Archive: 2026年1月13日

【钉题库】2023基金从业考试零基础备考攻略，金融门外汉记得看！

2023年基金从业全年考试计划已经正式发布啦！今年只有一次统考想要顺利取证的同学可要好好准备了，本篇文章将全方位带你基金从业考试，重要的考试讯息和详细备考攻略看这篇文章就够啦！全文7000+的备考攻略，看到就是赚到哦~

那么在文章正式开始之前，先简单的说明一些个人的情况，之前的文章说过我曾经短期备考基金从业和证券从业，并且顺利通关上岸，所以对于如何备考基金从业考试也是很有发言权的（骄傲ing~），那么这篇文章将结合自己多年对基金从业资格考试的理解，给正在备考的同学一些建议，帮助大家尽量少踩坑！

一、2023年基金从业考试资讯

在正式备考之前呢，需要对本年度的考试安排有一个详细的了解，在了解考试时间之后还需要知道自己可以参加哪一场考试，然后再进行备考。2023年度基金从业考试一共组织了4次考试。

1、考试场次安排

（1）2023年度基金从业人员资格考试拟在全国45个城市举办4次。

（2）董监高水平评价测试和基金经理法律知识考试拟在北京、上海、成都（仅举办董监高水平评价测试）、深圳举办12次。

2、具体考试时间

专场与统考区别：专场面向行业机构已任职人员，统考面向社会无行业限制，满足报考条件都能够报考，并且今年只有一次统考，大家不要错过考试时间了！！！！

3、考试地点

北京、天津、石家庄、太原、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、烟台、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、银川、西宁、呼和浩特、大连、青岛、宁波、厦门、深圳、乌鲁木齐、佛山、苏州、徐州、赣州、金华、温州、泉州、珠海、拉萨等45个城市举行

4、预计报名时间

目前官方并未发布具体的报名时间，所以大家可以先不用急着报名，等到官方的报名信息发出之后再报名，虽然目前不知道详细报名时间，但是可以根据2022年的报名时间推测。

【2023年基金从业考试安排表】

二、基金从业报考小贴士

在对于本年度的考试安排有了详细的了解之后，等到报名通道开启就直接报名啦，那么关于基金从业报考又有什么需要注意的呢？

1、详细报名流程

在正式报名之前，需要根据报名条件判断自己是否满足，然后再进行报名。

【报名条件】

（一）报名截止日年满18周岁； （二）具有高中以上文化程度； （三）具有完全民事行为能力； （四）中国证监会规定的其他条件。

【报名流程】

第一步：登录考试报名平台：证券投资基金业协会

第二步：进入协会页面后，点击“从业人员管理”

第三步：进入从业人员管理页面，点击“考试报名”

第四步：进入基金从业考试报名页面，点击“个人登录”

第五步：进步报名页面，没有账号可点击“注册”按钮，有账号可直接输入账号登录

第六步：注册账号时，填写个人基础信息（请如实填写）

第七步：确认注册信息无误

第八步：注册完成后，返回用户登录页面，输入密码和验证码即可登录

第九步：登录成功，选择“正式报名”

第十步：阅读报名须知，并确认

第十一步：填写相关报名信息，请如实填写

第十二步：信息填写成功后，点击“开始报考”，选择报考批次

第十三步：选择考试区域，建议就近报考

第十四步：选择报考科目

第十五步：确认报考信息无误并缴费

2、具体考试内容

【考试科目】

基金从业考试科目有3科，分别是科目一《基金法律法规、职业道德与业务规范》、科目二《证券投资基金基础知识》、科目三《私募股权投资基金基础知识》，在这三科中，科目一是必考的内容，另外两科任选一科参加考试并通过即可，建议三科都过。

（1）想做证券投资基金（公募），就考科目一+科目二；

（2）想做股权投资基金（私募），就考科目一+科目三。

【考试题型及题量】

基金从业考试题型全部都是选择题，但是出题也有各种花样，有普通单选题、组合型单选题，还有可能有3道左右综合型单选题，整体考试并不难，每个科目的题量都是100题，总分100分，达到60分就算合格。

【考试时长】

基金从业资格考试单科考试时间为120分钟。

3、如何顺利拿证

基金从业资格考试只要达到60分就算合格，并且基金从业考试两个科目可以分开考，单科成绩的有效期为4年，在4年内通过另一科的考试即可，所以对于考生来讲还是很有好处的，有充足的时间可以备考另外一科考试。

考生在通过基金从业资格考试之后，可以按照相关要求申请基金从业资格合格证书，各位要注意哦：基金从业资格合格证书≠基金从业资格证书，想要顺利取得基金从业资格证书，需要通过所在机构向中国证券投资基金业协会申请执业证书，也就是说，通过考试的各位考生们可以凭借基金从业两科成绩合格证，由所在机构为通过考试的基金从业人员申请注册基金从业资格。(考试合格证可在基金业协会考试查询页面打印)，一般是由单位的人力资源部来负责的。

并且基金业协会不接受个人申请，由此可以得知，想拥有基金从业资格证书需要先找到有证书申请资格的就业单位就业。

4、基金从业资格申请流程

· 基金从业资格证书申请机构

基金从业资格可申请机构包括公募/私募基金管理人、商业银行(含在华外资法人银行)、证券公司、期货公司、保险机构、证券投资咨询机构、独立基金销售机构以及中国证监会认定的其他机构。

· 机构申请注册流程

(一)首先机构向基金业协会申请从业人员管理系统账户，然后机构资格管理员通过管理平台为从业人员申请注册基金从业资格;

(二)个人提交注册申请→机构审核→内部公示→机构提交→协会受理→外部公示→取得证书;

