个股期权的内在价值和时间价值.ppt

个股期权的内在价值和时间价值.ppt

时间价值 在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来的收益的预期价值。 在到期日之前，随着时间的推移，标的的价格向期权价值有利方向变化，虚值期权可能会转变成实值期权，实值期权的实值幅度可能进一步上升： 股票认购期权：股价未来进一步上涨； 股票认沽期权：股份未来进一步下跌。 一般来讲，期权的到期日越长，那么期权的时间价值也就越大。 期权的价值=内在价值 + 时间价值 内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。 该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议。上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本所不承担任何责任。 *-20 *-25 *-20 *-25 *-25 *-20 *-20 先来回顾一下之前课程中的例子： 股民程大叔认为X公司股票会上涨，但是又面临着进退两难的担忧: 买了——担心股价下跌，造成亏损！ 不买——担心股价上涨，错过机会！ 有了股票认购期权合约，解决了程大叔的烦恼： 股价上涨，行使购买权，获得上涨收益； 股价下跌，不行权，最多损失权利金。 股票认购期权：3个月后有权以10元/股买入X股票 到期日的情况： 如果市场价格高于10元（执行价），则行权，可获得收益； 如果市场价格低于10元（执行价），则不行权，没有收益，当然已经支付的权利金是不退还的。 在没有到期之前，程大叔的思考…… 现在股价 行权 价格 解释 （如果现在可以执行） 价值状态 12元 10元 如果现在立即执行权利，我就赚了 实值 10元 10元 现在执不执行都一样，不赚不亏 平值 8元 10元 执行权利对我不利，我不会执行 虚值 股票认购期权内在价值内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。（注意：仅是思考的结果）。 现在股价 行权价格 价值状态 内在价值 12元 10元 实值 2（正） 10元 10元 平值 0 8元 10元 虚值 0 对于股票认购期权（认为将来股票会上涨）来说： 实值：是指股票认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（市价 行权价格) 平值：是指股票认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（市价 = 行权价格） 虚值：是指股票认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（市价 行权价格） 思考：是不是虚值期权就没有价值呢？ 时间价值 一份3个月后到期的X股票认购期权，执行价为10元。 如果X股票现在的价格为8元，这个股票认购期权属于虚值期权； 如果到了3个月以后，如果X股价变为15元。那么X股票认购期权就从虚值转变成了实值； 对于认购期权来讲（看涨），随着时间的推移，股价可能上涨，这就是期权的时间价值。 在到期日之前，期权同时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了。 程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧： 卖了—担心股价会上涨，损失收益！ 不卖—担心股价会下跌，造成亏损！ 于是，程大叔在市场上买了一份以Y股票为标的的股票认沽期权合约。 股价下跌，获得行权价格与股价的差价，最多获得行权价格。 股价上涨，最多损失权利金。 股票认沽期权：3个月后可以20元/股卖出Y股票 到期日的情况： 如果市场价格低于20元（执行价），则行权，可获得收益； 如果市场价格高于20元（执行价），则不行权，没有收益，当然已经支付的权利金是不退还的。 在没有到期之前，程大叔的思考…… 现在股价 行权 价格 解释 （如果现在可以执行） 价值状态 18元 20元 如果现在立即执行权利，我就赚了 实值 20元 20元 现在执不执行都一样，不赚不亏 平值 22元 20元 执行权利对我不利，我不会执行 虚值 股票认沽期权内在价值内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。（注意：仅是思考的结果）。 现在股价 行权价格 价值状态 内在价值 18元 20元 实值 2（正） 20元 20元 平值 0 22元 20元 虚值 0 对于股票认沽期权（认为将来股票会下跌）来说： 实值：是指股票认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（ 市价 行权价格） 平值：是指股票认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（ 市价 = 行权价格） 虚值：是指股票认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（ 市价 行权价格） 思考：是不是虚值期权就没有价值呢？ 时间价值 一份3个月后到期的Y股票认沽期权，执行价为20元。 此时，如果Y股票现在的价格为25元，期权是虚值的。 到了3个月以后，如果Y股票的价格变为了15元，那么Y股票认沽期权就从虚值转变成了实值； 对于认沽期权来讲（看跌），随着时间的推移，股价有可能下降，这就是期权的时间价值。 在到期日之前，期权同时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了。 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值＝内在价值＋时间价值 内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益（仅是判断当时的情况）。 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值。 股票认购期权内在价值 现在股价 行权价格 价值状态 内在价值 12元 10元 实值 2（正） 10元 10元 平值 0 8元 10元 虚值 0 股票认沽期权内在价值 现在股价 行权价格 价值状态 内在价值 18元 20元 实值 2（正） 20元 20元 平值 0 22元 20元 虚值 0 *-20 *-25 *-20 *-25 *-25 *-20 *-20

