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第一大股东悬而未决，太平洋“无人当家”，华创证券苦等超400天仍未获批

华创证券入主太平洋一波三折

证监会早在2019年11月提出打造“航母级”头部证券公司，强强联合做大做强似乎是每个券商的梦想，华创证券也不例外。

2019年11月15日，华创证券打算用22亿拿下太平洋第一大股东嘉裕投资所持的太平洋4亿股股份，占太平洋总股本的5.87%，同时签下协议接受嘉裕投资剩余5.05%股权的委托表决权。只要交易完成，太平洋第一大股东将变更为华创证券。

在华创证券支付15亿元保证金给嘉裕投资，嘉裕投资也将5.81亿股股份质押给华创证券后，双方交易却经“友好协商”于2020年6月终止。

然而，因仅收到嘉裕投资偿还资金5000万元，华创证券选择“对簿公堂”，向法院申请冻结嘉裕投资所持有的太平洋3.49亿股股权。

时隔近两年，2022年5月27日，华创证券通过司法拍卖以17.26亿元的对价获得嘉裕投资持有的7.44亿股（占总股本10.92%）。这波“加量还减价”的操作，让华创证券以每股约四折的价格买下太平洋第一大股东的位置。

不过，此时的太平洋也非彼时的太平洋了。

据年报数据显示，太平洋营收在2019年达到近五年的巅峰（17.77亿元）后整体下滑，2022年滑落至11.72亿元。与此同时，净利润也从2019年的4.74亿元降至2022年的-4.63亿元，由盈转亏。

数据来源Choice。图片来源时代财经 制图

主营业务方面，2019年证券投资业务以11.08亿元营收稳稳占据太平洋营收TOP 1的位置，占总营收的62%。然而，太平洋投资业务营收不断下滑，到了2022年，“靠天吃饭”的证券经纪业务反超成为营收TOP 1，同时还出现用业务和投资银行业务毛利率为负的现象。

华创证券或仍需“修炼内功”

尽管太平洋业绩较2019年整体下滑，但这并不能阻挡华创证券入主太平洋的心。

在拍卖下股权后不到一个月（2022年6月24日），华创证券便火速提交股东资格申请材料。证监会官网显示，太平洋变更5%以上股权的申请材料也于2022年6月27日被接收。

证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示（截至2023年8月11日）。图片来源中国证监会

然而，如今时间已过去400多天，证监会的受理决定却迟迟未下。这也让华创云的中小股东们忧心忡忡，不断追问入主太平洋进度。

对此，8月10日，时代财经致电华创云证券部，相关工作人员表示，目前公司在等证监会的审核批复，并与证监会积极沟通，“这事我们挺着急的，可以关注我们的公告，到时候有批复的话，我们会披露的。”

而太平洋相关工作人员则表示，据其了解，目前还在走行政许可流程，若有实质性进展公司会发公告，“我们主要是协助主要股东申报，具体进展情况他们（华创证券）可能更了解一些。”

对于材料补正日（2022年7月4日）至今，公司是否补齐材料一事，上述华创云工作人员表示需要询问具体业务部门，其并不清楚。

华创云相关年报显示，2019年以来，华创证券净利润从5.43亿元飙升至2021年的11.83亿元，暴增117.86%。但竞拍买下太平洋股权的2022年，华创证券营收和利润同比分别下降33.06%和62.97%，为25.09亿元和4.38亿元。

数据来源华创证券财务报告。图片来源时代财经 制图

华创证券究竟有无能力入主太平洋？

根据《证券公司股权管理规定》规定，证券公司的股东以及控股股东需符合“一参一控”的条件（即参股证券公司的数量不得超过2家，其中控制证券公司的数量不得超过1家）；其中，通过所控制的证券公司入股其他证券公司不计入参股、控制证券公司的数量范围。

