管理期货策略跟-圈叉图股指期货日内交易实证资料.pdf
年度策略会报告管理期货策略之-圈叉图股指期货日内趋势交易实证 证券分析师：秦国文 证券投资咨询执业资格证书编码：S098051108000112月14 日 目 录 管理期货策略 圈叉图概述及其绘图方法 实证检验 迅速止损放飞盈利 期货管理策略 Managed Futures期货管理策略Managed Futures11 Aug 31135 100年个月 年至今年年年 天波动率 Dow Jones Credit Suisse AllHedge 指数-2.88% -4.59% -4.64% 3.24% 11.10% 40.64%5.10%Convertible Arbitrage 可转换债券套利-3.46% -5.39% -3.63% 0.53% 10.67% 17.76%5.00%Emerging Markets 新兴市场-3.45% -2.40% -0.51% 6.79% 24.78% 59.88%5.20%Event Driven 事件导向-5.31% -8.98% -9.47% -1.50% 1.51% 27.18%7.70%Fixed Income Arbitrage 固定收益套利-0.66% -0.81% 0.92% 3.03% 8.92% 45.02%5.10%Global Macro 全球宏观-1.84% -5.05% -7.49% 4.27% 13.55% 44.63%7.00%Long/Short Equity /-3.56% -4.97% -4.48% 4.71% 11.13% 38.19%8.60%多空股票策略Managed Futures 管理期货1.03% 1.61% 1.46% 5.68% 19.16% 62.50.10% CSI 300 Index 300-4.22% -5.16% -9.00% -1.94% 19.03% 112.65%22.50%沪深 指数 World Equities 世界股票指数-7.26% -10.59% -5.38% 12.08% -9.94% -10.87%22.20% World Bonds 世界债券指数1.91% 2.77% 4.09% 1.45% 16.51% 28.44%2.60%•资料来源：Dow Jones index, Credit Suisse Website、国信证券经济研究所整理，截至11年8月底 期货管理策略Managed Futures • 通常是定量研究/分析(Quantitative Research/Analysis) • 通常是算法驱动(Algorithm Driven) – 模式驱动下的投资策略 • 通常是半自动或全自动的电脑驱动由DMA执行 • 总是有严格的风险管理框架– 严格的止损(stop loss)和风险资本控制 (capital at risk) • 通常是高流动性，短期或没有锁定期(lock-up) • 风险/回报率通过控制杠杆的方式是可调整（控制波动率级别level of volatility ）–根据投资者的需要 • 通常管理策略策略与传统的资产类别（股票及债券）及其它投资策略相关性 较低，与标准普尔500指数（SP 500 ）相关性为-0.1，标准普尔高声商品 指数(SP GS Commodity Index ）相关性为0，DJ世界指数（DJ World Index ）相关性为-0.04期货管理策略Managed Futures 主要的管理期货投资策略类型1类型2类型3类型4无风险中立（delta 总类跟踪短期趋势短期逆转模式探测neutral)短期，日内短期，日内中期短期至中期 没有持仓过夜 没有持仓过夜 过夜持仓 时限 只持有几分钟到 只持续几分钟 只持续几分钟到 持有几天到几个几天到几小时几小时月 方向性买卖 方向性买卖或 反趋势系统由价 Delta中性套利或delta 中性套利格行为和市场情相对价值交易 方向性买卖或相对价值交易绪的改变触发， 无方向性的长-短 交易持仓 来自日内趋势 找出短期内市场及重要的支撑和仓，来自短期市利润活动，市场的低阻力水平是由专场效率低落的和效率和事件驱动有的定量模型决套利的机会的机会定 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16 日 跟踪短期趋势 •跟踪短期趋势：一般是日内交易，不持仓过夜，跟踪趋势方向性。 •ACD交易法则、圈叉趋势突破策略等。•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理， 短期逆转 •短期逆转：一般是日内交易，不持仓过夜，反趋势系统由价格行为和 市场情绪的改变触发，其中重要的支撑和阻力水平由转悠的定量模型 决定。 • “枢轴点PivotPoint”交易系统就是短期逆转交易策略的一种。