印尼盾贬值带来的影响.doc
一、事件。 最新消息，印尼加大力度捍卫印尼盾应对此前持续下跌的印尼盾，在此之前，印尼盾下跌已创下1998年亚洲金融危机以来的最低水平，印尼央行资深副行长Mirza Adityaswara表示， 我们积极向市场提供美元，并购买印尼国债。 他补充说印尼盾已经跌破11500-12000的水平。印尼央行认为，汇率处在这一水平将有利于印尼进出口。 二、印尼盾贬值的原因。 分析人士认为，这次印尼货币贬值是“石油惹的祸。” 印尼作为东南亚唯一的欧佩克成员，拥有丰富的石油、天然气及其他可利用能源。长期以来，印尼靠出口石油和液化天然气赚取了大量外汇，促进了国家财政的改善和经济的快速发展。自20世纪70年代以来，印尼各届政府一直对国内燃料价格实行补贴政策，以减轻民众负担。但近几年来，印尼的石油储量和生产能力下降，导致出口逐年减少，进口增加。目前，印尼的原油产量每天不足100万桶，但国内需求量却在100万桶以上。据估计，2005年印尼每天的石油纯进口量将达到6.1万桶，全年的石油进口额将达到11亿美元。逐年增加的石油进口和居高不下的燃油补贴大大加重了国家的财政负担，也使预算赤字不断扩大。统计资料还显示，去年印尼对石油产品提供的价格补贴高达64亿美元，超出政府预算4倍以上。有人预测，今年印尼政府提供的补贴将攀至140亿美元，约占其国内生产总值（GDP）的2.4％，比去年高出1.1个百分点。8月底，国际原油价格一路攀升，超过了每桶70美元。受其影响，印尼国内燃油、电费及其相关商品的价格普遍上涨。汽车、纺织、钢铁、电信等能源需求大的企业由于成本增加不得不降低产量或裁减员工。而另一方面，为了保证燃油供应，印尼国营石油公司被迫动用大量美元进口石油，外汇储备不足，加之政府和私营企业还债以及市场的投机炒作，一时间美元需求突增，不少人盲目抢购美元，导致美元汇率急速攀升。 三、印尼经济的现状。 印尼的经济现状是政府头痛，人民不满。石油价格不断上涨，印尼国内投资环境没有改善，贪污腐败现象得不到有效遏制以及政坛内部的争权夺利等等，这一切问题都拖累着印尼的经济。 1、经济的一大问题。 印尼是盛产石油和天然气的国家，但由于印尼政府长期以来对国内石油消费进行补贴，造成石油市场扭曲。过去燃油的价格甚至比人们喝的矿泉水还要低，人们享受着低油价的好处，可这也鼓励了不法分子大搞石油走私的勾当。由于燃油价格涉及广大百姓的利益，多年来，维持或取消燃油补贴已成为印尼政府和印尼社会的一个极为敏感的难题。 印尼历届政府都曾经试图取消燃油补贴，终因受到广大民众的强烈反对而被迫放弃。近年来由于石油勘探和开发投资乏力，石油产量连续下降，印尼已成为石油净进口国。油价上涨非但没有增加政府收入，反而给政府财政增加很大负担。今年5月，为了减少补贴，苏希洛政府将燃油价格上调29%，刺激了物价全面上扬，遭至部分民众抗议，也为反对派利用。进入6月以来，国际石油价格上涨异常，每桶超过70美元，使印尼的财政不堪重负，也使政府陷入困境。 进一步减少补贴，提升燃油价格必将造成社会动荡; 不减少补贴，政府财政难于维持。 面对如此两难的处境，缺乏经验的苏希洛政府显得软弱无力，束手无策，给市场带来负面影响，削弱了市场的信心，使盾币一跌再跌，一度跌至一美元兑11800盾，为1998 年亚洲金融危机以来最低。 2、社会的一大顽症。 