上半年私募平均收益率扭亏但不足1%，“管理期货策略”垫底

上半年私募平均收益率扭亏但不足1%，“管理期货策略”垫底

2017年上半年证券类私募产品收益统计结果出炉，或许有投资者会感到悲喜交加。喜的是，绝大多数股票策略产品都赚钱了，但悲的是，所有策略的平均收益都跑输上证综指和深证成指。

根据私募排排网的统计，在2017年1月前成立且2017年6月有申报更新净值数据的私募基金（不包括分级子基金）产品共有8789只，从各大策略的分类收益表现情况来看，平均收益率在-1%到3%之间，总体平均收益率为0.79%。

平均收益虽然还不足1%，更是远远低于沪深两市上半年的累计涨幅，不过，和2016年的水平相比已经有了很大的进步。2016年全年证券类私募产品整体平均收益率为-2.39%，相比之下，半年时间已经增加了3.18个百分点，而且成功扭亏为盈。

其中，股票策略类私募产品的占比最高，约有6成被纳入统计范围的证券类私募产品都是实行这一策略。而这一种策略的收益情况也是最好的，半年度平均收益率为2.84%，跃居榜首位置。

资本市场上，常胜将军凤毛麟角，有意思的是，股票策略和管理期货这两大策略，在2017年上半年的表现正可谓是风水轮流转，排名正好颠倒了过来。

在2016年年度统计中傲视群雄的管理期货策略产品，以-0.81%的平均收益率在各大策略产品上半年收益排行榜中垫底。这样的成绩，与2016年全年统计时的22%相比，实在是相去甚远。而原本排名倒数第一的股票策略类产品，平均收益率则从-6.19%跃升至2.84%，从管理期货策略手中夺走了冠军宝座。

具体来看，期货市场上半年鲜见明显趋势，无论是多头还是空头，在这样“温水煮青蛙”的行情中都很难找到获利机会。根据私募排排网的统计结果，在2017年1月前成立且2017年6月有申报更新净值数据的管理期货私募基金有457只，其中，有271只产品亏损，即6成管理期货产品在上半年都是亏钱的。

这样的统计结果与月度表现相吻合。回想2016年上半年，管理期货类产品只有在1月份平均收益为负，另外5个月全部获得正收益，最高是4月份的4.29%。而在2017年上半年，平均收益就几乎都在围绕0上下打转，只有2月和6月平均收益为正，且最高仅有0.2%。

而实行股票策略的私募产品要多得多，有5258只，其中，有4803只产品在上半年实现正收益，占比超过9成。这意味着，绝大多数做股票策略的私募产品在上半年都赚钱了。

这样的收益结果，与沪市表现联系紧密。

在2017年上半年期间，沪市经历了一场小型“过山车”。1月至4月之间稳步上行，但在4月时失速下跌，先后失守3200点和3100点关口，直到5月中旬才开始止跌回升，从指数来看，上证综指从2016年底的3103.64点，震荡上行至6月30日的3192.43点，累计上涨2.86%。而深证成指也在2017年上半年一波三折，从10177.14点累计上涨3.46%至10529.61点。

也就是说，即使是表现最好的策略，产品平均收益率也是跑输沪深两市的指数累计涨幅。

不过，从下半年开始，股市明显看到回暖，市场人气在沪深两市指数的稳步回升中逐渐积攒。下半年的股票策略产品是否会迎来更强势的收益表现？

北京百亿级私募机构星石投资董事长江晖认为，A股市场的慢牛行情已经展开。经过两轮大调整和长达两年的修整，A股迎来了较好的配置时机，自2017年开始A股这场由于供给侧改善而带来各行各业ROE回升的“慢牛”已经循序展开，赚钱效应逐步凸显，为权益类投资机构创造了好的市场环境。而监管层关于金融去杠杆的调控主要是针对债券市场和房地产市场，并不是针对A股市场，因此权益类投资机构行业影响不大。A股市场已经在2015年率先于其他资产类别完成了去杠杆，估值已经回落到了历史较低水平。