(三)鉴于银行机构从业人员较多，依据银行人员管理架构，暂设置四级系统管理员，由总行申请会员账户，分配给相关业务部门或下级分行，分行再分配账号给支行，相关业务部门或支行分配账号给个人，由个人提交申请。

机构如需申请申请从业人员管理系统账户，需首先成为中国证券投资基金业协会普通会员。

· 没有证书的话成绩会失效吗？

通过基金从业考试之后，取得的成绩有效期为4年，如果在有效期内完成过注册，那么从离职期算也是四年有效。总得来说，成绩是否有效，没有注册的考生看考试时间，注册过的同学看离职时间。

那么就有同学要问了，如果在4年内没有进行就业，成绩失效之后是不是要重新参加考试？

对于成绩过期的同学来讲，解决这个问题主要有两个办法，二者任选其一就可以了：

①重新参加基金从业资格考试 ②补齐近两年的后续培训30个学时，无论过期多久都只用学够30学时 三、备考前的准备-学习资料

在备考正式开始之前，大家可以先将学习的资料准备好，避免在正式备考时找资料浪费时间，接下来就仔细给大家讲解一些基金从业的辅助资料。

【基金从业考试大纲-基金法律法规】

首先，基金业协会在今年并未发布新的考试大纲和书籍，所以目前不用担心版本的新旧问题，2022年的考试范围、内容大概率不会有变动，所以大家可以放心的按照旧版本的大纲和教材进行备考。

考试大纲的一个重要作用就是给考生明确了基金从业的考试范围，做了明确的展示，考生可以根据考试大纲看出考试的侧重点，所以对于零基础的同学来说是非常有用的。

【计算题公式专项】

在基金从业的考试中，会涉及到一些计算题，但是这也是很多同学头疼的内容，对于计算题可以说是看书全会，做题全废，完全不知道怎么办才好，所以大家在备考的时候就可以准备一份公式大全，直接进行学习，做题时套公式就可以了。但是千万不要想着放弃这部分计算题，备考不易，多拿一分是一分！

【考前速记手册-证券投资基金基础】

很多有金融基础的同学，习惯在考前才开始突击学习，当然这样学习下来的效果肯定并不好，所以还是建议大家认真备考，那么备考基金从业，不论你是小白还是有基础，不论你是考前突击还是全程备考，都可以准备一份速记手册，平时坐地铁、公交都可以拿出来背一背，篇幅不长，总是能够记住一些知识点的。

【基金从业数字大全-私募股权投资基金】

那么大家都知道，在基金从业考试的三个科目当中，均会涉及到一些数字类的知识点，有可能是时间、年份、金额、资产等，并且往往这部分内容总是会记混淆，最容易出现张冠李戴的现象，所有由此可见有一份数字大全是非常重要的，将重要的数字内容进行归纳整理，有空就可以拿出来看一看、背一背，到考试前总能记住，当然还需要通过不断的做题去巩固这部分知识点。

四、如何备考基金从业资格考试

在准备好备考资料之后就可以正式开始备考了，接下来我将结合自己多年对基金从业资格考试的理解，给各位同学一些备考建议，帮助大家尽量少踩坑！

1、基金从业3个科目如何搭配

首先就是如何去选择基金从业的3个科目，大家都知道基金从业的考试科目有三科，分别是分别是科目一《基金法律法规》、科目二《证券投资基金基础知识》、科目三《私募股权投资基金基础知识》，但是顺利拿证只需要通过其中的两科，其中科目一是必考科目，所以很多同学都不知道是选科目二，还是科目三，那么接下来就简单给大家分析一下如何搭配这三个科目。

（1）就业方向

如果以后想从事证券投资基金（公募）这方面的工作，那么就可以选择科目一+科目二；同样，如果以后不想从事证券投资基金，而是想从事股权投资基金（私募）这方面的工作，那么就可以选择科目一+科目三。

总的来说呢，建议大家选择科目二，因为证券投资基金的就业范围要大很多，毕竟大家考证都是为了能够工作，那为什么不选择一个范围大的呢。而且基金从业的是可以单科报考的，也就是说，可以先报考科目一，然后在科目一的成绩有效期内通过科目二的考试，单科成绩的有效期是4年。

但是往往一些好的公司，会要求你三科全考，所以大家可以自行斟酌。

（2）考试难度

在科目二与科目三当中，科目二的难度要比科目三高一些，并且科目二的设置更加趋于理科性质，涉及基金投资交易和结算，有基金估值、费用、会计等多项计算内容；但是科目三与科目二相比，它更简单，计算内容更少。

所以大家可以结合自己的一个学习情况去选择合适的科目进行备考。

2、掌握科目特点，科学学习

在确定自己所要报考的科目之后，就正式开始备考啦，那么先来看看每个科目的特性，然后根据科目特点制定学习计划，这样学习才更有针对性。

（1）基金法律法规

全称《基金法律法规、职业道德与业务规范》，从科目的名称就可以看出来，这个科目的内容偏文科，较简单，主要以基础概念、分类、原理为主。

科目一考试目的是为了提升基金从业人员合规合法意识，提高职业道德与执业规范水平，所以本科目考察的知识点主要是一些概念性问题以及一些行业法规条文。

在备考时要注意的是这个科目虽然难度不大，但是考察范围广，知识点比较琐碎，需要考生背诵记忆的内容很多，所以备考时要注重理解，不要死记硬背，并且在考试的时候，往往存在多个知识点结合形成一道题进行考查的现象，那么在备考时就要求考生对于知识点一定要理解记忆清楚，特别是对于一些易混淆的知识点更要多进行巩固。

（2）证券投资基金基础知识

科目特点偏理科，会涉及到很多的计算题，内容更专业，考察目的是为确保基金从业人员掌握与了解基金行业相关的基本知识与专业技能，具备从业必需的执业能力，所以偏重实操，考察考生计算分析等综合应用能力。

