Archive: 2025年9月11日

上海机场单日客流量连创新高,这些国家的游客来上海过年了

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2月3日,上海机场单日客流量达到41.2万人次(其中,浦东机场26.4万人次,虹桥机场14.8万人次),继2月1日达到39.8万人次,2月2日达到40.4万人次后,连续3天突破历史纪录。

春节期间接连打破历史纪录,背后是春节上海出入境旅客的爆发,而在刚刚过去的2024年,上海机场的旅客吞吐量时隔四年再次登顶全国第一。

连破历史纪录背后

根据上海机场集团的统计,2月2日(大年初五)单日,上海浦东国际机场的客流量达到25.9万人次,虹桥机场为14.5万人次。

按照以往的惯常,大年初五并不是返程高峰,这意味着后续几天上海机场的客流量有望再破历史纪录。

节中就破历史纪录,也与今年不少人在春节期间的出行方式变动有关。去哪儿大数据显示,春节期间,选择乘飞机节中出游量同比增一倍,大家出行更分散,也更灵活。其中七成以上节中出行的机票提前购买周期,缩短至3天内。

“超长假期,加上临时预订也有便宜机票,今年春节选择多次乘飞机出行的旅客明显增加。”去哪儿大数据研究院研究员蔡木子分析,往后,错峰出游返乡、预订提前周期变短、目的地更为分散,可能成为春节出行的常态。

根据上海机场集团的分析,今年春运以来,“冰雪游”“避寒游”旅客增长明显,跨国游需求旺盛,探亲流、学生流、旅游流重合,是上海机场航班量、客流量持续走高的重要原因。

1月28日(除夕)至2月1日(年初四),上海机场共保障航班起降1.2万架次(其中,浦东机场0.8万架次,虹桥机场0.4万架次),同比去年春节增长5%;保障进出港旅客184.7万人次(其中,浦东机场118.7万人次,虹桥机场66.0万人次),日均36.9万人次,同比去年春节增长6%。

而在整个春运期间(1月14日至2月22日),上海两个机场的航班量预计将达到9.3万架次(其中,浦东机场6.2万架次、虹桥机场3.1万架次),同比增长5.1%;旅客吞吐量达到1492万人次,(其中,浦东机场956万人次、虹桥机场536万人次),日均37.3万人次,同比增长8.4%。

针对春运探亲流、学生流、旅游流重合,首次乘机旅客和老年人等特殊旅客有所增加的特点,浦东机场在春运期间还优化了“申情初行”“申情相伴”等服务流程,虹桥机场“首乘手环”实现了机场问询柜台和航司值机柜台的全覆盖,首乘旅客、无陪老人等需要帮助的旅客可以在乘机时获得帮助指引和快速通道服务。

这些人在春节进出上海

那么,春节期间都是哪些人在进出上海?

飞猪数据显示,今年春节假期,上海的定制游订单量同比去年增长近3倍,线路游、租车订单量分别同比增长62%、41%,国内机票、国际机票、高星级酒店、接送机/站等也均录得同比双位数增长。其中上海迪士尼度假区、东方明珠广播电视塔、上海海昌海洋公园、上海野生动物园、豫园等是春节假期上海最热门的景区,今年春节假期,江苏、浙江、广东、安徽、四川等是前往上海旅游的热门客源地。

上海机场方面告诉记者,今年春运“冰雪游”“避寒游”的旅客增长明显,跨国游的需求也非常旺盛。去哪儿的统计也显示,从出国过年的客源来看,上海居民是名副其实的“全球过年通”。上海居民购买的春节期间出境机票量总数,位列中国所有城市之首;同比去年增幅达到57%,增幅在一线和新一线城市中也最高。

据上海边检总站的统计,从出境方向来看,跨境短途游仍为居民出境游的首选,其中约有60%的居民选择日本、泰国、新加坡、韩国为出境游目的地。从入境方向来看,不少海外华人华侨纷纷踏上归国回家路。预计1月28日(除夕)至2月4日(初七)春节假期期间,上海口岸出入境旅客总量将超过90.1万人次,日均近11.3万人次,其中上海浦东国际机场出入境旅客数量将达75.7万人次,日均接近9.5万人次。

