期权家族中“形形色色”且十分有意思的成员
第一只期权自2015年2月19日在我们国家上市以来，已经平稳运行了6年了，其实在世界其他国家，期权属于非常成熟的金融衍生品，并且经过多年的发展，在个性化需求的“催生”下，各种“形形色色”的期权产品应运而生。
今天就给大家介绍下期权家族中比较有趣的成员。
1． 香草期权
听起来很有食欲的名字，其实它就是“最简单”的期权，通常有欧式期权（到期日才能行权）和美式期权（到期日前任意交易日行权）之分。
在冰淇淋中，国外认为香草味是最纯粹，最原始的味道，所以用它来命名期权的原因就是：这种期权的结构是最单一、最普通的，没有内嵌任何特殊条款。比如咱们国家目前上市的50ETF期权就是香草期权中的一员。
2. 彩虹期权
提起彩虹，大家想到的是七彩线条，用它来命名期权的原因就是：这种期权标的物不止一种，而是像彩虹的颜色那样，有多种。并且标的种类不仅仅是股票，还可能是大宗商品等基础资产。
举例：两色彩虹最大值欧式看涨期权。这个期权有两种标的，收益取决于标的资产中价值较大的那个，并且只能在到期日行权。
假如有这么一种合约：标的资产是上证50指数和创业板指数，4月10日上市，5月8日到期日，行权价格为初始价格的105%。显而易见，标的必须上涨超过5%，行权才有的赚。4月10日收盘，上证50和创业板指数分别为2986.61点和2552.83点，5月8日收盘上证50指数为3110.46，创业板指数为2973.6。故这段时间内，上证50指数涨幅为4.15%（不足5%）创业板指数涨幅为16.48%（超过5%）。按照彩虹期权的定义，我们取这两者的较大值——16.48%，客户能够获得收益为16.48%-5%=11.48%。
彩虹期权为客户带来了更大的获利可能性，你不必纠结是去投上证50还是创业板，反正到期的时候，哪种标的收益更大就选哪一个。不过相应你付出的代价（权利金）会更多。
3. 天气期权
如今金融衍生品发展迅速，标的资产越来越“虚拟化”，从看得见的商品，到隐约可见的股票，到模糊的指数、波动率，再到难以捉摸的天气。不过无论标的如何变化，顺应的都是人们或避险或投机的需求。
天气期权就是为了管理自然灾害风险，将这些预测难度大的风险因素转嫁到期权的卖方。天气期权参与者的风险描述如表1所示：
天气类衍生品参与者的国家分布如图1所示：
那么怎么样把虚无缥缈的“天气”转化为实实在在的标的呢？
天气期权的标的是各种与天气相关的指数，比如能源温值、生长温值、湿度指数、降水指数。
举例1：能源温值有一个指标叫升温指数（HDD），定义为max（0，65-A），其中A是某个指定气象台报告的每天最高与最低温（华氏摄氏度）的平均值。交易商在2008年1月卖给客户标的变量为2009年2月累积HDD的看涨期权，温度观测点为芝加哥奥黑尔机场气象台（指定气象台），执行价格为700，每高于1度，期权收益为10000美元。
如果2009年2月累积HDD=820，那么该认购期权的买方获利为（820-700）*10000=120万美元。
举例2：世界粮食计划署购买了一份降雨期权合约，用于筹集应急费用用以应对2006年干旱对埃塞俄比亚农作物的影响。
期权合约形式如表2所示：
合约的意义就是当农作物水分胁迫指数高于约定水平，那么表示这个地区是干旱的，世界粮食计划署就会选择行权，最高可以获得7100000美元，初始支付930000美元的权利金。
4. 巨灾期权
巨灾期权是保险与资本市场融合的产物，大家都知道保险公司最不希望看到突发灾难，这会给它们带来巨大亏损。比如1992年的超级飓风“安德鲁”破坏，导致15家美国财险公司倒闭。
因此巨灾期权应运而生，它以巨灾损失指数作为标的。保险公司通过在期权市场上缴纳期权费购买合约，当灾难发生且巨灾损失指数满足触发条件时，巨灾期权购买者可以选择行使该期权获得收益，以弥补所遭受的损失。
期权的主要形式有三种：
（1）买权（call）：合约以一定的巨灾指数为基础，如果巨灾损失指数超过期权的执行指数水平，该合约有价值，持有者行权获得现金支付
（2）卖权（put）：若巨灾指数低于期权的执行指数，持有者有权利在巨灾发生时按事先约定的价格将合约出售，获得现金支付；如果巨灾指数高于执行指数值，卖权持有者不会行权。
（3）买权价差（call spread）：买进一个较低执行价的巨灾期权，卖出一个较高执行价的期权。规避介于两个巨灾损失率触发点之间的巨灾风险。
咱们可以看看美国巨灾期权的发展历史，如图2所示：
这四种巨灾期权的对比如表3所示：
简而言之，巨灾期权为保险公司提供了保护自己的方式，相当于利用巨灾期权给自己“上保险”。
5. 总结归纳
今天给大家介绍了几种比较特殊的期权（除了香草期权仅仅特殊在名字好玩），彩虹期权、天气期权、巨灾期权都是在香草期权的基础之上做文章。
万变不离其宗，其实咱们只要记住期权的两大作用：避险与投机。期权给我们提供了管理风险的工具，运用的好能够增强收益、降低成本。虽然目前我们国家期权发展刚刚起步，但随着金融市场的不断深化，衍生品会被更多人熟知和运用，定会有广阔的应用空间。
