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杰我睿的“预定价”交易，非法经营期货，开设赌场还是集资诈骗？

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01

据公开信息，深圳市罗湖区工作专班发布通报称，杰我睿公司已启动兑付并设立线下接洽办理点。经审计，初步结果显示网传金额明显夸大。

具体涉案总额多少，目前无法明确。

但大家更关心的可能是：按什么价兑付？

这就涉及到杰我睿的核心模式：无实物的“预定价”交易，包括两种机制。

一是锁价交易（多约），即用户支付支付定金（如20元/克），与平台约定一个未来的买入价（如1190元/克），到期时看“当前市价-约定买入价”的结果。

比如，到期时市价涨为1250元/克，则结果为正（1250-1190=60），此时用户可以约定的1190元/克买入当前市价1250元/克的黄金，即盈利60元/克；到期时市价跌为1150元/克，则结果为负（1150-1190=-40），此时用户不可能按约定的高价买入再以较低的市卖给平台，那就选择违约，用户亏掉全部定金。

二是约价回收（空约），即用户支付定金（如20元/克），与平台约定一个未来的卖出价（如830元/克），到期时看“约定卖出价-当前市价”的结果。

比如，到期时市价跌为800元/克，则结果为正（830-800=30），此时，用户可以800元/克买入再以约定的830元/克卖给平台，即盈利30元/克；到期时市价涨为860元/克，则结果为负（830-860=-30），相当于用户只能以860元/克买入再以830元/克卖出，之前的定金（20元/克）还不够弥补亏损的，那就强制平仓，用户亏掉全部定金。

可见，对黄金行情看涨的用户，会选择“锁价交易”，即做多，金价涨了，自己就赚；对黄金行情看跌的用户，则选择“约价回收”，即做空，一旦金价跌了，用户就赚（在有实物的情况下，先不说赚不赚，至少手里的黄金价格有平台兜底）。

众所周知，近期金银价格一路上涨，多数用户必然选择做多，即进行锁价交易，不断以约定的低价买入再以较高的市价卖出。当平台上“做多”的用户数量远超“做空”的用户时，意味着大量处于高位的到期市价单没有交易对手（做空用户）接盘，原本的自然风险对冲机制失效，平台只能亲自下场“兜底”。然而，在金价一路走高的趋势下，杰我睿平台的黄金实物和资金储备很可能难以应对大量做多用户的兑付需求。

02

根据《期货交易管理条例》，期货交易指采用公开的集中交易方式或国务院期货监管机构批准的其他方式进行的以期货合约或期权合约为交易标的的交易活动，其必须具备五个特征，即采用标准版合约，交易集中化，采用双向交易和对冲机制，实行保证金制度，实行每日无负债结算制度。

从公开信息来看，杰我睿及其关联主体并无期货牌照，其平台经营模式也不符合标准化合约、交易集中化、采用对冲机制等特征。根据证监会《关于认定商品现货市场非法期货交易活动的标准和程序》及《关于变相期货交易有关事宜的复函》等文件精神，该平台交易模式可能被认定为“变相期货交易”。

如（2014）三刑终字第174号一案，

湖南某财公司成立后，在未取得期货业务许可证和从业资格的情况下，购买一套大宗贵金属电子交易系统软件，从事网络黄金期货交易业务。具体模式是：先搭建“湖南某财大宗贵金属订金交易系统”网络平台，然后以加盟合作形式逐级发展代理商，由各级代理商发展客户进入“湖南某财大宗贵金属订金交易系统”，以“伦敦金”涨跌价格为标准进行黄金期货买卖交易；湖南某财公司搭建的网络平台根据客户交易的金额自动从客户事先存入的保证金账户划拨收取递延费和手续费；保证金低于规定比例时系统强行平仓；结算方式是每日结算盈亏，采取当日无负债结算，收取客户交易的手续费其中70％作为佣金。郑某等人在不具有黄金期货交易资质的情况下，吸收、发展客户在湖南某财公司非法设立的黄金交易平台上进行变相黄金期货交易。

法院认为，郑某的行为已构成非法经营罪，非法经营数额在三百万元以上，应认定为情节特别严重，判处有期徒刑三年十个月，并处罚金300万元。

又如（2014）粤高法刑二终字第171号一案，

徐某某等人在未经国务院银行业监督管理机构批准的情况下，采用发布招聘信息、随机打电话、朋友或熟人介绍等方式向社会公众公开宣传，谎称所成立公司是美国某公司的服务商，可以利用该公司的平台参加境外的外汇、黄金交易或委托该公司代为投资外汇、黄金，可获取高额回报，引诱被害人与该公司签订《安心回报理财协议》、《汇利宝协议》等，诱骗被害人将资金转到个人银行账户，随后将账户内资金以转账或取现的方式取走。