华创证券与其控股股东华创云均符合条件，入主太平洋并不受“一参一控”的限制。

不过，根据《证券公司股权管理规定》规定，证券公司的主要股东应当符合财务状况良好，资产负债和杠杆水平适度，净资产不低于5000万元人民币的条件；不存在净资产低于实收资本50%、或有负债达到净资产50%或者不能清偿到期债务的情形等。

天眼查显示，华创证券的实缴资本为113.39亿元；而华创云2022年财报显示，华创证券2022年末净资产为162.40亿元，远高于规定的5000万元，也高于实缴资本的50%。

但截至2022年末，华创证券总负债高达295.00亿元，已达到净资产的181.65%。从这个角度看，华创证券仍需减少负债，提高净资产水平。

从审批时间来看，据时代财经不完全统计，近年来有6家证券公司获批更换主要股东及实际控制人，从股权拟变更到获批，短则122天，长则372天。

不过，亦有证券公司申请了上千天还未有结果，如国都证券变更5%以上股权及实控人的申请材料已于2020年9月11日被接收，但至今仍未获批。或许，华创证券入主太平洋仍需等待。

云贵联合，“称雄”西南？

从2022年的营收和净利润来看，华创证券“碾压”太平洋；而且华创证券在用业务、投资业务、投行业务的营收和毛利率表现均比太平洋要好；资产管理业务方面，华创证券毛利率虽略高于太平洋，其营收则略逊一筹。

但华创证券希望与太平洋携手的原因之一，或在于太平洋在云南的优势。

在《太平洋详式权益变动报告书（华创证券）》（修订）中，华创证券提到，本次权益变动有利于提高双方在西南区域的影响力和资源整合能力，深化西南区域资本市场的互联互通，实现业务高效协同，资源与优势互补，提升市场竞争力和盈利能力。

作为云南本土的上市券商，据其2022年年报，太平洋在云南省内拥有33家证券营业部，证券经纪业务在云南省内占有率长年排名第一。当年，太平洋在云南的营收为2.47亿元，毛利率高达58.04%；其整体经纪业务营收达4.15亿元，毛利率为18.65%。

但华创证券的证券业务仅有贵州省和重庆市毛利率为正，分别为43.83%和21.58%，其余地区均为负值，其中包括太平洋的根据地云南，2022年华创证券在该省的证券业务毛利率为-975.93%，营收仅有66.47万元。

从全国范围来看，华创证券和太平洋的综合实力并不突出，但在各自所在的区域内却具有很强的竞争优势。

不过，西南区域各省（直辖市）都有较为强劲的本土券商，如重庆的西南证券（600369.SH）、四川的国金证券（600109.SH）和华西证券（002926.SZ）、云南的红塔证券（601236.SH）。

华创证券入主太平洋之后，若进一步控股合并，双方联合能否在西南区域与上述券商相抗衡？

根据中证协发布的《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》的数据（2022年未披露），2021年华创证券和太平洋总资产合计637.82亿元，未能赶上西南证券的779.95亿、国金证券的834.38亿，以及华西证券的920.78亿。

来源《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》。图片来源时代财经 制图

核心净资本方面，华创证券与太平洋两家券商合计171.44亿元，超过华西证券（169.20亿）和西南证券（148.83亿），但仍落后于红塔证券（189.29亿）和国金证券（197.00亿）。

来源《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》。图片来源时代财经 制图

不过，营收方面，华创证券与太平洋两家券商合计49.40亿元，远超西南证券（25.19亿）和红塔证券（23.37亿），同时也赶超华西证券（45.22亿），奋起直追国金证券（65.45亿）；净利润方面，两家合计12.97亿元，超过西南证券（10.38亿），也有望追赶红塔证券（15.76亿）和华西证券（16.32亿），但与国金证券的23.17亿元仍有较大差距。