现任总统苏希洛是印尼第一位由直选产生的总统，去年10月以61%的绝对多数票当选。但他所属的印尼民主党只赢得国会6% 的席位， 在国会中占少数。其内阁是由代表各党派利益的人员组成。印尼目前尚处于民主转型期，相适应的法律体制尚未建立，游戏规制尚未形成，严重制约了总统和政府的运作效力，削弱了政府的决策能力。2005 年的政府财政预算至今尚未敲定并获得国会批准就是一例。贪污腐败是印尼社会的一大顽症，印尼社会上下深恶痛绝， 一致要求政府采取有力措施肃贪。苏希洛总统一上台，便把肃贪作为第一要务，四面出击，触及了部分党派和既得利益集团的利益。但相对于贪污腐败在印尼社会的根深蒂固，政府的肃贪措施显得苍白无力。肃贪尚未奏效， 赖以肃贪的执法部门及部分内阁成员又被揭发出存在严重的贪污现象，让反对派和社会其他力量可以凭借盾币贬值的机会传达出要求总统撤换其经济内阁部长的呼声，使执政不到一年的苏希洛政府面临巨大的考验。 3、经济好转的前提。 印尼民主转型过程中面临的相应法律制度的建立和完善、根深蒂固的贪污腐败等诸多问题很难在短时间内解决，需要有强有力的政府领导和持之以恒的努力，更需要建立廉洁高效的执法队伍、确立正确的反贪策略和方法才能奏效。这必将长期给印尼经济带来负面影响，并决定了印尼经济在一段时期内很难取得高速高效增长，发展会时起时伏。人们希望苏希洛政府能在实践中不断总结经验，逐步成熟，首先狠抓经济建设，改善投资环境， 促进内外资的投资信心，发展经济，减少失业， 同时团结各方力量，增强驾驭印尼复杂社会的能力，维持政府稳定和社会稳定，推进经济和社会的发展。果真如此， 印尼经济有望维持积极的发展势头， 苏希洛本人也有望连任。 四、印尼经济的走势。 今年10月1日，印尼的燃油价格上涨，它加剧了社会矛盾，冲击着经济的发展，使印尼逐渐复苏的经济又受打击。它所带来的消极影响估计至少会持续半年到一年的时间。 1、燃油补贴势在必行。 今年以来，印尼政府面临的急需处理的问题就是燃油补贴，这是个非常棘手的问题。提高油价，减少或取消补贴，势必遭到民众抗议，在野党派也会乘机发难，造成社会动荡。如果不取消补贴，且原油价格继续高涨，将会加重财政负担，也会带来非议。 虽然在印尼盾币贬值，投资和经营环境不佳，失业人口增加，人们对政府的信心降低的情况下，提高燃油价格的风险很大，但印尼国会权衡再三还是在今年9月27日审议并通过了政府的“提高燃油价格并补贴困难家庭”的提议。从10 月1日起印尼政府已经提高燃油价格，涉及面较广，平均涨幅126%。同时，印尼政府给贫困家庭每个月发放10万盾（合10美元左右）现金燃油津贴。 2、燃油价格上涨的影响。 在燃油涨价前一周内，印尼全国各地爆发了示威游行，规模最大的达数千人。除了少数地区爆发冲突外，大多数示威都很平静，而在加油站前则挤满了加油的摩托车队伍。 燃油价格的上涨，必将带动物价全面上扬，估计通胀会超过两位数，盾币将会继续贬值；燃油价格上调，也将带动其他生产要素价格上扬，使工业品综合生产成本提高，对出口产生消极影响；印尼制造业各种生产成本也会提高，印尼许多工业原料依赖进口，盾币贬值也使进口原料成本上涨。为了抑制通货膨胀，银行利率将不得不上调。银行利率调高，将抑制投资和消费，对生产、就业等不利。印尼经济的增长速度已经而且必将进一步减缓。当然调高燃油价格，将减少政府补贴，腾出部分资金用于发展支出；短期内盾币贬值也有利于出口。 3、印尼经济的发展仍然看好。 