而随着中国免签政策的持续优化,特别是在最新施行的“240小时”过境免签政策推动下,越来越多的外国人选择来华开启一场说走就走的旅行,上海也是主要的热门目的地之一。

携程数据显示,除夕及大年初一,上海的入境订单量同比去年增长超60%,入境上海的外国旅客主要来自韩国、日本、新加坡、美国、马来西亚等,而受到外国旅客欢迎的上海景区主要包括上海迪士尼度假区、东方明珠、上海中心大厦、豫园、黄浦江游船等。

根据去哪儿的最新统计,春节期间以上海为目的地,使用非中国护照预订的人群,排名前8位的国家是:韩国、美国、马来西亚、新加坡、日本、越南、泰国、印度尼西亚。

为了让外籍人士来华更加便利,上海浦东机场和虹桥机场已经在到达区域设立了3个外籍人员一站式综合服务中心,按照支付、文旅、通信、交通四大模块功能,为入境国际旅客提供服务指南,Wi-Fi设备租赁、手机SIM卡销售、外币兑换、移动支付等全方位、全天候、全覆盖的一站式综合服务。

2024年的最繁忙机场

而在刚刚过去的2024年,入境上海的外籍旅客也是爆发式增长的趋势。

据上海市人民政府网站信息,2024年上海边检总站共查验入境外籍人员456万人次,是2023年的两倍,其中浦东机场口岸入境外籍人员数量达389万人次,位居全国空港首位。免签入境外籍人员数量达167万人次,是2023年全年的4.7倍,来沪外国人数量排名前五位的免签国家依次为韩国、马来西亚、日本、澳大利亚和德国。

与此同时,从上海出境旅客的增长也非常明显。上海机场的统计显示,2024年前10月的出入境客流接近2900万人次,同比增长103%。

这与上海不断恢复和新增国际航线不无关系。整个2024年,各家航司在上海新增10个航点,加密了19个航线航班,恢复了8个航线航班,特别是中远程航线和“一带一路”沿线国家航线,其中,从上海飞往意大利威尼斯、法国马赛、巴林麦纳麦、俄罗斯喀山是全国首飞航线。目前,从上海机场出发可以通达全球48个国家,包括33个共建“一带一路”国家。

国内国际航线的加速恢复以及旅客量的增长,也令上海浦东机场时隔四年重新成为国内最繁忙的机场。

第一财经记者根据上海机场(600009.SH)每月披露的运输生产情况简报统计,2024全年浦东机场的旅客吞吐量达到7678.79人次,超过广州白云机场(600004.SH)官宣的7636.9万人次。

值得注意的是,2020年到2023年这四年,白云机场一直都是国内机场旅客吞吐量的霸主,而随着2024年结束,浦东机场最终以约42万人次的优势超过白云机场,霸主之位也在疫情后首次易主。

不久前,上海机场集团还披露了上海两场(浦东机场+虹桥机场)的旅客吞吐量超1.24亿人次,创历史新高,与此同时,2024年全年的货邮吞吐量达到420.6万吨,同比增长11%,全年跨境电商货物运输量也创历史新高。

据记者了解,目前上海机场还在进行扩建。2024年11月20日,四期核心工程航站区主体工程开工,标志着四期工程进入全面建设新阶段,预计建成后可满足2030年1.3亿人次的需求。

专访中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏:A股合理估值应在4000点以上,限售股转融通业务应被约束

刘纪鹏认为,出借限售股给机构作为融券券源,破坏了证券市场的透明性、公平性,违反了限售股的基本原则。

近期,监管层的“四箭齐发”彰显了活跃股市的信心和决心,无论是“优化IPO、再融资监管安排”“进一步规范股份减持行为”,还是“证券交易所调降融资保证金比例”,都在积极回应市场对活跃资本市场政策的关切。从A股走势来看,“政策底”向“市场底”的传导还在继续。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏认为,把实控者和第一大股东的持股比例限制到30%以内,有助于解决5200多家A股公司上市后的解禁减持压力,但出借限售股给机构作为融券券源,却破坏了证券市场的透明性、公平性,违反了限售股的基本原则。对于市场前景,刘纪鹏指出,“投资者无须太过担忧,预计中短期内还会有新一轮活跃股市的政策推出。”

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可以考虑创设“可流通底价机制”

本刊编辑部:8月底,证监会“四箭齐发”超预期利好集中发布,限制上市公司大股东和董监高的减持是重要内容。但9月以来,仍有个别上市公司大股东“顶风作案”减持股票,引发争议。