数据来源《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》。图片来源时代财经 制图

从各项主营业务来看，若华创证券和太平洋联合，能在资产管理与证券投资业务有较大的提升，投行业务则仍较薄弱。

证券经纪业务方面，华创证券和太平洋合计收入达16.56亿，仅超过红塔证券（2.33亿）和西南证券（7.63亿），不及国金证券（18.16亿）和华西证券（21.06亿）。

从投行业务来看，双方合计收入为5.69亿元，虽然比不上投行TOP 10的国金证券（17.84亿），但已远远甩开红塔证券（9221万），并超越了西南证券（2.60亿）和华西证券（4.57亿）。

资产管理业务方面，华创证券和太平洋合计收入高达2.36亿元，远远甩开国金证券（7857万）和华西证券（7935万），稳当西南资管霸主，而排名也有望晋升至全国TOP 25，超越兴业证券（601377.SH）和方正证券（601901.SH）。

此外，双方证券投资业务收入合计20.23亿元，超过西南证券（6.01亿）、华西证券（7.41亿）和国金证券（17.74亿），并以微弱优势超越红塔证券（20.22亿），可以顺利挤进全国15强。

数据来源《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》。图片来源时代财经 制图

太平洋近十年来一直处于无控股股东或实控人的状态。而目前嘉裕投资持有的太平洋所有权和相应的其他权利归华创证券所有，华创证券入主太平洋尚未获批，双方均无法行使第一大股东的权利，随之而来的是太平洋股东大会出席股东的表决权份额从2022年5月的12.26%下降至2023年6月的2.85%。

对此，上述太平洋相关工作人员表示，“我们经营和业务都是正常的，不受影响。”

7月14日，太平洋发布业绩预盈公告，表示净利润实现扭亏为盈，预计2023年上半年归母净利润为1.80亿元到2.30亿元。

华创证券何时能拿下主要股东资格，除了静待证监会的审批流程，其自身或许仍需“修炼内功”。这不仅是为入主太平洋“扫除障碍”，也可以为将来获批后携手太平洋进一步“称雄”西南巩固基础。

外汇储备是什么意思?

外汇储备是什么意思?有什么意义?外汇交易，说的直接一些就是是非非本币。外汇储备，又叫外汇存底，便是世界各国政府部门要长期储备一些非本币。

外汇储备的实际方式：政府部门国外的短期内储蓄或别的能够国外兑付的支付方式，如国外商业票据，国外金融机构的银行汇票、期票、外汇汇票等。关键用以偿还顺差逆差，及其干涉外汇交易市场以保持本国贷币的利率。

自然是以便进出口贸易，在我们必须一个东西，但自身又沒有的情况下，能够向其他国家选购。买东西就必须钱呀，可自身国家的钱其他国家并不都认同，碰到不认同的该怎么办?东西不买来?显而易见不好。最好是的方法便是得有大家都认同的贷币。

要不就储备全部与自身有经济往来国家的钱，必须什么钱立即用就行。要不就储备几类认同度高的贷币，最少大部分国家都认同。显而易见后一种方法更强，因此大部分国家都是储备美金、金子和SDR等，欧、日柱等也也有储备。

否则没法买其他国家的东西。并并不一定东西自身国家都能生产制造的。外汇储备一个很重要的主要用途便是进出口贸易。

中国外汇储备3万亿美金之上还与这些年的招商引资工作有挺大关联。以美金主导的国际性资产进到中国，又不可以立即在中国商品流通，政府部门就必须拿等价的人民币兑换，那样中央银行手上就累积了很多外汇交易。做外贸生意的公司挣了美金，也必须和中央银行人民币兑换返回中国，这一样也提升了外汇储备。

外汇储备对除英国之外的全部国家都很必须，沒有外汇交易进出口贸易就没法进行，如同没钱你也就不可以从他人手上买东西，大道理是一样的。你觉得是我RMB，其他国家不认呀。

一，调整顺差，确保对外开放付款;

二，干涉外汇交易市场，平稳本币汇率;