由于印尼以及邻国目前的经济状况比亚洲金融危机时已经有了改善，尽管遇到上述问题，印尼出现亚洲金融危机的情形的可能性不大，更不会对印尼邻国产生连锁反应。 因为经过多年的治理整顿，印尼经济的基本条件已经得到很大改善。印尼银行及金融机构整体情况已得到改进，政府债务也有改善，印尼盛产的天然橡胶、可可、咖啡、棕榈油等大宗经济作物，以及煤炭、锡、铝、金等矿产品，国际市场的需求增长，价格看好，出口情况良好，国内消费保持增长势头，内外资投资较去年有所上升，上半年印尼经济增长超过6%。综合分析，印尼经济仍将保持一定的增长速度。亚行等国际金融机构，对印尼经济的发展仍然看好，亚行预测印尼经济今年将增长5.6%。我们估计今年印尼经济按不变价格计算，将增长4.5～5.5%。 五、盾币贬值带来的影响。 1、对东盟国家的影响。 在这次石油价格变动中，不但是印尼国家饱受油价上升之苦，东南亚一些国家同样遭受油价上涨的痛苦。油价的持续上扬，泰国通货膨胀率正在快速上升，近日，泰国央行宣布将基本利率调高50个基点至3.25%，这是从去年8月份开始，泰国央行已经连续加息的第7次。目前的基本利率是近5年来的最高点。然而即便如此，泰国国内的通货膨胀率还是处于1997年亚洲金融危机以来的最高点。 新加坡资政吴作栋对印尼政府对股市和汇市大跌欲振乏力也忧心忡忡，担心油价高涨以及印尼因燃料成本节节上涨而面临的难关将“间接波及”新加坡。而菲律宾等国的金融脆弱性并不亚于印尼。财政收支失衡、外汇储备不足、政府对物价调控不力的问题依然存在。菲律宾日前公布的数据显示，8月该国CPI较上年同期上升了7.2%。马来西亚也同样受困于石油价格的持续高涨。该国总理近日发布声明，称将所有商用机动车的公路税调降25%，并承诺在年底之前不会再次提高燃料价格。今年以来马来西亚已经四次提高燃料价格，但是其汽油价格依然为东南亚地区的最低标准。 2、对亚洲金融的影响。 从诱发危机的原因看，印尼盾的贬值与当年泰铢的贬值是两种机制。印尼盾的贬值源于国际油价的持续上涨，是一种内部经济运行诱发的货币贬值，而1997年泰铢贬值则表现为外国投机者大量抛售泰铢购买美元而形成，在很大程度上是一种典型的货币冲击形成的金融危机。印尼盾贬值是否会酿成新的亚洲金融危机？需要看两个条件。 一是是否有国际投机资本介入？ 印尼盾贬值是否会酿成新的亚洲金融危机？条件之一是：有没有国际投机资本会利用这个机会来捣乱？ 上次亚洲金融风暴的起因，是国际投机资本看准了部分亚洲国家在国际收支出现持续逆差时开放金融与货币市场，所以这些国家的货币可以“一打就倒”，但是这次则不同。亚洲国家在1997年以后，通过扩大出口，增加了外汇储备。到2004年底，亚洲的外汇储备总计已达2.4万亿美元，差不多占了世界外汇储备的三分之二。当然这些外汇储备主要集中在日、韩和中国大陆及港台地区，但东盟主要国家的外汇储备与1997年相比也增加了很多。例如泰国的外汇储备到今年5月末已达到485亿美元，比上次金融风暴前的最高点390亿美元高出24%；即便是印尼，目前的外汇储备水平也比1997年高出近40%。 此外，出现1997年亚洲金融风暴的一个重要原因，是亚洲各国缺乏对付国际投机资本的经验。例如当年第一个受到袭击的泰国，开始自恃有390亿美元的外汇储备，对国际资本的投机活动并不在意，直到全部外汇储备都投放完了国际资本还不退，才发现问题的严重性，但是已经晚了。