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股指期货市场再现乌龙指，哪家“熊孩子”提前发六一红包？

5月31日是A股5月的收官之战。横盘了15个交易日后A股终于按耐不住寂寞，早盘在金融股的带领下强势上扬，两市呈现久违的普涨格局，期指市场也同样发起攻势。然而就在一派扬眉吐气的欢快气氛中，期指市场突然急转直下……

上午10点42分11秒，期指IF市场突发暴跌，早盘大涨3.78%的主力合约IF1606被一笔近500手的抛单瞬间砸至跌停板，但又在10秒后迅速回升到暴跌前的位置。是光大乌龙指再现，还是另有隐情？

从合约价值来看，按照期指价位在3000点附近，1手合约价值约90万元，500手合约价值4.5亿元，这个误操作直接造成损失价值约5000万元。

对此，业内大部分想到了光大乌龙指事件。

无独有偶，早在2013年8月16日11点05分，上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。最高涨幅5.62%，指数最高报2198.85点，盘中逼近2200点。11点44分上交所称系统运行正常。下午2点，光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。有媒体将此次事件称为“光大证券乌龙指事件”。

上午11点，江海证券首席分析师华乐在点掌财经直播节目中认为，这次“乌龙指”很可能是下错单，目前市场下单控制的很严，交易者应该知道市场很脆弱，所以这次乌龙指很可能是交易者多打了一个“0”造成的。“今日IF1606发生的砸盘行为，多数不会是投机盘造成的，而之所以出现急速暴跌，可能源于大单套保遇到期指市场的流动性缺失问题。”

他认为，如此大规模的交易按常理应是大单套保，因为自去年9月后投机盘便实行了限仓，但套保没有，期指流动性差，所以就导致了这次砸盘。

财经网红、点掌财经特邀嘉宾毛利哥分析称，也可能是杀期指多头，让期指多头强行平仓造成的。不管是来自哪方的观点均属于猜测，真相到底如何，还要静待收盘后中金所的官方披露才能知晓。

由于交易所限仓，期指整体成交额很小。周一成交量最大的三家机构分别是中信期货、海通期货以及国泰君安，成交量分别为1892手、1739手、1648手。 今日哪些机构席位成交量突然明显放大，那么基本可以锁定“乌龙指”机构所在席位。

当然期货市场始终是“零和游戏”的市场，有人亏损5000万，也有人赚得盆满钵满，对于在跌停捡到便宜货的投资者来说，今天的收益已经很可观了，经测算截至中午收盘，单日收益将达到400点，这意味着在跌停板位置做多一手期指IF1606合约将获利12万元。

截至收盘，中金所目前仍在调查中，晚些时候应该会对外公告调查结果。所以到底是哪家倒霉的机构下错单仍未可知。不过，收盘后投资者可以从交易龙虎榜推测出今天这个“倒霉机构”的席位是谁。

2015股指期货交割日时间大全(必看)

2015股指期货交割日时间大全

1月份–IF1501–2015年1月16日

2月份–IF1502–2015年2月20日

3月份–IF1503–2015年3月20日

4月份–IF1504–2015年4月17日

5月份–IF1505–2015年5月15日

6月份–IF1506–2015年6月29日

7月份–IF1507–2015年7月17日

8月份–IF1508–2015年8月21日

9月份–IF1509–2015年9月18日

10月份–IF1510–2015年10月16日

11月份–IF1511–2015年11月20日

12月份–IF1512–2015年12月18日

股指期货交割日对股市的影响

媒体上现在经常提到一个名词叫交割日效应，那么什么是交割日效应呢？自从推出了股指期货交易以后，有关“交割日效应”的讨论就一直很多。所谓的“交割日效应”是指在某个股指期货合约的交割日临近时，参与期货交易的多空双方为了争取到一个对自己有利的合约交割价，运用各种手段对期货乃至现货价格施加影响。特别是因为股指期货合约按规定是以股票现货指数为参照，通过现金进行交收，这样在最后临交割时，现货指数对股指期货就几乎是起到决定性的作用，因此也就会有大资金进入现货市场，导致股指大幅震荡，从而形成“交割日效应”。

股指期货交割日效应

形成交割日效应需要两个要素：一是机构投资者比例高，二是市场上交割合约持仓量大。机构投资者多用一个投资策略，而个人投资者的投资策略则较多样化。当机构投资者占主导时，由于机构投资者的仓位一般较大，且很多仓位同时使用一个策略，则会对市场影响较大。个人投资者行为则因策略分散难以对市场形成明显影响。而市场上当月交割合约仓量不大时，也难以对行情形成实质性影响。