三，维护保养国际性信誉度，提升股权融资工作能力;

四，提高中国综合国力，抵御信贷风险。

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远离非法网络炒汇 保护自身合法权益

近年来，在国内股市等投资渠道不景气的情况下，非法网络炒汇组织以高杠杆、高收益、低风险为诱饵，通过电话、短信、网络多种宣传渠道，鼓吹境内主体参与非法网络炒汇活动。从现阶段看，大多非法网络炒汇均是以投资者血本无归和组织者人去楼空告终，在给广大投资者个人及家庭带去沉重打击的同时，也给外汇市场的健康有序发展带来了极大的危害。

一、引言

2009年9月，多名个人向浙江公安和外汇部门举报，称台州百家信公司与上海佰福金公司涉嫌非法经营外汇业务。经多部门联合调查，上海佰福金公司系日本佰富门集团业务人员河某在未经批准的情况下成立的一家炒汇业务拓展类公司，台州百家信公司实际为这家网络炒汇公司在台州的代理，两家公司在没有获得我国金融管理机构批准的情况下，通过宣传网络炒汇的高杠杆、高收益率，以电话、短信、电子邮件等方式吸收并指导客户进行跨国外汇业务买卖。一年间，两家公司共吸收506万元人民币资金，并收取至少4万多美元的手续费，致使20名客户输得血本无归。最终，法院以非法经营罪对两家公司组织开展网络炒汇的行为进行了判决。

二、关于网络炒汇

网络炒汇指借助网络平台开展的外汇买卖交易，其实质是一种外汇保证金交易。外汇保证金交易，是指投资者用自有资金作为担保，利用杠杆效应，将银行或经纪商提供的融资放大来进行外汇交易。投资者可在20-400倍的杠杆额度内自由买卖同等价值的即期外汇，操作所造成之损益，自动从上述投资账户内扣除或存入。其最大的特点是让小额投资者可以利用较小的资金，获得较大的交易额度，和全球资本一样享有运用外汇交易作为规避风险之用，并在汇率变动中创造利润机会，外汇保证金交易从本质上就是一个投资行为。近年来，随着网络交易平台的设计日益成熟且广泛运用，专门为投资者设计的网络操作平台可以使投资者直接操盘进行点击式交易，保证金交易逐渐发展为网络炒汇。

在国外发达的金融体系和完善的监管制度支撑下，外汇保证金交易作为一种风险防范和投资手段已较为普遍。在我国，1994年由国家外汇管理局等四部委联合发布的《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》规定，“凡未经中国证监会和国家外汇管理局批准，且未在国家工商行政管理局登记注册的金融机构、期货经纪公司及其他机构擅自开展外汇期货和外汇按金交易，属于违法行为；客户(单位和个人)委托未经批准登记的机构进行外汇期货和外汇按金交易，无论以外币或人民币作保证金也属违法行为。未经批准，擅自从事外汇期货和外汇按金交易的双方不受法律保护”。因此，我们所说的非法网络炒汇，是指境内主体从事的、以境内各类未经批准的投资咨询类公司为中介、借助境外炒汇平台实施的网络保证金交易。从近年来国内发现的非法网络炒汇案件看，交易者从事外汇保证金交易的目的大大超过了投资的范畴，投机获取高额收益已成为其主要目的，而最终的结果往往是投资者亏得血本无归。

三、网络炒汇在我国的发展

就全球范围而言，外汇保证金属于个人理财产品中的顶级产品。德意志银行、瑞士信贷银行、花旗银行等国际各大银行的外汇保证金业务已经开展的非常成熟。在我国，外汇保证金交易主要经历了以下3个阶段：

