投资要点
债券市场核心周观点 继上周债市利率快速上行之后，本周央行做出MLF续作预告，并提前公开市场操作公告时间，稳预期意图明显。央行本周在公开市场上连续逆回购操作，也体现出当前流动性已经位于合理水平，符合我们前期做出的DR007顶部在2%左右的判断。在资金利率稳定的情况下，本周债市小幅反弹。下一阶段，债市仍将呈现箱式震荡的格局。
本周流动性跟踪 本周央行有2200亿元的逆回购到期和5000亿元MLF到期，进行4200亿元逆回购，实现3000亿元资金净回笼，关注下周MLF续作操作。6月12日，相较于上周五(6月5日，下同)，银行间质押式回购利率方面，R001下行5.33BP，R007上行6.3BP，R014上行7.07BP。存款类质押式回购利率方面，DR001下行5.26BP，DR007下行2.85BP，DR014上行4.96BP。SHIBOR利率短降长升。6月12日，SHIBOR隔夜为1.5290%，下行5.30 BP；1月期SHIBOR报收1.8990 %，上行31.70 BP，3月期SHIBOR报收1.9560 %，上行36.20 BP。同业存单净融资额较上周增加。本周，同业存单总发行量为3563.70亿元，总偿还量为3295.10亿元，净融资额为268.60亿元，净融资额较上周增加1944.20亿元。
本周一二级市场 一级市场方面，本周利率债净融资额较上周减少，宁夏、云南、西藏、湖南、湖北、重庆6地开展地方债发行工作。本周一级市场共发行42支利率债，实际发行总额为3420.10亿元，较上周增加518.13亿元；总偿还量为1616.10亿元，较上周增加960.24亿元；净融资额为1804.00亿元，较上周减少442.11亿元。本周利率债发行情况尚可，多数债券投标倍数在4 倍左右。二级市场方面，利率债收益率下行。6月12日，1年期国债收益率为2.0504%，较周五下行2.97BP；10年期国债收益率报2.7451%，下行10.24BP。1年期国开债收益率报2.2101%，较上周五下行1.13BP；10年期国开债收益率报3.0925%，下行7.43BP。
风险提示 银行间信用风险，新冠疫情变化。
1、 债券市场核心周观点研判
央行稳预期意图明显，债市利率上行有顶。继上周债市利率快速上行之后，本周央行做出MLF续作预告，并提前公开市场操作公告时间，稳预期意图明显。央行本周在公开市场上连续逆回购操作，也体现出当前流动性已经位于合理水平，符合我们前期做出的DR007顶部在2%左右的判断。在资金利率稳定的情况下，本周债市小幅反弹。下一阶段，债市仍将呈现箱式震荡的格局。
关注周一MLF续作与疫情发展情况。6月份政府债仍处于发行高峰中，叠加季末银行考核，对资金面扰动明显。因此下周一央行对MLF的续作，可能是较为合适的降准窗口，不排除央行做出降准置换MLF的操作。另外，周末北京地区疫情的发展牵动人心，或将推动下周市场避险情绪升温，并为债市带来交易性机会。同时，二次疫情的潜在风险，对经济长期预期、以及央行货币政策的影响，都值得观察。
2、 流动性跟踪
2.1、 公开市场操作
本周央行连续5天逆回购，实现资金净回笼。本周央行公开市场共进行4200亿元逆回购，其中，周一（6月8日）有1200亿元7天期逆回购，周二（6月9日）有600亿元7天期逆回购，周三（6月10日）有600亿元7天期逆回购，周四（6月11日）有800亿元7天期逆回购，周五（6月12日）有1000亿元7天期逆回购，利率均为2.2%，与上期持平。本周有2200亿元逆回购到期和5000亿MLF到期，实现资金净回笼3000亿元。预计下周逆回购到期4200亿元。下周五（6月19日），另有2400亿MLF到期，另外关注下周一（6月15日）央行对MLF的续作操作。