中国国内股指期货的个人投资者比例较大，由于其投资策略较分散，难以形成较大影响。而整个市场的主力合约已由当月1005合约转至隔月1006合约，1005合约持仓量只有400多手，所以影响不大。

业内人士认为，由于个人投资者比例仍较高，且期市相对于股市市场较小，股指期货仍难以撼动股市。短期内，市场个人投资者比例仍将较高，而主力合约在交割日之前即已换至隔月合约的交易习惯也将持续保留。所以，短期内中国股指期货的每个交割日行情料将比较平稳。

新规后第一个期指交割日来临 莫担心交割日效应

今日是9月份的第三个周五，是股指期货的交割日。值得关注的是，这也是中金所出台多项新规之后的第一个期指交割日。

在过去的一个月内，中金所出台了多项新规，严控股指期货过度投机。

随着期指交割日的到来，市场各方对于“交割日效应”格外关注。市场人士表示，在早期的国际市场，由于流动性不足，交割日效应往往容易出现。但随着市场发展，尤其是股指期货交割结算价规则的完善，这一现象在全球范围内已不明显。

在光大期货分析师张毅看来，投资者不必过于担心“交割日效应”。对此，他用一组数据进行了说明：64个交割日中，股市上涨37次、下跌27次，上涨的交易日多于下跌的交易日。

他同时称，从数据上看，期指交割日并无“魔咒”，更不会对A股市场产生实质影响。一是到期日价格收敛良好，价差大体在1个点之内，没有出现上蹿下跳、大幅跑偏的现象；二是交割量较小，平均仅2000多手，最多也只有8000多手；三是市场正常运行根本没有受影响，与非交割日相比，波动性、交易量无明显差异，64个交割日中，股市上涨37次、下跌27次，不存在“逢交割日必跌”的规律，也没有所谓的“多空大决战”情形上演。

自史上最严限仓令出台后，期指总持仓基本呈现单边下降格局。市场人士表示，这说明近期总持仓的变化主要还是投资者应对政策变化做出的仓位调整，与市场的走势相关性不太强。

与此同时，有市场人士称，随着持仓量从1509向1510合约过度，交割扰动效果减弱。而从周四尾盘来看，资金避险情绪提高。目前最大的不确定性因素为9月18日凌晨美联储是否决定加息。从全球资产配资来看，若美联储不加息，将极大提振偏好。

昨日期指盘中震荡走高，午后涨幅扩大，但尾盘遭遇砸盘，走势转头向下，合约全线翻绿。因期强现弱，远月贴水持续收窄。分析人士称，这有利于空头套保仓位的转移，有助于现货市场的稳定。

由于国内政策原因，做股指期货成本大幅增加。国内很多投资者都转向做A50股指。可以通过下面图片了解A50优势或推荐阅读：新加坡SGX新华富时中国A50指数期货。

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交割日期指再现暴跌 40亿对决空方大胜

巨资决战最大交割日

跌势

上周五，股指期货IF1211合约在交割日下跌1.32%，创出历史新低，当日多空对决资金达近40亿，创出了期指上市以来的新高

策略

业内人士认为，2000点整数关口对指数仍有一定支撑作用，在大盘处于整数关口附近时空头态度较为谨慎，不建议投资者盲目杀跌

上周五是股指期货IF1211合约的交割日。结果期指依然难逃交割日暴跌，IF1211合约下跌了1.32%，创出历史新低，空方大获全胜。对于后市，机构普遍认为，市场弱势难改，仍将以震荡为主。

40亿对决空方大胜

上周五，股指期货迎来史上最大的交割日对决规模。当日交割的IF1211合约隔夜持仓达到20032手，创出了期指上市以来交割合约前夜的最大持仓水平，多空对决资金达到近40亿，也创出了期指上市以来的新高。

与今年8月17日IF1208合约交割相类似，IF1211合约的交割同样以空方的大胜结束，期指交割日“魔咒”再现。当天，股指期货市场呈低开低走格局，早盘时跌幅已超1%，午后维持低位震荡，尾盘时，受股息红利税差别化征收利好消息影响，市场略有回升。

截至收盘，IF1211合约最终收于2169.2点，下跌了1.32%，盘中一度创出了2166点的当月合约上市以来新低，新晋主力合约IF1212报收2200.2点，下跌了1.02%，距离跌破2200点仅一步之遥。而沪深300现指收于2177.24点，跌幅为0.75%，盘中再创年内新低。