这一科目的难点主要在于计算题部分，但是计算题的考查其实就是课件中给出的一些固定公式，备考时可以通过日常练习的做题，掌握好计算公式，然后学会举一反三，那么考试时计算题就不是问题了。

（3）私募股权投资基金基础知识

和科目一一样，偏文科一点，法律条款较多，一些专业术语和基本概念较少，学习起来也比较容易，这一科目要求考生具有较强的理解能力和记忆能力，考试内容更加贴近私募从业人群。具体的学习方法可以参考科目一。

3、网课教学，备考更高效

备考基金从业资格考试，不论你是否有金融基础，想要顺利通关上岸，我都建议大家去学习网课，因为但从科目来讲，虽然科目一和科目三难度不高，但是会涉及到很多需要背诵的内容，如果仅靠死记硬背的方法，不仅学习效果不好，还很容易忘，所以就需要学习网课，通过老师的专业讲解，对知识点进行深刻的理解之后再进行记忆，并且在备考人群中还有很多零基础的同学，就更需要学习网课，基金从业中会有很多专业的名词，小白如果不懂的话做题就会很难。

那么如果你选了科目二，偏理科的科目，难度大，考试内容偏重实操，考察考生计算分析等综合应用能力。所以就更需要去学习网课了，因为这部分的内容更加重要，有很多计算题，单靠自己一个人闷头学习，学习效率实在是不高，并且网课老师不仅会很详细的讲解知识点，还会在讲课的时候告诉考生哪部分是重点内容，按照章节对重要考点进行精讲，梳理知识点，帮助考生对教材、大纲的常考点进行快速掌握，从而达到高效学习的目的。

4、题库刷题，涨分神器

很多同学在备考的时候都会采用刷题的方式，我可以这样说，刷题贯穿了整个备考过程，因为你学习完每一章节的知识内容就需要去做对应的章节题巩固、然后学完每一科的内容就要做预测演练来检测学习效果、之后还要不断的做历年真题、考前押题来查漏补缺，总之呢，对于备考基金从业的同学来说，题库是非常重要的。

最首先的就是题库的题量，不管多少，最起码题量需要坚持到考试之前吧，然后就是推荐电子题库，因为如果是电子题库，那么平时一些零碎的时间就可以来刷刷题，电子题库使用起来不限地点，打开手机就能用，这样每天做一点、学习一点知识，总能学完吧，最后就是题库的板块构成，大家在选择题库的时候要选择那种结构清晰明了的题库，能够一眼就知道这部分题属于哪一个板块，不然就会出现题库题目混乱，做错题想知道具体的知识模块都找不到的现象。

五、基金从业备考节奏规划

最后就是备考基金从业时的备考节奏安排，大家不论备考任何考试之前，都要先做好备考计划，科学的规划自己的备考时间，然后按照计划循序渐进的学习，那么整套基金备考流程规划下来，也就3个阶段。

1、第一阶段—打好基础

零基础的同学一定要注意基础的重要性，只要基础打得扎实，之后的学习就不成问题，那么在第一阶段就可以开始学习基金从业的课程了，这一阶段可以适当的将时间留长一点，不要一味的图快，打好基础很重要，学习的时候还可以将备考资料放在旁边，一边听网课一边在资料上进行标注，老师讲到的重点要着重记录，这样在之后进行复习时就可以直接翻出来看。

自学备考的同学也可以制定一个学习计划表，严格要求自己，并在不断学习的过程中，结合自己的学习情况去调整计划的内容，达到学习效率的最大化。

2、第二阶段—刷题巩固

所谓巩固，就是通过不断的刷题、翻书、刷题、翻书去查漏补缺，在这样一个循环的过程中找到自己知识点薄弱的地方，然后去学习对应的内容，同时还可以将一些知识点的总结资料拿出来背诵，补全自己的知识体系。

第二阶段主要就是巩固自己所学的知识内容，那么就是不断的刷题，所以各位同学就需要注意了，千万不要为了刷题而刷题，也不要执着于做难度很高的题，在将基础的知识掌握扎实之后，在去研究更深层次的题目。同时在刷题时也要善于去思考出题者的意图的思路，通过做历年真题的方式，找到一个出题的模式，这样对于考生自己也是大有裨益的。

3、第三阶段—准备冲刺

第三阶段主要就是做真题和模拟题，在做题的过程中如果发现有不懂的知识点，就赶紧返回去重新学习课程，已经懂的部分可以直接跳过，或者用倍速进行学习，没有听清的部分就拖回去多听几遍。

同时还可以打开题库中的【错题巩固】这一板块，将错题再重新做一遍，并对照相应的知识点进行反复学习。

那么以上就是关于2023年基金从业备考的全部内容了，考试本身并不难，只要坚持到底、认真学习，就一定能通过考试的，各位同学加油吧！

预祝大家都能顺利通过今年的基金从业考试哦！

创业百科：股权激励与期权激励的区别是什么

股权激励与期权激励的区别是什么，在什么情况下采取哪一种比较有效？相信这是不少创业型公司所头疼的问题，于是，今天我整理了一部分关于股权激励和期权激励的知识，供大家分享和 巩固一下基础知识！ 懂得小伙伴直接跳过，不懂的请仔细阅读！

一、股权激励和期权激励定义

股权激励：股权激励，是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。

(举例：公司现在准备股权激励，说的2万一股，2000起购，要走的话按溢价的40%算，那么，假设一共100股，2万元/股，公司总估值200万。入股起步金额2000元，每2千可以买0.1股。离开公司时，退出价格为未来估值的40%（比如估值到2000万了，总股数还没变，折合20万元/股，那么退出价格是8万元/股）。