刘纪鹏:无论是上市公司存在破发、破净情形,还是最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的,控股股东、实际控制人都不得通过二级市场减持,这种限制性规定出台后,明显遏制了部分公司大股东恶意减持行为,被媒体称作最严格的减持新规,是有一定道理的。

现在有人说要进行第二次股改,把股价跟改革结合起来,归根到底还是要把股价拉起来。目前沪指3100点低于不少投资者预期,A股市盈率等指标长期处于较低位置。从这个角度,我们要想一些既符合国际规范、又尊重中国国情的措施。

目前来看,5200多家公司中大约有3800家是民企,很多采用了“2+1”的模式,即大股东是夫妻或亲属,再加一家作为关联方的私人公司,实控人股权占比较高。

证券市场需要培育的是有现代治理架构和理念的优秀公司,需要引导家族公司改造成现代公司,从根本上遏制减持冲动。

我和一些大型国企和民企都谈过,大家的观点都希望把实控者和第一大股东的持股比例能控制在30%以内。30%的股份怎么减持?减持就要输掉控制权。在股权调整的过程中,让第一大股东或实控人把精力放到做好上市公司上,而不是把注意力放在减持上,这是一个根本的指导思想的改变。把第一大股东的持股比例限制到30%以内,也同时有助于解决5200多家A股公司上市后的解禁减持压力。

二级市场上还可考虑创设“可流通底价机制”。上证指数现在是3100点,比如到4000点,一家公司股价如果现在是9元,就要涨到12元。上市公司如果达到一个较高的价位才能减持,也是一条有突破性的活路,把股价也结合起来,大家一起朝这个方向努力。

本刊编辑部:8月底的“四箭齐发”,力度远超预期,但从二级市场短期效果看,对比历史情况要弱很多,为什么?

刘纪鹏:“四箭齐发”体现了监管层非常希望能活跃证券市场、提升投资者获得感。另一方面,“超预期”就意味着和市场,特别是二级投资者的沟通互动可能少了一些。十多年前,我参加过股权分置改革的讨论,当时证监部门向全社会征求意见,前后收到3000多个方案和反馈,铺垫了很长时间,最终采用了“十送三”的对价改革方案,取得了较好的效果。这事给我们的启示是,战略上要在尊重国情的基础上大胆借鉴国际经验,并且更充分地和投资者互动。

本刊编辑部:近期,证监会还召开了“专家学者和境内外投资者座谈会”,就活跃资本市场、提振投资者信心的重点问题交流了观点。会上,证监部门领导重点谈到了哪些话题?

刘纪鹏:当天会议上,易会满主席主要谈到了四点问题,分别是:当前经济形势话题,业内外关注度很高的房地产话题,专业投资者和银行关注度较高的城投债务化解、财政话题,如何稳外资和吸引北向资金、激活民营经济的话题。这几个话题更多的从宏观经济的基本面、稳信心的高度传达了监管动向。

交易所改革需要提上日程

限售股转融通应被约束

本刊编辑部:今年是“全面注册制”之年,不少拟上市公司和机构理解为监管减少对融资的审核、更多依赖市场自发调节,因此全面注册制的实施将带来更多的上市机会。但8月份监管部门调整了融资节奏,IPO、再融资显著减少。此举令股民惊喜,业内却感到意外。

刘纪鹏:注册制的核心要素是“监审分离”。成熟的注册制下,一二级市场传导和联动效率很高。比如美股,去年以来二级市场行情低迷,IPO融资量就骤跌,供给压力减少后,二级市场的抛压减少,然后很快就大幅反弹了。但A股IPO和再融资节奏并没有因股市低迷而显著减少,2022年A股IPO融资量全球第一,只是在近期监管出手后才有所减少。如此情况说明,当前的注册制还有优化的空间。

沪深交易所是会员制机构。30多年来,会员单位几经变更,比如上交所当时的会员申银证券,后来变更为申银万国证券,经过几次合并,如今又变更为申万宏源证券。由于这种历史原因,交易所的市场化程度、融资审核效率和机制有待改进。

国际上的证券交易所的主流趋势是从会员制到公司制。近两年成立的北交所、广州期货交易所就没有继续沿用沪深交易所的会员制,而是采取了公司制架构;港交所也是公司制,还在港股上市,长期业绩和股价走势喜人。

此外,今年金融监管框架改革,证监部门从国务院直属事业单位调整为国务院直属机构,交易所的改革也有必要提上日程。借着从会员制、事业制,调整为公司制的机会深化注册制改革。比如人事层面,如果将来交易所的高管能采取市场化选聘,将进一步疏通交易所和二级市场的关系,弥合一级市场热、二级市场冷的温差,提升股民的获得感。

本刊编辑部:近期融券做空机制、限售股转融通机制引发不少争议,对此,您怎么看?