•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理， 模式探测 •模式探测：持有几分钟至几日不等，模式探测策略一般是方向性买卖 或delta 中性套利或相对价值交易，找出短期内市场活动，市场的低 效率和事件驱动的机会。 • “支持向量机预测模型”、“神经网络”和“小波分析”等属于模 式探测类型交易策略。 图：支持向量机– 非线性分类面图：小波分解图示 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理 无风险中立Delta Neutral •无风险中立：持仓过夜，持有几天到几个月不等。Delta中性套利或 相对价值交易；无方向性的长-短仓，来自短期市场效率低落的和套利 的机会。 • “股指期货期限套利”和“国信Alpha套利模型” 等属于无风险中 立类型。•资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理， 圈叉图概述及其绘图方法 圈叉图概述 • 圈叉图(又称为Point and Figure Chart，点数图，OX图)，出自维克托·德维 利尔斯1933年出版的 《点数图法预测股价变化》一书。是用圈“O”和叉“X” 来表示价格升跌的一种图表。 • 与K线图、量价图等图表截然不同，注重价格在一定价位上的表现，而不记 录价格随时间的变化过程，也不考虑成交量的情况。 • 圈叉图的作图规则，是由“价格单位”确定的。每当标的价格上升达到一个 价格单位的幅度时，就用一个“X”表示；当下降达到一个价格单位的幅度时， 就用一个“O”表示。 • 主要特点：缺乏时间尺度，并忽视价格的微小变化，只是通过预先确定的点 数将价格的变动方向记录在图表上，以此观察市场的情况和新的运动方向。 • 在制图中并不计时间和数量，所以变动很小的价格可能会仍然保留在非常狭 小的价格范围之内。 • 技术分析者可用圈叉图来寻找价格主要变化方向的趋势和轨迹，并且能通过 圈叉图来精确地判断出支持及阻力位。上证K线图 •上证指数圈叉图2011年6月至1011年12月 •资料来源：通达信行情上证圈叉图 •上证指数圈叉图2011年6月至1011年12月 •资料来源：通达信行情 圈叉图中的重要参数 •价格单位：每一方格代表的标的价格。如股指期货可以设臵O和X为1个指数整 数点，橡胶期货为5个点，沪铜期货为10个点等。 •转折值因子：也可以看做价格反转的敏感度，转折值因子为作圈叉图时的一 项指标，当标的价格反向运动的值小于敏感度指标时，不往右边另开一列记录 反向运动。针对不同的标的转折值因子设臵可能差别较大，如股指期货建议设 臵3至7个指数整数点，白糖期货交易可以设臵为5至10个点。 •在绘画制点数图时，如何设定每一方格的代表值十分重要，它直接支配着整 张图在将来是否能发挥其测市功能，因此要适当地设定“每格代表值”及多少 格升跌才开始“转势”。“价格单位”增大即代表波幅较小的环节不予理会， 因为在一个成熟的市场，价格频繁、反复上落是市场的规律，要剔除它对市场 价格动向的干扰，可将“格值”提高。特别是对于期货交易来说，成交量大和 换手率高的情况下，多空的反复博弈容易产生短时间内价格的噪音波动。 绘制圈叉图的方法– 盘中价位圈叉图 •最早的OX图的绘制是以完整的盘中价位行情来更新的，一个价位接一个价位画下 来，而到了后来为了方便起见，引申出了新的方法，开始有了只以应用每日的最高 价与最低价来简化的绘制方法，同时加入了转折值得应用。 •到了现在，转折的格子数目与格子刻度的大小（即上述的两个参数）都可以随投 资者依据不同商品与自身的投资情况而调整，以便于取得最佳的OX图图形。 图：IF1111，11月11 日OX图，转折值5，价格单位2图：IF1111，11月11 日OX图，转折值3，价格单位1 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理绘制圈叉图的方法– 盘中价位圈叉图•11月10 日圈叉图与K线图对比 图：IF1111，11月10 日OX图图：IF1111，11月10 日K线图 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理 绘制圈叉图的方法– 高低位圈叉图 图4：高低位OX图绘制流程示意•开始时先找出每日行情的最高价与最低价，然后判断现在图形上最后一行是O或X的记号，若此时是上升的X记号，则判断是否当日的最高价可以使最后的X柱再往上延伸出一格以上，若是足够延伸一格以上，则画出所该延伸的X记号后，便可以跳过去再往下处理下一天的价位行情（此为日频率数据的情况下）。而若是最高价不足以使现有的X柱往上延伸的话，则比较当日的最低价位是否低过X柱最高处超过转折值数值，如果是得话，则在X柱的右边下一行中，往下填入反转的O记号，直至当日最低价所属的方格为止。•在下降的O记号处理方式上同理。 