000股飘红，近500涨停，题材股集体爆发，各版块普涨，临近盘尾涨幅收窄。

截至收盘，沪指报3957.35点，涨134.17点，涨幅3.51%，深成指报13004.96点，涨647.35点，涨幅5.24%，创业板报2783.32点，涨156.24点，涨幅5.95%，大数据I300指数报3526.80点，涨144.74点，涨幅4.28%。成交量方面，沪市5930.7亿，深市5079.3亿，两市共11010亿元。

近期股指大幅波动，由于此前期指连续出现大幅贴水，市场上存在一些对于股指期货的担心和质疑。

行情波动激烈，期指经常出现的较大贴水，尤其是IC1507合约曾经出现千点贴水。如何理解这种情况？

中国金融期货交易所投资者教育中心副总监 蔡向辉：

一般来说，期货升贴水主要反映资金成本、指数成分股分红派息以及市场情绪等因素。与其他品种相比，中证500指数期货一度贴水较大的原因主要有三个：

一是与沪深300和上证50 指数期货相比，中证500指数期货更适合中小市值股票避险，因此它避险覆盖面更大，承担着两市2300多只股票的避险需求，尤其是在当时现货大量跌停、流动性严重不足的情况下，期货成了唯一的逃生通道，因此承压明显，贴水严重甚至跌停。贴水这么大、保费这么贵，还是有人要进来避险，只能说明情况危急大家都要避险，只能说明避险工具满足不了需求。

二是个股大量停牌也使得指数失真，进而使得期现拟合关系受到影响。比如，7月7日，中证500指数期货跌停，中证500指数跌幅近7%，表面上看二者存在3%的跌幅差，但实际上，当天标的指数500只成分股中123只停牌不能交易，而剔除停牌股影响后，指数跌幅接近9.8%，基本也跌停了，期现货跌幅基本一致。可见，个股大量停牌带来的指数失真问题，如在7月7日表现出来的“虚高”，使得期现货基差被夸大了。

三是反向套利机制不健全，使得持续贴水不能及时收敛。这一方面是中证500指数成分股多、权重分散，加上大量成分股停牌、跌停，流动性不足，使得套利成本高、难度大。另一方面也反映出融券不畅的问题一直存在。融券机制不畅，使得买股票、卖期货的正向套利容易，卖股票、买期货的反向套利较难。当然从另一个角度来看，股指期货升水时通过套利机制增加股市买压的机制顺畅一些、力量强一些，而股指期货贴水时通过套利机制增加股市卖压的机制堵一些、力量弱一些，这对当前提振市场也有好处。

很多投资者把股指期货与“裸卖空”联系在了一起，股指期货做空是不是“裸卖空”？

中国金融期货交易所投资者教育中心副总监 蔡向辉：

简单说，“裸卖空”是现货有、期货没有，美国有、中国没有。期货市场就没有“裸卖空”的概念，因为“裸卖空”本就是个现货概念，是融券的一种。自己有券，卖出去，是正常的卖出行为；自己没券，借来再卖出，就是一般的融券交易；自己没券，也没接到，还可以先卖券，之后再买券还券，这就是裸卖空，它本质上增加了可卖出券源。目前，我国已经开展了融资融券业务，但还不允许裸卖空，但美国有裸卖空。2008年全球金融危机中，美国等市场采取了“禁空”措施，禁的就是融券尤其是裸卖空。事后各个市场都在积极反思，总体认为禁空效果并不理想。值得一提的是，“禁空”措施不包含股指期货，没有市场限制了股指期货交易。美国股指期货市场不但自身运作良好，没有出风险，而且交易量、持仓量大幅增加，避险功能显现，对于缓解美国股市崩盘式下跌起到了积极作用。

股指期货市场没有裸卖空，但我们可以仔细看看期货空头。这主要分为两大类。一类就是套保套利空头，占到持仓的60-70%，期货空头的主力和代表，主要是各类投资者尤其是机构投资者的套保持仓。他们之所以卖期货，就是因为持有现货，是现货市场的真正多头和稳定力量。一旦没有期货空头，他们的现货多头就没了根，就不得不抛售。另一类空头是投机空头。他们规模有限，占到持仓的30%左右，按照目前的情况，合约面值规模不到500亿，保证金大约50亿，相比股市50多万亿的市值和近5万亿的资金存量，规模很小，只是千分之一的水平。并且，与投机空头对应还有投机多头。投机多头占持仓的90%，远大于投机空头，或者说，期货投机总体是经空头。