法院认为，徐某某以非法占有为目的，使用诈骗方法非法集资，数额特别巨大，其行为已构成集资诈骗罪；其违反国家规定，非法经营境外黄金、外汇期货交易，扰乱市场秩序，情节严重，其行为已构成非法经营罪。两罪并罚，总和刑期十六年，并处罚金70万元。

03

有观点认为，杰我睿平台的交易模式与正规的期货交易模式不同，该平台并未引入风险对冲机制，而是直接下场作为交易对手与用户对赌，且设置的杠杠比例也远高于正规的期货交易所，应属于开设赌场的行为。

事实上，去年10月，同在深圳水贝市场的几家黄金珠宝公司就被认定是以经营黄金为名，实际通过线上平台开展“非实物黄金对赌”业务，涉嫌开设赌场罪。

对此，笔者认为，上述认定有待商榷，存在对赌属性不能直接等同于开设赌场。

无论是期货交易还是变相期货交易，其天然就带有高风险高收益的特征，大多都具有一定的不确定性风险和对赌性质。如果贸然以开设赌场罪论处，既无法实现对该类行为的充分、准确评价，还可能导致罪责刑不一致的结果。

要知道，根据现行刑法及赌博案件相关司法解释，涉案数额达30万元就是五至十年有期徒刑，那么该平台的相关人员岂不是人均五年起步，这似乎不太合理吧。

04

当然，还有观点认为，用户在杰我睿平台的充值资金都是由个人账户收取，现在平台无法兑付，说明这些资金没有用于生产经营活动，甚至是被隐匿了，应当定集资诈骗罪。

对此，笔者认为也有待进一步的事实查明。

因为诈骗罪的定性关键在于是否具有非法占有目的。理论上，公司经营者或员工以个人账户收款，存在认定为“职务行为”的可能性。如果所收取的资金最终证实流向了公司或用于公司经营，就不能推定为具有非法占有目的。

布伦特原油

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

布伦特原油（Brent oil）

什么是布伦特原油

布伦特原油是指出产于北海的轻质低硫原油，以期货合约形式在欧洲的洲际交易所进行交易（大多数是电子交易，WTI也是如此）。

布伦特原油的内容

WTI、布伦特原油和杜拜原油一起并称为世界三大基准油。布伦特原油是由英国北海布伦特地区所产的原油。国际能源现货市场方面，目前世界上除了部分中东和远东原油外，绝大部分地区（包括北海、欧洲、非洲、地中海地区）的原油市场均以布伦特原油定价。WTI是指美国西德克萨斯轻质原油，含硫量较低，定价相对较高，现在美国生产或销往美国的原油都以WTI进行报价，同时，WTI在美国纽约商业交易所（NYMEX)有相关原油期货合约上市，并且NYMEX WTI也是全球最大的原油期货交易品种。杜拜原油是指阿联酋出产的原油。由于含硫量相对较高，所以一般认为其是国际含硫原油的定价基准，尤其用于为中东出口至亚洲的原油定价，是伦敦洲际交易所和美国商品交易所的原油期货交易标的,布伦特原油被称为国际原油价格的标杆。

为了提高布伦特原油和WTI原油差价交易有效性、流动性和实现成本控制，NYMEX将布伦特原油期货交易的公开报价设定在都柏林的交易大厅，其余时间在NYMEXACCESS电子系统平台上交易。公开叫价时间为都柏林时间上午10点至下午7：30，NYMEXACCESS系统电子交易时间为都柏林时间下午8:15至上午9:30。在提高布伦特原油期货合约实用性的同时，交易所推出了自动报价、价格报告、以及布伦特原油与 WTI 原油差价的交易平台，对 NYMEX 的布伦特原油以及轻质低硫原油分别进行清算，这是市场的一个重要发展，因为通过该平台可以完成两个不同市场的套利交易，使之逐步成为一个价格透明、竞争交易、操作简单的流动性市场。

交易所认为套利交易是一笔交易，这样对于操作者而言可以最大效果的利用保证金，也可以有效减少交易费用。当多头头寸抵消了空头头寸，交易所认为套利操作减少了市场风险，特别是布伦特原油期货和 WTI 原油得套利，因为两个期货合约有很好的相关性，交易所为一对一 Brent/WTI 套利交易提供 95% 保证金赊欠 . 交易所还为布伦特原油期货合约提供成本控制计划，为市场参与者缩减了大量的运作开支。

布伦特原油的期货合约

布伦特原油期货合约采用现金结算方式，以 ISIS LOR 、 Argus 以及路透在都柏林的公开叫价平台收集的市场数据作为指数。布伦特原油期货交易由交易所专门的清算机构负责清算，确保了资金的安全，其中立性、流动性以及市场透明度成为了 NYMEX 的特点。