非贸付汇流程（指定扣缴）（源泉扣缴）

1、电子税务局版非贸付汇流程（指定扣缴）（源泉扣缴）指定扣缴相关概念 根据中华人民共和国企业所得税法税法（中华人民共和国主席令第63号）第三十八条规定：“对非居民企业在中国境内取得工程作业和劳务所得应缴纳的所得税，税务机关可以指定工程价款或者劳务费的支付人为扣缴义务人。” 指定扣缴相关概念 根据中华人民共和国企业所得税法实施条例（国务院令第512号）第一百零六条规定：“企业所得税法第三十八条规定的可以指定扣缴义务人的情形，包括： （一）预计工程作业或者提供劳务期限不足一个纳税年度，且有证据表明不履行纳税义务的； （二）没有办理税务登记或者临时税务登记，且未委托中国境内的代理人履行纳税义务的； （三

2、）未按照规定期限办理企业所得税纳税申报或者预缴申报的。 源泉扣缴相关概念 根据企业所得税法第三条第三款，非居民企业在中国境内未设立机构、场所但有来源于中国境内的所得，或者虽设立机构、场所但取得的与其所设机构、场所没有实际联系的所得，其应纳的所得税，实行源泉扣缴，以支付人为扣缴义务人。 根据企业所得税法第十九条，非居民企业取得本法第三条第三款规定的所得，按照下列方法计算其应纳税所得额：（一）股息、红利等权益性投资收益和利息、租金、特许权使用费所得，以收入全额为应纳税所得额；（二）转让财产所得，以收入全额减除财产净值后的余额为应纳税所得额；（三）其他所得，参照前两项规定的方法计算应纳税所得额。源泉

3、扣缴相关概念 根据企业所得税法第三十七条，对非居民企业取得本法第三条第三款规定的所得应缴纳的所得税，实行源泉扣缴，以支付人为扣缴义务人。税款由扣缴义务人在每次支付或者到期应支付时，从支付或者到期应支付的款项中扣缴。 根据企业所得税法第四条第二款，非居民企业取得本法第三条第三款规定的所得，适用税率为20。根据企业所得税法实施条例第九十一条，非居民企业取得企业所得税法第二十七条第（五）项规定的所得，减按10%的税率征收企业所得税。业务流程概况非居民组织临时登记境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案核定利润率及指定扣缴义务人非居民企业所得税指定扣缴申报对外支付税务备案（电子化）税务机关后续管理支付

4、金额5万美元以上非居民增值税扣缴申报非居民组织临时登记法定源泉扣缴申报对外支付税务备案（电子化）税务机关后续管理源泉扣缴合同信息采集非居民增值税扣缴申报支付金额5万美元以上指定扣缴实操路径：电子税务局首页国际税收业务套餐非居民组织临时登记也可通过：首页综合信息报告身份信息报告非居民组织临时登记一、非居民组织临时登记输入“纳税人名称”，源泉扣缴的非居民企业选是，点击验证。（1）若系统中已存在登记信息，则您可直接使用该识别号进行合同备案或扣缴申报，无需再重复申请；（2）若非居民信息有变化，您可选中对应的记录，点击“确认”后直接在界面上进行修改；（3）登记的信息非您需要付汇的纳税人，您可点击关闭，为