（一）盲目发展阶段（1992-1994）

1992 年至1993 年期货市场盲目发展的过程中，多家香港外汇经纪商未经批准即到中国大陆开展外汇期货交易业务，并吸引了大量国内企业和个人的参与。由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场，盲目的参与导致了大量客户亏损，其中也不乏大量的国有企业。鉴于此， 1994 年8 月，证监会、外管局、工商局、公安部四部委联合发布《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》，明令禁止各种外汇保证金交易。不过在此期间的1993 年底，中国银监会开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。随着外汇保证金交易的取缔，外汇实盘交易成了个人投资者想要进行外汇投资的唯一途径。

（二）半开放时期（2006-2008）

到了2003 年，伴随美国外汇经纪商逐渐步入正轨，并接受监管，许多外汇经纪商不断将触角伸向中国，这也不断的刺激了中国银行业。2006年6月，中国建设银行上海分行获批面向个人投资者推出远期外汇交易业务，首次采用保证金模式。2006 年11 月，交通银行宣布，经监管部门核准，在国内同业银行中率先推出个人外汇交易新产品—“满金宝”，正式向全国范围推广。当时提供给普通投资者5 倍杠杆。2007 年2 月，中国银行发布消息，中行将携个人外汇交易新品“保证金外汇宝”正式进军外汇保证金市场。此时提供给普通投资者10 倍杠杆。2008 年3 月，民生银行高调宣布进入外汇保证金领域，并举行了规模空前的外汇保证金模拟大赛。民生银行给客户提供20 倍杠杆。至此，外汇保证金又一次在国内引起普通投资者的关注。然而，2008 年6 月，银监会发布《关于银行业金融机构开办外汇保证金交易有关问题的通知》，叫停所有银行的外汇保证金交易，理由是银行尚未能完全掌控外汇交易带来的风险。

（三）现行政策（2009年至今）

就现阶段而言，外汇保证金交易尚不受我国法律保护，国家禁止各类主体从事外汇保证金交易。

四、非法网络炒汇的特点及现状

（一）非法网络炒汇的欺诈特点

1、“名门出身”忽悠人

有的炒汇公司往往冒充境外合法正规外汇经纪公司，通过境外交易公司名称中的一个英文字母，偷梁换柱。有的被冒充的境外公司本身在所在国就属于无牌经营的非法公司。对于这类中介公司，境内投资者很难分辨，往往信以为真，一旦将资金打入这些公司的境外账户，资金安全存在着极大的隐患。

2、代理协议实为“卖身契”

客户开户时，工作人员往往会用各种方式鼓动客户“委托理财”，口头承诺公司代理客户操作一定会保本，赚的钱全部是客户的，公司不收取任何费用。一旦客户在《委托代理书》上签字，客户就等于签了“卖身契”，因为合同上大多写明“客户将账户全权委托给代理人操作，客户将为此承担一切责任”。这样一来，代理中介很可能会与别人合谋掏空客户资金，即使客户的钱被亏得一干二净，也无从申诉。

3、频繁进出赚取手续费

炒汇是双向交易，而且可当天买卖，网络炒汇公司巧妙利用这一点，不断鼓动投资者频繁操作。由于外汇市场变化快，时间紧迫，很多投资者都来不及仔细计算费用就进行了操作。投资者每操作一次，炒汇公司都会收取手续费，这样，投资者最后即使小有盈余，扣除一定的手续费和利息之后，也所剩无几甚至“反盈为亏”。

4、虚拟平台内部操作

个别欺诈性质的炒汇公司会伪造一个交易平台，客户登录的交易系统，其实就在该公司的网络服务器上。这个系统完全在炒汇公司的操纵下，不管行情如何，不管投资者如何操作，判断总是错的，总是不断赔钱。偶尔遇到客户赚钱的大行情，系统会无法登录或掉线；无论盈利还是亏损，客户均无法平仓，直至保证金基本亏损完毕系统才爆仓或自动平仓；当客户向公司讨要说法时，公司就销毁客户所有的书面资料，人去楼空。