期权激励：

期权激励，就是企业所有者向经营者提供的一种在一定期限内，按事先约定的价格购买一定数量的企业股份的权利。期权激励的主要对象为企业的主要经营者，原则上是董事长、总经理。这是一种“现代”的使企业实现“双赢”的激励机制。

二、为什么要进行股权激励？

目前，股权激励的模式多种多样，主要是企业为了激励和留住核心人才，而推行的一种长期激励机制。有条件的让渡激励对象部分股东权益，使其与企业结成利益共同体，激励其为企业发挥更多的能力和更大的价值，从而实现企业的长期目标，也使其自身获得更高的经济回报。

三、股权激励有哪些模式？

1.业绩股票

是指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。

2.股票期权

是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票，也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制，且需激励对象自行为行权支出现金。

3.虚拟股票

是指公司授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。

4.股票增值权

是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。

5.限制性股票

是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制，一般只有当激励对象完成特定目标（如扭亏为盈）后，激励对象才可抛售限制性股票并从中获益。

6.延期支付

是指公司为激励对象设计一揽子薪酬收入计划，其中有一部分属于股权激励收入，股权激励收入不在当年发放，而是按公司股票公平市价折算成股票数量，在一定期限后，以公司股票形式或根据届时股票市值以现金方式支付给激励对象。

7.经营者/员工持股

是指让激励对象持有一定数量的本公司的股票，这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或者是公司补贴激励对象购买的、或者是激励对象自行出资购买的。激励对象在股票升值时卖出可以受益，在股票贬值时卖出会受到损失。

8.管理层/员工收购

是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司的股份，成为公司股东，与其他股东风险共担、利益共享，从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构，实现持股经营。

9.账面价值增值权

具体分为购买型和虚拟型两种。

购买型是指激励对象在期初按每股净资产值实际购买一定数量的公司股份，在期末再按每股净资产期末值回售给公司。 虚拟型是指激励对象在期初不需支出资金，公司授予激励对象一定数量的名义股份，在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励对象的收益，并据此向激励对象支付现金。

以上9种模式各有特点，需要创业者认真体会，方能领悟其中奥妙，运用自如。 由此可见，期权激励（Stock Option Incentive）是股权激励的一种典型模式，其实是针对公司高层管理人员报酬偏低、激励不足的现象，在公司中进行的有关股票期权计划的合同，以期能够更好地激励经营者、降低代理成本、改善治理结构。

四、如何进行期权激励？

期权激励的授予对象主要是公司的高级管理人员，他们在公司中具有举足轻重的作用，他们掌握着公司的日常决策和经营，因此是激励的重点；另外，技术核心骨干也可以是激励的主要对象。

比如，授予高管一定数量的股票期权，高管可以在某时优先按约定的价格购买公司股票。当公司股票价格高于授予期权所指定的价格时，高管行使期权购买股票，再以当前价卖出，从中获利。因此，高管都会有动力提高公司内在价值，从而提高公司股价，从中获得更高回报。

五、详解期权激励有哪些特点

期权激励的表现为合同。该合同下，公司承诺分期按一定价格将股份卖/发给某人。因为价格是一定的，只要公司的潜在价值可能增加很多，期权就值钱。

另外，期权激励更灵活得多：很多因素都可以计算在内（例如如何分期、行权价格、行权期限、对转让的限制）、对任何人可以多次给，还可以先让董事会或股东会授权预留一定数目的期权（先约定好企业可以为期权目的增发多少）。

六、期权、股权哪个更有吸引力？

综上所述，可以看出，期权激励的受奖励人一开始并不是企业的股东，对企业管理没有投票决策权，仅对企业日常经营具有管理权，但是受奖励人有成为企业股东的可能性，这就基于在签订期权奖励合同时的条款，如果在符合该条款的前提下，受奖励人购买了企业的股票，那么就从普通员工晋升为股东，如果持股比例达到相当高的比例，也可能改变企业管理层结构。

股权激励（按提问者的说法特指直接给予奖励人股票的情况）是一种投资，也是对企业所有权的部分享有。它可以使拥有者在企业股票市场价上涨时获得回报，同时股权也说明了拥有者和企业之间是利益共同体，可谓同呼吸共命运。

比较之后说明，股权激励是一种长期激励，使受奖励人和企业紧密联系在一起，容易激发他的工作潜能。相比之下，期权激励给受奖励人所带来的归属感要略低一些，可能出现行驶期权激励获利就另谋高就的现象。

七、股权激励魅力十足

再回归到整体的股权激励计划来说，实施股权激励，有利于企业稳定和吸引优秀高管和技术能人。实施股权激励机制，一方面可以让员工分享企业成长所带来的收益，增强员工的归属感和认同感。 另一方面，当员工离开企业或有不利于企业的行为时，将会失去这部分收益，这就提高了员工离开公司或犯错误的成本。同时，股权激励对企业外部优秀人才也具有相当高的吸引力，还可以聚集更多优秀人才加盟，使企业不断发展壮大。

作为领头人要根据不同激励的特点和作用，有针对性的合理的对受奖励人实施激励，方可达到理想的效果。

今天的创业百科知识就整理分享 到这里，以后会不定期的整理分享基础知识，希望能帮助到大家！同时也欢迎大家在评论区里把自己想要弄明白的知识给说出来，小编会把自己懂的写出来，分享给大家，自己也能学到东西，不断进步，创业也是一样只有不断吸收新知识才能走的更远！

股票期权计划

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

股票期权（Stock Option）

什么是股票期权

股票的期权交易是70年代才发展起来的一种新的股票交易方式，在美国的普遍使用是在90年代初期。

股票期权一般是指经理股票期权(Employee Stock Owner，ESO)，即企业在与经理人签订合同时，授予经理人未来以签订合同时约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权，经理人有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市价和行权价之间的差价，但在合同期内，期权不可转让，也不能得到股息。在这种情况下，经理人的个人利益就同公司股价表现紧密地联系起来。股票期权制度是上市公司的股东以股票期权方式来激励公司经理人员实现预定经营目标的一套制度。