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理， 圈叉图的优缺点与功能 •优点： •可灵活调整格数大小与反转格数，可以适合任意标的任何类型投资者的需要。 •交易讯号有规则，具机械性，结合程序化交易使用不容易受主观情绪的影响。 •由于不存在时间轴的概念，可以用较小的空间记载较长时间股价的变动。 •缺点： •因为在价格持续上扬和价格持续下跌时都无需转行，因此只是考虑价格行为 而忽略了时间因素；另外也忽略了成交量的数据，形成分析欠全面。 •功能： •圈叉图表现多空强弱的情况与变化，很容易指出其突破点。许多在K线图上的 表现不很明显的，均可在圈叉图上明显表现，特别适用于期货等交易量大还手 频繁容易出现价格噪音的交易品种。 •可以观察中长期大势与个别货币价格变动方向，对分析大趋势。 圈叉图策略实证检验 模型说明 •每天从股指期货开盘9:15开始实时获取最新的交易数据，读取数据绘 制OX图，并记录在OX图标上，策略所需观察的盘中特征有以下两种， 分别是： •顶部序列，即绘制圈叉图后，每一次上行X柱的顶点按先后顺序排成 的序列； •底部序列，即绘制圈叉图后，每一次下行O柱的最低点按先后顺序排 成的序列。 • 交易方法： 1 ）开仓；2 ）止损反向开仓；3 ）普通止盈；4 ）最大回撤止盈；5 ） 收盘前平仓 圈叉图策略开平仓示例 图：2010年7月1 日空头开仓情况图：2010年12月10 日多次开平仓 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理 模型模拟运作的假设 • 时段：从2010年4月至2011年11月 • 数据频率：15秒 • 策略：OX图价格突破型趋势策略 • OX价格单位：1个指数点 • 转折值：5个指数点 • 交易标的：沪深300期货（按持仓数划分的主力合约） • 风险仓位：每天100%投资比率（100% exposure ），没有杠杆 • 滑价及佣金假设：1tick滑价和每张期货开平仓佣金200人民币 • 无风险利率：夏普比率（Sharpe Ratio ）的无风险利率假设为2%模拟统计（2010年6月至2011年11月）图：Ox策略累计净值与同期沪深300净长仓累计净值OX投资组合 每日获胜概率53.24% 每月获胜概率88% 年化波动率(Annualized Volatility) 33.50% 年均回报(Annualized Return)102.40% 最大日跌幅(Daily Max Drawdown)-3.60% 最大月跌幅(Monthly Max-3.50% Drawdown) 夏普比率(Sharpe Ratio)3 盈利盈利系数(Porfit Factor)1.76资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16 日 模拟统计（2010年6月至2011年11月）图：OX图价格突破趋势策略收益资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16 日上图中的柱状线为每日的盈亏点数，在胜率高于50%的情况下平均每笔盈利点数大于平均每笔亏损点数，即盈利系数大于1且远大于1时，策略效果将十分理想。曲线为策略的累积收益点数，直线用作描绘收益率的线性特征。 模拟统计-每月回报（2010年6月至2011年11月） 图：空头开仓情况2010年7月1 日月度收益胜率35090.00%30080.00%25070.00%20060.00050.00040.00%5030.000.00%-5010.00% -1000.00% 资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16 日 •在策略运行的19个月份里有17个月份实现盈利，亏损的仅为2个月，月度胜率高达89%。按每月的情 况来看，平均月胜率达到57.64%，19个月中仅有3个月胜率低于50%。 •在每次的入场持仓后，策略的成功概率完全由我们如何管理它而定。如果我们设臵一个较小的盈利 和较大的止损，盈利的概率就很高，但平均盈利对平均亏损的比例却很小。相反，较大的盈利设臵 对于较小的止损会产生较低的成功可能性，但平均盈利对平均亏损的比例却很大。在我们的历史验 证中，平均盈亏比例和胜率都较为理想。