（二）新的发展趋势

从监管部门发现的情况看，现阶段我国的非法网络炒汇还呈现出以下新的发展趋势：

一是从事网络炒汇的中介机构数量日趋增多且五花八门。从中介公司的名字上，咨询公司、外汇公司、投资公司等各类公司五花八门，近年来仅在杭州发现的就有“第三波外汇公司”、“日本121BANK-FX株式会社驻杭州代表处”、“上海晟鼎投资管理有限公司杭州分公司”、“杭州汇天投资咨询有限公司”、“杭州欧瑞外汇公司”等十余家。这些公司大部分以投资咨询公司的名义注册成立，门槛低、投入少，即便被有关部门打击关闭，很容易就可以改头换面，另起炉灶。

这些公司代理的境外交易商也是五花八门，不仅分布于美国、英国、日本、澳大利亚、塞浦路斯、百利兹、香港等国家和地区，其中有属于境外合法正规交易公司的，也有一些在境外所在国已属于无牌经营的非法公司。如从香港证交所列出的名单来看，境外存在着一大批无牌照可疑公司在从事类似业务，境内投资者很难分辨，一旦将资金打入这些公司的境外账户，资金安全存在着极大的隐患。

二是参与者大多不具备投资经验和相关专业知识。在非法炒汇组织的鼓吹下，参与网络炒汇的人员成分日趋复杂，有刚参加工作的年轻人，也有中年家庭妇女、退休老人，但参与者普遍缺乏专业投资经验，不具备外汇交易的相关知识。此类人群的最大特点就是急于求成，往往抱着一夜暴富的目的参与网络炒汇。违法份子也往往是利用这一心理特点而将这些“投机者”引入不归路。

三是部分网络炒汇机构采取类似传销的模式。从近几年查处的非法网络炒汇案件看，部分从事违法行为的中介公司首先以待遇优厚为名，大量招募人员，在对其进行炒汇业务培训以及各类“知识”的灌输后，不仅要求员工自己必须参与网络炒汇，也对其发展客户的数量和吸收的炒汇金额提出硬性指标，其结果往往导致员工及其多名亲戚朋友最终遭受巨大的损失。

五、选择正规的外汇投资渠道

从法律角度看，擅自从事外汇保证金交易的双方权益不受法律保护，非法组织者的行为构成非法经营外汇业务行为，参与交易的投资者则构成了私自买卖外汇行为，均需受到监管部门的处罚。

就现阶段而言，适合普通投资者的外汇投资方式主要有以下三种：

一是定期外币储蓄。这是目前投资者最普遍选择的方式。它风险低，收益稳定，具有一定的流动性和收益性。而它与人民币储蓄不同，由于外汇之间可以自由兑换，不同的外币储蓄利率不一样，汇率又时刻在变化，所以投资者可以选择不同币种进行储蓄的优势。

二是外汇理财产品。相对国际市场利率，国内的美元存款利率仍然很低，但外汇理财产品的收益率能随国际市场利率的上升而稳定上升。另外，如今国内很多外汇理财产品大都期限较短，又能保持较高的收益率，投资者在稳定获利的同时还能保持资金一定的流动性。许多银行都推出了类似的产品，投资者可以根据自己的偏好选择，不需要外汇专家的帮助。

三是通过银行开展个人实盘外汇买卖。与网络炒汇这种虚盘外汇买卖相比，现阶段我国境内允许开展个人开展实盘外汇买卖。实盘外汇买卖俗称“外汇宝”，是指个人客户在银行通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式进行的不可透支的可自由兑换外汇（或外币）间的交易，是一种有效的个人外汇资产保值增值的金融工具，目前国内很多银行均已开展这种业务。其中，交易较为活跃的组合包括欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、澳元兑美元，美元兑加元等。

总体来讲，在进行外汇投资时，投资者首先需要把握国际经济基本面的动向，对各种货币的整体走势有一个基本的判断；应掌握必要的技术面知识，尽量挑选较为熟悉的货币进行买卖和投资，并要注意止损。