弱势震荡难改

从持仓数据来看，主力合约IF1212持仓量达到了77084手，不过在上周五空方有所收敛，空方前20席位在两个合约上累计减仓3000余手，减仓幅度大于多方。

中期期货认为，10月经济数据的改善未能提振股指走势，由于年底市场资金面趋于紧张，使得市场参与热情下降，若没有利好刺激，股指短期或难改弱势。

不过，从股指盘面来看，尾盘大盘指数触底反弹，反映出2000点整数关口对指数仍有一定支撑作用，同时期指的总持仓进一步回落，显示出在大盘处于整数关口附近时空头态度较为谨慎，因此不建议投资者盲目杀跌。

瑞达期货认为，监管层出台红利税改革积极措施，显示了呵护市场的积极信号，但在当前时点对市场实质性利好有限，未来市场继续呈现弱势态势可能性依然很大。

华西都市报记者张锐睿

正视股指期货功效 “交割日魔咒”并不存在

自股指期货上市以来，投资者和媒体一直对这个创新型金融工具表现出了浓厚的兴趣，由于其具有杠杆和双向交易特性，于是一些市场人士和媒体将市场的一些非理性波动源头归结于股指期货，并产生了期指加剧股市波动、期指存在“交割日魔咒”、有人利用期指操纵股市等一系列误解。对此，笔者认为，股指期货仅仅是一个衍生工具，不存在那么多阴谋论，也并不能左右股票市场的走势。业界需进一步加大投资者教育的力度，用事实和数据不断打消市场误解，令市场了解股指期货市场真实的功能发挥情况。

股指期货的推出平抑了股市波动

沪深300股指期货于2010年4月16日正式上市交易，在上市之后A股就步入了漫漫熊市，一时间股指期货是熊市罪魁祸首的说法在市场广为流传。但笔者通过观察发现，股指期货不但没有导致股市下跌，反而还平抑了股市的波动。

首先，A股在2010年-2014年走熊是有其内在原因。虽然通过2009年的4万亿投资使得经济出现短暂反弹，但也造成了较大的通胀压力。在此期间，政府的货币政策一直以偏紧为主，从市场流动性的角度来看，A股注定不会出现牛市。

其次，虽然交易所没有披露具体的套期保值空单和投机空单的比例，但是笔者有理由相信机构套期保值空头的持仓量应该占空单总量的绝大部分，而这一部分套期保值空单可以锁定约10倍于股指期货保证金的股票市值，对于稳定股票市场起到了重要的作用。

再次，根据笔者的测算，沪深300股指期货上市至今，沪深300指数的年化波动率为24.2%，而股指期货上市之前相同时间段内沪深300指数的年化波动率为33.5%。可见股指期货对于股票市场的贡献不是在于加大股票市场的涨跌，而是在于平抑了股票市场的波动，因此股指期货加剧股市波动的说法是不合理的。

“交割日魔咒”并不存在

一直以来，不少媒体一直在渲染所谓的“交割日魔咒”。按照一些人的说法，“交割日魔咒”是指“每逢股指期货交割日市场就会出现大幅下跌”。

针对这一问题，我们统计了沪深300股指期货上市以来交割日沪深300指数的涨跌幅情况。截至今年6月，沪深300股指期货一共有62次交割，其中在交割日沪深300指数上涨的次数为36次，下跌的次数为26次，上涨次数远远大于下跌次数。而从指数的波动率来看，所有交割日沪深300指数年化波动率为24.4%，属于正常水平，在交割日也没有出现波动率大幅上升的情况，可见投资者一直以来关注的“交割日魔咒”并不存在。

通过股指期货操纵股市无法实现

一直以来，通过股指期货操纵股市的说法一直存在，很多投资者将股市的下跌归结于股指期货上的“操纵”。通过笔者的分析，这种观点也属于子虚乌有的阴谋论。

首先，从股市和股指期货的体量来分析，根据WIND的数据统计，截止2015年6月份，A股境内上市公司流通市值约为58万亿;而6月底，3个股指期货品种的持仓量分别为78051手、33073手和146514手。期货公司对客户的股指期货保证金率一般为12%-15%，股指期货的总沉淀资金约为400亿元-450亿元左右，这与股市几万亿的资金量相比根本不在一个等级。因此，从资金体量上来看，企图通过股指期货来操纵股市就十分困难。

其次，由于股指期货、现货连续报价，股指期货不可能与现货指数出现较大的偏离。一旦出现较大的偏离，市场上的套利者就会立刻出现进行套利，故企图通过股指期货来操纵股市，面临极大的市场风险，根本是不现实的。