利好积聚发力、长期资本看好……外汇储备规模稳定具有多重支撑 | 观察↓

央视网消息：国家外汇管理局9月7日发布数据，截至2025年8月末，中国外汇储备规模为33222亿美元。继6月末后，外汇储备规模再次站上3.3万亿美元关口，创近10年来新高。国家外汇管理局表示，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用推动外汇储备规模上升，中国经济运行稳中有进，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

33222亿美元 中国外汇储备规模稳中有升

截至2025年8月末，中国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅为0.91%。国家外汇管理局表示，8月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳介绍，从结构看，8月增量呈现“外汇+黄金”双支撑。受美国就业数据弱于预期影响，市场对美联储降息预期上升，美元指数下跌，我国外汇储备中的非美元资产估值相应抬升。此外，弱美元推动人民币汇率升值，带动外贸企业结汇意愿增强和海外投资者增持中国资产，这些因素共同促进了外汇储备规模上升。

外汇储备规模已连续21个月超3.2万亿美元

中国外汇储备规模已连续21个月保持在3.2万亿美元以上，也是继6月末后再次站上3.3万亿美元关口。中国经济运行稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，我国对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产吸引力不断增强，这些因素均有助于国际收支保持基本平衡，为外汇储备规模稳定提供支撑。

7402万盎司 央行已连续10个月增持黄金

最新数据显示，8月末，中国官方黄金储备为7402万盎司，约为2302.28吨，较7月末增加6万盎司，约1.87吨，央行已连续10个月增持黄金。

专家表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。在单边主义、保护主义加剧、多边贸易体制受阻的背景下，国际货币体系多极化加速。

未来，央行增持黄金仍是大方向，中国国际储备资产多元化将继续稳步推进。

光大证券研究所宏观联席首席分析师王佳雯表示，我国金融市场对外开放步伐加快，跨境资本流动趋于稳定，长期资本看好中国市场，为外汇储备增长提供了关键支撑。外汇储备规模持续增长有利于提振市场信心，是稳定人民币汇率的基本保障。

什么是外汇8

外 汇 市场 ， 也 称 为 “FOREX”或 “FX”市 场 ， 是 全球最 大的 金融 市 场 ， 其日 交 易 量达到3.2 兆 美 元 。 巨 大 的 交易 量， 使得任 何 一 个机 构 都 没有能 力 操 纵 这一 市 场 ， 价格 的走动 有规 律可循 ， 对普通的 投资 者 比 较公 平。 与 巨 大的 交易 量 相 比 ， 外 汇 市场 的 另 一 个显著 特 点 是 ， 这是 一 个 24 小 时永不 停 滞的 全球市 场 。 从美 东 时间 星期 日 下 午 5 点 ， 到 美 东 时间 星期 五 下 午 5 点 ， 外 汇市场 交易 每天从悉 尼 开始 ， 随 着 地 球的 转动 ， 全球 每个金融 中 心 的 营 业日 将 依 次开始 。24 小 时的 市 场 使得外 汇 交 易 者可以 根据 自 己 的 生活习 惯 安 排 交易 时间 ， 以 及 对每一时段发生的 经济 ， 社会和 政治 事 件所导 致的 外 汇 波 动 做出 反 应， 获得交易 机 会。 这也 是 为 什么 众多 上班族选择 炒 汇 的 原 因 之 一。 外 汇 交易 是 指 投 资 者利 用 货 币 之 间 兑 换率的 变 动 而 进行的 投 机 性买卖 。 您 可以 通过FOREX.com 提供的 网 上外 汇交易 平 台 直接进行 外 汇交易 。 对 于 汇市 投资 者来 说 ，最 好的 机 会总 是 交易 那 些 交易 量 最 大 的 货 币 ， 即 “主 要 货 币 ”。 今天， 85% 的 外 汇交易 是主 要 货 币 ， 包 括美 元 ， 日 元 ， 欧元 ， 英 镑 ， 瑞士 法郎 ， 加 拿大 元 和 澳大 利 亚元 。 外 汇 是以 货 币 对 形 式 交易 ， 每一 种 货 币 ， 都有 国 际统一 的 符 号 ， 例 如 ： 欧 元 /美 元 (EUR/USD) 或 美 元 /日 元 (USD/JPY)。 “外 汇 交易 ”是 买 入一 种 货 币 ， 同 时卖 出 另 外一 种 货 币 。 比 如 ，您 预测 欧元 /美 元 (EUR/USD) 将 升 值， 则 您 会买 入 EUR/USD，