所谓股票期权计划，就是公司给予其经营者在一定的期限内按照某个既定的价格购买一定公司股票的权利。公司给予其经营者的既不是现金报酬，也不是股票本身，而是一种权利，经营者可以以某种优惠条件购买公司股票。

股票期权是应用最广泛的前瞻性的激励机制，只有当公司的市场价值上升的时候，享有股票期权的人方能得益，股票期权使雇员认识到自己的工作表现直接影响到股票的价值，从而与自己的利益直接挂钩。这也是一种风险与机会并存的激励机制，对于准备上市的公司来说，这种方式最具激励作用，因为公司上市的那一天就是员工得到报偿的时候。比如一家新公司创建的时候，某员工得到股票期权1000股，当时只是一张空头支票，但如果公司搞得好，在一两年内成功上市，假定原始股每股10美元，那位员工就得到1万美元的报偿。

股票期权的类型

美国会计原则委员会第25号《意见书》将股票期权可以按照其计划条款的不同，分为典型的期权、不确定的期权、涉及次级股票的期权、股票增值权以及混合与可选择的期权5种类型。凡是在授权日就明确行权价和股票数量的，属于典型的期权；凡是在授权日尚不明确行权价或股票数量，或两者都不明确的，则为不确定的期权；凡经营者具有将一定的次级股票交换成普通股股票权利的，就是涉及次级股票的期权；凡规定经营者只能享受授权日的股价总额与行权价总额之间增值额的，即为股票增值权；而混合与可选择的股票期权，是指经营者通常可以在企业提供的多种权利中选择一种，各种权利一般会同时存在或存续的期间不同。

股票期权还可分为限制性股票期权、合格的股票期权、不合格的股票期权和激励性股票期权四种类型。限制性股票期权一般是公司以奖励的形式直接向经营者赠送股份，而经营者并不需要向公司支付什么，其限制条件在于当行权者在奖励规定的时限到期前离开公司，公司将会收回这些奖励股份。合格的股票期权一般享有税收方面的优惠，当行权者以低于市场价的价格购买公司股票时，他不需要对差价部份所享有的利益交税;当行权者出售股票时，他所获取的“超额利润”(购买价与市场价之差加上因股票升值所获利之和)只需按长期资本收益交税，而在欧美这种税率最高不超过20%。不合格的股票期权与合格的股票期权的区别在于，它要对购买价与市场价之差的部分在当期按当时税率缴纳所得税。激励性股票期权是为了向经营者提供激励，其形式不仅有着多样性，而且支付和行权方式也因企业不同而不同。但它一般具有税收优惠的特点，从而与合格的股票期权有某些相似性。

股票期权的特征

一般股票期权具有如下几个显著特征：

1、同普通的期权一样，股票期权也是一种权利，而不是义务，经营者可以根据情况决定购不购买公司的股票；

2、这种权利是公司无偿赠送给它的经营者的，也就是说，经营者在受聘期内按协议获得这一权利，而一种权利本身也就意味着一种“内在价值”，期权的内在价值表现为它的“期权价”；

3、虽然股票期权和权利是公司无偿赠送的，但是与这种权利联系的公司股票却不是如此，即股票是要经营者用钱去购买的。

股票期权的操作方式

股票期权的操作方式是：交易的买方与卖方经商议之后，以支付一笔约定的保证金为代价，取得在一定期限内按协议价格（公平市场价值，即签约当天的股票价格）购买或出售一定数量股票的权利，超过期限，买卖双方的合同义务自动解除。

实施ESO的主要做法

实施股票期权的做法是：

(一)成立薪酬管理委员会或股票期权管理委员会。该委员会处于董事会直接管理之下，有权决定公司股票期权的授与人、授予额度、授予时间表，处理突发事件，解释股票期权计划等。然后根据公司扩股计划，在公司历次增资扩股时留出一部分普通股作为股票期权的可用股份。

(二)确定股票期权的价格、实施方式和有效期。

1、股票期权的认购价可以以股票期权合同签订日前一段时间的股票平均市价为准。

2、股票期权的实施有匀速法和加速法两种方法，匀速法即在股票期权的有效期内，每年执行等额期权的办法；加速法是指随着年数的增长，可执行期权的比例也逐年增加的方法。与匀速法相比，加速法更能使企业的长期利益得到保护。

3、股票期权的有效期为合同签订后5-10年或管理者离职前。

由于管理者和中小股东之间存在着信息的不对称，管理者行使股票期权应有一定的时间限制，而且，公司对这类买卖应予以披露。

(三)应注意当遇到公司资本化发行、配股或分割股份时，股票期权应同比例增加。

当管理者违反法律时，公司有权收回股票期权的未执行部分。当股价低于行权价时，一般不允许对股票期权重新定价。

一般来说，实施股票期权计划的企业应为上市公司。这样可以使行使期权后股票出售和交易比较方便，且价格对交易有关各方都比较公道。上市公司的股票价格是股东利益的市场体现，它是一个对公司经营的各个方面都比较敏感的指标，能够综合地反映企业的经营情况，数据也容易取得。

ESO的作用及局限性

股票期权计划的作用在不同的企业中根据改制前的所有制性质、关键管理人员的持股数量和企业所在行业的性质而有很大的不同，现在看来，它对高科技企业比较适合。ESO在美国被广泛地使用，成了美国公司治理的一部分。美国《商业周刊》说，ESO曾像魔法一般地刺激了美国20世纪90年代的经济繁荣。但相继曝光的美国大公司会计丑闻，暴露出ESO被滥用的弊端。