当金融风暴刮到香港时，香港货币当局吸取了泰国等国的经验，做了充分的准备，又有大陆的支持，与国际金融大鳄展开对决，就取得了胜利。到后来马来西亚政府干脆宣布放弃货币与金融开放政策，直接实行对货币与资本流动的管制。亚洲各国目前已经积累了对付金融投机的经验，国际投机资本再想来捣乱，就不那么容易了。印尼政府在此番发生货币贬值风潮后，不仅连续加息和提高燃油价格，还宣布了包括禁止银行间进行印尼盾交易在内的四项紧急措施，就是不给投机资本以机会。 第二，东亚地区各国在1997年金融风暴后，已经建立和不断完善了货币合作机制。鉴于1997年金融风暴中当泰国外汇储备基本见底时，IMF并没有出手援助，亚洲国家开始意识到必须依靠自己的力量来稳定货币，因此于2000年5月于泰国清迈，东盟与中、日、韩签署了“清迈协议”，着手组建亚洲货币互换机制。到今年5月末，货币互换合同金额已达395亿美元。由于东亚国家目前内部贸易比率已经高达57%，而东盟国家更高，已接近60%，如果油价继续上涨迫使东盟各国对美元的需求上升，这些国家完全可以通过货币合作机制，把大部分贸易转换成用东亚国家的货币进行，减少对美元的需求压力。由此看，在现阶段再次出现另一场亚洲金融风暴的可能性已经大大下降了。 二是国际油价是否会继续上涨。 是否会出现另一场亚洲金融风暴，还要看国际油价的走势，因为油价上涨是导致印尼盾贬值的直接原因。国际油价是否会继续上涨？首先要看是什么原因造成了目前的上涨势头。中国宏观经济学会常务副秘书长王建认为主要有两个。 一个是国际资本的投机活动。虽然从长期看，世界石油储量将会被耗尽，但是根据各方面资料分析，还得40多年，目前的情况还是产需平衡的。国际油价之所以会狂涨，是因为国际投机资本正在不断涌入国际石油期货市场。从未来看，由于发达国家的股市、房地产和欧元都没有上升动力，而吸纳了巨大资本量的房地产泡沫也可能破裂，国际资本将更加缺少投机机会，所以油价很可能继续向高位攀升。 另一个原因是美国的战略利益和操纵。美国经济目前面临的最大问题，是无法扭转持续扩大的贸易赤字，为此必须保持吸引足够巨大的国际资本流入美国，以弥补贸易逆差。而国际油价正是制造国际资本向美国流动的重要机制。因为油价是以美元计算的，油价越高，通过石油交易获得的美元就越多。从产油国组织看，油价上升，他们的美元收入也会增加，但是这些美元收入不会被锁在保险柜里，而是会放到美国的资本市场进行投资，中国的外汇储备也是一样。这也就是国际石油期货交易60%在欧洲，但是北美地区的石油投机活动却最剧烈的原因。 在以上两个因素推动下，国际油价的走势是继续上涨。东亚国家大都是石油净进口国，由于油价是以美元计价，国际油价的飚升必然会带动东亚地区的美元需求。单从石油进口依赖程度看，印尼还不是最坏的，直到目前也只有7%，而日本、“亚洲四小”和菲律宾的石油进口依赖率几乎为100%，印度超过55%，泰国接近80%，中国目前也有40%；在东亚国家中，目前只有马来西亚和越南的情况好一些，是自给有余。但是日本、中国和“亚洲四小”由于有充足的外汇储备，应付目前幅度的油价上涨还是游刃有余，所以油价上涨对亚洲的货币冲击，主要集中在东盟各国和印度身上。不排除在油价上涨到一定幅度后，比如到每桶100美元上下，部分亚洲国家会出现货币危机。但是比起上次亚洲金融风暴，如果出现货币危机也将是局部性的，而且主要会表现为这些国家的货币贬值