ICE布伦特原油期货合约是可以进行实物交割的合约，同时合约可以选择期转现进行结算。合约有以下特征：

灵活性大：通过提供与现货市场相对应的期货合约，石油工业可以利用期转现以及基差交易，锁定价格以及安排生产，这样就可以更好地控制买卖货物的时间。价格透明：实时价格可以通过主要的数据提供商得到。因此所有的参与者均可在交易时实时了解价格情况。小批量交易：期货交易为进行小批量交易提供了可能（1,000桶的倍数），而现货市场数量标准较高。合约安全性强：伦敦清算所（LCH）是在伦敦交易所进行交易的买卖双方的另一方。这保证了（交易所清算会员）交易的每张合约的财务稳健性，包括交割与清算等。LCH与其会员的客户（即非会员用户或交易所非清算会员）没有义务或合同关系。合约单位：1,000桶（42,000加仑）。合约月份：12个连续月份，一季度后扩展至最长24个月，半年后至最长36个月。报价方式：美元及美分每桶。最小价格波动：0.01美元每桶。合约最小变动档：每张合约10美元。每日价格限制：无价格限幅。最后交易日：如果交割月第一天的起第15天为伦敦的银行日，交易应于当天收盘时停止。如果当日是伦敦的非银行日（包括星期六），交易将于当天前一个工作日停止，该日期由交易所公布。交割日期：ICE布伦特原油期货合约是可交割合同（通过期货转现货），也可以选择按最后交易日之后一天的布伦特指数价格 进行现金结算。如果需要现金交割，那么必须在交易停止后的一个小时之内通知交易所（与清算所程序相同），在交易停止后的两个工作日内通过LCH进行清算。期货转现货（EFP）与期货转掉期（EFS）：交割月的EFP及EFS交易，可以在交割月的交易时间内报告给交易所，并在交易停止后（停牌）的一个小时内由LCH登记。这样将使同时拥有场外柜台交易头寸的市场参与者，具有更多的规避风险的机会。持仓限额：无限制。

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85后期货高手：从300万到9千万 1年资金翻30倍

常杰(化名)，85后，目前就职于一家农产品数据提供商，是这个真实故事的主人公。

直到两人面谈，记者才惊讶地发现身边这个身材高大、自信豪爽的青年竟是又一个资本神话：2013年3月，他怀揣20万元自有资金和280万元筹集资金踉跄入市，几经波折，至今已放大30倍至9000万元。

浮赢加仓、重仓出击是他成功的关键，但这背后是其对基本面透彻分析的自信。“也许是江浙人骨子里就有种敢打敢拼的魄力。对我们而言，‘风险是亏10万元、收益是赚20万元’的买卖十分划算，绝对值得去拼一场。但我们也不会盲目去打没把握的仗。”常杰说。

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现货出身 连遇贵人

在棉花一役中一战成名的“浓汤野人”林广茂，是交流时常杰口中最常提到的人物之一。“我们见过面，聊过行情、聊过人生，我觉得跟他挺像的。”常杰说。

现货贸易背景，是他俩的共同点之一。林广茂有中纺集团的背景，对棉花市场了解极深，常杰则有国际四大粮商之一——路易达孚的工作经历，这份工作让他对现货有较为深刻的了解，也培养了对期货市场的兴趣。

“我本科在吉林大学学习国际贸易专业，2012年毕业后第一份工作是在路易达孚从事期货风险控制。当时认识的一个领导是路易达孚玉米贸易部总监，也是我的期货领路人。他能力很强，经常给大家开会，讲解平衡表、期货交易等知识，我经常会去旁听，从他身上学到了很多，也培养了对期货的浓厚兴趣，觉得这个东西来钱快，是个好东西。但不久他却要离开达孚，问我是否愿意追随。”常杰回忆说。

事后看来，离开路易达孚无疑是他人生一个转折点。当时，他在路易达孚的月薪是13000元，加上其他福利，年入30万元左右很轻松，生活上也比较优越，要放弃这份工作并不容易。“但假如我不离开达孚，也许一辈子就这样了，我不甘心。为了学习期货，我最后决定跟领导离开达孚，转而来到上海的一家现货贸易企业。”常杰说。

对常杰而言，那位领导是其启蒙恩师，但他自己的努力也是成功的基石。“除了期现货知识之外，如果有空，领导还会带我们出去调研农产品的产量、企业采购量等，然后教我们做平衡表。在此后的两年多时间里，我天天跑到网吧里，看博弈大师的技术指标、历史价格，进行了系统性学习，基础都是在这两年时间打下的。”