在现实中，很多公司高层管理人员把推高股价作为工作的惟一目标。但单靠扩大销量，削减成本以赢得利润，股价的上升就会很慢。在缺乏透明度和有效监督的前提下，当公司的长远发展出现问题时,深知内情的公司管理层会被利益所驱动，不惜通过做假账来制造公司繁荣的假象,推动公司股价上涨。风险投资、 IT产业和高新技术产业推动了美国经济近十年的繁荣，美国股市也出现了长达18年的牛市。随着90年代末网络科技泡沫的破灭，一些大公司陷入窘境,仅依靠正常经营的利润无法满足投资者对公司过高的盈利预期。面对来自股市的巨大压力，使得这些公司不惜铤而走险做假账，以虚增利润来维持股价上涨。

在国内互联网公司高级经理的年收入中，来源于行使ESO(经理股票期权)的收入所占的比重也越来越高。在中关村，这诱人的“金手铐”每月都要造就60个新的百万富翁。股票期权正以其无法抵挡的魅力让经理人们着迷。

股票期权行市中的变量关系

股票期权行市中的变量包括：买进或卖出股票的协定价格、期限长短、期权费高低。

协定价格与现货价差密切相关：正差越大，期权费越低；负差越大，期权费越高。期限与期权费的高低也相关，期限越长，期权费越高。

现举某公司年看涨期权的关系情况加以阐明，该公司在3月1日的现货为3美元

看涨期权变量关系情况

看涨期权费

协议价

5月份到期

8月份到期

11月份到期

2.6美元

0.60

0.70

0.80

2.8美元

0.45

0.55

0.60

3.0美元

0.35

0.45

0.50

3.2美元

0.25

0.35

0.40

3.5美元

0.21

0.30

0.35

从上表可见，协议价从2.6美元升至3.5美元，越升高，其与现货价正差就越大，正差越大买方盈利就越小，因此期权费就要低些。反之，负差越大，获利越丰厚，期权费也越高。这从上述例子中可明显看出来。此外，从表上还可看出，期限越长，获利希望就大些故期权费也就越高。当然影响期权费的根本因素是市场供求关系，而这种关系又取决于三个具体因素：

①市场行情。股市上涨，购买看涨期权的人就多，为此期权卖方就会提高看涨期权费。股市下跌，购买看跌期权的人就多，看跌期权费也会提高。

②合约时间。规定的合约时间越接近到期日，获利机会越小，期权费越低，到期日一到，期权费为零。

③股票的潜在能力。这个能力是指股价变动能给投资者带来可能的甚至相当可观的收入。期权交易与一般的股票投资不一样，它具有明显的投机性质，它的利润完全建立在股价波动的基础上。股价稳定对投资者会带来丰厚的利润，但对期权投资者不具吸引力。如果股价波动幅度大，潜在的获利机会就多，当然期权费也就高。

股票期权的法律界定

将股票期权作为一个特定的法律关系来看，其构成应当包括法律主体、法律客体以及其法律内容三个部分。

1、股票期权的法律主体

股票期权的法律主体包括出让主体和受让主体两个方面。所谓出让主体是指将企业的股票期权赋予企业经营者的授予人，而受让主体则是指企业股票期权的受益人。

理论上对股票期权的出让主体有不同的意见，一认为是企业的所有者;也有人认为是企业本身。武汉市在实践中则是由国有资产管理局作为出让主体。但就目前的实际情况而言，由企业本身作为出让主体得到了更多的认同，具体来说，应当由公司董事会行使该权力并应设置专门的、独立的薪酬委员会作为具体的工作机构。

股票期权的受益人是指股票期权授予的对象和范围。由于股票期权是给予企业经营者的一种远期报酬，其受益人理所当然是企业的经营者。在我国，企业经营者的范围主要是包括总经理、副总经理、总会计师、总工程师及总经济师在内的企业高级管理人员。在欧美国家的企业中，董事一般不是股票期权计划的受益人。但是，我国国有企业有其特殊之处，其董事实际由政府任命，并非真正意义上的所有者代表，并且大部分的企业董事同时又是企业的高级管理人员，因而董事会对企业的经营管理决策具有实质性的重要影响。因此，这就决定了应将企业的董事会成员纳入到股票期权的受益人范围中。而监事由于其担负着监督董事和经营者的特殊责任，其与董事和经营者的利益应当趋异，因而监事理应被排除在股票期权计划的受益人之外。

2、股票期权的法律客体

股票期权的法律客体是指股票期权的授予人和受益人的行为所共同指向的客观对象，即认股期权。认股期权属于介于物权与债权之间的一种民事权利，具有债权的基本特征，同时也是物权的延伸权利，首先，认股期权缺乏支配效力，没有优先效力和追及效力，是因契约而产生的一种民事权利，所以其不应属于物权范畴。其次，由于持股期权一旦行使就会产生新的物权或导致物权的转移，同时其也具备权利主体特定、标的物特定等物权的特征，因而认股期权也不完全属于债权范畴。

3、股票期权的法律内容

股票期权的法律内容是指法律主体(授予人及受益人)之间就法律客体(认股期权)的权利义务关系，换言之，是授予人与受益人之间的契约关系。这种契约关系至少应当包括股票期权的行权条件、行权期、行权价以及行权数量等四个要素。

股票期权的行权条件是指受益人行使其股权索取权的特定契约条件，即受益人在满足何种条件或基于何种情形时可以行使其权利。行权条件一般约定在授予受益人股票期权的契约中，主要是对企业经营者经营业绩的考核指标，如企业在资本市场的股价增幅、净资产的增长、盈利能力的提高以及市场份额的扩展等。