刘纪鹏:出借限售股给机构作为融券券源,破坏了证券市场的透明性、公平性,违反了限售股的基本原则,出借限售股的股东和高管本身对自家公司的价值不认可,而普通股民却被蒙在鼓里。应该立即叫停出借限售股的行为。

“平准基金”直接买股票必要性待商榷

优化红利税或是切入点

本刊编辑部:近期各界投资者都对“平准基金”寄予很大希望,2015年、2018年都有过相应救市举措。您认为,“平准基金”入市托底的可能性有多大?

刘纪鹏:2015年以证金公司为代表的“国家队”入市托底,背景是股市的大幅异常波动;2018年底,纾困基金的组建,则是少数民企遭遇了债务危机和股票质押风险。两次入市的前提都是股市出现了一定幅度的下跌,“国家队”入市后都取得了很好的效果,及时稳定了投资者信心,化解了风险。另外,港股“亚洲金融危机”期间,恒生指数大跌,监管部门也组织了“平准基金”,也就是目前的“盈富基金”。

现如今A股指数整体表现平稳,并没有出现类似2015年和2018年底的风险,因此对于一些舆论和分析师建议“平准基金”直接入市买股票的建议,我个人认为不是很急迫,反而还会带来一些信披和关联交易的问题和风险。

我个人建议,可以借鉴过去几年日本政府通过日本银行购买ETF曲线入市的方式,也是潜在的长线资金的潜在增量来源。日本央行直接购买ETF,既活跃了股市,也改善了商业银行持有的股权资产的价值,帮助修复商业银行的资产负债表。

本刊编辑部:对于进一步活跃证券市场的政策调整和优化,您还有哪些观点或建议?

刘纪鹏:工具箱里的工具还有很多。比如红利税,现在红利税率还有20%,所有分红的企业还要缴纳20%的税,这个税收是上市公司第一次缴纳赋税之后再缴一次税。从这个意义上来说,红利税也可以考虑在特定的时期减半征收或者是免除。

本刊编辑部:在您看来,A股的合理估值区间大概是多少?

刘纪鹏:当前估值严重偏低,上证指数至少3500点以上、4000点左右才是相对合理的估值。

本刊编辑部:两年多的震荡磨底行情,让不少满怀希望的投资者感到沮丧甚至考虑止损。您亲历了A股30多年的几次底部周期,对于我们的读者,您有什么建议?

刘纪鹏:既然已经持股到现在,就没必要割肉离场了。而且8月底“四箭齐发”的力度超出预期,说明国家对活跃资本市场的重视程度非常高,如果A股还没有脱离底部,后续肯定还会有第二波超预期政策的出台。

多维创新期权产品,浙企智御汇率波动

当前全球地缘政治风云变幻,人民币汇率呈现出更为显著的双向宽幅震荡态势,外贸企业汇率风险管理面临严峻的挑战。期权工具灵活性较高,可组合使用也可以个性定制,成为企业规避汇率风险的关键利器。在国家外汇管理局浙江省分局的悉心指导下,浙江外贸企业积极探索、勇于实践,灵活运用期权的多元组合与创新政策,持续优化自身汇率风险管理策略,展现出强大的市场适应能力。

引入多元产品,精准适配企业需求

相较于欧式期权,美式期权交割时点更加灵活,企业可在到期日前任一时点进行交割,这与浙江地区小微外贸企业“账期不确定性高”的业务实际高度契合。国家外汇管理局2022年明确新增人民币对外汇普通美式期权、亚式期权及其组合产品,为美式期权在市场中的应用开辟了广阔空间。