常杰还回顾了大豆、棉花、菜粕、豆粕的牛市行情，分析了什么样的平衡表下会酝酿牛市。当时的他很受启发，觉得如果能抓住一波牛市，对他的人生而言将是一次质的飞跃，而即使没抓住，赔的钱也就是那么一点。他还年轻，输得起。

尽管怀抱梦想，日子过得忙碌而充实，但不可否认的是，这两年多的时间，正是常杰人生最为艰难的时光。“当时工资只有3000元，连自己都养不活，经常要靠女朋友接济，心理落差很大。可能也是应了那句话‘穷则变、变则通’，人越在低谷，越会想办法改变现状，这也更坚定了我学好期货的决心。”

于是，为了学习怎么做期货交易，他不断积累沉淀，并省吃俭用，同时努力工作让薪水有所提升，就为了攒点本钱入市。

时间一天天过去，他银行账户上的数字也一点一滴地积少成多。漫长的730天的日出而作、日落而息之后，终于积攒到了20万元，这让他有了入市的本钱。但令人意外的是，这20万元在他看来还是太少了。

之后，常杰从一个在英特尔

工作的大学同学那里，以10%的年利息借来10万元，既是增加资本金，也给自己一个配资的概念。但30万元对他来说还是太少。幸运的是，他在长期的现货贸易中结识了不少对期货感兴趣却又不知道怎么操作的现货商。

“有一位从事玉米现货的张总，他想做期货，但又觉得没信心，我们关系很好，他对我也比较信任，就给了270万元，加上我已有的30万元，凑出了300万元的本金。”常杰说。

对做实业起家目前已家财万贯的张总来说，270万元并不是多大的数目，即使全部输光也无所谓，但这让常杰很是兴奋。“当时的想法是终于有钱了，开干！至于最后能做到9000万元的规模，张总和我都完全没有预料到。”

出师不利 反省蜕变

2013年3月，在现货市场上沉淀了两年的常杰终于怀揣“巨资”正式进入期货市场做交易。他记得很清楚，自己第一次交易的品种是白糖期货，也正是这个“甜蜜的事业”，给当时摩拳擦掌打算大干一番的他，当头浇了一盆冷水。这次打击几乎让他心灰意冷，并萌生了退出之念。

2013年1月8日，白糖期货价格反弹至5715元/吨的阶段高点之后直线回落，但进入2月份，便出现震荡企稳态势，3月15日开始，糖价突破上行，便连续收出阳线，技术形态走好，大有持续反弹之势。

“当时市场预期国家对白糖收储，我与多位现货商沟通，他们也都说收储可能性比较大，于是我重仓做多白糖。现在回过头看，几乎是买到了当时的高点。”常杰回顾说。

常杰对初出茅庐的第一战记忆犹新。3月22日，糖价日内回调之际，常杰重仓入场，在5530元/吨附近做多，仓位高达75%。不料，入场后糖价便直线回调，短短两个星期，最低跌至了5286元/吨。

“刚入场账面便出现浮亏，1-2个交易日浮亏就有几十万元，但当时觉得还能回本，就抗了下去。结果浮亏越来越大，一个星期左右亏了接近150万元，觉得收储的利好应该是出不来了，只好砍仓。”

常杰坦承，白糖这一波做得十分煎熬，让他心理压力很大，150万元的巨额债务以后要怎么还，而且刚刚入市便遭遇这么大的打击，这让他开始觉得自己的能力不足以在这个市场上生存。

拿着剩余的150万元，常杰找到出资的张总，表示要把钱还给他，亏损的部分以后慢慢补上。令他意外的是，见惯风浪的张总只是微微一笑，安慰他“亏了没关系，你还有150万元本钱翻本，不如试试，就算都亏了也没关系！”

经此一役，常杰心态成熟了许多，谨慎了许多，他反思自己不能再像以前那样听消息、看形态操作了，而应该把品种的基本面弄得透透彻彻，成为行内人。当时常杰注意到，菜粕期货价格持续回调，同时菜油价 格也在断崖式下跌，油厂遭遇“油粕”双杀，当亏损达到临界点，一定会酝酿一波逆转。

“做好实地调研、做好数据研究、农产品做好天气研究”是常杰经白糖一役后给自己规定的做交易前的必修课。

“为了研究菜粕，我把华南地区的油厂都跑了一遍，又把湖北的油厂跑了一遍。结论是当时全球油脂处于弱势态，如果菜粕不上涨，压榨菜籽每吨亏损将达到2000元，这是任何一个油厂都无法承受的，从油厂挺价的情况看，蛋白粕的增幅要明显好于油脂的增幅。然后研究天气，根据相关报道，美国应该还会出现高温，结合收储政策预期，我便认为菜粕大有戏唱。而我已经错过了菜油从10000元跌到6000多元的行情了，不能再错过菜粕的上涨行情。”

