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“推翻委内瑞拉政府”或令美国石油公司深陷混乱

中国青年报客户端讯（中青报·中青网记者 马子倩）“石油”成为当地时间1月3日佛罗里达州海湖庄园记者会的关键词之一。当天，美国总统特朗普在记者会上披露美方军事打击委内瑞拉首都加拉加斯并抓走委内瑞拉总统马杜罗夫妇等细节。

目前，委内瑞拉副总统罗德里格斯履行着实际领导人的职能，并已得到巴西等部分拉美国家的承认。不过，特朗普宣称，美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡。分析普遍认为，下一步特朗普将在委内瑞拉扶植亲美势力上台，最终实现推翻委内瑞拉现政府的战略目标。

特朗普称，将让美国大型石油公司进入委内瑞拉，投入数十亿美元，修复严重破损的基础设施，尤其是石油基础设施，并开始创造收益。他还表示，对委内瑞拉所有石油的禁运仍完全有效。美国将让石油“恢复正常供应”，确保委内瑞拉人民得到“妥善照顾”。

数月来，美国以打击“毒品恐怖主义”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署大规模海空兵力。1月3日凌晨的突袭，除被视为美委长期矛盾的集中爆发外，从特朗普在记者会的表态看，经济也是美方主要诉求之一。

委内瑞拉是世界上最大的石油储备国。在1999年查韦斯上台前，委内瑞拉的石油资源几乎都被外国跨国公司控制，国家石油资源虽然丰富，却很难让老百姓享受到实惠。查韦斯出任委内瑞拉总统后推行石油工业国有化，全面接管国内石油产业并驱逐外国石油公司，目前雪佛龙是唯一仍在委内瑞拉运营的美国石油公司，美方认为这有损其利益。有分析认为，美方此次以所谓“反毒”为借口对委内瑞拉动武，既寻求推动委内瑞拉政权更迭，也意在重新掌控其石油资源命脉。

当地时间2025年12月21日，委内瑞拉卡贝略港，车辆驶过埃尔帕里托炼油厂。视觉中国供图

不过，美国《纽约时报》援引石油行业分析人士的话称，美国石油公司获取在委内瑞拉更大准入权，远非想象中那般简单且积极。英国能源咨询公司Energy Aspects认为，“推翻委内瑞拉政府可能为美国石油公司带来机遇，但它们也可能发现自己被卷入混乱局面”，大幅增产石油“成本不菲”，可能“需要数年时间投入数百亿美元”。

加拿大皇家银行资本市场大宗商品主管赫利玛·克罗夫特认为，特朗普施加的压力可能迫使美国石油公司在能力建设与发展方面扮演“准政府角色”，然而，如此一来，要减少军队对石油产业及更广泛经济的影响则“颇具挑战性”。

部分分析声音不看好美国石油公司在委内瑞拉的收益前景，这也基于当前全球石油市场整体供过于求的现状。根据国际能源署（IEA）2025年12月发布的报告，2026年全球石油供应将较需求每日多出384万桶，每日近400万桶的过剩产量相当于全球需求的近4%，这一水平处于分析师预测的较高范围。

“任何开始在委内瑞拉钻探的美国公司都将面临一个进退两难的困境：他们向世界现有过剩石油中添加的石油越多，油价就会跌得越厉害，他们从钻探工作中获得的利润就越少。”美国商业内幕网站1月4日报道称。

美国消费者新闻与商业频道（CNBC）援引美国能源行业顾问、奥巴马政府时期美国国务院高级能源官员大卫·戈德温的分析称，鉴于委内瑞拉临时政府和未来政府的不确定性，很难预测美国石油公司是否会进行投资。

“我们从伊拉克、阿富汗和其他国家的政府过渡中学到的所有经验是，过渡是艰难的，”戈德温说，“没有哪家公司会愿意在不知道条款是什么的情况下，就承诺投资数十亿美元进行长期运营。而在你知道政府将是什么样子之前，你无法知道条款是什么。”

鉴于国际原油期货市场周末不进行交易，美国商业内幕网站认为，石油产品未来的价格走势可能会受委内瑞拉局势对全球石油供应整体影响的驱动。不过，考虑到委内瑞拉的石油基础设施并未受到美国袭击的影响，关键产油区仍在正常运转，因此美军此次突袭委内瑞拉短期内对油价的影响将“较为温和”。