正是期货投机净多头承载了套保套利净空头，套保套利净空头又支撑着现货端的多头。可见，期货可多可空，但没有裸卖空，更不能简单地将期货等同于做空乃至恶意做空，期货市场只是通过套保机制转移承载了原本属于现货市场的做空压力。

股指期货有没有什么好的交易手法或技巧？三个实战技巧提升胜率

股指期货因为高杠杆你和双向交易的机制，成为专业老板们经常用的一种对冲和套利的工具。对于普通的交易老板们来说，掌握科学的交易手法能够显著降低风险。

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股指期货日内趋势突破：抓取波动中的确定性

股指期货的日内波动往往会受到市场的情绪和消息面的驱动，股指期货交易老板们可以通过结合结束指标，比如像是均线、布林带等等这些来寻找关键支撑或者是压力位。

比如说，如果沪深300股指期货的主力合约在早盘突破前一天高点且放量，可以顺势开多单，止损设置在突破点下面，如果说突破失败的话，就可以反方向来操作，日内交易是需要严格止盈止损的，这主要是为了避免隔夜风险。

股指期货跨周期趋势跟踪：长线保护短线

中长线的趋势对短期波动是有指引作用的。如果说周线级别显示上证50处于上升通道，而15分钟图出现回调，可在回调至关键均线，就比如20日均线时逢低做多，利用大周期趋势过滤短期噪音。此策略需要结合宏观经济数据，比如PMI、流动性政策来验证趋势持续性。

股指期货跨市场套利：捕捉定价偏差机会

股指期货和现货指数、不同合约之间常常会存在一定的价差，就比如说当沪深300股指期货贴水，也就是说期货价格低于现货的情况，幅度超过历史均值的时候，老板们可以做多期货+做KETF组合，等到价差回归时平仓。这种策略对于资金量和手续费相对来说更敏感，比较适合机构或高频交易的老板们。

股指期货核心原则：控制风险比追求收益更重要

不管是老板们准备采用怎样的策略，都要记得严守纪律！也就是单笔亏损尽量不要超过本金的2%，这样做尽量避免重仓。

同时，关注市场的流动性，比如说说主力合约成交量和政策风向这些。股指期货是一种工具，而不是猜测的地方，只有理性的分析再加上机械执行才能够长期存活！

以上就是“股指期货有没有什么好的交易手法或技巧？三个实战技巧提升胜率”的全部内容，希望本文能给您带来帮助，期权帮的期大发祝您在未来市场交易中收获满满，财源广进！注意！投资有风险！入市需要谨慎！本文仅做科普金融知识！无任何诱导信息！仅供参考，不构成任何投资意见！请使用自身的分辨能力！

股指期货套利机会频现

上证50、中证500期指上市之后伴随股市走强而大幅上行，但近几日出现短期冲高回落的迹象。在增量资金持续流入、货币政策利好和改革红利释放等因素推动下，中长期牛市依然可期。另外，在当前大幅波动的行情下，期指投资者应该加强合理止损策略的使用，而套利机会频现为对冲操作者提供了避险手段。

上证50、中证500期指上市已一周有余，而在上市之初获得较多认同的多上证50、空中证500策略表现并不尽如人意，以16日开盘建仓到28日收盘平仓，IH和IC头寸2∶1测算，多上证50空中证500的策略效果欠佳。这是因为中证500指数自16日至28日涨幅达6.67%，而上证50指数获得6.03%同水平的涨幅。

上市之初，市场对中证500的对冲需求使得IC各合约一直与现货成大幅贴水状态，而近期资金依然偏好估值较低的大盘股，中证500上方空间有限，IC主力合约贴水状态短期内仍将持续。上证50成分股中，国企改革和金融股占据了近80%。但自去年11月以来，上证50表现相对于其他两个指数更为活跃，平均振幅达到了3.01%，而沪深300指数为2.41%，中证500指数仅为1.87%。

近期行情日内波动幅度剧烈，日内交易难度加大。我们统计了IF主力合约近一年的日内波幅，发现近100个交易日期指波动幅度明显放大，这造成止损点设计过小的投资者由于过早止损而错过后面的趋势行情。为此，我们设计了一个简单模型，通过对不同止损点位的情景分析，以期获得在波动幅度明显放大情况下的最优止损点位。