期货策略平均净值增19% 对冲产品“中考”放榜(组图)

行情跌宕起伏的半年，给高净值投资者提供检验各类对冲套利策略产品的对冲系统性风险、把握市场机遇能力的良好窗口期。

私募排排网数据显示，泓湖重域有限合伙产品截至6月底的净值是1.7750，今年来净值增长率达37.60%，与宏观策略的其他对冲产品相比，位列第一。

这款产品成立于2011年9月底，特点是基于宏观分析投资于股票、基金、股指期货、商品期货等交易工具，从中获取资产增值和套利收益。基金经理梁文涛、李蓓都出身公募。

凯丰对冲一号也颇为凶猛。它的投资顾问是凯丰投资，产品成立于2013年2月5日，存续期10年。认购门槛100万元，采用有限合伙制形式，发行规模为6680万元，业绩报酬提取比例为24%。

截至7月5日，该产品累计净值达1.4550，即半年时间不到，增幅高达45.5%，而同期沪深300指数下跌了19.6%。该产品主要是在期货市场进行套利、对冲交易。国信证券的一份研究报告分析，产品整体收益特点在于，周收益大多数为正，且收益率为正的月份绝对值可观，从数量分布上呈现赢多输少的局面。

7款宏观策略的对冲产品中，3款今年上半年成立外，其余在上半年有完整业绩记录的产品中，平均净值增长率为14.27%。除了泓湖重域表现一枝独秀外，其它产品在4.93%至8.94%之间。

整体上看，宏观策略产品的平均表现，既跑赢上证指数，也高于股票型基金产品的业绩。海通证券统计显示，上半年公募股票型基金的平均净值增长率为5.66%，混合型平均净值增长3.82%。其中在326款开放式的股票型产品中，净值增长率在15%以上的有58款。85款混合型产品中也有11款的增长率在15%以上。

相对价值策略中庸

跑赢上述两项参照指标的对冲套利产品，除了宏观策略外，还有期货策略的产品。

私募排排网数据显示，21款管理期货策略的产品，几乎囊括了有限合伙、信托、公募一对多及券商集合理财等全部产品模式，其中有限合伙占比最多，占比高达67%。

上述阳光私募负责人就是采用有限合伙制形式发行第一期对冲产品。他表示，与信托等工具相比，有限合伙在股指期货、逆回购等工具使用，以及投资比例的限定上处理更灵活，但缺点是，投资者对有限合伙的的熟悉和认可度不如信托等产品。

本报不完全统计，共有7款期货策略的产品在上半年有完整的业绩记录，它们全部实现正收益，平均净值增长率高达19.44%。譬如采用有限合伙形式的觉慧基金产品，今年净值增长了44.62%，但规模较小，仅1380万元。

私募排排网研究员彭晓武分析，无论是股指期货，还是商品期货等品种，在6月波幅都很大，当时选择做空方向的产品，表现肯定优异。他也提醒投资者，不应仅凭产品业绩的表现而选择，要深入分析资金规模，对冲套利的策略等幕后支撑表现的原因。譬如资金规模越小的产品，获得高收益的可能性就越大，而随着资金增长，回报也会向均值回归。

与前述两类策略的对冲产品相比，相对价值策略表现略逊一筹。本报统计发现，在73款此类产品中，51款上半年有完整业绩记录，它们的净值增长平均值为4.75%，虽然跑赢同期指数表现，但弱于股票型基金。

其中有4款净值出现下跌，占比为8%，不过净值增长超过10%的也仅有4款，分别是慧泉量化对冲1号（16.44%）、慧泉量化专享1号（16.34%）、锝金一号（14.63%）和朱雀阿尔法1号（13.17%）。其余产品净值增长率多在3%至6%左右。

上述阳光私募负责人分析，相对价值产品对市场的走势基本是中性态度，利用股指期货等工具对冲市场系统性风险。这肯定要降低收益率的表现。挑选这类产品时，关键要分析它的长期业绩是否稳定增长，波幅是否稳定等。