绍兴纳朵纺织品有限公司负责人坦言:“我们的订单收汇时间比较难估计,提前收汇的情况也时有发生。”浙商银行获悉该企业情况后,针对性地推荐买入美式期权产品,并充分运用政策优势,为企业减免高达70%的期权费。该企业负责人对此赞不绝口:“这款产品非常灵活,既为我们锁定了保底汇率,又可以在到期前灵活结汇,用于日常经营需求。”美式期权的引入,显著降低了浙江小微外贸企业使用期权工具的门槛,使其能够依据订单到款的实际时间,灵活、高效地完成结汇或购汇。中信银行、浦发银行等也纷纷拓展自身原有产品线,为企业提供美式期权选择。

创新组合策略,有效降低避险成本

期权不仅自身有丰富的组合,还能与即期、远期、掉期等其他工具灵活搭配,精准满足企业在不同市场环境下的汇率管理需求。近年来,随着市场行情的动态变化,众多新颖的搭配组合应运而生,为企业应对汇率风险提供了更为精准适配的选择。

通过期权与掉期的巧妙组合,可以将卖出期权费用用于优化掉期近端结汇汇率,精准契合当前结汇需求。浙江金三发进出口有限公司的负责人在尝试了中国银行推出的掉期+期权组合后,深表认可:“这个组合非常适合我们。我们近期刚想结汇,中行就向我们介绍了这个组合,可以让我们拿到更好的结汇价格。”该组合策略保障了企业的即期结汇需求,同时,即便未来期权未能执行,企业仍可凭借该组合获得可观的收益,为企业在复杂市场环境中注入了强大的信心。

为降低买入期权成本,绍兴越能科技有限公司采用了买入期权与卖出期权的组合策略。该策略是近期浙商银行创新推出的,策略可为企业短期结汇需求提供保底汇率,远期则可依据企业收汇情况和目标汇率合理配置卖出期权。企业无需支付期权费即能实现保值目标,显著降低了保值成本。

对于远期购汇需求,多倍期权组合能够有效优化未来购汇价格。杭州星普贸易有限公司是一家主营进口木薯淀粉的企业,每月购汇量相对稳定。鉴于今年以来美元兑人民币持续在 7.15 – 7.3 区间波动,杭州银行向其推荐“风险逆转期权 + 卖出看涨期权”组合,大幅降低了企业的购汇成本。

升级管理模式,全面提升服务体验

尽管期权工具优势显著,但在实际应用中,不少企业仍对期权产品认识模糊存在顾虑。为帮助企业深入了解期权工具的价值,各银行积极开展管理创新,拉近企业与期权工具的距离。

在降低期权使用成本方面,中国银行自2022年起率先推出“中小微防范极端汇率风险方案”并持续至今,以普惠方式让客户零成本体验买入期权“成本有限,收益无限”的独特魅力。农业银行等多家金融机构跟进,推出系列特色服务,为中小微企业应对汇率风险提供有力支持。

在提升期权使用效果方面,建设银行创新推出“双币宝”产品,将美元存款与期权有机结合,有效提升了美元存款收益,让企业切实感受到期权工具带来的实际效果。此外,该组合产品通过管理创新免除企业保证金,也无需占用授信。

在优化期权交易流程方面,浙商银行持续深耕技术创新,借助浙商交易宝平台,实现期权业务的线上化交易。企业只需提交电子申请书,即可便捷办理买入期权业务,显著提升了交易便捷性与服务效率。

光大证券可以怎么在网上操作开户?

现在在网上开户越来越方便,尤其是像光大证券这样的老牌券商,基本上只要你有一部手机,几分钟就能完成开户全过程。想炒股、买基金或理财的朋友,完全可以坐在家里就把账户开好。不仅节省时间,还不用跑营业部排队,特别适合年轻人和上班族。

下面我用口语化的方式给你讲讲光大证券网上开户的具体步骤,非常简单,一看就懂!

1. 下载APP:首先你得在手机应用商店下载“光大证券金阳光”这个APP,安卓和苹果手机都能找到。下载安装好以后,打开它准备注册。

2. 注册登录:打开APP后,点击“开户”选项,输入你的手机号,然后收到验证码。接着按照提示设置登录密码,完成账户的初步注册。

3. 提交身份信息:接下来你需要拍摄并上传身份证的正反面照,以及一张本人自拍照,用来核实身份。整个过程就跟自拍一样简单。

4. 视频见证和风险测评:上传完信息后,会有一段视频验证的流程,有时候是AI识别,有时候也可能需要你跟工作人员视频通话,过程很短。之后会让你做个简单的风险测评,确保你了解投资风险。

5. 等待审核,账户开通:所有步骤完成后,一般1~2个工作小时内就会审核通过,审核通过后你就能收到开户成功的提示,然后可以转入资金,开始交易啦!