股票期权的行权期是指股票期权的受益人行使其股权索取权的时间安排，是股票期权制度得以实施的重要环节。期权被授予后必须经过一段时间的锁定才能开始逐步行权，这个期间至少是在授权的一年以后。比如某企业的期权有效期为5年，其中前两年股票期权不可行权，后3年为行权期。也有企业设计的锁定期独具匠心，如我国最早实行经营者群体持股和期股计划的埃通公司规定：延期支付有效期8年，8年后一次性行权，行权价为股票面值(1元)。设定行权期的目的就是为了实现期权制度的原始动因，等待的过程就是激励的过程，以约束和促进经营行为的长期化，这一激励过程同时也是对持股人员的再筛选过程，不合格持有人将先后被淘汰出局。

股票期权的行权价指认股期权人购买企业股票的价格，也即公司股东大会通过的由认股期权人购买的股票的确定的价格。行权价格的确定是整个股票期权制度的核心，行权价格在授予期权时已经确定，该价格实际上就是期权持有人奋斗的基础和赢利的基准，在此基础上通过期权持有人的努力使企业股票的市场价格节节攀升，其增值部分就是持有人的激励回报。

股票期权的行权数量是指授予受益人行使股权索取权的数量，这是股票期权制度中的又一个重要环节。股票期权的行权数量需考虑期权激励效果和所有者利益的均衡，此外对二级市场的冲击和影响也不能忽视，数量过多或过少均难以起到预期的激励效果并可能对企业带来不利。企业的一般原则是股票期权总数不得超过企业总流通股本的20%或总股本的7——8%。

由于股票期权的法律内容是契约关系，那么就应当遵循“契约自由”的原则，由授予人和受益人根据企业的特定情况和其各自的目标自行约定行权条件、行权期、行权价以及行权数量，只要这种约定并不违反法律的规定，也不违反社会公共利益，则其契约关系就是合法有效的。

ESO在国有股减持中引发的新思路

我国企业制度的缺陷和弊端，一在产权，二在激励。二者密切相关。就激励机制而论，我国的问题不仅是激励严重不足，而且是激励机制存在很大的扭曲；且激励不足也与激励机制扭曲高度相关。主要表现是轻重不分，本末倒置，激励与贡献和绩效不相关，特别是重一般职工激励，而轻经营者激励；重短期激励，而轻长期激励。这主要是由于我们在理论认识和政策指导上，仍然把职工当作国家和企业的主人，而把经营者看作是政府官员；不是依靠制度的力量，而是依靠政治觉悟和道德说教。中国绝大多数上市公司的职工持股仅仅是公司股权结构中有别于其他股份形式的普通股，而不是真正意义上的职工持股制度，就充分说明了这一点。然而，实行股票期权制度必须有股票来源，这是这一制度得以建立和实施的根本条件和前提。按照国际上通行的做法，实行股票期权的股票来源有两个：一是公司相机发行新股票；二是通过留存股票帐户回购股票。

有鉴于此，在减持方式的创新中，如果能够把国有股减持与企业激励机制的改革结合起来，既可以解除一系列思想顾虑，又可以解决很多实际困难，也许是比单纯为社会保障筹集资金更为有效的选择。其具体操作是：

(一)制定一部国有股减持的法律，把国有股减持及其与建立社会保障制度和股权激励制度的关系用法律规定下来。因为国有股减持涉及到根本性的制度变迁。

(二)根据减持法制定出一套经理股票期权和职工持股计划的有关法律制度及其实施细则，把减持的国有股作为股权激励机制的资金来源，一部分用于建立对经理人员的股票期权制度，另一部分用于建立职工持股计划。

(三)依法操作，按照制定的法律和实施细则，严格操作。

这样做可以收到多方面的效果。

一是把国有股变成经理股票期权，使管理者、经营者真正与企业共荣辱、同兴亡，为在社会主义市场经济体制下探索国有企业可持续发展找到了一条切实可行的途径。

二是解决了国有股减持中的资金来源问题和购买主体问题，使国有股减持可以以较快的步伐推进。

三是把减持的国有股变成经理的股份，同时辅之以员工持股等多种形式，从而形成股权结构的多元化，有利于企业所有权结构的优化。

四是把减持的国有股变成相对规范的经理股票期权，在一定时期内不能行权和流通，既可改变国有企业的股权结构，又不会对当前股市形成冲击，有利于股市的稳定发展。

五是建立起相对规范的经理股票期权制度，经营者的行为就会发生变化，其行为就会长期化，有利于弱化内部人控制和完善公司治理结构。

六是有利于改善政府机构的决策方式。围绕着企业会计制度的制定问题，财政部会计司与证监会之间曾经发生过一场争论，争论的焦点是会计准则的中国特色和国际化。最后，财政部改变策略，坚持了会计准则的制定权，证监会发布通知，要求所有上市公司信息披露执行新会计准则。争论暂告一个段落。最近围绕着国有股减持问题，双方之间再次交锋，证监会不仅中止了财政部的减持方案，而且广泛征集新的减持方案。如果按照上述办法实施，也许可以限制政府部门的自由裁量权，有利于决策的科学化和民主化。

朱孟楠.厦门大学.国际金融学. 第六章 国际金融市场及其创新 第四节 国际金融市场业务及其创新

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顶层设计指明奋进方向 衍生品市场迎来历史性机遇

新华社北京11月6日电 《中国证券报》6日刊发文章《顶层设计指明奋进方向 衍生品市场迎来历史性机遇》。文章称，“十五五”规划建议提出，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。衍生品被纳入五年规划建议，战略地位显著提升。

面对新的战略定位和发展要求，期货行业正加快转型升级。多位专家认为，此举是为构建更具韧性的现代金融体系奠定风险治理底座的战略布局，也是基于打造金融强国战略的考虑。在稳步发展的基调下，期货行业需补齐短板、强化风险防控，实现市场质效同步提升。