假设自2014年11月21日起，每日以开盘价做多IF主力合约，若持有至收盘未触发止损价，则以收盘价进行平仓。若盘中触发止损价而引发平仓 当日不再进行交易，第二交易日再次以开盘价多单开仓。结果显示，当止损点位70点和120点时，100个交易日将有1551.2点和1631.2点的收益，止损效果最优。

图为股指期货三个标的指数走势对比

上证50期指自上市以来多次出现明显的正向期现套利机会，短短几日后期现价差就收敛回归到了合理区间，参与套利的投资者平仓即可斩获丰厚收益。

图为上证50期现套利机会分析

另外，6月分红密集期的到来使得股指期货、远期合约价差有所回落，但结合分红和利率分析后发现，当前沪深300远月合约（即9月和12月）反应过度，可以考虑做多近月（即5月和6月）、做多远月期货合约的跨期套利操作。

中证500期指自上市以来各个合约长期保持贴水，我们认当前市场存在非常强烈的对冲需求，建议投资者进行近月合约的反向套利，跨期套利方面，中证500期指远月合约较近月合约离理论价格更远，后市继续走强概率极大，建议采取做空近月、做多远月的反向跨期套利操作，但跨期套利属于风险套利，操作时需要更加谨慎。

当杠杆撞上流动性：股指期货如何主宰市场命运？

杠杆与流动性如同资本市场的双螺旋，一旦交织便足以重塑市场格局。近年来股指期货成交额屡创新高，其与现货市场的联动效应正成为影响A股命运的关键变量。本文将深度剖析股指期货如何通过杠杆机制与流动性传导，在市场波动中扮演“放大器”与“稳定器”的双重角色。

杠杆的双面效应：助涨亦能助跌杠杆放大机制

股指期货的保证金交易制度天然具备杠杆属性。以中证500股指期货为例，15%的保证金比例对应约6.67倍杠杆，这意味着：

2024年一季度数据显示，股指期货成交额达现货市场的2.3倍，杠杆效应已深入影响定价体系。

极端行情下的负反馈循环

当市场出现单边下跌时，杠杆机制可能引发链式反应：

期货价格率先下跌触发多头平仓机构为补充保证金被迫减持现货现货抛压加剧期货贴水，形成“期现双杀”

2015年股市异常波动期间，期货市场曾因杠杆效应加剧流动性危机，这一教训至今仍具警示意义。流动性的传导路径：从期货到现货价格发现与套利机制

股指期货通过两大渠道向现货市场传导流动性：

基差套利驱动：当期货大幅贴水时，量化机构通过“买入期货、卖出现货”进行套利，客观上为期货市场提供流动性，同时可能抽走现货市场流动性。

程序化交易联动：算法交易将期货与300只成分股捆绑，一旦期货出现异动，相关股票的程序化单将同步触发。2024年4月，某大型量化基金因期货信号触发，单日对成分股的交易额达到市场总成交的7%。

流动性分层现象

股指期货的高流动性可能引发市场分化：

多空平衡术：稳定市场的制度设计动态风控体系

为防范杠杆过度引发风险，我国已建立多层防线：

机构投资者的“压舱石”作用

2023年以来，机构投资者在股指期货市场的占比稳步提升：

保险资金通过股指期货对冲权益风险，持仓占比达28%公募基金利用期货进行资产配置调整境外合格投资者逐步增加套保头寸

专业机构的参与改善了多空力量对比，2024年以来期指贴水天数较去年同期减少37%。未来演进：在创新与稳定间寻求平衡产品多元化趋势

随着中证1000、科创50等指数期货陆续推出，市场需要关注：

监管科技的应用

交易所正通过技术手段提升风险识别能力：

国际经验借鉴

对比成熟市场发现：

股指期货作为现代金融体系的重要组成部分，其杠杆特性与流动性传导功能犹如一把双刃剑。在提升市场效率、满足风险管理需求的同时，也可能在特定情境下放大波动。

当前中国市场正处于关键转型期，一方面需要继续发展金融衍生品工具，为投资者提供更多风险管理选择；另一方面必须坚守风险底线，完善跨市场监控机制。唯有在创新与稳定之间找到精准平衡点，才能使股指期货真正发挥其“市场稳定器”的功能，而非成为“波动加速器”。

未来随着更多长期资金入市、监管体系持续优化，股指期货有望更好地服务于资本市场高质量发展，在杠杆与流动性的动态平衡中，书写中国金融市场的新篇章。