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建信转债增强债券C (531020)

本基金在合同约定的范围内实施稳健的整体资产配置,根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势,判断当前所处的经济周期,进而对未来做出科学预测。在此基础上,结合对流动性及资金流向的分析,综合股市估值水平和债市收益率情况及风险分析,进行灵活的大类资产配置进而在固定收益类资产、权益类资产以及货币类资产之间进行动态配置,确定资产的最优配置比例和相应的风险水平。1、固定收益类资产投资策略针对各类资产的不同特性,本基金将市场细分为普通债券(含国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券等)、可转债、资产支持证券三个子市场,因此本基金的固定收益类资产投资策略将分为普通债券投资策略、可转债投资策略、资产支持证券投资策略三个方面进行阐述。(1)普通债券投资策略本基金采取自上而下的方法确定投资组合久期,结合自下而上的个券选择方法构建普通债券投资组合,投资所采用的主要投资策略如下:①债券投资组合策略本基金在综合分析宏观经济、货币政策的基础上,综合运用久期管理策略、期限配置策略、类属配置策略、套利策略等组合管理手段进行日常管理。I、久期管理策略本基金将债券市场视为金融市场整体的一个有机部分,通过“自上而下”对宏观经济形势、财政与货币政策以及债券市场资金供求等因素的分析,主动判断利率和收益率曲线可能移动的方向和方式,并据此确定债券投资组合的平均久期。当预测利率和收益率水平上升时,建立较短平均久期或缩短现有债券投资组合的平均久期;当预测利率和收益率水平下降时,建立较长平均久期或增加现有债券投资组合的平均久期。本基金建立的分析框架包括宏观经济指标和货币金融指标,分析金融市场中各种关联因素的变化,从而判断债券市场趋势。宏观经济指标包括GDP、CPI/PPI、固定资产投资、进出口贸易;货币金融指标包括货币供应量M1/2、新增贷款、新增存款、超额准备金率。宏观经济指标和货币金融指标将决定央行货币政策,央行货币政策通过调整利率、调整存款准备金率、公开市场操作、窗口指导等方式,导致市场利率的变动;同时,央行货币政策对金融机构的资金流也将带来明显的影响,从而引起债券需求变动。本基金将运用上述债券分析框架,预测利率变化趋势及债券需求变动情况,确定投资组合的目标平均久期,实现久期管理。II、期限配置策略本基金资产组合长、中、短期债券主要根据收益率曲线形状的变化进行合理配置。具体来说,本基金在确定债券投资组合平均久期的基础上,将结合收益率曲线变化的预测,适时采用跟踪收益率曲线的骑乘策略或者基于收益率曲线变化的子弹、杠铃及梯形策略构造组合,并进行动态调整。III、类属资产配置策略本基金资产在不同类属债券资产间的配置策略主要依靠信用利差管理和信用风险管理来实现。在信用利差管理策略方面,本基金一方面分析经济周期和相关市场变化对信用利差曲线的影响,另一方面将分析信用债市场容量、结构、流动性等变化趋势对信用利差曲线的影响,最后综合各种因素,分析信用利差曲线整体及各类型信用债信用利差走势,确定各类债券的投资比例。同时本基金将根据经济运行周期,分析公司债券、企业债券等信用债发行人所处行业发展状况、行业景气度、市场地位,并结合发行人的财务状况、债务水平、管理能力等因素,评价债券发行人的信用风险、债券的信用级别,对各类信用债券的信用风险进行有效地管理。IV、套利策略在市场低效或无效状况下,本基金将根据市场实际情况,积极运用各类套利策略对资产投资组合进行管理与调整,捕捉交易机会,以获取超额收益。A、回购套利本基金将适时运用多种回购交易套利策略以增强静态组合的收益率,比如运用回购与现券的套利、不同回购期限之间的套利等策略进行相对低风险套利操作,从而获得杠杆放大收益。B、跨市场套利本基金将利用同一只债券类投资工具在不同市场(主要是银行间市场与交易所市场)的交易价格差进行套利,从而提高债券投资组合的投资收益。