戈德温则没这么乐观。他说：“如果说委内瑞拉的未来会对（原油）市场产生什么影响的话，那就是对市场产生利空影响，因为委内瑞拉的产出实际上除了上涨别无他路了。”另有分析称，地缘政治风险所引发的预期恐慌，也可能成为原油价格上涨的诱因之一。

“世界是否需要那么多石油？”在CNBC1月3日的报道中，美国拉皮丹能源咨询公司创始人兼总裁鲍勃·麦克纳利抛出了这一问题。

如今，在全球应对气候变化的背景下，逐步减少对化石燃料的依赖、推动能源结构转型已成为国际社会的主要趋势。不过，美国总统特朗普去年再次执政后坚持退出《巴黎协定》的行为，与国际社会普遍认同的气候治理方向形成显著反差，其奉行的“美国优先”与单边主义方针，使美国在能源和气候议题上与国际主流路径渐行渐远。

薛鹤翔：美国外汇期货的前世今生

薛鹤翔、陈梦赟（薛鹤翔系申银万国期货研究所所长、中国首席经济学家论坛成员）

摘要

外汇期货起源于20 世纪 70 年代，诞生背景是国际货币体系的重大变革即布雷顿森林体系的瓦解。布雷顿森林体系下美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，各国货币与美元保持固定汇率，各国汇率只能在限定幅度内波动，外汇风险不大。1973年布雷顿森林体系正式瓦解，1976年，《牙买加协议》允许各国自由选择汇率制度，自此外汇风险加剧，市场的外汇风险管理的需求日益增长。

1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）成立国际货币市场分部（IMM），推出7种外汇期货合约，标志着外汇期货市场正式成立。1976年《牙买加协议》进一步推动了外汇期货市场的迅速发展。1978年，纽约商品交易所（NYMEX）也开始开展外汇期货业务。1979年，纽约证券交易所（NYSE）宣布成立纽约期货交易所（NYFE），专门从事外币和金融期货。1982年，费城证券交易所（PHLX）率先推出标准化的外汇期权合约。1984年，芝加哥商品交易所（CME）也推出了外汇期权。

美国外汇期货发展现状。（1）交易品种日益丰富。目前美国是全球外汇期货主要市场，而芝加哥商品交易所（CME）又是美国最主要的外汇期货和期权交易市场。多年来芝加哥商品交易所（CME）不断推出新的外汇衍生品品种，满足投资者多样化投资需求。（2）市场规模持续增长。在全球经济动荡加剧和国际货币体系秩序重塑的阶段，汇率风险管理需求增加，投资者参与度逐步提高。2024年芝加哥商业交易所（CME）外汇产品日均成交量达到103万份，同比增长8%，创历史新高。

美国外汇期货发展趋势。（1）外汇衍生品需求进一步提升。在外汇市场波动加剧的背景下，投资者汇率风险管理需求增长，将带动外汇衍生品市场持续扩容。（2）新兴市场货币衍生品前景广阔。随着新兴经济体经济不断发展，投资者对新兴市场货币衍生品的需求快速扩张，拉丁美洲等地区外汇期货成交量将继续保持高增，未来也将有更多的新兴市场货币相关衍生品上市。

风险提示：国内市场有效需求不足；政策落地效果不及预期；外部环境变化。

报告正文

一、外汇期货诞生背景

外汇期货起源于20 世纪 70 年代，是全球第一个金融期货，其诞生背景是国际货币体系的重大变革即布雷顿森林体系的瓦解。

二战后国际货币体系混乱，各国需要建立新的货币体系来恢复正常经济活动。1944年7月，44个国家在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行联合国家货币金融会议，确立了布雷顿森林体系。布雷顿森林体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制，美元与黄金挂钩（1盎司黄金等于35美元），其他国家货币与美元挂钩，各国货币与美元保持固定汇率。汇率只能在上下各1%的幅度内波动，如果波动超过规定，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，来维持汇率稳定。1971年12月，汇率波动幅度扩大为上下2.25%的范围。布雷顿森林体系保证了美元在国际货币体系中的核心地位。在固定汇率制下，各国汇率只能在限定幅度内波动，外汇风险不大，因此不存在避险需求。