5、非居民新增登记，系统会为该非居民赋予新的识别号；（4）若系统未查询到已登记的非居民，您可直接在界面上采集非居民的信息。一、非居民组织临时登记继续录入其他信息后提交（1）隶属关系选“其他”（2）纳税人所处街乡与主管税务所（科,分局）填报扣缴义务人信息，注意相互对应一、非居民组织临时登记预览填报信息，确认无误后提交一、非居民组织临时登记受理通过，可下载打印税务事项通知书一、非居民组织临时登记受理完毕，获得非居民纳税人识别号一、非居民组织临时登记路径：首页税费申报及缴纳申报辅助信息报告境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案居民企业信息非居民企业信息填完发

6、包方或劳务受让方情况、承包商或提供劳务方（非居民）情况，其他情况三项均选择“否”。点击下一步。二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案继续填报合同信息注意项目情况、合同签订日期、是否支付标准等行次二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案“是否支付标准”选择“是”，该栏次可支持字符型，适用于开口合同；“是否支付标准”选择“否”，该栏次仅支持数值型，适用于闭口合同。根据非居民承包工程作业和提供劳务税收管理暂行办法(国家税务总局令第19号)第五条第三款规定：“境内机构和个人向非居民发包工程作业或劳务项目的，应当自项目合同签订之日起30日内，向主管税务机关报送境内机构和个人发包工程作业或劳务项

7、目报告表、合同、税务代理委托书复印件或非居民对有关事项的书面说明等资料。”如签订合同日期超过30日，系统自动阻断二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案上传附报资料预览提交确定二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案选择下载打印二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案下载税务事项通知书及境内机构和个人发包工程作业或劳务项目报告表二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案二、境内机构和个人发包工程作业或劳务项目备案完成备案路径：首页综合信息报告身份信息报告非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定输入查询条件，查询到对应合同，点击下一步三、非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定下拉选择项目

8、名称，选择从事行业，六项情况均选择“不合格”；交易方信息及合同信息系统自动带入，仅供浏览，不可修改。三、非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定上传附报资料预览提交确定注：合同需有中文翻译件，注明服务内容三、非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定提交成功三、非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定在电子税务局首页“事项进度”中，可查询事项状态，当状态为“受理通过”时，点击“详情”。三、非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定在弹出的窗口中点击“下载打印”三、非居民企业所得税核定及扣缴义务人指定三、核定利润率及指定扣缴义务人根据国家税务总局关于印发非居民企业所得税核定征收管理办法的通知（国税发201019号）

9、第五条规定：“税务机关可按照以下标准确定非居民企业的利润率：（一）从事承包工程作业、设计和咨询劳务的，利润率为15%-30%；（二）从事管理服务的，利润率为30%-50%；（三）从事其他劳务或劳务以外经营活动的，利润率不低于15%。税务机关有根据认为非居民企业的实际利润率明显高于上述标准的，可以按照比上述标准更高的利润率核定其应纳税所得额。”四、非居民企业所得税指定扣缴申报路径：电子税务局首页税费申报及缴纳企业所得税申报扣缴企业所得税报告表（2019年版） 扣缴义务类型选择指定扣缴，显示查询条件，录入条件后查询，选择到对应合同。四、非居民企业所得税指定扣缴申报继续填报主管税务机关指定扣缴情况，

10、保存，申报注：（1）“支付金额”为实际对外付汇金额 （2）申报日期距“支付日期”超过7日，将产生滞纳金 （3）如需享受税收协定，因在指定扣缴下，系统不支持填报非居民纳税人享受协定待遇信息报告表，需至办税服务厅单独申报非居民纳税人享受协定待遇信息报告表。四、非居民企业所得税指定扣缴申报五、非居民增值税扣缴申报路径：首页税费申报及缴纳其他代扣代缴、代收代缴申报 申报方式选择按次申报。五、非居民增值税扣缴申报弹出窗口提示“是否属于非居民扣缴增值税业务”，点击“是”。自动跳出合同选择窗口，录入查询条件后，选择对应合同。五、非居民增值税扣缴申报在代扣代缴、代收代缴明细报告表依次录入增值税及附加行次。 五