2013年9月，常杰将剩余的150万元全部入场做多菜粕，在底部建仓的时候就已经是95%的重仓，入市价格是2100元/吨，正好是阶段底部。此后常杰一路浮赢加仓，花了6个月时间，资金从150万元做到600万元。

和操作白糖期货不同，由于入场时机精准，抓住了阶段低点，“进去就盈利”，持仓压力很小，但是否适时止盈又成为一个大难题。“7月份菜粕出现回调，心里挺慌的，当时账面浮盈已有300万元了，就犹豫要不要止盈出来。就在犹豫的当口，又回吐了100万元。当时想，单子都拿这么久，才挣100个点，一点意思没有，而且我是看高到3000元，没到目标点位，想想就一直拿下去了，最终挣了1000多点出来。”

事后常杰总结自己的优点时说：“要说优点，就是坚持。想做什么事情就坚持去做，包括对自己判断的坚持，对期货事业的坚持。即使输了也别找借口，失败一次还有第二次，只要人在就没问题。”

连抓大牛 规模近亿

资金达到600万元之后，对于总是重仓出击的常杰而言就有了足够的安全垫。一波菜粕行情之后，常杰又做了些棕榈油波段交易，来来回-回亏了不少，到去年11月份，单账户的权益回撤到502万元左右。

“我现在根本不知道怎么去做风控，对我而言，资金回撤10-30%，我不心疼。我不是跟随趋势而是制造趋势。我也喜欢逆市加仓，去做一些反人性的东西，我知道有些时候我会赔得比较惨，但这都无所谓，这个过程中，更多是人性的升华、价值观、道德观以及判断力的锻炼，即使是错的，我也认为赔钱是值得的。”常杰对于自己的重仓、逆市加仓手法有着一定认识，知道其中风险，但也享受其带来的刺激感。

偶然中存在必然，常杰的这种重仓手法是建立在对品种基本面深刻剖析之上的，这也是他成功的关键。去年12月，常杰深入分析天气和供需因素后，预计甲醇供应将趋于紧张，由此酝酿一波大反弹。于是，在去年底甲醇行情爆发前的一个星期，常杰满仓进入，从2700元入场一直拿到3680元离场，权益迅速增长到1900万元。“在甲醇价格到了3680元后，直觉甲醇反弹行情差不多了，便反手做空甲醇，挣了300余万元走了。至去年12月20日左右，权益已经到了2200多万元了。”

为了解不熟悉品种的基本面，常杰往往会选择跳槽到相关企业。今年年初，常杰做空鸡蛋，发现行情正朝着相反的方向运行，在亏了100多万元后，常杰止损离场。为了深入到鸡蛋行业，他辞去上海的工作，跳槽到武汉的一家农产品数据提供商，遍谒产业链上中下游的客户，深入分析平衡表数据，了解到“流感疫情”对鸡蛋供应造成的巨大冲击，预计鸡蛋期货将展开一波声势浩荡的大反弹。

于是，常杰反手做多鸡蛋期货1409合约，入场点位在4150元。当时因为2000万元资金入场很困难，就找到一位担任现货企业老总的朋友，让其公司所有人都开户放到他这儿，全仓做多鸡蛋，盈利1300个点，资金接近翻倍。

“后来有能力主导行情后，就开始高抛低吸，就是我所谓的制造趋势，到今年6月，资金接近6000万元。”常杰说。

除了商品期货之外，常杰也开始涉足股指期货，而他似乎总是受到命运垂顾。就在7月22日股指期货启动令市场惊叹“牛市来了”的反弹前夕，常杰早已重仓4000多万元潜伏入市，这一波盈利高达3300万元。

“之所以做多股指期货，一方面目前的点位已经很低，下跌空间有限；另一方面，1-2季度GDP增长率并不理想，要完成全年7.5%的目标外，下半年可能出台刺激政策。而且近期各地政府陆续放宽房产限购，房地产贷款利率也出现下降。于是，我在2070点布置多单，全部建完仓成本在2088点，一周左右时间，做完之后一直拿着，目前资金盈利到3300万元左右。”常杰说。

总结自己的交易心路，常杰说，期货操作不要多，一年赚两波，做好调研，做好数据研究，把这些做到位了，就可以了。人生道路和做期货的道路是一样的，有付出一定会有回报，遇到一点挫折在所难免，要坚定信念。

至于未来的目标，常杰表示，他在工作中结识了许多期货大佬，其中对他影响最大的还是叶庆均。“从10万元做到200多亿元，中途一度破产又东山再起，完全是凭借对市场的理解成功的，我觉得这是我努力的方向。”

