期货策略平均净值增19% 对冲产品“中考”放榜(组图)
行情跌宕起伏的半年，给高净值投资者提供检验各类对冲套利策略产品的对冲系统性风险、把握市场机遇能力的良好窗口期。
私募排排网数据显示，泓湖重域有限合伙产品截至6月底的净值是1.7750，今年来净值增长率达37.60%，与宏观策略的其他对冲产品相比，位列第一。
这款产品成立于2011年9月底，特点是基于宏观分析投资于股票、基金、股指期货、商品期货等交易工具，从中获取资产增值和套利收益。基金经理梁文涛、李蓓都出身公募。
凯丰对冲一号也颇为凶猛。它的投资顾问是凯丰投资，产品成立于2013年2月5日，存续期10年。认购门槛100万元，采用有限合伙制形式，发行规模为6680万元，业绩报酬提取比例为24%。
截至7月5日，该产品累计净值达1.4550，即半年时间不到，增幅高达45.5%，而同期沪深300指数下跌了19.6%。该产品主要是在期货市场进行套利、对冲交易。国信证券的一份研究报告分析，产品整体收益特点在于，周收益大多数为正，且收益率为正的月份绝对值可观，从数量分布上呈现赢多输少的局面。
7款宏观策略的对冲产品中，3款今年上半年成立外，其余在上半年有完整业绩记录的产品中，平均净值增长率为14.27%。除了泓湖重域表现一枝独秀外，其它产品在4.93%至8.94%之间。
整体上看，宏观策略产品的平均表现，既跑赢上证指数，也高于股票型基金产品的业绩。海通证券统计显示，上半年公募股票型基金的平均净值增长率为5.66%，混合型平均净值增长3.82%。其中在326款开放式的股票型产品中，净值增长率在15%以上的有58款。85款混合型产品中也有11款的增长率在15%以上。
相对价值策略中庸
跑赢上述两项参照指标的对冲套利产品，除了宏观策略外，还有期货策略的产品。
私募排排网数据显示，21款管理期货策略的产品，几乎囊括了有限合伙、信托、公募一对多及券商集合理财等全部产品模式，其中有限合伙占比最多，占比高达67%。
上述阳光私募负责人就是采用有限合伙制形式发行第一期对冲产品。他表示，与信托等工具相比，有限合伙在股指期货、逆回购等工具使用，以及投资比例的限定上处理更灵活，但缺点是，投资者对有限合伙的的熟悉和认可度不如信托等产品。
本报不完全统计，共有7款期货策略的产品在上半年有完整的业绩记录，它们全部实现正收益，平均净值增长率高达19.44%。譬如采用有限合伙形式的觉慧基金产品，今年净值增长了44.62%，但规模较小，仅1380万元。
私募排排网研究员彭晓武分析，无论是股指期货，还是商品期货等品种，在6月波幅都很大，当时选择做空方向的产品，表现肯定优异。他也提醒投资者，不应仅凭产品业绩的表现而选择，要深入分析资金规模，对冲套利的策略等幕后支撑表现的原因。譬如资金规模越小的产品，获得高收益的可能性就越大，而随着资金增长，回报也会向均值回归。
与前述两类策略的对冲产品相比，相对价值策略表现略逊一筹。本报统计发现，在73款此类产品中，51款上半年有完整业绩记录，它们的净值增长平均值为4.75%，虽然跑赢同期指数表现，但弱于股票型基金。
其中有4款净值出现下跌，占比为8%，不过净值增长超过10%的也仅有4款，分别是慧泉量化对冲1号（16.44%）、慧泉量化专享1号（16.34%）、锝金一号（14.63%）和朱雀阿尔法1号（13.17%）。其余产品净值增长率多在3%至6%左右。
上述阳光私募负责人分析，相对价值产品对市场的走势基本是中性态度，利用股指期货等工具对冲市场系统性风险。这肯定要降低收益率的表现。挑选这类产品时，关键要分析它的长期业绩是否稳定增长，波幅是否稳定等。