②个券选择策略在个券选择上,本基金综合运用利率预期、收益率曲线估值、信用风险分析、流动性分析等方法来评估个券的投资价值。具有以下一项或多项特征的债券,将是本基金重点关注的对象:a、利率预期策略下符合久期设定范围的债券;b、资信状况良好、未来信用评级趋于稳定或有较大改善的企业发行的债券;c、在信用等级等因素基本一致的前提下,高债息的债券;d、在剩余期限和信用等级等因素基本一致的前提下,运用收益率曲线模型或其他相关估值模型进行估值后,市场交易价格被低估的债券;e、公司基本面良好,具备良好的成长空间与潜力,转股溢价率和纯债溢价率合理、有一定下行保护的可转债;f、在合理估值模型下,预期能获得较高风险-收益补偿且流动性较好的资产支持证券。(2)可转债投资策略可转债是指由公司发行的,投资者在一定时期内可选择一定条件转换成公司股票的公司债券。可转债同时具备了普通股所不具备的债性和普通债券不具备的股性。当标的股票下跌时,可转债的价格可以受到债券价值的支撑;当标的股票上涨时,可转债内含的期权使其可以分享股价上涨带来的收益。可转债的理论价值应该等于作为普通公司债券的基础价值加上内含的转股期权价值。可转债投资的收益主要来自两大块:转股价值和估值水平的提升,前者与正股价格紧密相连,后者与转股溢价率和隐含波动率等有着密切的关系。可转债收益与其正股收益有较强的相关性,同时可转债还有其自身特点,特定情况下其走势还可能背离正股的走势,因此,本基金在股票分析框架的基础上建立一套特定的可转债分析方法和投资策略。①行业配置策略本基金对可转债行业选择的分析是结合经济周期、股票市场和可转债本身估值特点等因素综合考虑,结合基金管理人对股票市场各行业的数量分化析,挖掘出特定时期下最优的行业并进行合适的配置。②个券精选策略可转债的理论价值应等于普通债券的基础价值和可转债自身内含的期权价值之和。可转债的基础价值,即纯债价值,本基金对该部分价值的计算与普通债券价值的计算方法一样,即按照债券市场相应的收益率水平将未来的一系列现金流进行贴现。可转债价值中的另一部分即期权价值的定价是可转债定价的核心,该部分定价涉及到对应正股的价格及其预期、可转债发行条款、该发债上市公司基本面特征、股价波动率等关键要素。本基金在分析期权价值的过程将结合定价模型(二叉树模型、修正的BS模型等)、市场定性分析(行业地位、竞争优势、治理结构、市场开拓、创新能力等)和定量比较分析(期权的可转债溢价率、隐含波动率;正股的P/B、P/E、PEG等),充分考虑市场各时期的特征,合理地给出可转债的估值。在合理定价的基础上,尽量有效地挖掘出具有良好投资价值的可转债进行投资。③分阶段投资策略在可转债发行和存续的各个阶段,由于品种本身的特征和属性,可转债的走势随市场环境会呈现出与股票市场正相关或相对独立的规律,这种规律仅在少数情况下受可转债的个性影响而不适用。因此,本基金将充分利用可转债各个阶段的特征,并结合个券的具体情况,适时运用分阶段投资策略。④买入并持有策略与股票市场类似,可转债市场存在着周期性的起伏波动。当股票市场持续下跌时,投资者容易过度悲观,可转债的期权价值可能被市场低估,表现为可转债的债券溢价率很低。本基金将在信用风险可控的前提下,买入债券溢价率较低的可转债,并坚持长期持有,以获取低风险稳定回报。⑤条款博弈策略通常情况下,可转债均设有一些特殊条款,如修正条款、回售条款、赎回条款等。修正条款给予发行人向下修正转股价格的权利,有利于提升可转债的期权价值,对投资者是一种保护条款,有时甚至能直接推动可转债价格的上涨;回售条款给予投资者将可转债回售给发行人的权利,对于投资者有保护作用,回售价格是判断可转债安全边际的重要因素之一;赎回条款给予发行人从投资者处赎回可转债的权利,如发行人放弃赎回权则会提高可转债的期权价值。本基金将充分发掘各项条款博弈给可转债带来的投资机会。⑥低风险套利策略由于可转债可以按照约定的价格转换为股票,因此在日常交易过程中会出现可转债与标的股票之间的套利机会。当可转债的转换溢价率为负时,买入可转债的同时卖出标的股票可以获得套利价差;反之,买入标的股票的同时卖出可转债也可以获得套利价差。