11、、非居民增值税扣缴申报切换至代扣代缴、代收代缴报告表确认填报信息后保存、申报路径： 首页证明开具服务贸易等项目对外支付税务备案录入境内支付人信息六、对外支付税务备案（电子化）点击“选择合同信息”，自动弹出合同信息选择窗口，录入查询条件后，选择对应合同。六、对外支付税务备案（电子化）录入境外收款人信息和合同信息注：点击“切换名称”可切换中文、英文名称六、对外支付税务备案（电子化）点击“修改”，在弹出的窗口填报“已付金额”、“本次支付金额”等信息。六、对外支付税务备案（电子化）保存、上传附报资料、预览后提交。六、对外支付税务备案（电子化）提交成功后，点击下载打印六、对外支付税务备案（电子化）凭编号

12、及验证码至银行办理付汇手续六、对外支付税务备案（电子化）携带相关资料至管理所进行复核：1、加盖公章的合同或相关交易凭证2、申报表及完税凭证3、企业所得税扣缴义务通知书4、服务贸易等项目对外支付税务备案表5、实际对外支付的交易凭证 6、其他相关资料七、税务机关后续管理源泉扣缴实操同“指定扣缴”一、非居民组织临时登记路径：电子税务局首页国际税收业务套餐新建合同也可通过：首页税费申报及缴纳申报辅助信息报告非居民合同信息采集及变更二、源泉扣缴合同信息采集选择合同项目类型，确定二、源泉扣缴合同信息采集输入非居民纳税人识别号，录入合同信息，预览后提交。“是否支付标准”选择“是”，“合同金额”可支持字符型，

13、适用于开口合同；“是否支付标准”选择“否”，“合同金额”仅支持数值型，适用于闭口合同。二、源泉扣缴合同信息采集提交后受理通过，点击下载打印二、源泉扣缴合同信息采集二、源泉扣缴合同信息采集获得税务事项通知书及源泉扣缴合同采集及变更回执三、法定源泉扣缴申报路径：电子税务局首页税费申报及缴纳企业所得税申报扣缴企业所得税报告表（2019年版） 扣缴义务类型选择法定源泉扣缴，显示查询条件，录入条件后查询，选择到对应合同。三、法定源泉扣缴申报选择申报所得类型及代码，继续填报法定源泉扣缴情况，保存，发送注：申报日期距支付日期超过7日，将产生滞纳金三、法定源泉扣缴申报*如享受税收协定，请先在12行下拉选择再填报减免税额，并填报非居民纳税人享受协定待遇信息报告表四、非居民增值税扣缴申报五、对外支付税务备案（电子化）六、税务机关后续管理同“指定扣缴”56THANK YOU

上市9年股价涨幅超百倍 腾讯造了多少亿万富翁？

股价上370港元 员工发帖称“7年坚持买公司股票，工资虽屌丝但资产过亿”

腾讯造了多少个亿万富翁

腾讯公司是2004年6月登陆香港联交所，当时的发行价是3.7港元，上市后腾讯股价的走势一直保持上涨态势，到2006年6月最高到18港元左右，两年赚4倍已经是相当不错的收益率，因此有些投资者开始卖出股票，落袋为安。这些卖出腾讯股票的投资者恐怕没想到，难得的一个发财机会就这样错过了，接下来两年腾讯股价涨势更猛，到2008年6月升至70港元，两年又涨了大约4倍。

微信5.0发布后，腾讯公司股价再次迎来利好，昨天开盘一度冲高至380港元，这个价格与9年前腾讯刚上市时的3.7港元相比，涨幅超过100倍。互联网公司的高成长性给其股东带来了丰厚的投资收益，但也让后来的投资者有些“恐高”，因此不少投资者开始思考，到哪里去找下一只“腾讯控股”？

腾讯股价曾震惊香港股神

腾讯公司是2004年6月登陆香港联交所，当时的发行价是3.7港元，上市后腾讯股价的走势一直保持上涨态势，到2006年6月最高到18港元左右，两年赚4倍已经是相当不错的收益率，因此有些投资者开始卖出股票，落袋为安。

这些卖出腾讯股票的投资者恐怕没想到，难得的一个发财机会就这样错过了，接下来两年腾讯股价涨势更猛，到2008年6月升至70港元，两年又涨了大约4倍。

但是，故事还远远没有结束，紧接着的2009年腾讯股价大飙升，从50港元左右蹿升到170港元，一年就涨了3倍多。就连香港股神曹仁超来内地演讲时，也对腾讯的股价表现惊叹不已，同时他也相当遗憾自己没有抓住这只大牛股。