衍生品市场肩负新使命

从服务实体经济的风险管理工具，到国家金融体系的重要组成部分，衍生品市场正被赋予新的历史使命。

“此次将期货、衍生品写入‘十五五’规划建议，与以往相比有关键性差异，战略定位实现根本性提升。”南华期货董事长罗旭峰向中国证券报记者表示。

以往，衍生品多被视为政策中服务实体经济的配套工具或补充手段。此次，衍生品被纳入国民经济和社会发展的顶层设计，这意味着衍生品市场在现代金融体系中的战略地位进一步提升。

方正中期期货研究院院长牛秋乐也持类似观点。他表示，以往政策多聚焦衍生品服务实体经济或工具供给的特性。此次将期货、衍生品与资产证券化并列，凸显了市场体系化发展受到高度重视。

这一转变背后或有深层次战略考量。“此举本质上是国家为构建更具韧性的现代金融体系奠定风险治理底座的战略布局。”罗旭峰认为，这要求金融体系不仅服务实体经济的融资需求，更要具备强大的风险定价、分散和承载能力，以应对内外部复杂因素的影响。

（资料图片。新华社发）

华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为，这一提法是基于实施金融强国战略的考虑。他表示：“加快建设金融强国是全面建成社会主义现代化强国的必然要求，是推动高质量发展的必然要求。期货市场是我国金融体系的重要组成部分，其高质量发展与加快建设金融强国的目标相辅相成。”

在格林大华期货首席专家王骏看来，“十五五”规划建议将衍生品市场提升至战略高度，标志着我国金融改革进入深化阶段。

“稳步发展”的表述，定调衍生品发展须行稳致远。“发展是方向，肯定了衍生品的战略价值；稳步是方法论，强调必须在风险可控的前提下推进创新。”罗旭峰认为，这要求期货行业必须尊重衍生品高杠杆、高关联度的特性，杜绝盲目扩张和过度创新。审慎性体现在正视风险本质，筑牢底线思维；坚持稳中求进，激发创新活力；构建全链条风控，夯实发展根基三个维度上。

扩容提质筑牢金融强国根基

近年来，随着我国期货市场加快建设步伐，品种体系日益健全，市场参与主体愈发多元。在此过程中，期货市场价格发现、风险管理和资产配置等功能日益凸显，服务国民经济高质量发展的能力稳步提升。

资金活跃度显著增强，期货市场资金总量持续增长、不断创下新高。中国期货市场监控中心数据显示，2025年10月9日，我国期货市场资金总量突破2万亿元大关，约为2.02万亿元，比2024年底增长24%。

企业参与度稳步上升，上市公司参与套期保值的数量逐年递增。中国期货市场监控中心数据显示，截至2024年末，在我国A股市场的5383家上市公司中，有529家公司参与场内期货和期权交易，占全部上市公司总数的9.8%，市值占比达35.8%。

上述数据表明，曾经被视为小众市场的期货市场，正逐渐成为加快建设金融强国不可或缺的战略支撑。

从衍生品的拓展范围看，程小勇表示，期货等衍生品当前已成为众多实体企业开展风险管理的必备工具。银行、保险、基金等金融机构在资产配置过程中，也积极运用股指期货、国债期货进行风险对冲。

“中国实体经济和金融市场对衍生品的需求已进入高速增长和多元化发展阶段。”王骏表示，不仅实体经济对衍生品有着强烈需求、企业风险管理意识持续提升，而且我国金融市场的需求也进一步增长。广大机构投资者，如基金、保险等，需要借助衍生品工具开展资产配置与对冲策略，个人投资者也通过参与衍生品交易寻求收益增长。

衍生品市场结构升级加快。除了规模持续扩容，实体企业对衍生品的需求由可选工具逐渐变为经营刚需，进入规模与质量并进的新阶段。罗旭峰表示，从需求特征看，一方面，需求覆盖范围不断拓宽。随着国内外宏观经济波动加剧、产业链竞争愈发激烈，风险管理需求已从跨国公司、民营企业延伸至大型国企和广大中小型企业。另一方面，需求层次持续深化。企业不再满足于传统的单一套期保值模式，而是转向寻求综合解决方案，甚至将衍生品融入日常经营决策，使其成为产业链协同发展的重要纽带。

此外，随着人民币国际化稳步推进，衍生品市场的战略作用不可替代。罗旭峰表示，发展以人民币计价的衍生品工具，可以形成国际影响力，吸引全球投资者。

构建更完善行业生态

期货行业正加快转型升级，以适应新的战略定位和发展要求。“期货行业必须实现角色的二次跃升。”罗旭峰认为，期货公司要从提供点对点的风险管理服务，向参与构建国家层面的金融安全网延伸。

构建更完善的行业生态，需要多方面协同发力。程小勇认为，期货行业应从服务实体经济向构建国家金融安全网延伸。具体来说，做大做强期货交易所和期货公司，在大宗商品定价权方面取得进一步突破。与其他金融机构携手，为实体企业提供全面综合的金融解决方案，助力经济转型和科技创新。积极走出去和引进来，加大对外开放力度，服务全球市场。

罗旭峰认为，行业需要以下政策支持：加快配套规章修订；优化投资者生态，引导长期资金入市；扩大开放试点，打通境内外风险对冲通道；尽快推出外汇期货。

程小勇表示，行业目前处于强监管的大环境中，需要政策对衍生品市场进行进一步扶持，如鼓励服务模式创新、开展手续费“反内卷”、鼓励人才引进培养、鼓励期货公司走出去，以及鼓励交易所与境外机构开展合作。

从自身发展角度看，罗旭峰认为，期货公司需加快从通道服务商向风险解决方案提供商转型，深入产业链提供全流程服务。程小勇表示，虽然国内一些头部期货公司在基差交易等方面已取得进展，但仍存在服务产品或方案迭代不够、同质化等问题，需持续创新并明确战略定位。（完）