从5万到10亿：期货界真实存在的6大暴富密码！

1. 杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）

背景：20世纪最传奇的股票与期货交易员，其经历被写入《股票大作手回忆录》。

暴富历程：

2. 保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）

背景：对冲基金Tudor Investment创始人，1987年股灾中一战成名。

经典战役：

3. 斯坦利·克罗（Stanley Kroll）

背景：商品期货趋势跟踪大师，著有《克罗谈期货策略》。

实战成就：

二、中国期货市场真实赢家经验

1. 傅海棠

背景：农民出身，2000年以5万元入市，2016年棉花期货战役盈利超10亿元。

核心逻辑：

2. 林广茂

背景：2010年棉花期货大牛市中，从600万做到20亿。

策略要点：

3. 叶庆均

背景：浙江系期货资金代表人物，2013年螺纹钢熊市中获利超30亿。

方法论：

三、真实交易者的共同特征

极端风险控制利弗莫尔：单笔亏损不超过总资金2%。傅海棠：浮亏超20%强制砍仓，即使基本面未变。信息获取优势保罗·都铎·琼斯：每年耗资千万美元购买卫星图像分析农作物产量。叶庆均：雇佣退役红马甲（交易所出市代表）获取交易席位行为数据。反人性纪律斯坦利·克罗：盈利时用利润加仓，亏损时立即停止交易。林广茂：连续3天盈利后强制休息，防止过度自信。工具革新西蒙斯（文艺复兴基金）：用隐马尔可夫模型预测商品期货波动率。国内量化团队：通过AI分析发改委文件语气词，预判政策力度。

四、对普通交易者的启示

警惕“暴富故事”真实顶尖交易者的年均收益率约30-50%，所谓“一年百倍”多为幸存者偏差。专注可复制方法傅海棠的调研法、克罗的趋势跟踪，均需数年深耕而非短期速成。接受亏损必然性保罗·都铎·琼斯：年胜率仅38%，但盈利交易的收益率是亏损的6倍。

期货市场真正的赢家，无一不是将一种方法论淬炼到极致，并承受过常人难以想象的挫折。正如利弗莫尔在破产四次后所言：“投机像山岳一样古老，因为人性永不变。”

85后期货高手常杰，300万一年盈利9000万

常杰，85后，目前就职于一家农产品数据提供商，是这个真实故事的主人公。

2013年3月，他怀揣20万元自有资金和280万元筹集资金踉跄入市，几经波折，至今已放大30倍至9000万元。

浮赢加仓、重仓出击是他成功的关键，但这背后是其对基本面透彻分析的自信。“也许是江浙人骨子里就有种敢打敢拼的魄力。

风险是亏10万元、收益是赚20万元的买卖十分划算，绝对值得去拼一场。但我们也不会盲目去打没把握的仗。”这是他经常对投资者说的。

01

现货出身，连遇贵人

在棉花一役中一战成名的“浓汤野人”林广茂，是交流时常杰口中最常提到的人物之一。“我们见过面，聊过行情、聊过人生，我觉得跟他挺像的。”常杰说。

现货贸易背景，是他俩的共同点之一。林广茂有中纺集团的背景，对棉花市场了解极深，常杰则有国际四大粮商之一—路易达孚的工作经历，这份工作让他对现货有较为深刻的了解，也培养了对期货市场的兴趣。

“我本科在吉林大学学习国际贸易专业，2012年毕业后第一份工作是在路易达孚从事期货风险控制。

当时认识的一个领导是路易达孚玉米贸易部总监，也是我的期货领路人。他能力很强，经常给大家开会，讲解平衡表、期货交易等知识，我经常会去旁听，从他身上学到了很多，也培养了对期货的浓厚兴趣，觉得这个东西来钱快，是个好东西。但不久他却要离开达孚，问我是否愿意追随。”常杰回忆说。

事后看来，离开路易达孚无疑是他人生一个转折点。当时，他在路易达孚的月薪是13000元，加上其他福利，年入30万元左右很轻松，生活上也比较优越，要放弃这份工作并不容易。

“但假如我不离开达孚，也许一辈子就这样了，我不甘心。为了学习期货，我最后决定跟领导离开达孚，转而来到上海的一家现货贸易企业。”常杰说。

对常杰而言，那位领导是其启蒙恩师，但他自己的努力也是成功的基石。

“除了期现货知识之外，如果有空，领导还会带我们出去调研农产品的产量、企业采购量等，然后教我们做平衡表。

在此后的两年多时间里，我天天跑到网吧里，看博弈大师的技术指标、历史价格，进行了系统性学习，基础都是在这两年时间打下的。”