2010年和2011年，腾讯股价起起落落，没有怎么出彩。直到2011年年底，腾讯股价迎来新一轮上涨，而且是从160港元附近一路上涨到380港元，最近的20个月中，只有6个月的k线收阴，强势表现让人咂舌。

腾讯造就了多少亿万富翁

腾讯股价站上370港元后，其员工在微博上发了个段子：“前天听到一个真实传奇：腾讯有个老员工，每月收入除必要开销外全部买公司股票，不管涨跌，坚持了7年，生活俭朴，只有夏利车一辆，全家租房，工资一直很屌丝，目前资产过亿。”

不过这个传奇经不起推敲，即使这位老员工的股票都是以3.7港元的价格购入，资产过亿意味着他的成本也有百万港元。每年能拿出近15万港元来投资的人，想必绝非屌丝，更何况这位老员工的股票是逐月购入，平均持股成本肯定高于3.7港元。

段子归段子，但腾讯上市9年来的确造就了大量亿万富翁，多数是在腾讯创业阶段就担任要职的员工，比如目前活跃在投资界的曾李青，今年宣布退休的陈一丹等，而腾讯CEO马化腾更是凭借467亿元的财富荣登中国首富宝座。

腾讯员工透露，2005年以前加入腾讯的员工基本上都有期权，他们中的很多人如今身家也都在千万级别，在此之后的基层新员工既没股票也没期权，因此腾讯股价上涨并没有给这些人带来多大的实际收益。

临近到期期权时间价值明显衰减

受上证50ETF期权价格超跌反弹带动，昨日，50ETF认购期权合约多数继续维持上涨，认沽期权合约则整体下行。截至收盘，主力合约中，平值5月购3100合约收盘报0.1199元，涨0.0108元或9.9%；平值5月沽3100合约收盘报0.0885元，跌0.0074元或7.72%。

成交方面，昨日，期权共计成交43012张，较上一交易日减少1846张。其中认购期权成交量继续明显高于认沽期权，分别为27742张、15270张，认沽认购比率继续下降至0.55。持仓方面，期权共持仓161354张，较上一交易日增9094张，成交量/持仓量比率降至26.7%。

银河期货期权部表示，波动率方面，周二5月期权合约隐含波动率整体小幅上升，区间为34%-59%。其中，平值5月购3100合约隐含波动率为39.53%；平值5月沽3100合约隐含波动率为40.02%。此外，标的上证50ETF的20日历史波动率小幅回落至29.86%。

值得注意的是，目前距离5月期权合约到期还有两周时间。海通期货期权部提醒投资者，由于期权合约时间价值衰减已愈加明显，尤其是深度虚值期权合约，以5月认购3500合约为例，昨日期权标的50ETF上涨0.61%，而期权合约价格却下跌22%。另外，两个深度虚值认购期权合约价格也有不同程度的下降。对于认沽期权来说，由于深度虚值认沽期权合约价值已所剩无几，卖空深度虚值认沽期权的潜在收益甚至不及手续费，所以其价格的微幅波动意义已不太大。

对于后市，光大期货期权部刘瑾瑶认为，经历上周大跌，50ETF积聚反弹需求，加之受央行降息利好和新股申购资金大量释放提振，50ETF价格近几日震荡回升。预计50ETF短期将维持震荡偏强走势，上方承压前期高点3.3元一线。操作上，建议投资者可以构建牛市价差策略。比如买入1张认购期权，同时卖出1张到期日相同行权价更高的认购期权。该策略最大亏损为净权利金，而最大盈利=两个行权价格的差额-净权利金。例如，投资者可以考虑买入一张5月购3100合约，付出权利金1199元；同时卖出一张5月购3300合约，收取权利金749元。

而基于对后市行情走势的判断，海通期货期权部推荐：一级投资者：构造备对开仓策略，在行情达到3.300点前平仓(包含期权和标的物持仓)出局；二级投资者：如同一级投资策略；三级投资者：卖出2.9元认沽合约、3.5元认购合约，构建宽跨式组合。