当对可转债未来的转换溢价率有比较明确的趋势判断时,该种套利策略同样适用。在日常交易过程中,本基金将密切关注可转债与标的股票之间的对比关系,恰当的选择时机进行套利,以增强基金资产组合的收益。⑦分离交易可转债的投资策略分离交易可转债是一类特殊的可转债品种,与普通可转债不同的一点主要在于分离交易可转债在上市后债券部分跟权证部分实行分离交易。在分离交易可转债投资方面,本基金一般不主动从二级市场上买入权证部分,如果通过申购分离交易可转债而获得部分权证,本基金采取上市后尽快卖出的策略以降低权证高波动风险。在分离交易可转债纯债方面,本基金将综合分析纯债部分的信用状况、流动性以及与利率产品的利差等情况,以及分析可分离转债纯债跟股市之间的相关性,在此基础上合理评估可分离转债纯债部分的投资价值并作出相应的投资决策,力求在保持流动性的基础上为组合增强收益。(3)资产支持证券投资策略资产证券化是将缺乏流动性但能够产生稳定现金流的资产,通过一定的结构化安排,对资产中的风险与收益进行分离组合,进而转换成可以出售、流通,并带有固定收入的证券的过程。资产支持证券的定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。本基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上,对资产支持证券的交易结构风险、信用风险、提前偿还风险和利率风险等进行分析,采取包括收益率曲线策略、信用利差曲线策略、预期利率波动率策略等积极主动的投资策略,投资于资产支持证券。2、权益类资产投资策略(1)新股申购策略本基金将研究首次发行(IPO)股票及增发新股的上市公司基本面因素,根据股票市场整体定价水平,估计新股上市交易的合理价格,同时参考一级市场资金供求关系,从而制定相应的新股申购策略。本基金对于通过参与新股认购所获得的股票,将根据其市场价格相对于其合理内在价值的高低,确定继续持有或者卖出。(2)二级市场股票投资策略①行业配置策略基金管理人对宏观经济形势与政策、行业景气程度、上市公司代表性等方面进行研究,以此为基础,以投资业绩比较基准中各个行业的权重为参照,进行行业配置决策。各行业之间的预期收益、风险及其相关性仍然是制定行业配置决策时的根本因素,因而基金管理人的研究将围绕着对它们产生重大影响的因素或指标展开,主要包括各行业竞争结构、行业成长空间、行业周期性及景气程度、行业主要产品或服务的供需情况、上市公司代表性、行业整体相对估值水平等。通过对上述因素或指标的综合评估,基金管理人定期确定各行业的配置水平。②个股投资策略本基金在大类资产配置和行业配置下,通过对股票基本面的分析来精选个股。本基金的分析框架主要包括股票的价值性指标和成长性指标。价值性投资的核心思想是寻找市场上价值被低估的上市公司,具体指标包括:市盈率、市净率、市销率、股息收益率等。成长性投资的核心思想是寻找市场上未来能够高速成长的上市公司,具体指标包括:预期净利润增长率、中长期净利润增长率、内部成长率及历史增长率等。具体来说,本基金遵循如下投资步骤:I、对股票的风格特征进行评估,从股票池中选择成长与价值特性突出的股票。II、应用基本面分析方法,确定优质成长股与优质价值股的评价标准,在第一步选择出的具有鲜明风格的股票名单中,进一步分析,选出基本面较好的股票。III、根据市场环境确定成长股与价值股在股票资产中的配置比例,动态调整,以控制因风格带来的投资风险,降低组合波动,提高整体收益率。本基金可投资存托凭证,本基金将结合宏观经济状况、市场估值、发行人基本面情况等因素,通过定性分析和定量分析相结合的办法,精选出具有比较优势的存托凭证进行投资。(3)权证投资策略本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础,配以权证定价模型寻求其合理估值水平,以主动式的科学投资管理为手段,充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征,通过资产配置、品种与类属选择,追求基金资产稳定的当期收益。