布雷顿森林体系的瓦解，是多方面因素共同作用的结果。一是“特里芬难题”反映出布雷顿森林体系的内在制度缺陷。在布雷顿森林体系中，为了满足全球贸易需要，美国必须向全球提供充足的美元流动性，这就要求美国保持贸易逆差。但是为了维持市场对美元的信心，美元需要保证币值稳定以及黄金储备充足。而美国长期逆差带来美元供给增加，会导致黄金储备相对不足，进而损害美元信用。二是美国经济实力走弱。美国20世纪 70年代初，西欧和日本经济快速复苏，经济实力增强，美国霸主地位受到冲击。20世纪60年代开始的越南战争和“伟大社会”计划导致美国财政赤字规模大幅扩张，通胀高企，削弱了美元实际购买力，其他国家开始大规模用美元兑换黄金，美国的黄金储备快速下降。1971年美国总统尼克松宣布关闭黄金窗口，暂停美元和黄金的兑换，这意味着美元和黄金挂钩被打破，1973年布雷顿森林体系正式瓦解。1976年，《牙买加协议》允许各国自由选择汇率制度，自此外汇市场波动开始放大，外汇风险加剧，市场的外汇风险管理的需求日益增长。

二、美国外汇期货发展历程

1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）成立国际货币市场分部（IMM），推出7种外汇期货合约，包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎，标志着外汇期货市场正式成立。1976年《牙买加协议》进一步推动了外汇期货市场的迅速发展。1978年，纽约商品交易所（NYMEX）也开始开展外汇期货业务。1979年，纽约证券交易所（NYSE）宣布成立纽约期货交易所（NYFE），专门从事外币和金融期货。1981年2月，芝加哥商业交易所首次推出欧洲美元期货交易。1982年，费城证券交易所（PHLX）率先推出标准化的外汇期权合约。1984年，芝加哥商品交易所（CME）也推出了外汇期权。1985年纽约棉花交易所（NYCE）推出美元指数期货，1986年推出美元指数期货期权，2006年NYCE被洲际交易所（ICE）并购。

布雷顿森林体系的瓦解同样推动美国场外外汇衍生品市场蓬勃发展，1981年世界银行与IBM完成首笔货币互换交易，此后场外外汇衍生品交易开始发展，规模快速扩张。2008年全球金融危机后，监管进一步强化，《多德-弗兰克法案》要求互换交易必须通过中央对手方（CCP）进行清算，同时电子化交易兴起，场外交易的透明度有所提高。

三、美国外汇期货发展现状

1.交易品种日益丰富

经过五十年的发展，外汇期货发展已经较为成熟。目前美国是全球外汇期货主要市场，交易品种丰富。而芝加哥商品交易所（CME）又是美国最主要的外汇期货和期权交易市场，同时也是全球最大的外汇期货和期权交易市场之一。美国洲际交易所（ICE）主要产品是美元指数期货，也是重要的外汇衍生品交易市场之一。多年来芝加哥商品交易所（CME）不断推出新的外汇衍生品品种，满足投资者多样化投资需求。为降低中小投资者参与门槛，CME推出了微型外汇期货合约，以欧元/美元期货为例，普通期货合约单位是125000欧元，微型期货合约单位是12500欧元，合约单位仅为普通期货合约的十分之一。在期权方面，CME推出了月度期权和周度期权，可以满足不同期限需求。

2.市场规模持续增长

在全球经济动荡加剧和国际货币体系秩序重塑的阶段，汇率风险管理需求增加，美国外汇期货和期权提供多样化风险管理工具，投资者参与度逐步提高。2024年芝加哥商业交易所（CME）日均成交量达到2650万份合约，创历史新高，较2023年增长9%，其中外汇产品日均成交量达到103万份，同比增长8%，同样创历史新高。分地区来看，2024年拉丁美洲外汇产品日均成交量同比增长19%，增速高于其他地区。分货币来看，2024年欧元是日均成交量最大的外汇期货，日均成交量达到25.8万份，其次是日元，日均成交量达到19.2万份，排名第三的英镑日均成交量为12万份，排名第四的澳元日均成交量为11.4万份。

四、美国外汇期货发展趋势

1.外汇衍生品需求进一步提升

当前美国联邦政府债务压力较大，市场质疑美国债务可持续性，同时特朗普政策不确定性增加，共同导致美元信用动摇，传统国际货币体系秩序重塑，此外地缘风险也进一步推升外汇市场波动。因此在外汇市场波动加剧的背景下，投资者汇率风险管理需求增长，将带动外汇衍生品市场持续扩容。

2.新兴市场货币衍生品前景广阔

随着新兴经济体经济不断发展，贸易规模快速增长，投资者对新兴市场货币衍生品的需求快速扩张，拉丁美洲等地区外汇期货成交量将继续保持高增，未来也将有更多的新兴市场货币相关衍生品上市。

五、风险提示

1、国内市场有效需求不足；

2、政策落地效果不及预期；

3、外部环境变化。