常杰还回顾了大豆、棉花、菜粕、豆粕的牛市行情，分析了什么样的平衡表下会酝酿牛市。

当时的他很受启发，觉得如果能抓住一波牛市，对他的人生而言将是一次质的飞跃，而即使没抓住，赔的钱也就是那么一点。

他还年轻，输得起。

尽管怀抱梦想，日子过得忙碌而充实，但不可否认的是，这两年多的时间，正是常杰人生最为艰难的时光。

“当时工资只有3000元，连自己都养不活，经常要靠女朋友接济，心理落差很大。

可能也是应了那句话‘穷则变、变则通’，人越在低谷，越会想办法改变现状，这也更坚定了我学好期货的决心。”

于是，为了学习怎么做期货交易，他不断积累沉淀，并省吃俭用，同时努力工作让薪水有所提升，就为了攒点本钱入市。

时间一天天过去，他银行账户上的数字也一点一滴地积少成多。漫长的730天的日出而作、日落而息之后，终于积攒到了20万元，这让他有了入市的本钱。但令人意外的是，这20万元在他看来还是太少了。

之后，常杰从一个在英特尔工作的大学同学那里，以10%的年利息借来10万元，既是增加资本金，也给自己一个配资的概念。

但30万元对他来说还是太少。

幸运的是，他在长期的现货贸易中结识了不少对期货感兴趣却又不知道怎么操作的现货商。

“有一位从事玉米现货的张总，他想做期货，但又觉得没信心，我们关系很好，他对我也比较信任，就给了270万元，加上我已有的30万元，凑出了300万元的本金。”常杰说。

对做实业起家目前已家财万贯的张总来说，270万元并不是多大的数目，即使全部输光也无所谓，但这让常杰很是兴奋。“当时的想法是终于有钱了，开干！至于最后能做到9000万元的规模，张总和我都完全没有预料到。”

02

出师不利，反省蜕变

2013年3月，在现货市场上沉淀了两年的常杰终于怀揣“巨资”正式进入期货市场做交易。

他记得很清楚，自己第一次交易的品种是白糖期货，也正是这个“甜蜜的事业”，给当时摩拳擦掌打算大干一番的他，当头浇了一盆冷水。

这次打击几乎让他心灰意冷，并萌生了退出之念。

2013年1月8日，白糖期货价格反弹至5715元/吨的阶段高点之后直线回落，但进入2月份，便出现震荡企稳态势，3月15日开始，糖价突破上行，便连续收出阳线，技术形态走好，大有持续反弹之势。

“当时市场预期国家对白糖收储，我与多位现货商沟通，他们也都说收储可能性比较大，于是我重仓做多白糖。现在回过头看，几乎是买到了当时的高点。”常杰回顾说。

常杰对初出茅庐的第一战记忆犹新。3月22日，糖价日内回调之际，常杰重仓入场，在5530元/吨附近做多，仓位高达75%。

不料，入场后糖价便直线回调，短短两个星期，最低跌至了5286元/吨。

“刚入场账面便出现浮亏，1-2个交易日浮亏就有几十万元，但当时觉得还能回本，就抗了下去。结果浮亏越来越大，一个星期左右亏了接近150万元，觉得收储的利好应该是出不来了，只好砍仓。”

常杰坦承，白糖这一波做得十分煎熬，让他心理压力很大，150万元的巨额债务以后要怎么还，而且刚刚入市便遭遇这么大的打击，这让他开始觉得自己的能力不足以在这个市场上生存。

拿着剩余的150万元，常杰找到出资的张总，表示要把钱还给他，亏损的部分以后慢慢补上。令他意外的是，见惯风浪的张总只是微微一笑，安慰他“亏了没关系，你还有150万元本钱翻本，不如试试，就算都亏了也没关系！”

经此一役，常杰心态成熟了许多，谨慎了许多，他反思自己不能再像以前那样听消息、看形态操作了，而应该把品种的基本面弄得透透彻彻，成为行内人。当时常杰注意到，菜粕期货价格持续回调，同时菜油价格也在断崖式下跌，油厂遭遇“油粕”双杀，当亏损达到临界点，一定会酝酿一波逆转。

“做好实地调研、做好数据研究、农产品做好天气研究”是常杰经白糖一役后给自己规定的做交易前的必修课。

“为了研究菜粕，我把华南地区的油厂都跑了一遍，又把湖北的油厂跑了一遍。

结论是当时全球油脂处于弱势状态，如果菜粕不上涨，压榨菜籽每吨亏损将达到2000元，这是任何一个油厂都无法承受的，从油厂挺价的情况看，蛋白粕的增幅要明显好于油脂的增幅。

然后研究天气，根据相关报道，美国应该还会出现高温，结合收储政策预期，我便认为菜粕大有戏唱。而我已经错过了菜油从10000元跌到6000多元的行情了，不能再错过菜粕的上涨行情。”