模拟统计-月度统计（2010年6月至2011年11月） 表：策略月度统计图：OX图价格突破趋势策略收益 合约月度 盈利亏损开仓 盈利亏损 盈利胜率 代码收益 次数次数次数 点数点数 系数 IF1005325128 60.00%55 563 -238 2.37 IF1006319136 68.42%49 527 -208 2.53 IF1007234119 55.00%38 381 -147 2.59 IF10082281212 50.00%41 410 -182 2.25 IF1009431011 47.62%38 253 -210 1.20 IF1010197102 83.33%20 209 -12 17.42 IF1011177911 45.00%69 496 -319 1.55 IF1012324177 70.83%66 598 -274 2.18 IF11011791312 52.00%52 535 -356 1.50 IF110217085 61.54%27 307 -137 2.24 IF1103256138 61.90%42 440 -184 2.39资料来源：天软资讯、国信证券经济研究所整理，截至11年11月16 IF110427109 52.63%33 169 -142 1.19日 IF1105271310 56.52%34 179 -152 1.18 IF1106-1128 60.00%24 176 -177 0.99在385个交易日中，OX策略收益率大于3% IF1107-50911 45.00%31 188 -238 0.79 IF11081381211 52.17%39 298 -160 1.86的有47个交易日，其中沪深300指数在这 IF1109931110 52.38%34 238 -145 1.6447个交易中有40个交易日的收益率绝对 IF111089136 68.42%29 284 -195 1.46值大于1%，有28个交易日沪深300收益率 IF1111281110 52.38%35 220 -192 1.15绝对值大于2%。–短期趋势跟随策略。 数据来源：天软资讯，国信证券经济研究所整理参数敏感性分析（转折值、止损、止盈） 表5：参数优化表21941067 52.5% 83.8% 31.1% 2.63 5 10 302211950 53.3% 84.4% 30.6% 2.69 5 10 40策略统计指标风险指标参数24201132 56.3% 92.4% 31.7% 2.85 5 15 20 策略区间 交易年化 年化波 夏普 转折 止 止胜率2548922 57.1% 97.3% 33.0% 2.89 5 15 30 总收益次数回报 动率 比率 值 损 盈2317791 57.1% 88.5% 32.7% 2.65 5 15 40 22651629 54.0% 89.0% 35.8% 2.43 3 10 202587987 54.3% 98.8% 32.5% 2.98 5 20 20 19451320 51.9% 76.4% 36.6% 2.03 3 10 302680774 55.6% 102.4% 33.5% 3.00 5 20 30 19421147 52.5% 76.3% 37.1% 2.00 3 10 402426665 54.5% 92.7% 33.0% 2.75 5 20 40 20421356 50.6% 80.2% 37.6% 2.08 3 15 2013701144 52.0% 52.3% 28.4% 1.77 6 10 20 18251071 50.9% 71.7% 37.3% 1.87 3 15 301060939 50.5% 40.5% 29.3% 1.31 6 10 301563825 51.8% 59.7% 31.0% 1.86 6 10 40 1931927 50.4% 75.9% 38.5% 1.92 3 15 4022331011 58.6% 85.3% 30.0% 2.78 6 15 20 18721093 51.7% 73.5% 37.2% 1.92 3 20 201795813 57.1% 68.6% 30.4% 2.19 6 15 30 1511825 51.9% 59.4% 37.0% 1.55 3 20 302163704 57.8% 82.6% 31.8% 2.54 6 15 40 2031713 52.5% 79.8% 38.4% 2.02 3 20 402128886 57.1% 81.3% 31.0% 2.56 6 20 20 17531503 52.7% 68.9% 32.2% 2.08 4 10 202002694 57.6% 76.5% 31.1% 2.40 6 20 302388606 56.8% 91.2% 32.8% 2.72 6 20 40 23201183 50.9% 91.1% 36.2% 2.46 4 10 308241001 52.8% 31.5% 24.9% 1.19 7 10 20 22651047 51.4% 89.0% 35.1% 2.48 4 10 40363824 51.8.9% 25.7% 0.46 7 10 30 21081266 54.5% 82.8% 34.5% 2.34 4 15 20874720 52.5% 33.4% 27.0% 1.16 7 10 40 25841005 53.0% 101.5% 38.1% 2.61 4 1