2013年9月，常杰将剩余的150万元全部入场做多菜粕，在底部建仓的时候就已经是95%的重仓，入市价格是2100元/吨，正好是阶段底部。

此后常杰一路浮赢加仓，花了6个月时间，资金从150万元做到600万元。

和操作白糖期货不同，由于入场时机精准，抓住了阶段低点，“进去就盈利”，持仓压力很小，但是否适时止盈又成为一个大难题。

“7月份菜粕出现回调，心里挺慌的，当时账面浮盈已有300万元了，就犹豫要不要止盈出来。

就在犹豫的当口，又回吐了100万元。当时想，单子都拿这么久，才挣100个点，一点意思没有，而且我是看高到3000元，没到目标点位，想想就一直拿下去了，最终挣了1000多点出来。”

事后常杰总结自己的优点时说：“要说优点，就是坚持。想做什么事情就坚持去做，包括对自己判断的坚持，对期货事业的坚持。即使输了也别找借口，失败一次还有第二次，只要人在就没问题。”

03

连抓大牛，规模近亿

资金达到600万元之后，对于总是重仓出击的常杰而言就有了足够的安全垫。

一波菜粕行情之后，常杰又做了些棕榈油波段交易，来来回回亏了不少，到去年11月份，单账户的权益回撤到502万元左右。

“我现在根本不知道怎么去做风控，对我而言，资金回撤10-30%，我不心疼。我不是跟随趋势而是制造趋势。

我也喜欢逆市加仓，去做一些反人性的东西，我知道有些时候我会赔得比较惨，但这都无所谓，这个过程中，更多是人性的升华、价值观、道德观以及判断力的锻炼，即使是错的，我也认为赔钱是值得的。”

常杰对于自己的重仓、逆市加仓手法有着一定认识，知道其中风险，但也享受其带来的刺激感。

偶然中存在必然，常杰的这种重仓手法是建立在对品种基本面深刻剖析之上的，这也是他成功的关键。

去年12月，常杰深入分析天气和供需因素后，预计甲醇供应将趋于紧张，由此酝酿一波大反弹。

于是，在去年底甲醇行情爆发前的一个星期，常杰满仓进入，从2700元入场一直拿到3680元离场，权益迅速增长到1900万元。“在甲醇价格到了3680元后，直觉甲醇反弹行情差不多了，便反手做空甲醇，挣了300余万元走了。至去年12月20日左右，权益已经到了2200多万元了。”

为了解不熟悉品种的基本面，常杰往往会选择跳槽到相关企业。今年年初，常杰做空鸡蛋，发现行情正朝着相反的方向运行，在亏了100多万元后，常杰止损离场。

为了深入到鸡蛋行业，他辞去上海的工作，跳槽到武汉的一家农产品数据提供商，遍谒产业链上中下游的客户，深入分析平衡表数据，了解到“流感疫情”对鸡蛋供应造成的巨大冲击，预计鸡蛋期货将展开一波声势浩荡的大反弹。

于是，常杰反手做多鸡蛋期货1409合约，入场点位在4150元。当时因为2000万元资金入场很困难，就找到一位担任现货企业老总的朋友，让其公司所有人都开户放到他这儿，全仓做多鸡蛋，盈利1300个点，资金接近翻倍。

“后来有能力主导行情后，就开始高抛低吸，就是我所谓的制造趋势，到今年6月，资金接近6000万元。”常杰说。

除了商品期货之外，常杰也开始涉足股指期货，而他似乎总是受到命运垂顾。就在7月22日股指期货启动令市场惊叹“牛市来了”的反弹前夕，常杰早已重仓4000多万元潜伏入市，这一波盈利高达3300万元。

“之所以做多股指期货，一方面目前的点位已经很低，下跌空间有限；另一方面，1-2季度GDP增长率并不理想，要完成全年7.5%的目标外，下半年可能出台刺激政策。

而且近期各地政府陆续放宽房产限购，房地产贷款利率也出现下降。于是，我在2070点布置多单，全部建完仓成本在2088点，一周左右时间，做完之后一直拿着，目前资金盈利到3300万元左右。”常杰说。

总结自己的交易心路，常杰说，期货操作不要多，一年赚两波，做好调研，做好数据研究，把这些做到位了，就可以了。

人生道路和做期货的道路是一样的，有付出一定会有回报，遇到一点挫折在所难免，要坚定信念。

至于未来的目标，常杰表示，他在工作中结识了许多期货大佬，其中对他影响最大的还是叶庆均。

“从10万元做到200多亿元，中途一度破产又东山再起，完全是凭借对市场的理解成功的，我觉得这是我努力的方向。”

公众号，悦澜小课堂

其实想要做好期货也没有这么的难，找到有效的方法和工具可以帮助交易者。